Morgan Stanley выбрал нового фаворита среди европейских производителей капитального оборудования, повысив целевую цену акций французской Legrand до €160 со €155 и сохранив рекомендацию «Выше рынка».
По мнению аналитика Макса Йейтса, недавнее снижение оценочных мультипликаторов Legrand создало привлекательную возможность для входа в качественный бизнес, связанный с электрической и цифровой инфраструктурой зданий. С начала года акции компании прибавили около 8%, значительно уступив конкурентам: ABB выросла на 35%, Schneider Electric — на 27%.
На этом фоне бумаги Legrand в Париже в четверг прибавляли 2,8%.
При этом слабая динамика акций не связана с ухудшением ожиданий по прибыли. Напротив, консенсус-прогноз операционной прибыли Legrand на 2027 год с начала года вырос на 9%. Это сопоставимо с пересмотром оценок Schneider Electric и лишь немного уступает ABB, где ожидания увеличились на 13%.
Основные вопросы инвесторов связаны с другим. Рынок пока не уверен в позиции Legrand в архитектуре центров обработки данных нового поколения на 800 вольт. Дополнительным фактором стало небольшое снижение EBIT-маржи компании в первом полугодии 2026 года, тогда как Schneider Electric и ABB в тот же период смогли ее расширить. В результате мультипликатор Legrand оказался примерно на 22% ниже ABB и на 18% ниже Schneider.
Morgan Stanley, однако, считает такой дисконт чрезмерным. Банк прогнозирует органический рост Legrand на 10% в 2027 году, а оценка EBITA компании на этот период уже на 6% выше текущего консенсуса.
Одним из главных источников роста аналитики считают спрос со стороны дата-центров. По оценке Йейтса, это направление обеспечит около 32% выручки группы и способно дать основную часть органического роста благодаря увеличению продаж примерно на 24% в следующем году. Такой темп позволит Legrand сохранять сопоставимую динамику с Vertiv.
Второй источник потенциального роста — маржинальность. Консенсус пока закладывает сокращение EBIT-маржи Legrand в Северной Америке на 70 базисных пунктов при органическом росте региона на 11%. Йейтс считает такое сочетание слишком консервативным и видит здесь возможность для позитивного пересмотра ожиданий в ближайшие 6–12 месяцев.
Неопределенность вокруг перехода на архитектуру постоянного тока 800 вольт также может оказаться преувеличенной. Руководство Legrand отмечает, что технологический переход способен негативно или нейтрально повлиять лишь примерно на 20% продаж компании в сегменте дата-центров. Для остальных направлений эффект оценивается как нейтральный либо позитивный. Кроме того, Legrand разрабатывает решение power sidecar, которое должно расширить адресный рынок компании по мере распространения новой архитектуры.
В оптимистичном сценарии Morgan Stanley оценивает справедливую стоимость акций Legrand в €190, что предполагает потенциал роста около 39%. Такой сценарий основан на сохранении высоких темпов развития дата-центров и достижении EBIT-маржи на уровне 21,5%. В негативном варианте, при полном отсутствии роста этого направления, акции могут снизиться до €120, или примерно на 13%.
Ближайшим важным катализатором аналитик считает День рынков капитала Legrand 29 сентября. Morgan Stanley ожидает, что компания может повысить прогноз органического роста на 2027 год с нынешних 3–5% до 4–6%.
источник
уникальность
Реклама: 🔥 Хочешь получить Telegram Premium и стать гуру Polymarket? Кликай сюда!
