Стабильность цены Биткойна — признак зрелости?
Шумные взлёты и падения Биткойна привлекли нескончаемое внимание СМИ, принесли знание о существовании криптовалют в массы и способствовали росту биткойн-экосистемы. Однако, к настоящему моменту шумиха утихла, а курс практически стабилизировался. Что в сухом остатке?
Волатильность курса биткойна — это то, на что постоянно и с удовольствием указывали биткойн-скептики, утверждающие что они никогда не станет «настоящей валютой». Ну что же это за валюта, которая постоянно то падает, то растёт, бывает, что и на 50% в день?! Такой актив вряд ли можно рассматривать как средство расчетов — это всего лишь спекулятивный, и невероятно рискованный инструмент, игрушка для отмороженных биржевых спекулянтов.
Однако, к настоящему моменту, сетования скептиков в значительной степени устарели. После бурных взлетов и глубоких падений, буря в СМИ вокруг Биткойна утихла, а его практическое использование продолжает расти: сеть из покупателей и продавцов продолжает расширяться, инфраструктура использования цифровой валюты продолжает совершенствоваться. И тут случилось нечто интересное: волатильность курса криптовалюты резко снизилась.
Биткойн нашел свой ценовой диапазон, в котором остается на протяжении вот уже некоторого времени. Да, этому затишью всего несколько недель, и по сравнению с более традиционными валютами, Биткойн всё ещё движется слишком широко для того, чтобы его восприняли действительно много людей. В то же время, особенно в последние две недели, его график был почти что плоским (на языке биржевых спекулянтов, это называется флэт). А это означает, что в настоящий момент, на рынке установился баланс спроса и предложения.
Факторы предложения
Для того, чтобы проанализировать это странное явление с падающей волатильностью, необходимо понять, откуда вообще берутся эти самые спрос и предложение на рынке криптовалюты. Начнем мы с анализа источников предложения. И поможет нам в этом анализ, проведенный исследователем блокчейна Джоном Рэтклифом.
Опубликованный Джоном доклад для более глубокого изучения имеет смысл почитать целиком, но одним из наиболее интересных элементов его анализа является данный график распределения биткойнов в зависимости от времени их последнего использования. Из него можно сделать простой вывод — более 70% монет вообще не трогалось с места более полугода. И лишь 4% монет составляют те, которые находятся в «активном обороте» — они участвовали в биткойн-транзакциях в последнюю неделю.
Это можно интерпретировать следующим образом: более 70% денежной массы биткойна приобретено с инвестиционными целями, и выведены их владельцами из оборота. Эти монеты не присутствуют на рынке — они лежат в кубышках, причем почти половина из них находится в этих кубышках уже несколько лет.
Если подавляющая часть биткойнов приобретена инвесторами, которые совсем не спешат с ними расставаться, несмотря на временные взлеты и падения курса, откуда же вообще берутся монеты на рынке?
Майнеры уже не те
Во все предыдущие годы, таким источником в первую очередь было поступление свеженапечатанных биткойн-майнерами монет. Майнерам надо оплачивать электричество, аренду и хостинг, приобретать новое оборудование — все это за «обычные» деньги. К тому же, раньше подавляющее большинство майнеров довольно равнодушно относилось к перспективе стать в будущем биткойн-миллионерами, и подводили свой баланс прибылей и убытков в «реальных деньгах». Соответственно, они сливали намайненные монеты при первой возможности, служа стабильным источником биткойнов на рынках.
Однако, все изменилось с приходом в майнинг «промышленных биткойн-ферм«. Большинство таких ферм изначально создавались как форма инвестиции именно в биткойны, а соответственно объем производства таких ферм не сливается тут же на рынке (за исключением, возможно, покрытия операционных расходов), а оседает в кубышках инвесторов, стоящих за этими операциями. Доля майнеров-любителей в биткойн-майнинге значительно упала в настоящее время, а учитывая, что продажа добываемых ими биткойнов уже в подавляющем большинстве случаев не покрыла бы даже операционные расходы, они тоже явно остались в этом виде деятельности не затем, чтобы получать фиатную прибыль. Оставшиеся любители либо идеологически мотивированы, либо тоже рассматривают добытые биткойны как форму инвестиций, которая окупится только в случае существенного роста курса. А это значит, что поступление монет на рынок от майнеров сейчас минимально.
