Биткоин недавно пережил резкое падение, опустившись ниже 89 000 долларов непосредственно перед открытием фондового рынка. Этот спад произошел после кратковременного подъема за последние 12 часов, который на мгновение поднял настроение инвесторов. Однако быстрая распродажа перед открытием рынка внесла неопределенность и дискомфорт, заставив многих усомниться в том, продолжится ли это падение в 2026 году. Тем временем внимание переключилось на MSTR, компанию, которая сталкивается со своими собственными проблемами.
Торгуясь на самом низком уровне за более чем год, активы MSTR пережили значительное падение в 2025 году, снизившись почти на 48%. Это во многом объясняется снижением номинальной стоимости чистых активов компании до 1,02, что вызывает опасения по поводу возможного понижения рейтинга в категории со стороны MSCI. Понижение рейтинга может опустить номинальную стоимость чистых активов ниже 1, что угрожает способности компании получать кредиты и может вынудить акционеров продать больше активов.
Примеры, подобные делу ETHZilla, наглядно демонстрируют, как компании часто реагируют на подобные риски, ликвидируя активы, такие как ETH, чтобы укрепить свои позиции. Для снижения таких рисков MSTR поддерживает денежный резерв, превышающий два миллиарда долларов, предназначенный для покрытия дивидендов и других обязательств. Однако остается неясным, действительно ли эта система безопасности достаточна.
15 января MSCI примет решение о переклассификации компаний, управляющих криптовалютными резервами, потенциально отнеся их к категории фондов. Вероятность неблагоприятного для этих компаний решения представляется высокой, учитывая заявления и мотивы, высказанные в ходе разбирательства MSCI. Хотя полные последствия их решения еще не проявились, показатель mNAV компании MSTR, незначительно превышающий 1, указывает на неизбежное падение, что подтверждает недавние опасения.
Если показатель mNAV MSTR упадет ниже 1, последующее снижение стоимости акций может создать серьезные проблемы для участников криптовалютного рынка. Такая ситуация может спровоцировать массовые панические распродажи и распространение дезинформации, негативно повлияв на траекторию BTC и дестабилизировав рынок.
Ожидаются события, связанные с повышенной волатильностью рынка в январе. MSTR готовится к потенциальным миллиардным убыткам из-за обесценивания BTC и предстоящее решение 15 января может спровоцировать существенный отток капитала из активов резервной компании. В частности, пассивные инвестиции MSTR на сумму три миллиарда долларов могут быть конвертированы в срочные продажи.
Из сложившейся ситуации можно сделать следующие конкретные выводы:
1. Приближение значения средней чистой стоимости активов (mNAV) MSTR к критическому уровню создает риск заимствования, если MSCI переклассифицирует эти активы;
2. Рынок ожидает значительных колебаний в криптовалютном секторе в связи с предстоящим решением MSCI;
3. Ожидаемые последствия быстрой распродажи акций MSTR могут усугубить волатильность цены BTC.
В то время как участники рынка готовятся к периоду нестабильности, предстоящее решение MSCI может иметь потенциальные последствия для компаний, управляющих криптовалютными резервами и повлиять на стабильность рынка в целом. Как отметил отраслевой стратег, «Рынок вступает в решающую фазу и все взгляды прикованы к предстоящему решению MSCI». Подобные события могут существенно изменить финансовую ситуацию в ближайшие месяцы.
Торгуясь на самом низком уровне за более чем год, активы MSTR пережили значительное падение в 2025 году, снизившись почти на 48%. Это во многом объясняется снижением номинальной стоимости чистых активов компании до 1,02, что вызывает опасения по поводу возможного понижения рейтинга в категории со стороны MSCI. Понижение рейтинга может опустить номинальную стоимость чистых активов ниже 1, что угрожает способности компании получать кредиты и может вынудить акционеров продать больше активов.
Примеры, подобные делу ETHZilla, наглядно демонстрируют, как компании часто реагируют на подобные риски, ликвидируя активы, такие как ETH, чтобы укрепить свои позиции. Для снижения таких рисков MSTR поддерживает денежный резерв, превышающий два миллиарда долларов, предназначенный для покрытия дивидендов и других обязательств. Однако остается неясным, действительно ли эта система безопасности достаточна.
15 января MSCI примет решение о переклассификации компаний, управляющих криптовалютными резервами, потенциально отнеся их к категории фондов. Вероятность неблагоприятного для этих компаний решения представляется высокой, учитывая заявления и мотивы, высказанные в ходе разбирательства MSCI. Хотя полные последствия их решения еще не проявились, показатель mNAV компании MSTR, незначительно превышающий 1, указывает на неизбежное падение, что подтверждает недавние опасения.
Если показатель mNAV MSTR упадет ниже 1, последующее снижение стоимости акций может создать серьезные проблемы для участников криптовалютного рынка. Такая ситуация может спровоцировать массовые панические распродажи и распространение дезинформации, негативно повлияв на траекторию BTC и дестабилизировав рынок.
Ожидаются события, связанные с повышенной волатильностью рынка в январе. MSTR готовится к потенциальным миллиардным убыткам из-за обесценивания BTC и предстоящее решение 15 января может спровоцировать существенный отток капитала из активов резервной компании. В частности, пассивные инвестиции MSTR на сумму три миллиарда долларов могут быть конвертированы в срочные продажи.
Из сложившейся ситуации можно сделать следующие конкретные выводы:
1. Приближение значения средней чистой стоимости активов (mNAV) MSTR к критическому уровню создает риск заимствования, если MSCI переклассифицирует эти активы;
2. Рынок ожидает значительных колебаний в криптовалютном секторе в связи с предстоящим решением MSCI;
3. Ожидаемые последствия быстрой распродажи акций MSTR могут усугубить волатильность цены BTC.
В то время как участники рынка готовятся к периоду нестабильности, предстоящее решение MSCI может иметь потенциальные последствия для компаний, управляющих криптовалютными резервами и повлиять на стабильность рынка в целом. Как отметил отраслевой стратег, «Рынок вступает в решающую фазу и все взгляды прикованы к предстоящему решению MSCI». Подобные события могут существенно изменить финансовую ситуацию в ближайшие месяцы.
