Несколько дней назад, 16 мая, произошло давно ожидавшееся, но от этого не менее знаковое событие, которое большинство криптовалютных СМИ предпочти обойти гробовым молчанием. Несмотря на рост курса биткоина к новым историческим максимумам и его приближение к 2 000 долларов за 1 BTC, Биткоин впервые за все время существования криптовалют - более 8 лет - утратил абсолютное лидерство по рыночной капитализации. Три дня назад индекс доминирования биткоина (BDI), то есть соотношение капитализации биткоина и всех остальных криптовалют, упал ниже 50% и продолжает снижаться. На время публикации статьи он находится на отметке 47.82%. И это далеко не случайность.
Почему Биткоин утратил лидерство?
Как видно на представленном выше графике, только два главных соперника - Ripple c 21% и Ethereum с 15% - уже имеют капитализацию в 2/3 от капитализации Биткоина. Но их обоих нельзя назвать настоящими криптвалютами: Эфириум, несмотря на классический криптовалютный блокчейн, позиционируется как платформа смарт-контрактов, и его популярность основана именно на этом. А Ripple даже не имеет блокчейна как такового - это условно децентрализованная платежная сеть, фактически находящаяся под контролем материнской компании - Ripple Labs. Именно поэтому она завоевала признание у банков и регуляторов.
Фактически на четвертом месте находится NEM с 3% общей капитализации, не включенная в расчет Coinmarketcap. Она и следующие за ней "настоящие" криптовалюты - Litecoin c 2% и Dash c 1% - отстают от тройки лидеров на порядок.
Попробуем разобраться, почему это случилось, и именно сейчас. Всего несколько месяцев назад, несмотря на некоторые колебания, BDI уверенно держался между 80% и 90%. Даже ближайшие конкуренты Биткоина - Ethereum, Litecoin, Dash и Ripple - все вместе едва могли составить 20% от капитализации лидера.
Снижение доминирования Биткоина прослеживалось уже на протяжении двух лет, вследствие значительного замедления его технологического развития и до сих пор не решенной проблемы масштабирования. Разумеется, более динамичные проекты, особенно обладающие уникальными функциями, развивались быстрее и постепенно отбирали свою долю рынка. Однако, до февраля 2017 года процесс шел значительно медленнее. Что же изменилось всего за три месяца? Ответ, как и раньше, надо искать на Востоке.
Из Китая в Японию
Первым толчком, как ни странно, послужило крушение китайского криптовалютного рынка в феврале, когда Народный банк Китая ужесточил требования к биржам криптовалют и провел несколько проверок, в результате чего китайские биржи были вынуждены отказаться от маржинальной торговли и нулевых комиссий. И самое главное - с них был приостановлен вывод биткоинов, который до сих пор не возобновился. А это значит, что с китайских бирж средства можно вывести только в юанях на счета в китайских банках, для чего необходимо пройти полную идентификацию личности. Это привело к снижению объемов торговли биткоинами в Китае в несколько десятков раз. Рынок альткойнов в Китае развит значительно слабее, поэтому основной удар пришелся именно по биткоину.
Несколько позже, с 1 апреля, в Японии вступил в силу пакет законов, легализующий операции с криптовалютами. Поэтому трейдеры и стартапы устремились из Китая в Японию, где открылись и готовятся к открытию более десятка криптовалютных бирж. Японская биржа Bitflyer стала новым глобальным лидером по оборотам. Но самое неприятное для биткоина крылось в том, что после легализации криптовалютами заинтересовались не только спекулянты, но и банки.
За прошедшие два месяца несколько десятков крупнейших банков Японии в той или иной степени нацелились на работу с блокчейном и криптовалютами. Однако, "дикий" и медленный биткоин оказался для них неудобен, и выбор пал на системы с более быстрым подтверждением, гибкостью и, самое главное - возможностью соблюдения процедур KYC и AML. Таковыми стали Ripple и мало известная на Западе, но популярная в Японии криптовалюта NEM (токен XEM), которую поддерживает Zaif - одна их основных криптовалютных бирж страны. Обе эти "криптовалюты" отличаются тем, что их токены не генерируются майнингом, а были созданы на старте системы - 100 миллиардов XRP и 9 миллиардов XEM.
Поэтому, изменение биржевого курса токена сказывается на их капитализации значительно сильнее, чем у классических криптовалют, которые достигнут максимального количества токенов через много лет.
После того, как японские банки приступили к разработке криптовалютных приложений, инвесторы бросились скупать XRP и XEM, их курсы за неполные два месяца взлетели более чем в 20 раз, а их капитализация начала исчисляться в миллиардах долларов. Разумеется, такой взлет основан большей частью на деньгах неопытных инвесторов, которые спешат вскочить в уходящий поезд, не задумываясь о реальных перспективах этих токенов. И после осознания того, что быстрой прибыли больше не будет, начнется фиксация сделок и пузырь сдуется, похоронив надежды тех, кто вскочил в поезд слишком поздно.
Вернется ли король?
Итак, если бы не взлет XRP и XEM на деньгах японских инвесторов, доминирование Биткоина по-прежнему оставалось бы на уровне 60-65%. Но каковы его шансы сохраниться в долгосрочной перспективе?
Несмотря на бешеный рост практически всех альткойнов, что говорит о несомненном наличии пузыря на рынке, даже после того, как он лопнет, Биткоин уже не сможет остаться единственным и неоспоримым лидером, если не решит свои внутренние проблемы. В последние дни рост очереди транзакций доходил до небывалых прежде величин - почти 200 000 транзакций в мемпулах. Только если тем или иным способом будет решена проблема масштабирования и пропускной способности сети, в Биткоин начнут возвращаться те, кто уже ушел в альткойны. Но чем дольше решение затягивается, тем больше вероятность того, что многие из них предпочтут остаться.
Рост Эфириума, а также Лайткоина, Dash, Monero и других ведущих альткойнов нельзя назвать чисто спекулятивным - они действительно имеют уникальные особенности, а Лайкоин на ближайшие месяцы станет полигоном для испытаний SegWit, Lightning Network и сопутствующих технологий.
Поэтому, "возвращение короля" после только что случившейся революции становится весьма и весьма сомнительным - ведь прецедент и репутация играют огромную роль не только в криптовалютном мире.