Если не «старые» инвесторы и не майнеры, то кто же сейчас служит основным источником предложения биткойнов на рынке? Ответ таков: это торговцы, принимающие к оплате биткойны. Причем, парадокс заключается в том, что чем активнее развивается продажа всего и вся за биткойны, чем больше онлайн и оффлайн-торговцев принимает криптовалюту, чем активнее народ покупает за биткойны, тем больше биткойнов сливается на рынке и тем больше в итоге понижательное давление на курс.
Биткойн-коммерция давит на курс
Чтобы понять, почему это происходит, давайте рассмотрим, как в реальности работает биткойн-коммерция в современном исполнении. У того, кто не знаком с этим близко, может создаться впечатление, что все работает примерно так: торговец загорелся биткойн-энтузиазмом, завел себе биткойн-кошелек, начал принимать в оплату за свои товары биткойны, с которыми потом уже решит что делать — продавать, накапливать, или вовсе расплачиваться ими со своими поставщиками, поддерживая биткойн-экономику. Все вроде классно, и год-два назад эта картинка соответствовала действительности. Однако, с тех пор все сильно изменилось, и по данной модели теперь работают лишь считанные единицы из десятков тысяч биткойн-ритейлеров.
Как же работают все остальные, все эти Overstock, ТigerDirect, Shopify, Square, Gyft, Foodler и т.д., и т.п. — те, через кого в реальности проходит львиная доля миллионов долларов, крутящихся в биткойн-коммерции? Несмотря на наличие опции «оплатить биткойнами» в их магазинах, на самом деле они вообще не притрагиваются к биткойнам. Когда вы нажимаете эту самую кнопку, запрос идет к их платежному провайдеру: Bitpay, Coinbase, а скоро Circle и другие посредники. Именно они получают ваши биткойны, а магазину тут же перечисляют на счет доллары, евро или другой фиат. Внимание, вопрос: где платежные провайдеры берут этот фиат? Правильно, заплаченные вами биткойны они в ту же секунду сливают на рынке, чтобы не брать на себя вообще никакие курсовые риски.
Все еще думаете, что оплачивая покупки биткойнами, вы помогаете продвижению криптовалюты? Это верно лишь в том случае, если вы периодически закупаете на рынке потраченный вами объем биткойнов — тем самым создавая эквивалентный объем спроса. Кстати, о спросе…
Факторы спроса
Откуда в настоящий момент идет спрос на цифровые монеты? Учитывая что волатильность упала, курс к настоящему моменту падает вот уже несколько месяцев, а информационная шумиха в СМИ практически прекратилась, с рынка к нынешнему моменту уже вымыло всех краткосрочных спекулянтов и новичков, которые спешили «вложиться в биткоины», чтобы успеть в последний вагон поезда улетающей вверх цены. Многочисленные волны падения курса в последние месяцы, следовавшие одна за другой после каждой попытки цены монеты вырасти, об этом позаботились.
Нет пока и массового спроса на биткойны для того, чтобы использовать их в электронной коммерции — в основном, биткойны в магазинах, которые их принимают, тратит тот, кто и так уже имеет криптовалюту.
Основной спрос на биткойн в настоящий момент — инвестиционный. Но не со стороны мелких спекулянтов, которые хотят быстро срубить бабла при скачке курса раза в два, а со стороны серьезных инвесторов, которым установившаяся ценовая стабильность играет на руку, позволяя сформировать позицию по предсказуемой цене. Деятельность этих инвесторов как правило не связана с информационной шумихой — большие деньги любят тишину. Однако, периодически, информация о том, что происходит в этом тихом омуте, просачивается: создаются криптовалютные хедж-фонды, большие объемы биткойнов молчком выкупаются вне рынка, продвигаются к одобрению регуляторами первые общедоступные биржевые фонды. Венчурные капиталисты продолжают активно инвестировать во все компоненты биткойн-экосистемы и поддерживающей его инфраструктуры, ничуть не смущаясь непрерывным падением курса на протяжении последних месяцев. Наконец, регулируемые биткойн-биржи уже находятся на горизонте, и продвигаются такими серьезными игроками, что нет никаких сомнений, что их запуск — лишь вопрос времени. Причем времени самого ближайшего, нескольких месяцев.
