Государственная денежная монополия: история CBDC и фиатной валюты
Концепция CBDC имеет много общего не только с криптовалютой и стейблкоинами, но и с традиционными финансовыми активами. Рассмотрим, как возник этот финансовый институт, и в каких целях государства развивают его.
Что такое CBDC
CBDC (Central Bank Digital Currency) — это «цифровая валюта центральных банков» или «цифровая фиатная валюта». То есть, это валюта, эмитентом которой выступает центробанк. В том случае, когда цифровую валюту, обеспеченную фиатной, выпускает частная компания, как, например в случае с USDT, мы имеем дело не с CBDC, а со стейблкоином.
Retail CBDC и Wholesale CBDC Цифровую валюту центральных банков принято делить на retail («розничную») и wholesale («оптовую»). Разница в том, кто непосредственно пользуется CBDC: если бизнес и в повседневных целях (как законным платежным средством), то это retail, если же финансовые учреждения и в ограниченных целях (например, для формирования государственных резервов), то это wholesale.
Примеры CBDC По некоторым оценкам, на 2024 год более 130 стран занимались исследованием CBDC и более 30 имели свои пилотные проекты. Некоторые ЦБ даже успели запустить цифровые валюты.
Например, в марте 2021 года Восточно-карибский Центробанк запустил Dcash для некоторых Карибских островов. Впрочем, работа этой CBDC была приостановлена из-за технических проблем до 2026 года и выпуска Dcash 2.0.
Другой неудачный пример раннего запуска CBDC — eNaira. Центробанк Нигерии выпустил свою цифровую валюту еще в 2021 году, а в 2024 году большинство кошельков с eNaira оставались неактивны. С самого запуска эта цифровая валюта не получила широкого распространения.
В большинстве стран CBDC остаются на этапе пилотных проектов. Центробанки продолжают исследовать возможности для интеграции государственной криптовалюты в свои экономики. Чтобы понять логику финансовых регуляторов, остановимся поподробнее на истории фиатных денег.
Фиатные деньги Под фиатными деньгами чаще всего понимают привычные нам бумажные банкноты, не обеспеченные золотом или серебром, номинальная стоимость которых определяется государством. История фиатных денег тесно связана с отменой «золотого стандарта» и, в частности, Бреттон-Вудской системы, когда перешли к «плавающему» валютному курсу.
Продолжительное время в качестве денег выступали разные товары, которые были способны эффективно выполнять функции эквивалентного обмена между другими товарами и услугами. Достаточно эффективно с такой задачей справлялось, к примеру, золото.
Деньги же в виде банкнот долго существовали в виде расписки-обязательства — по ним можно было получить «настоящие» деньги, в том числе золото. Отсюда и этимология, где «bank — «банк», а note — «расписка».
Со временем государства сосредоточили выпуск банкнот через центробанки, а «денежное» обеспечение банкнот (то есть, доля золота и серебра, которую можно было получить по требованию) постепенно сокращалась. Этот процесс также известен как девальвация. По итогу, государства монополизировали эмиссию банкнот, которые стали использоваться как «самостоятельные» деньги.
Безналичные деньги Поскольку часть денег находится в банках на депозитах, многие транзакции проводятся в электронном (безналичном) виде. Фактически, безналичная форма платежей, предоставляемая с помощью счетов в банке, имеет историю, аналогичную возникновению банкнот.
Банковские карты были созданы для удобства конечных пользователей, взамен оплаты «деньгами», которые находятся у банков до их востребования. Если когда-то этими деньгами выступало золото, то сейчас — банкноты.
Подобно тому, как в прошлом банки изобрели банкноты, чтобы люди могли не носить с собой золото, сейчас они предлагают банковские карты, чтобы не было необходимости носить с собой наличные. Государства монополизировали право эмиссии банкнот в прошлом, а сейчас центробанки аналогично работают над CBDC.
