2025 финансовый год стал периодом трансформации для мировых рынков капитала, характеризующимся фундаментальным сдвигом во взаимосвязи между технологическими инновациями, циклами денежно-кредитной политики и оценкой материальных активов. Для институциональных стратегов и частных управляющих активами основной целью оставалось выявление недорогих биржевых фондов (ETF), способных обеспечить максимальную общую доходность в условиях повышенной геополитической волатильности и структурного инфляционного давления.
Анализ показывает, что оптимальная инвестиционная стратегия на 2025 год была найдена не в одном классе активов, а посредством сложной «стратегии гантели», сочетающей сверхдешевые защитные основные активы с высокоэффективными тематическими сателлитами в драгоценных металлах, полупроводниках и конкретных международных регионах.
Для понимания динамики доходности в 2025 году крайне важно проанализировать основные макроэкономические факторы, которые определяли приток средств в фонды и ротацию секторов. Начало года характеризовалось осторожным оптимизмом, который был ненадолго прерван резкой коррекцией рынка в марте и апреле, в ходе которой индекс S&P 500 упал примерно на 5,75%. Эта волатильность была в значительной степени реакцией на масштабные тарифные меры и последующие опасения по поводу возобновления инфляционного давления и глобальных торговых конфликтов.
Однако устойчивость экономики США, подкрепленная достаточной ликвидностью и сильными корпоративными показателями, позволила быстро восстановиться в середине года, и рынок продемонстрировал один из самых быстрых отскоков в новейшей истории.
Переход Федеральной резервной системы от политики ужесточения к политике смягчения обеспечил критически важный импульс для ориентированных на рост ETF. После пика инфляции в 2022 году и серии повышений процентных ставок до середины 2023 года, рынок в 2025 году функционировал в условиях прогнозируемого общего смягчения денежно-кредитной политики примерно на 75 базисных пунктов. Это снижение стоимости капитала привело к снижению дисконтных ставок, применяемых к долгосрочным активам, особенно в секторах технологий и биотехнологий, что повысило их текущую стоимость и стимулировало приток капитала в ориентированные на технологии ETF, такие как VGT и FTEC.
Влияние ожиданий относительно процентных ставок было особенно заметно в полупроводниковом секторе. По мере того, как искусственный интеллект переходил от циклического ажиотажа к структурному фактору спроса, такие компании, как NVIDIA и Broadcom, стали основными двигателями рыночной бета-коэффициентной динамики. В следующей таблице показана взаимосвязь между прогнозами процентных ставок и показателями ключевых базовых индексов и активов, чувствительных к доходности.
Сохранение «устойчивой» инфляции, а также завышенные ожидания в период 2021-2022 годов, потребовали наличия защитного слоя в большинстве инвестиционных портфелей. В таких условиях предпочтение отдавалось ETF, отслеживающим активы с ограничениями предложения, поскольку рынок высоко ценил дефицит.
Инвестиционная среда 2025 года продемонстрировала, что «стоимость входа» для рыночной беты фактически упала до нуля. Крупные эмитенты развернули агрессивную войну за снижение комиссионных сборов, что принесло выгоду инвесторам, позволив им сохранить большую часть рыночной доходности в виде чистой альфы. Появление BNY Mellon US Large Cap Core Equity ETF (BKLC) с нулевой комиссией ознаменовало новую эру, когда комиссионные за управление больше не являются препятствием для инвестирования в основные американские акции.
Хотя фонды с нулевой комиссией представляют собой минимальный уровень, ликвидность и глубина таких устоявшихся фондов, как VOO от Vanguard и IVV от iShares, оставались предпочтительным выбором для крупномасштабной институциональной ребалансировки. Эти фонды обеспечивали «рыночную бета-коэффициент», которую многие инвесторы использовали в качестве защитной основы своей стратегии «штанги», в то время как высоковолатильные сателлиты использовались для получения сверхприбыли в горнодобывающей или технологической отраслях.
Показатели этих основных фондов были на удивление однородными, что отражает эффективность рынка крупных компаний США. Однако в 2025 году была применена более продуманная стратегия, предполагающая диверсификацию за пределы традиционного индекса S&P 500 для снижения риска концентрации. Быстрорастущие мегакапитализации создали значительную пропасть между собой и акциями компаний средней капитализации, что привело к запуску и развитию таких фондов, как iShares S&P 500 ex-S&P 100 ETF (XOEF). Этот фонд обеспечил более разумный подход к риску концентрации, отслеживая 400 компаний, входящих в индекс S&P 500, которые находятся ниже первой сотни, что фактически снизило соотношение цены к балансовой стоимости портфеля на 30%.
