Амбиции Microsoft в области искусственного интеллекта в значительной степени опираются на партнёрство с OpenAI, однако финансовые механизмы этой связи остаются непрозрачными и вызывают обоснованные вопросы о соответствии стандартам бухгалтерского учёта и раскрытия информации. В годовом отчёте по форме 10-K за финансовый год, завершившийся 30 июня 2025 года, Microsoft отразила 4,7 млрд долларов в строке «прочие чистые расходы» (other, net), без детализации.
Единственное пояснение — что основная часть суммы представляет «чистые признанные убытки по инвестициям, учитываемым методом долевого участия» (equity method investments), — было подтверждено The Wall Street Journal, но в самом отчёте OpenAI ни разу не упоминается по имени и не классифицируется как связанная сторона (related party), несмотря на очевидные признаки такого статуса.
Согласно US GAAP (ASC 323 и ASC 850), метод долевого участия применяется при наличии «существенного влияния» (significant influence), обычно при доле владения от 20 % до 50 %. При этом требуется раскрытие всех существенных операций со связанными сторонами, особенно если объект инвестиций материально значим. OpenAI соответствует этому критерию: по данным вторичной продажи акций в марте 2025 года, оценка компании достигла около 500 млрд долларов (источник: Bloomberg, 17 марта 2025).
Даже с учётом сложной структуры партнёрства — включая ограничение прибыли Microsoft на уровне 49 % до возврата инвестиций и последующее снижение доли — рыночная стоимость её позиции может превышать 100 млрд долларов. Это делает отсутствие раскрытия особенно подозрительным.
Примечательно, что по состоянию на 30 июня 2025 года общая сумма инвестиций, учитываемых методом долевого участия, составила менее 6 млрд долларов — ровно столько же, сколько годом ранее. Это противоречит публично объявленным вложениям: с 2019 года Microsoft обязалась инвестировать 13,75 млрд долларов в OpenAI (подтверждено в пресс-релизах 2023 и 2024 годов). Возможны два бухгалтерских объяснения.
Обесценение балансовой стоимости до нуля: убытки OpenAI (оценочно более 20 млрд долларов за 2024–2025 финансовый год, по данным Reuters, 12 июля 2025) могли свести к нулю учётную стоимость доли Microsoft. Согласно ASC 323-10-35-31, дальнейшие убытки не признаются, пока не возобновлено финансирование.
Непризнание части обязательств как инвестированного капитала: значительная доля из 13,75 млрд может быть классифицирована как предоплата за облачные мощности (Azure), а не как долевая инвестиция, что позволяет не отражать её на балансе.
Оба варианта допустимы по GAAP, но не снимают обязанности раскрытия — особенно учитывая, что Microsoft активно монетизирует модели OpenAI через Copilot, Azure AI и Office 365, где затраты на инференс GPT-4o и o1 составляют основную часть операционных расходов на ИИ (оценочно 3–5 млрд долларов в квартал, по расчётам Bernstein Research, сентябрь 2025).
Дополнительную неопределённость вносит пункт в соглашении 2023 года: при достижении OpenAI AGI (определение не раскрыто) Microsoft теряет эксклюзивные права на модели, а её долевое участие может быть выкуплено по фиксированной цене. Это создаёт условное обязательство, которое, согласно ASC 450, должно быть оценено и раскрыто — но в отчёте его нет.
Факты и расчёты: инвестировано 13,75 млрд долларов (2019–2025); на балансе (equity method) менее 6 млрд долларов (30 июня 2025); оценка OpenAI около 500 млрд долларов (март 2025); потенциальная стоимость доли MS более 100 млрд долларов (при 20 % экономической доли); годовые убытки OpenAI более 20 млрд долларов (оценка, 2024–2025); затраты MS на инференс 12–20 млрд долларов в год (Bernstein, 2025).
Отсутствие упоминания OpenAI как связанной стороны и статичная строка equity method investments при многомиллиардных вложениях и убытках объекта инвестиций нарушают дух, если не букву, US GAAP. Инвесторы не могут оценить реальный размер субсидирования OpenAI, влияние убытков на денежные потоки, риски, связанные с условным обязательством по AGI.
Microsoft отчитается за первый квартал 29 октября 2025 года. Если OpenAI вновь не будет идентифицирована, а строка «other, net» останется единственным индикатором финансовых вливаний, это усилит сомнения в прозрачности ИИ-стратегии компании стоимостью 3,9 трлн долларов. Учитывая, что премия за рост акций Microsoft на 42 % за год (с октября 2024) частично обоснована лидерством в ИИ, такой уровень непрозрачности создаёт существенный информационный риск. Рекомендуется независимый аудит взаиморасчётов и принудительное раскрытие через SEC при наличии жалоб акционеров.
Оригинал
Уникальность
