11-го февраля международная финансовая компания JPMorgan выпустила отчет с жесткой критикой биткойна и других цифровых валют.
Отчет на 8 страницах составлен руководителем отдела стратегического планирования Джоном Нормандом. Заявленная цель отчета – описание «рисков и возможностей», связанных с биткойном. Однако на самом деле автор фокусирует внимание в основном на рисках.
В частности, Норманд считает, что биткойн «значительно уступает фиатным валютам» по многим показателям и вряд ли когда-нибудь будет признан мировыми правительствами законным платежным средством. Из этого он делает вывод, что будущее биткойна весьма сомнительно:
«В качестве средства обращения, расчетной единицы и средства сбережения биткойн значительно уступает фиатным валютам. Поскольку правительства вряд ли когда-нибудь признают биткойн и другие виртуальные валюты законными платежными средствами, эти валюты никогда не достигнут тех масштабов и областей применения, которые необходимы для широкого распространения в коммерции, платежах и инвестициях».
Хотя Норманд признает привлекательность биткойн-технологии и отмечает, что фиатным валютам есть что перенять у биткойна, он заключает, что «в практическом плане биткойн может быть лишь одной из многочисленных слабых валют, к которым применяются валютные ограничения».
Биткойн как «неполноценная валюта»
Норманду многое не нравится в биткойне. Основным недостатком он считает то, что биткойн не соответствует традиционному определению «средства обращения», так как за ним не стоит мощная центральная организация, заставляющая людей использовать его:
«Нужно понимать, что валюты не становятся общепризнанными спонтанно или по инициативе энтузиастов. Сначала валюта должна получить признание на национальном уровне, если соответствующее правительство объявит ее законным платежным средством, а затем она может распространиться по всему миру, если станет законным платежным средством в регионе с мощной экономикой и крупными, свободными рынками капитала».
Далее Норманд рассуждает, что в силу своей «ущербности в качестве средства обращения» виртуальные валюты должны обладать преимуществами перед фиатными деньгами в другом качестве, например, как расчетные единицы или средства сбережения, однако по его мнению они не годятся и для этих целей.
Пытаясь доказать свое утверждение, Норманд ссылается на колебания курса биткойна, которые называет «огромными». Он отмечает, что средняя волатильность биткойна за последние три года составила 120%, тогда как колебания валют из «большой десятки» укладываются в диапазон от 7% до 16%. «Такие колебания не позволяют всерьез рассматривать биткойн как расчетную единицу или средство сбережения для корпораций или инвесторов», — заявляет аналитик.
Тем не менее Норманд признает, что высокая волатильность может быть нормальным свойством новой валюты, и проводит аналогию с акциями компаний-стартапов в 90-е годы, курс которых также испытывал сильные колебания.
Возможные последствия использования биткойна
В начале этого раздела Норманд отмечает, что экономия на комиссии за транзакции может быть весьма заманчивой для торговцев. Однако он считает, что эта экономия не перевешивает риски, связанные с волатильностью. При этом, Норманд вообще не упоминает, что уже существуют крупные операторы, такие как BitPay и Coinbase, которые полностью берут на себя все курсовые риски, и даже освобождают торговцев от необходимости держать в руках биткойны. Покупатели расплачиваются биткойнами, магазины получают доллары, не тратясь на комиссию банков — казалось бы, где здесь риски? Но нет, вместо этого аналитик важно рассуждает, что использование биткойна усложнит компаниям управление наличностью и создаст кучу рисков.
Основным преимуществом для инвесторов Норманд считает потенциальный рост стоимости биткойна в долгосрочной перспективе. В то же время он отмечает, что эта валюта обладает многими свойствами, которые как правило отпугивают инвесторов, а надежного способа оценить возможные перспективы ее роста вообще не существует:
«Фундаментальные модели определения обменного курса невозможно построить из-за отсутствия показательной биткойн-экономики, на основании которой можно было бы оценить объемы или количество торговых сделок».
Привлекательность биткойна
Хотя в течении всего исследования автор подвергает Биткойн разгромной критике, под конец он, как бы сквозь зубы, мельком упоминает и о его достоинствах. В частности, он говорит, что понимает, почему людей привлекает идея валюты, свободной от всех негативных последствий государственного вмешательства и регулирования, свойственных обычной финансовой системе. Он согласен с тем, что «наверное в этой идее что-то есть».
Норманд также отмечает, что фиатные валюты могут перенять у биткойна некоторые новшества. Скажем, он с одобрением относится к тому, что Биткойн предлагает предсказуемый рост денежной массы и исключает риски контроля над движением капитала. А также обеспечивает проверку остатков на счетах, позволяя избежать мошенничества, и снижает затраты на транзакции. Не все в порядке в «фиатном королевстве», и это вынужден признать даже враждебный к криптовалютам аналитик:
«Хотя система «эмиссии» биткойнов представляется весьма необычной и даже фантастической, она вероятно заслуживает большего доверия, чем традиционная фиатная система, в которой правительство декларирует ценность бумажных денег, а центральный банк и монетный двор выпускают денежные знаки. Не нужно быть карикатурным злодеем или австрийским экономистом-анархистом, чтобы оценить привлекательность такой системы».
