Во вторник поставщик облачного программного обеспечения для бизнеса ServiceTitan предложил диапазон цен на свои первичные публичные акции от 52 до 57 долларов за акцию, рассчитывая привлечь от 446,2 до 514,2 миллиона долларов в среднем диапазоне.
Компания также сделала несколько других интересных заявлений о том, что она будет делать с деньгами и кому будет продавать акции.
В своей последней форме S-1A SEC компания сообщила, что планирует использовать большую часть денег - около 311 миллионов долларов - для выкупа всех акций своих неконвертируемых привилегированных акций по цене 1000 долларов за акцию, то есть по той цене, которую заплатили инвесторы.
Кроме того, компания выплатит держателям акций все невыплаченные дивиденды на акцию. Согласно этим документам, инвесторами являются Saturn FD Holdings, LP и Coatue Tactical Solutions PS. По этим акциям компания должна была выплачивать ежегодные дивиденды в размере 10 % в течение пяти лет и 15 % - в течение шестого. Для сравнения, средняя дивидендная доходность публичных компаний в сфере технологий составляет 3,2 %, отмечает Dividend.com. Это, кстати, не самые крупные венчурные фонды, инвестировавшие в ServiceTitan. ICONIQ Growth, Bessemer Venture Partners и Battery Ventures - именно в таком порядке. Крупным инвестором также является подразделение TPG, говорится в документах.
Развертывание дорогостоящих частных капиталовложений - это не то, что большинство компаний заявляют, что будут делать со своими средствами от IPO. Как правило, они направляют деньги на ведение бизнеса или на возможные приобретения. В данном случае ServiceTitan заявляет, что будет использовать все оставшиеся средства в качестве оборотного капитала для компании или на другие корпоративные нужды.
Это последнее раскрытие информации последовало за новостями о том, что ServiceTitan продала свою душу, так сказать, в 2022 году, когда она привлекла раунд серии H, согласившись предоставить инвесторам этого раунда «компаундирующую структуру IPO ratchet».
Этот ценовой диапазон означает, что компании почти наверняка придется предоставить акционерам серии H еще кучу акций в рамках IPO. Если цена акций на IPO окажется меньше, чем заплатили инвесторы Серии Н, ServiceTitan согласится покрыть убытки, и каждый квартал, когда компания откладывает IPO после 22 мая 2024 года, она будет должна этим инвесторам еще больше. По данным компании, они заплатили 84,57 доллара за акцию.
Венчурный инвестор Алекс Клейтон, генеральный партнер компании Meritech Capital, работающей на поздних стадиях, и известный своим анализом IPO, первым указал на эту болезненную храповую структуру в сообщении в блоге, которое стало вирусным. Он сказал TechCrunch, что трата большого куска денег на IPO для ServiceTitan, чтобы выйти из сделки с привилегированными акциями, «имеет смысл».
«Они явно хотят иметь более чистую таблицу капитала, поэтому используют вырученные средства для выкупа этих акций. Они могут выкупить их в любое время, и теперь у них есть для этого деньги», - сказал он.
Тем не менее, похоже, что компании также нужны деньги на развитие бизнеса. Хотя убытки сокращаются, по итогам 2024 финансового года компания потеряла 183 миллиона долларов от операций, а чистый убыток составил 195 миллионов долларов, если учитывать проценты и другие расходы.
Клейтон, однако, также считает, что банкиры играют в свои типичные игры с ценообразованием IPO в диапазоне от $52 до $57, который оказался ниже, чем он ожидал. Это означает, что цена компании может оказаться выше этого диапазона - что поможет создать позитивные заголовки и ажиотаж вокруг размещения. В этом случае ServiceTitan сможет очистить свою таблицу и уйти с большими деньгами.
«Это лишь начальный диапазон; скорее всего, цена будет выше. Помните, что банкирам нужен «всплеск IPO», и компании не захотят работать с ними, если цена IPO будет слишком высокой, а акции будут торговаться ниже цены размещения. Я подозреваю, что компания будет торговаться в районе 60 или 70 долларов», - сказал он.
В связи с этим ServiceTitan также уточнила, кто будет иметь право на покупку акций в рамках программы прямых акций. ServiceTitan выделяет 5% акций для продажи друзьям и родственникам основателей, а также, как уточняется, некоторым руководителям высшего звена своих клиентов.
Хотя здесь может возникнуть конфликт интересов - клиент, который также является акционером, выбирает поставщика - такие частные продажи акций становятся все более распространенными. Например, Reddit, который стал публичным в начале этого года, сделал это для своих модераторов.
Все это означает, что IPO компании ServiceTitan может быть как удачным, так и хныкающим, но это не очень-то говорит о том, когда технологические IPO снова начнут проводиться всерьез.
Оригинал
Уникальность
