USDe от Ethena продолжает впечатляющий рост: по состоянию на 25 августа его предложение достигло $12 млрд, что составляет более 15% от предложения стейблкоина USDC. Это делает USDe серьезным претендентом на то, чтобы в ближайшие месяцы бросить вызов доминированию USDC и USDT.
Рост обусловлен уникальным ценностным предложением USDe как доходного криптонативного стейблкоина, генерирующего доходность благодаря дельта-нейтральным стратегиям хеджирования. В отличие от не приносящих доходность альтернатив USDC и USDT, USDe предлагает холдерам 9–11% годовых, поддерживая привязку к курсу за счет залоговых позиций в ETH/BTC в сочетании с короткими фьючерсными позициями, что позволяет извлекать выгоду из положительных ставок финансирования в условиях текущего роста рынка.
Значительная часть расширения предложения обусловлена сложными стратегиями увеличения доходности, когда пользователи размещают USDe в виде sUSDe, токенизируют их на Pendle, а затем создают рекурсивные циклы заимствования на Aave для получения доходности с использованием кредитного плеча.
Aave позволяет пользователям депонировать свои токены PT-sUSDe в качестве залога для заимствования дополнительных USDe. Эти заимствованные USDe затем могут быть повторно размещены в стейкинге и повторно токенизированы на Pendle, создавая рекурсивный цикл, который увеличивает воздействие базовой доходности. Этот механизм заблокировал значительный запас USDe на Pendle и Aave, создавая рефлексивный цикл роста, который приносит значительную доходность с использованием кредитного плеча.
Хотя рост отражает реальный спрос на доходность в благоприятных рыночных условиях, зависимость экосистемы от кредитного плеча ставит под сомнение ее устойчивость в случае, если ставки финансирования станут отрицательными или рыночные условия ухудшатся. Такие тенденции наблюдались в предыдущих DeFi-циклах.
Источник
Уникальность
