Hyperliquid внедрил инновацию builder codes, позволяющую интерфейсам добавлять адрес билдера в транзакции для автоматического взимания комиссии. Эта система обеспечивает независимость исполнения от клиринга, позволяя сторонним фронтендам монетизировать поток заказов без ведения ордербука и затрат на ликвидность. Билдеры могут добавлять на спотовые сделки до 1% комиссии и на перпы — до 0,1%.
Такая структура привела к росту доли пользователей сторонних интерфейсов до 40%, а топ-три билдера, включая Based, Phantom и pvp.trade, уже собрали более $31 млн комиссий. Модель Hyperliquid напоминает двухуровневую структуру рынка акций США: фронтенды конкурируют за поток заказов, а платформа концентрирует ликвидность и обработку маржи.
Риск для протокола сохраняется: если фронтенды станут маршрутизировать поток между конкурентами, они смогут увеличить доходы за счет обхода внутренних комиссий Hyperliquid. Однако неперемещаемость позиций перпетуальных контрактов и токен HYPE создают барьеры для миграции пользователей. На данный момент более 90% объема всё ещё проходит через нативный интерфейс Hyperliquid, а фронтенды в основном привлекают новых пользователей, не отбирая существующих.
Builder codes открывают путь к росту и расширению рынка, но поддерживать полный контроль над распределением платформе будет сложнее по мере усиления конкуренции.
по материалам
уникальность