Да, пока что большинство планов, позволяющих сделать из Биткойна нормальный инвестиционный продукт для обычных инвесторов до конца не реализованы. И пока что, в Биткойн имеют возможность инвестировать лишь доли процента от всех инвесторов — либо самые безбашенные, либо самые богатые, либо самые информированные. Однако, уже в данный момент этот имеющийся инвестиционный спрос компенсирует растущий поток предложения от развивающейся биткойн-коммерции, о чем и свидетельствует ценовая стабильность последних недель. А по мере реализации всех этих инвестпроектов, дополнительный приток инвестиций на рынок практически неизбежен. Если же помимо инвестиционного спроса, к этому добавится ручеек потребительского спроса — людей, покупающих биткойны, чтобы их затем потратить — то это создаст дополнительные предпосылки к началу повышательного давления на курс.
Стабильность, товарищи?
А пока инвестиционная инфраструктура строится, достигнутая стабильность курса и устойчивый уровень цен — это положительный момент, создающий для участников валютного рынка необходимую «вязкость» курса и для всего сообщества — ценовые ориентиры. Подобный период летом прошлого года, когда курс в течении месяцев болтался в районе 100 долларов за монету — чуть выше, чуть ниже, был очень неприятен для спекулянтов, но весьма полезен для остальных биткойн-пользователей, которые привыкали к новому уровню цен. В итоге, этот уровень при наличии дополнительного спроса осенью (со стороны новообращенного Китая) стал необходимой стартовой площадкой, с которого начался новый виток роста курса.
Если Биткойн собирается стать чем то большим, чем средством спекулятивного обмена, его курсу понадобятся все более и более долгие периоды подобной стабильности между периодами активных колебаний, вызванных дисбалансом спроса и предложения. Возможно, через постепенное удлинение таких периодов как раз и произойдет в перспективе долгосрочная стабилизация курса, которую биткойн-скептики считают невозможной. Вот что говорит об этом Алекс Вилхелм, один из наиболее внятных биткойн-аналитиков:
Да, на данный момент Биткойн пропал из передовиц СМИ, а его курс стал настолько скучен, что мало кто за ним даже и следит. Но в этом тихом омуте водятся черти, и под этим кажущимся спокойствием кипит работа, которая неизбежно приведет к дисбалансу спроса и предложения, и в итоге рано или поздно взорвет рынок. Спокойствие курса обманчиво, и когда он вновь начнет расти это опять станет как бы сюрпризом для досужих журналистов. Но не для тех, кто озаботился анализом заранее и разобрался во влияющих на рынок факторах спроса и предложения.
http://bitnovosti.com/2014/05/19/price-stability-bitcoin/
Шумные взлёты и падения Биткойна привлекли нескончаемое внимание СМИ, принесли знание о существовании криптовалют в массы и способствовали росту биткойн-экосистемы. Однако, к настоящему моменту шумиха утихла, а курс практически стабилизировался. Что в сухом остатке?
Волатильность курса биткойна — это то, на что постоянно и с удовольствием указывали биткойн-скептики, утверждающие что они никогда не станет «настоящей валютой». Ну что же это за валюта, которая постоянно то падает, то растёт, бывает, что и на 50% в день?! Такой актив вряд ли можно рассматривать как средство расчетов — это всего лишь спекулятивный, и невероятно рискованный инструмент, игрушка для отмороженных биржевых спекулянтов.
Однако, к настоящему моменту, сетования скептиков в значительной степени устарели. После бурных взлетов и глубоких падений, буря в СМИ вокруг Биткойна утихла, а его практическое использование продолжает расти: сеть из покупателей и продавцов продолжает расширяться, инфраструктура использования цифровой валюты продолжает совершенствоваться. И тут случилось нечто интересное: волатильность курса криптовалюты резко снизилась.
Биткойн нашел свой ценовой диапазон, в котором остается на протяжении вот уже некоторого времени. Да, этому затишью всего несколько недель, и по сравнению с более традиционными валютами, Биткойн всё ещё движется слишком широко для того, чтобы его восприняли действительно много людей. В то же время, особенно в последние две недели, его график был почти что плоским (на языке биржевых спекулянтов, это называется флэт). А это означает, что в настоящий момент, на рынке установился баланс спроса и предложения.
Факторы предложения
Для того, чтобы проанализировать это странное явление с падающей волатильностью, необходимо понять, откуда вообще берутся эти самые спрос и предложение на рынке криптовалюты. Начнем мы с анализа источников предложения. И поможет нам в этом анализ, проведенный исследователем блокчейна Джоном Рэтклифом.
Опубликованный Джоном доклад для более глубокого изучения имеет смысл почитать целиком, но одним из наиболее интересных элементов его анализа является данный график распределения биткойнов в зависимости от времени их последнего использования. Из него можно сделать простой вывод — более 70% монет вообще не трогалось с места более полугода. И лишь 4% монет составляют те, которые находятся в «активном обороте» — они участвовали в биткойн-транзакциях в последнюю неделю.