Криптовалюта Существуют разные точки зрения, с какой целью был создан Биткоин. Известно, что его разработчик Сатоши Накамото оставил скрытое сообщение в генезис-блоке: «The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks», что можно перевести как: «3 января 2009 года, The Times: Канцлер готовится предоставить второй пакет помощи банкам». Речь идет о заголовке выпуска The Times, с намеком на критику финансовой системы.
В Белой книге Биткоина содержится подробное изложение проблем, которые позволяет решить первая криптовалюта. Обычно, среди преимуществ биткоина в сравнении с фиатом выделяют децентрализацию, ограниченную эмиссию, возможность совершения транзакций в одноранговой сети (то есть, напрямую между пользователями, минуя посредников) и так далее.
Но одним из важнейших отличий BTC от фиатной валюты является его ценность, изначально не связанная фиатной валютой и банкнотами. В отличие от банкнот, Биткоин концептуально не является «векселем», через который можно получить деньги. То есть, он экономически ближе к золоту, чем к фиатной валюте в роли денег. Ценность золота и биткоина, который часто называют «цифровым золотом», изначально определяются на свободном рынке вне государственных институтов.
Стейблкоины Успех криптовалют в роли денег и развитие рынка привело к новым вызовам: например, Биткоин не закрепился в роли повсеместно распространенного легального платежного средства. Следовательно, его необходимо менять на фиатную валюту, чтобы оплачивать товары и услуги. Для удобства конвертации криптовалюты в фиат возникли стейблкоины.
Стейблкоины — это монеты, которые технически во многом напоминают криптовалюты, но их стоимость выражена в том же значении, что и фиатная валюта (например, один USDT равен одному USD). Из-за этого некоторые часто путают CBDC со стейлбкоинами. В чем же отличия?
Во-первых, эмитентом CBDC выступает государство в лице ЦБ, тогда как эмитентом стейблкоина может быть частная компания.
Во-вторых, обычно стейблкоины обеспечены фиатной валютой в определенном соотношении. Это похоже на то, как банкноты были обеспечены золотом, но в случае со стейблкоинами, они могут быть обеспечены фиатной валютой. Хотя существуют и стейблкоины, которые обеспечены другой криптовалютой, золотом или алгоритмической поддержкой стоимости. CBDC в теории могут быть не обеспечены бумажными банкнотами, поскольку их эмитентом, как и эмитентом банкнот, выступает государство.
В-третьих, стейблкоины работают на блокчейнах — обычно в рампах известных сетей, вроде Эфириума, Tron, Binance Chain и так далее. Теоретически, ЦБ может разработать собственную сеть или же запустить CBDC вовсе без блокчейна. Впрочем, есть и такие компании, как Ripple, которые стремятся сотрудничать с центробанками, чтобы предложить им необходимую для CBDC инфраструктуру. Например, компания сотрудничает с регуляторами Грузии и Бутана.
CBDC Основной причиной, по которой государства стремятся развивать CBDC, является желание сохранить контроль над денежной системой. Исторически центральные банки монополизировали выпуск денег, что давало им мощный инструмент влияния на экономику. В условиях растущей популярности криптовалют и стейблкоинов, интересы центробанков могут быть прямо противоположны возможностям, предоставляемым криптовалютами. CBDC позволяют государствам контролировать эмиссию, потенциально отслеживать транзакции и предотвращать нелегальную деятельность. Более того, они могут более гибко влиять на финансовую систему и снизить затраты на обслуживание наличных денег. Тем не менее, гипотетически, CBDC могут ограничить конфиденциальность пользователей, в отличие от некоторых криптовалют.
Вывод
Исторически государства всегда стремились монополизировать эмиссию денег. Эволюция от драгоценных металлов к фиатным валютам (банкнотам), от наличных к безналичным финансам, а теперь к CBDC, подтверждает этот тренд. С другой стороны, вне пилотных проектов, некоторые реально запущенные CBDC, вроде Dcash и eNaira, пока сталкиваются с рядом трудностей, как технических, так и в вопросе массового принятия и распространения.
Источник:
Bits.media
