Хотя многие венчурные инвесторы и, вероятно, их LP надеялись, что IPO вернутся в 2024 году, этого не произошло и вряд ли произойдет в ближайшие два месяца. Генеральный директор NASDAQ Адена Фридман не удивлена. Во вторник на мероприятии BFD, организованном Axios, Фридман сказала, что, хотя на бумаге публичные рынки переживают впечатляющий год, когда S&P 500 вырос примерно на 22 %, в этой истории есть нечто большее, чем цифры в заголовке.
Фридман отметил, что, как и должно быть, S&P имеет перевес в сторону компаний с большой капитализацией. И благодаря таким компаниям, как Apple, Nvidia, Microsoft и так далее, этот индекс компаний показал хорошие результаты. Но не все сферы публичного рынка переживают прекрасный год, и компании с меньшей оценкой действительно испытывают трудности.
«Это немного похоже на историю двух городов», - говорит Фридман. «Крупномасштабные акции, которые очень хорошо себя показали, и вы можете увидеть это на примере S&P 500: у крупномасштабных компаний оценка выросла на 10%. Но если вы посмотрите на индекс малых компаний, то они фактически упали на 10 %». Хотя точное определение компании с малой капитализацией варьируется, по общему мнению, под ней подразумеваются компании с капиталом менее 2 миллиардов долларов, что соответствует значительному количеству современных стартапов на поздних стадиях.
Таким образом, это говорит о том, что инвесторы уже не так заинтересованы в них. По словам Фридмана, многие стартапы на поздних стадиях также не готовы к успешному IPO. Компании хотят иметь действительно сильные финансовые показатели за год до своего дебюта, а многие компании, скорее всего, еще не готовы к этому после более трудных 2022 и 2023 годов.
И в атмосфере повышения процентных ставок любая компания, которая все еще находится в минусе и сжигает наличность для поддержания своего роста, может столкнуться с особенно жестким приемом со стороны публичных инвесторов. «Они хотят иметь 12 месяцев действительно сильных результатов, прежде чем начать думать о выходе», - говорит Фридман. «Стоимость капитала привела к тому, что компании, которые рассчитывают на капитал для продолжения роста своего бизнеса, определенно торгуются с дисконтом».
Не помешает и то, что частные рынки стали более безопасным местом для компаний. В течение всего года особенно активно развивался вторичный рынок, на котором инвесторы покупают акции частных компаний, часто в рамках одобренных компанией сделок. Это позволило компаниям на поздних стадиях получить необходимую ликвидность для своих инвесторов и/или сотрудников.
Поэтому не похоже, что венчурные инвесторы действительно подталкивают свои портфельные компании к выходу на публичный рынок в этих не самых лучших условиях. Одним из примеров является компания Ro, предоставляющая услуги телемедицины, последняя оценка которой составляла 6,6 миллиарда долларов, когда она привлекала денежные средства в 2022 году.
Оригинал
Уникальность
