Популярность корпоративных криптовалютных резервов открывает новую эпоху в финансах, сравнимую с появлением левериджа и ETF, но при этом несет скрытые риски, говорится в отчёте главы исследований Presto Питера Чанга.
"Некоторые криптоказначейские компании (CTC) не станут «алмазными», но это не значит, что рынок стал опаснее. Управление рисками зависит от способности каждой CTC прогнозировать денежные потоки и грамотно структурировать капитал для поддержки и роста криптоактивов. Успешные получат высокие мультипликаторы NAV, неудачники — нет", - отметил аналитик.
CTC — публичные организации, ориентированные на накопление криптовалют как главный драйвер акционерной стоимости, финансируемый через рынки капитала. В термин не входят компании, чья основная ценность связана с традиционными операциями и частичным владением криптоактивами (например, Tesla, Coinbase, майнеры).
По словам Чанга, вдохновленная модель казначейства из Strategy быстро развивается, особенно в США с развитым рынком капитала и опытными институциональными инвесторами. Часто такие компании - бывшие операционные фирмы, SPAC или «пустышки», перепрофилированные для накопления криптовалют.
Резкий рост CTC вызывает опасения, что заемные позиции могут привести к волне принудительных ликвидаций при медвежьем рынке.
Основные риски - ликвидация залога и «атака активистов» (враждебное поглощение ради выгоды от дефицита NAV). Тем не менее, эти угрозы менее масштабны, чем в прошлых кризисах, например с крахом Terra.
"Хотя высокая премия может указывать на пузырь, мало исторических данных затрудняют её оценку. Регулярное накопление криптоактивов оправдывает часть премии. В отличие от закрытых фондов, CTC могут увеличивать активы на акцию через инновационное финансирование на рынках капитала", - пояснил Чанг.
Исследователь подчеркнул, что управление криптовалютными стратегиями сложно, и некоторые неопытные игроки могут столкнуться с трудностями в спаде. Ключевой риск - не рынок, а умение каждого планировать непредсказуемые финансовые потребности, заключил он.
Источник
Уникальность
