Как будет работать биткоин-фонд братьев Уинклвосс: разбираем по косточкам
Первый открытый инвестиционный биткоин-фонд, так же как и традиционные валютные аналоги, обеспечивает ликвидные деньги, которые можно тут же вложить. Подобный инструмент, как правило, востребован инвесторами.
Спекуляции на этом рынке стимулируются спросом со стороны Китая и некоторыми специфическими событиями (например, выходом Британии из ЕС). Это позволяет ожидать положительной и притом относительно высокой учетной ставки в биткоинах.
И действительно, торговый оборот продолжает расти, хотя неспекулятивному использованию цифровой валюты препятствует ее значительная ценовая волатильность.
В настоящее время Биткоин является первой и наиболее известной среди других цифровых валют и сетей на блокчейне, и спекуляции на его котировках заметно отличаются от инвестиций в саму технологию.
Едва ли стоит сомневаться в том, что фонды на блокчейне рано или поздно заменят обычные фонды таким же образом, как на смену бумажной почте пришла электронная.
Но для начала посмотрим, каким образом добавляют иностранную валюту в свой инвестиционный портфель традиционные инвесторы.
Конечно, они могут обратиться в банк (лично, по телефону либо через интернет) и поменять часть своих денег, например, на евро, которые затем можно использовать для покупки акций или облигаций, а также жилья, билетов, еды, напитков и всего остального, что продается за евро, а также для конвертации обратно с прибылью либо убытком.
Но вместо банка они могут обратиться и к брокеру, чтобы купить долю в одном из биржевых инвестиционных фондов, или ETF (известный валютный фонд подобного рода – Guggenheim CurrencyShares Euro Trust). В отличие от евро на банковском счету, долю в таком ETF нельзя потратить на то, чтобы купить что-либо за евро, и после уплаты комиссионных инвестору еще придется платить примерно 0,4 % годовых, чтобы покрыть расходы на попечителя, аудитора, регистрацию у регулятора и другие предоставляемые фондом услуги.
Несмотря на это, брокер, как правило, предоставляет лучший обменный курс и процентную ставку, чем банк. Но главной причиной, по которой инвесторы предпочитают ETF, является то, что инвестор может купить долю валютного фонда непосредственно со своего банковского счета. Перевести так же просто в иностранную валюту свои деньги на банковском счету у вас не получится.
Особенно удобен ETF в случае, если вы хотите добраться до обычно сложных для инвестора валют – таких как китайский юань или, скажем, бразильский реал.
Биржевые валютные фонды предусматривают подобные ситуации – например, FXE держит $375 млн, из них юаней на $48 млн и бразильских реалов на $23 млн, что говорит о спросе фондов на эти валюты.
Как это работает в случае с биткоинами
Любой, у кого есть опыт обмена фиатных денег на биткоины (или другую цифровую валюту), согласится, что это очень напоминает вышеописанные варианты добавления актива к инвестиционному портфелю.
Другое дело, что возможности технологии блокчейна (о которой мы еще поговорим подробнее) делают традиционную систему ETF анахронизмом. Это как впрягать лошадей в феррари или пользоваться Gmail как текстовым редактором для набора писем, чтобы затем распечатать их и разослать в бумажных конвертах.
Близнецы Уинклвоссы, прославившиеся тем, что сумели добиться от Facebook компенсации в размере $65 млн за кражу их идеи создания социальной сети для Гарварда, подали заявку на регистрацию биткоин-фонда с капиталом $20 млн еще в июле 2013 г. Но лишь через 3 года, в июле 2016 г., после шестого по счету внесения изменений в уставные документы, Winklevoss Bitcoin Trust выходит на биржу с торговым символом COIN.
Кроме того, существует Bitcoin Investment Trust, торгующийся на внебиржевом рынке под тикером GBTC. Он взимает с инвесторов 2 % годовых, что не мешает фонду управлять активами на сумму $100 млн, недавно выросшими в цене на 60 %, составив 0,0946 Биткоина за акцию (т.е. $63,38 за акцию при цене $670), что позволило оптимистам увидеть в этом высокий интерес инвесторов к цифровой валюте. На момент написания статьи у COIN было 3800 инвесторов, а у GBTC – 1600.
Рост более чем на 60 % должен насторожить любого, кто знает, как легко обычно купить биткоины и как устроен механизм ETF. Подобно тому как доллары в банке обмениваются на евро, их можно поменять и на биткоины, воспользовавшись услугами одной из онлайн-бирж, рейтинг которых публикуют специальные аналитические сайты – например, Bitcoin Charts. Как правило, валютные фонды не берут больших комиссионных, поскольку клиенты могут приобрести практически любой актив самостоятельно.