Это можно интерпретировать следующим образом: более 70% денежной массы биткойна приобретено с инвестиционными целями, и выведены их владельцами из оборота. Эти монеты не присутствуют на рынке — они лежат в кубышках, причем почти половина из них находится в этих кубышках уже несколько лет.
Если подавляющая часть биткойнов приобретена инвесторами, которые совсем не спешат с ними расставаться, несмотря на временные взлеты и падения курса, откуда же вообще берутся монеты на рынке?
Майнеры уже не те
Во все предыдущие годы, таким источником в первую очередь было поступление свеженапечатанных биткойн-майнерами монет. Майнерам надо оплачивать электричество, аренду и хостинг, приобретать новое оборудование — все это за «обычные» деньги. К тому же, раньше подавляющее большинство майнеров довольно равнодушно относилось к перспективе стать в будущем биткойн-миллионерами, и подводили свой баланс прибылей и убытков в «реальных деньгах». Соответственно, они сливали намайненные монеты при первой возможности, служа стабильным источником биткойнов на рынках.
Однако, все изменилось с приходом в майнинг «промышленных биткойн-ферм«. Большинство таких ферм изначально создавались как форма инвестиции именно в биткойны, а соответственно объем производства таких ферм не сливается тут же на рынке (за исключением, возможно, покрытия операционных расходов), а оседает в кубышках инвесторов, стоящих за этими операциями. Доля майнеров-любителей в биткойн-майнинге значительно упала в настоящее время, а учитывая, что продажа добываемых ими биткойнов уже в подавляющем большинстве случаев не покрыла бы даже операционные расходы, они тоже явно остались в этом виде деятельности не затем, чтобы получать фиатную прибыль. Оставшиеся любители либо идеологически мотивированы, либо тоже рассматривают добытые биткойны как форму инвестиций, которая окупится только в случае существенного роста курса. А это значит, что поступление монет на рынок от майнеров сейчас минимально.
Если не «старые» инвесторы и не майнеры, то кто же сейчас служит основным источником предложения биткойнов на рынке? Ответ таков: это торговцы, принимающие к оплате биткойны. Причем, парадокс заключается в том, что чем активнее развивается продажа всего и вся за биткойны, чем больше онлайн и оффлайн-торговцев принимает криптовалюту, чем активнее народ покупает за биткойны, тем больше биткойнов сливается на рынке и тем больше в итоге понижательное давление на курс.
Биткойн-коммерция давит на курс
Чтобы понять, почему это происходит, давайте рассмотрим, как в реальности работает биткойн-коммерция в современном исполнении. У того, кто не знаком с этим близко, может создаться впечатление, что все работает примерно так: торговец загорелся биткойн-энтузиазмом, завел себе биткойн-кошелек, начал принимать в оплату за свои товары биткойны, с которыми потом уже решит что делать — продавать, накапливать, или вовсе расплачиваться ими со своими поставщиками, поддерживая биткойн-экономику. Все вроде классно, и год-два назад эта картинка соответствовала действительности. Однако, с тех пор все сильно изменилось, и по данной модели теперь работают лишь считанные единицы из десятков тысяч биткойн-ритейлеров.
Как же работают все остальные, все эти Overstock, ТigerDirect, Shopify, Square, Gyft, Foodler и т.д., и т.п. — те, через кого в реальности проходит львиная доля миллионов долларов, крутящихся в биткойн-коммерции? Несмотря на наличие опции «оплатить биткойнами» в их магазинах, на самом деле они вообще не притрагиваются к биткойнам. Когда вы нажимаете эту самую кнопку, запрос идет к их платежному провайдеру: Bitpay, Coinbase, а скоро Circle и другие посредники. Именно они получают ваши биткойны, а магазину тут же перечисляют на счет доллары, евро или другой фиат. Внимание, вопрос: где платежные провайдеры берут этот фиат? Правильно, заплаченные вами биткойны они в ту же секунду сливают на рынке, чтобы не брать на себя вообще никакие курсовые риски.