Источник: CoinDesk
«В качестве средства обращения, расчетной единицы и средства сбережения биткойн значительно уступает фиатным валютам. Поскольку правительства вряд ли когда-нибудь признают биткойн и другие виртуальные валюты законными платежными средствами, эти валюты никогда не достигнут тех масштабов и областей применения, которые необходимы для широкого распространения в коммерции, платежах и инвестициях».
Хотя Норманд признает привлекательность биткойн-технологии и отмечает, что фиатным валютам есть что перенять у биткойна, он заключает, что «в практическом плане биткойн может быть лишь одной из многочисленных слабых валют, к которым применяются валютные ограничения».
Биткойн как «неполноценная валюта»
Норманду многое не нравится в биткойне. Основным недостатком он считает то, что биткойн не соответствует традиционному определению «средства обращения», так как за ним не стоит мощная центральная организация, заставляющая людей использовать его:
«Нужно понимать, что валюты не становятся общепризнанными спонтанно или по инициативе энтузиастов. Сначала валюта должна получить признание на национальном уровне, если соответствующее правительство объявит ее законным платежным средством, а затем она может распространиться по всему миру, если станет законным платежным средством в регионе с мощной экономикой и крупными, свободными рынками капитала».
Далее Норманд рассуждает, что в силу своей «ущербности в качестве средства обращения» виртуальные валюты должны обладать преимуществами перед фиатными деньгами в другом качестве, например, как расчетные единицы или средства сбережения, однако по его мнению они не годятся и для этих целей.
Пытаясь доказать свое утверждение, Норманд ссылается на колебания курса биткойна, которые называет «огромными». Он отмечает, что средняя волатильность биткойна за последние три года составила 120%, тогда как колебания валют из «большой десятки» укладываются в диапазон от 7% до 16%. «Такие колебания не позволяют всерьез рассматривать биткойн как расчетную единицу или средство сбережения для корпораций или инвесторов», — заявляет аналитик.
Тем не менее Норманд признает, что высокая волатильность может быть нормальным свойством новой валюты, и проводит аналогию с акциями компаний-стартапов в 90-е годы, курс которых также испытывал сильные колебания.
Возможные последствия использования биткойна
В начале этого раздела Норманд отмечает, что экономия на комиссии за транзакции может быть весьма заманчивой для торговцев. Однако он считает, что эта экономия не перевешивает риски, связанные с волатильностью. При этом, Норманд вообще не упоминает, что уже существуют крупные операторы, такие как BitPay и Coinbase, которые полностью берут на себя все курсовые риски, и даже освобождают торговцев от необходимости держать в руках биткойны. Покупатели расплачиваются биткойнами, магазины получают доллары, не тратясь на комиссию банков — казалось бы, где здесь риски? Но нет, вместо этого аналитик важно рассуждает, что использование биткойна усложнит компаниям управление наличностью и создаст кучу рисков.
Основным преимуществом для инвесторов Норманд считает потенциальный рост стоимости биткойна в долгосрочной перспективе. В то же время он отмечает, что эта валюта обладает многими свойствами, которые как правило отпугивают инвесторов, а надежного способа оценить возможные перспективы ее роста вообще не существует:
«Фундаментальные модели определения обменного курса невозможно построить из-за отсутствия показательной биткойн-экономики, на основании которой можно было бы оценить объемы или количество торговых сделок».
Привлекательность биткойна
Хотя в течении всего исследования автор подвергает Биткойн разгромной критике, под конец он, как бы сквозь зубы, мельком упоминает и о его достоинствах. В частности, он говорит, что понимает, почему людей привлекает идея валюты, свободной от всех негативных последствий государственного вмешательства и регулирования, свойственных обычной финансовой системе. Он согласен с тем, что «наверное в этой идее что-то есть».
Норманд также отмечает, что фиатные валюты могут перенять у биткойна некоторые новшества. Скажем, он с одобрением относится к тому, что Биткойн предлагает предсказуемый рост денежной массы и исключает риски контроля над движением капитала. А также обеспечивает проверку остатков на счетах, позволяя избежать мошенничества, и снижает затраты на транзакции. Не все в порядке в «фиатном королевстве», и это вынужден признать даже враждебный к криптовалютам аналитик:
«Хотя система «эмиссии» биткойнов представляется весьма необычной и даже фантастической, она вероятно заслуживает большего доверия, чем традиционная фиатная система, в которой правительство декларирует ценность бумажных денег, а центральный банк и монетный двор выпускают денежные знаки. Не нужно быть карикатурным злодеем или австрийским экономистом-анархистом, чтобы оценить привлекательность такой системы».
Источник: CoinDesk