Анализ показывает, что оптимальная инвестиционная стратегия на 2025 год была найдена не в одном классе активов, а посредством сложной «стратегии гантели», сочетающей сверхдешевые защитные основные активы с высокоэффективными тематическими сателлитами в драгоценных металлах, полупроводниках и конкретных международных регионах.
Для понимания динамики доходности в 2025 году крайне важно проанализировать основные макроэкономические факторы, которые определяли приток средств в фонды и ротацию секторов. Начало года характеризовалось осторожным оптимизмом, который был ненадолго прерван резкой коррекцией рынка в марте и апреле, в ходе которой индекс S&P 500 упал примерно на 5,75%. Эта волатильность была в значительной степени реакцией на масштабные тарифные меры и последующие опасения по поводу возобновления инфляционного давления и глобальных торговых конфликтов.
Однако устойчивость экономики США, подкрепленная достаточной ликвидностью и сильными корпоративными показателями, позволила быстро восстановиться в середине года, и рынок продемонстрировал один из самых быстрых отскоков в новейшей истории.
Переход Федеральной резервной системы от политики ужесточения к политике смягчения обеспечил критически важный импульс для ориентированных на рост ETF. После пика инфляции в 2022 году и серии повышений процентных ставок до середины 2023 года, рынок в 2025 году функционировал в условиях прогнозируемого общего смягчения денежно-кредитной политики примерно на 75 базисных пунктов. Это снижение стоимости капитала привело к снижению дисконтных ставок, применяемых к долгосрочным активам, особенно в секторах технологий и биотехнологий, что повысило их текущую стоимость и стимулировало приток капитала в ориентированные на технологии ETF, такие как VGT и FTEC.
Влияние ожиданий относительно процентных ставок было особенно заметно в полупроводниковом секторе. По мере того, как искусственный интеллект переходил от циклического ажиотажа к структурному фактору спроса, такие компании, как NVIDIA и Broadcom, стали основными двигателями рыночной бета-коэффициентной динамики. В следующей таблице показана взаимосвязь между прогнозами процентных ставок и показателями ключевых базовых индексов и активов, чувствительных к доходности.
Сохранение «устойчивой» инфляции, а также завышенные ожидания в период 2021-2022 годов, потребовали наличия защитного слоя в большинстве инвестиционных портфелей. В таких условиях предпочтение отдавалось ETF, отслеживающим активы с ограничениями предложения, поскольку рынок высоко ценил дефицит.
Инвестиционная среда 2025 года продемонстрировала, что «стоимость входа» для рыночной беты фактически упала до нуля. Крупные эмитенты развернули агрессивную войну за снижение комиссионных сборов, что принесло выгоду инвесторам, позволив им сохранить большую часть рыночной доходности в виде чистой альфы. Появление BNY Mellon US Large Cap Core Equity ETF (BKLC) с нулевой комиссией ознаменовало новую эру, когда комиссионные за управление больше не являются препятствием для инвестирования в основные американские акции.
Хотя фонды с нулевой комиссией представляют собой минимальный уровень, ликвидность и глубина таких устоявшихся фондов, как VOO от Vanguard и IVV от iShares, оставались предпочтительным выбором для крупномасштабной институциональной ребалансировки. Эти фонды обеспечивали «рыночную бета-коэффициент», которую многие инвесторы использовали в качестве защитной основы своей стратегии «штанги», в то время как высоковолатильные сателлиты использовались для получения сверхприбыли в горнодобывающей или технологической отраслях.
Показатели этих основных фондов были на удивление однородными, что отражает эффективность рынка крупных компаний США. Однако в 2025 году была применена более продуманная стратегия, предполагающая диверсификацию за пределы традиционного индекса S&P 500 для снижения риска концентрации. Быстрорастущие мегакапитализации создали значительную пропасть между собой и акциями компаний средней капитализации, что привело к запуску и развитию таких фондов, как iShares S&P 500 ex-S&P 100 ETF (XOEF). Этот фонд обеспечил более разумный подход к риску концентрации, отслеживая 400 компаний, входящих в индекс S&P 500, которые находятся ниже первой сотни, что фактически снизило соотношение цены к балансовой стоимости портфеля на 30%.