Именно поэтому акции биржевых фондов торгуются со значительной комиссией разве что в ситуациях, когда требуется доступ к сложным активам, которые не продаются свободно. Например, таковы китайские акции категории A с ограничениями для иностранных покупателей. Биткоин же можно свободно купить на одной из бирж, объем торгов на которых превышает $20 миллионов. Скажем, объем на бирже Bitfinex превышает GBTC более чем в 10 раз. Таким образом, слишком большая комиссия фонда едва ли является оправданной мерой и говорит скорее о его недостаточной эффективности.
2%-ная комиссия GBTC представляется нам невообразимо высокой, учитывая, что она берется за цифровой актив, не требующий для хранения ничего, кроме носителей информации.
Для сравнения: SPDR Gold Trust – первый в мире и крупнейший биржевой фонд для золота – предлагает инвестору комиссию 0,4 %, взамен избавляя его от хлопот по физической транспортировке, доставке и охране драгоценного металла. Соответственно, инвесторы, заинтересованные во вложении средств в биткоин-фонд, могли бы всерьез рассматривать настолько высокий сбор лишь в случае, если бы получали от фонда что-нибудь вроде страховки от отказов жесткого диска, потери паролей, вторжения хакеров и т.д.
Другим фактором может стать конкуренция, под действием которой комиссия в итоге может снизиться до уровня той самой копеечной стоимости хранения цифровых ключей.
Как получить прибыль
Еще более ценной услугой, чем просто доступ к рынку биткоинов или его безопасному хранению, могло бы стать кредитование под процент по аналогии с тем, как другие ETF предоставляют свои акции спекулянтам, играющим на понижение.
Пока биткоин по сравнению с фиатными валютами остается слишком волатильным, он и будет представлять интерес в основном для спекулянтов. Спрос с их стороны также будет меняться, но процентные ставки для них в любом случае будут выше нуля. Ведь в отличие от иены, евро или швейцарского франка цифровые валюты не имеют центрального банка или другoго учреждения, которое устанавливало бы политику негативных процентных ставок, и их гораздо проще, чем бумажные деньги, обеспечить активами.
Рынки для заимствования и кредитования в цифровых валютах по-прежнему развиты заметно хуже фиатных. Таким образом, рынки для кредитования и получения займов в криптовалюте стали бы естественным продолжением услуг биржевых фондов, поскольку у клиентов уже есть счета, на которых могут находиться как биткоины, так и доллары, евро, иены, юани и т.п. При этом для осуществления кредитования и получения займов вполне достаточно добавить в интерфейс несколько блоков программного кода.
Однако нам ничего не известно о намерении какого-либо из рассматриваемых фондов предоставлять деньги под процент (в COIN же делать это прямо отказались).
Китай – движущая сила рискованных спекуляций
Сайты, подобные BitcoinCharts, свидетельствуют, что основным локомотивом развития цифровых валют сегодня является КНР. Этим летом пальму первенства по объемам торгов удерживают биржи OKCoin и BTC China, несмотря на то что национальные власти время от времени предпринимают попытки ослабить или ограничить криптовалюту. С Китаем связаны 2 источника спроса на Биткоин: помимо возможности вывода денег из страны в более свободной и нерегулируемой форме важную роль здесь играет и азарт китайских граждан, готовых спорить и заключать пари на что угодно.
Росту биткоина немало способствует и экономическая нестабильность, порой приводящая к сложностям с финансовыми операциями. биткоин уже заметно прибавлял в цене и в 2013 г. во время событий на Кипре, и в 2014 г. в Аргентине, а также, что интересно, на фоне недавнего июньского референдума о выходе Британии из ЕС.
Для победы над сетями конкурентов биткоину, похоже, не хватает скорости
Количество транзакций биткоина в мире продолжает расти, достигнув в 2014 г. примерно 70 тыс. транзакций в день, в 2015 г. – 120 тыс., а к настоящему моменту их совершается не менее 200 тыс. Это и покупки товаров и услуг, и обмен биткоинов на фиатные деньги и наоборот, а также разнообразные переводы между участниками сети. Однако этим цифрам пока еще очень далеко до тех 300 млн транзакций в день, которые в среднем обрабатывает Visa.
Даже поддержанное могущественной компанией Apple решение для мобильных платежей под названием Apple Pay ощутимо проигрывает картам Visa по удобству и безопасности. И поэтому люди осваивают ее достаточно медленно, предпочитая банковские карты и наличные.
