Во время макроэкономических рисков биткоин часто продают первым, и дело не в его статусе «рискового актива», а в структуре рынка. Основной объем торгов приходится на бессрочные фьючерсы с механизмом ставок финансирования. В большинстве случаев ставки положительные — держатели длинных позиций платят коротким. Это создает структурный перекос.
Когда наступает стресс, хеджироваться через короткие позиции по биткоину проще и дешевле, чем через длинные. Короткие продажи здесь субсидируются рынком. К тому же биткоин торгуется 24/7, и при внешних шоках вне традиционных часов он становится единственным доступным инструментом для мгновенного хеджирования.
Золото в такие периоды растет, потому что его рынок физический и менее закредитованный. Биткоин же, перегруженный спекулятивным плечом, попадает в ловушку ликвидаций при падении. Пока сохраняется доминирование перпетуальных свопов, биткоин будет оставаться первой мишенью для коротких позиций во время кризисов, а не защитным активом.
По материалам
Уникальность
