mNAV сравнивает стоимость компании на рынке с ценой её биткоин-резервов и служит быстрым индикатором сентимента вокруг «биткоин-казначейств». Простая формула — EV (enterprise value) ÷ стоимость BTC в балансе — даёт представление о премии или дисконте: выше 1 — акции торгуются с надбавкой, около 1 — как простой прокси на биткоин, ниже 1 — дисконт и потенциальная опасность или возможность.
Сейчас отслеживают несколько вариантов метрики: базовый (по рыночной капитализации), разведённый (с учётом конвертируемых инструментов) и EV-mNAV (включая долг). Пример: у Strategy 30 ноября mNAV Basic 0,856; Diluted 0,954; EV 1,105 — то есть на разведённой базе инвесторы платят чуть меньше $1 за $1 BTC, а с учётом долга — выше.
Критика важна: Грег Чиполаро (NYDIG) указывает, что mNAV недооценивает риски конвертируемых бумаг и не учитывает стоимость операционного бизнеса. Вместо отказа от метрики он предлагает её усложнить и стандартизировать для реальной картины.
по материалам
уникальность