Трудности, с которыми сталкивается средний пользователь при обмене фиатных денег на биткоины по дико скачущим обменным курсам, держателям банковских карт могут показаться не очень существенными. Но они более чем актуальны для жителей материкового Китая, где и карты, и банковские переводы представляют проблему.
В этой статье мы рассказываем преимущественно о биткоине, но стоит напомнить: биткоин просто первая и наиболее известная из великого множества цифровых валют и сетей на блокчейне. Не так давно Ethereum со своей валютой под названием «эфир» вышел на рыночную стоимость в $1 млрд, что уже вполне сопоставимо с рыночной стоимостью биткоина в $10 млрд. Microsoft Azure – облачная вычислительная платформа – предлагает услугу под названием «блокчейн как сервис», основанную как раз на платформе Ethereum. К тому же у эфира есть «умные контракты», что также обеспечивает его преимущество перед биткоином.
Для потребителей, продавцов и инвесторов перейти с биткоина на эфир проще, чем залить видео с YouTube на Facebook, и даже проще, чем открыть карту Visa. Низкая стоимость обмена одной цифровой валюты на другую и «сетевой эффект», при котором пользователи в массовом порядке начинают переключаться на новую валюту, – вот что делает цену Биткоина более волатильной, чем цену на акции Facebook.
В то же время Канада работает над цифровой версией своей валюты, чтобы воспользоваться преимуществами цифровых денег (скорость, снижение стоимости, возможность совершения транзакций без участия банков), но избежать такого их недостатка, как волатильность. Цифровая форма фиатной валюты даст пользователям, продавцам, инвесторам и правительству рост эффективности денежных переводов, и это лишь первая из целей, которых можно достигнуть с помощью блокчейна в ближайшее десятилетие.
Фонды на блокчейне покажут его потенциал
Точно так же, как интернет перерос свое первоначальное предназначение средства обмена научными публикациями, технология блокчейна уже переросла и Биткоин, и эфир, выйдя за пределы спекуляций обменными курсами и внебанковских микроплатежей. Технология блокчейна движется в сторону проверки подписей и передачи стоимости, позволяя осуществлять их одновременно открыто и безопасно.
Основой блокчейна являются «открытые ключи», действующие наподобие электронных адресов, когда все знают мой адрес электронной почты и могут отправить мне письмо, но только мне известен пароль от почтового ящика и только я могу послать письмо со своей стороны. Так и встроенные в блокчейн системы безопасности делают задачу добраться до моих цифровых денег или подделать мои ключи практически невозможной для хакеров.
Уже упоминавшиеся «умные контракты» упрощают возможность создания многих приложений. Например, можно сделать такую программу, которая пришлет в автоматическом режиме каждому из детей немного цифровой валюты на их совершеннолетие. Не менее важным является и использование технологии блокчейна биржей NASDAQ с целью более удобной торговли акциями и облигациями.
Кстати, наличие блокчейна на бирже NASDAQ хорошо показывает, что в перспективе эту технологию освоят и биржевые инвестиционные фонды.
Преимущества кажутся очевидными. Судите сами: в классическом случае вам необходимо открыть и зарегистрировать брокерский счет, создать ордер для обмена ETF и подождать до двух банковских дней, чтобы получить долю ETF в обмен на свои деньги.
Если же фонд работает на блокчейне, продавец и покупатель могут совершить сделку через видимые через блокчейн (а значит, доступные для любой проверки) адреса, причем сама транзакция займет считанные секунды. То, как это может быть сделано, прекрасно описано в статье 2014 г. «Как технология Биткоина позволит вам запустить следующий фонд в 100 раз проще».
Вывод
Как COIN, так и GBTC являются красивой оберткой для цифровой валюты биткоин, но пользование ими выходит более дорогим и менее эффективным, чем покупка биткоинов напрямую. Эти ETF могут увеличить ваши деньги за год в 2–10 раз, а могут привести и к немедленной потере от 50 до 100 % капитала, что для большинства инвесторов категорически неприемлемо.
Революционная сила этой технологии заключается в способности изменить финансовые услуги так же, как медиапространство изменилось после возникновения интернета. Настоящую прибыль в интернете получили те, кто вкладывал деньги в экономически оправданные проекты, такие как Google, а не спекулировал доменными именами. Получить прибыль от цифровых валют можно, только инвестируя в долговременное предприятие, заставляющее технологию служить пользователям. Поэтому, вместо того чтобы спекулировать Биткоином через старомодные ETF, лучше дождаться, пока финтех предложит нам фонды, полностью построенные на блокчейне.
Источник: coinspot