Все еще думаете, что оплачивая покупки биткойнами, вы помогаете продвижению криптовалюты? Это верно лишь в том случае, если вы периодически закупаете на рынке потраченный вами объем биткойнов — тем самым создавая эквивалентный объем спроса. Кстати, о спросе…
Факторы спроса
Откуда в настоящий момент идет спрос на цифровые монеты? Учитывая что волатильность упала, курс к настоящему моменту падает вот уже несколько месяцев, а информационная шумиха в СМИ практически прекратилась, с рынка к нынешнему моменту уже вымыло всех краткосрочных спекулянтов и новичков, которые спешили «вложиться в биткоины», чтобы успеть в последний вагон поезда улетающей вверх цены. Многочисленные волны падения курса в последние месяцы, следовавшие одна за другой после каждой попытки цены монеты вырасти, об этом позаботились.
Нет пока и массового спроса на биткойны для того, чтобы использовать их в электронной коммерции — в основном, биткойны в магазинах, которые их принимают, тратит тот, кто и так уже имеет криптовалюту.
Основной спрос на биткойн в настоящий момент — инвестиционный. Но не со стороны мелких спекулянтов, которые хотят быстро срубить бабла при скачке курса раза в два, а со стороны серьезных инвесторов, которым установившаяся ценовая стабильность играет на руку, позволяя сформировать позицию по предсказуемой цене. Деятельность этих инвесторов как правило не связана с информационной шумихой — большие деньги любят тишину. Однако, периодически, информация о том, что происходит в этом тихом омуте, просачивается: создаются криптовалютные хедж-фонды, большие объемы биткойнов молчком выкупаются вне рынка, продвигаются к одобрению регуляторами первые общедоступные биржевые фонды. Венчурные капиталисты продолжают активно инвестировать во все компоненты биткойн-экосистемы и поддерживающей его инфраструктуры, ничуть не смущаясь непрерывным падением курса на протяжении последних месяцев. Наконец, регулируемые биткойн-биржи уже находятся на горизонте, и продвигаются такими серьезными игроками, что нет никаких сомнений, что их запуск — лишь вопрос времени. Причем времени самого ближайшего, нескольких месяцев.
Да, пока что большинство планов, позволяющих сделать из Биткойна нормальный инвестиционный продукт для обычных инвесторов до конца не реализованы. И пока что, в Биткойн имеют возможность инвестировать лишь доли процента от всех инвесторов — либо самые безбашенные, либо самые богатые, либо самые информированные. Однако, уже в данный момент этот имеющийся инвестиционный спрос компенсирует растущий поток предложения от развивающейся биткойн-коммерции, о чем и свидетельствует ценовая стабильность последних недель. А по мере реализации всех этих инвестпроектов, дополнительный приток инвестиций на рынок практически неизбежен. Если же помимо инвестиционного спроса, к этому добавится ручеек потребительского спроса — людей, покупающих биткойны, чтобы их затем потратить — то это создаст дополнительные предпосылки к началу повышательного давления на курс.
Стабильность, товарищи?
А пока инвестиционная инфраструктура строится, достигнутая стабильность курса и устойчивый уровень цен — это положительный момент, создающий для участников валютного рынка необходимую «вязкость» курса и для всего сообщества — ценовые ориентиры. Подобный период летом прошлого года, когда курс в течении месяцев болтался в районе 100 долларов за монету — чуть выше, чуть ниже, был очень неприятен для спекулянтов, но весьма полезен для остальных биткойн-пользователей, которые привыкали к новому уровню цен. В итоге, этот уровень при наличии дополнительного спроса осенью (со стороны новообращенного Китая) стал необходимой стартовой площадкой, с которого начался новый виток роста курса.
Если Биткойн собирается стать чем то большим, чем средством спекулятивного обмена, его курсу понадобятся все более и более долгие периоды подобной стабильности между периодами активных колебаний, вызванных дисбалансом спроса и предложения. Возможно, через постепенное удлинение таких периодов как раз и произойдет в перспективе долгосрочная стабилизация курса, которую биткойн-скептики считают невозможной. Вот что говорит об этом Алекс Вилхелм, один из наиболее внятных биткойн-аналитиков:
Да, на данный момент Биткойн пропал из передовиц СМИ, а его курс стал настолько скучен, что мало кто за ним даже и следит. Но в этом тихом омуте водятся черти, и под этим кажущимся спокойствием кипит работа, которая неизбежно приведет к дисбалансу спроса и предложения, и в итоге рано или поздно взорвет рынок. Спокойствие курса обманчиво, и когда он вновь начнет расти это опять станет как бы сюрпризом для досужих журналистов. Но не для тех, кто озаботился анализом заранее и разобрался во влияющих на рынок факторах спроса и предложения.
http://bitnovosti.com/2014/05/19/price-stability-bitcoin/
