Обладающий состоянием размером 2,6 миллиарда долларов 55-летний американский финансист Даниэль Оч в 2016 году по версии издания Forbes занимает 666-е место среди богатейших людей планеты, разделяя эту позицию с двумя десятками равными ему по богатству миллиардерами. Согласно этому же источнику, в перечне двадцати пяти получающих наивысшие доходы хедж-фондовых управляющих и трейдеров Оч занимает двадцатое место, заработав в 2015-м году 135 миллионов долларов. По итогам 2013-го года Даниэль Оч занял в этом списке 17-е место, заработав 400 миллионов долларов.
Даниэль Оч основал всемирный хедж-фонд и институциональную альтернативную фирму по управлению активами Och-Ziff Capital Management Group, он является ее главным исполнительным директором, председателем совета директоров и председателем партнерского управляющего комитета. Компания Och-Ziff инвестирует активы по всему миру, при этом подчиняя свои фонды определенным стратегиям и нацеливая их на работу в конкретной местности. Портфель для каждого ее фонда подбирается исходя из текущей рыночной конъюнктуры, избранной для него нормы сохранности капитала и установленной широты разнообразия вложений. Компания Och-Ziff стала одним из немногих публично торгуемых хедж-фондов в Америке, проведя в ноябре 2007-го года первичное публичное размещение под тикером OZM на Нью-Йоркской фондовой бирже по цене 32 доллара за акцию, после чего ее стоимость значительно снизилась, достигнув 20-го ноября 2008-го года уровня 3,98 долларов.
Широкий набор стратегий
Одной из основных инвестиционных стратегий, применяемых компанией Och-Ziff в мировых масштабах, являются частные инвестиции, которые направляются в сферы стратегических продаж и первичных публичных размещений. Другой ведущей стратегией фирмы является конвертируемый и деривативный арбитраж, использующий ценовые несоответствия между конвертируемыми и деривативными ценными бумагами и базовой акцией или другой ценной бумагой. Важное место в арсенале Оч-Зиффа занимает и арбитраж слияний, представляющий собой событийную стратегию, нацеленную на инвестиции в деловые структуры, планирующие слияние или другую подобную корпоративную процедуру. Этот арбитраж позволяет получать прибыль от ценовых различий между бумагами структур, участвующих в данной сделке.
Большое внимание фирма придает также стратегии, рассчитанной на работу с корпоративным кредитом, включающим в себя, в частности, высокодоходные долговые инвестиции в бедствующие предприятия и инвестиции в банковские кредиты. Далее в ряду используемых Оч-Зиффом стратегий идет структурированный кредит, включающий инвестиции в жилые и коммерческие ипотечные ценные бумаги и прочие обеспеченные активами ценные бумаги. В рамках этого направления фирма вкладывает средства и в обеспеченные заемные обязательства, и обеспеченные долговые обязательства. Оч-Зифф активно применяет и стратегию особых ситуаций при открытии длинных и коротких позиций по акциям. При этом проводится анализ компаний и активов для получения прибыли там, где предположительно есть недооценка или занижение стоимости.
Карьеру начинал в Голдман Саксе
Даниэль Оч появился на свет в 1961-м году, его родителями были Голда и Михаэль Оч, он вырос в пригородном поселке Мейплвуде в штате Нью-Джерси и ходил в расположенную в городке Вест Орандж основанную его родителями еврейскую дневную школу Эссекса и Юниона, носившую имя Соломона Шехтера, а позже в честь его матери переименованную в Академию Голды Оч. В декабре 2010 года Оч пожертвовал этой школе 15 миллионов долларов, тем самым удвоив средства в ее фонде. Оч имеет степень бакалавра в области финансов, которую получил в Уортонской школе бизнеса при Пенсильванском университете.
Оч входит в совет директоров компании Endeavor и является вице-председателем Фонда Робин Гуда – благотворительной организации, которая борется с бедностью в Нью-Йорке. С 2008-го года Оч возглавлял фонд Taglit-Birthright Israel – некоммерческую образовательную структуру, организующую бесплатные десятидневные путешествия по местам культурного наследия в Израиль для еврейской молодежи в возрасте от 18 до 26 лет. В 2008-м году Оч пожертвовал 28,5 тысяч долларов Демократическому комитету по выборам в Сенат. Даниэль женат, имеет троих детей, его личные интересы включают благотворительность, катание на лыжах, изучение истории.
В 1982 году Оч начал свою карьеру в компании Goldman, Sachs & Co в отделе риск-арбитража. Позже он возглавил направление собственной торговли в отделе рынка акций и был сопредседателем отдела торговли американскими акциями. Он проработал в Голдман Сакс 11 лет и в 1994 году основал Och-Ziff Capital Management Group, имея 100 миллионов долларов начальных инвестиций от братьев Зифф – Дирка, Даниэля и Роберта, - наследников издательской империи их отца Вильяма Бернарда Зиффа. Семейное богатство к ним перешло в 1994 году после того, как Вильям продал 95% бизнеса фирме Forstmann, Little & Company за 1,4 миллиарда долларов и отошел от дел. Отец хотел, чтобы сыновья тоже работали в индустрии СМИ, однако она не вызывала у них интереса, и братья предпочли открыть в Нью-Йорке фирму Ziff Brothers Investments LLC. Они вложили свое наследство в широкий набор акций, долговых обязательств, недвижимость, сырьевые товары, частный капитал и хедж-фонды. Они также предоставили стартовый капитал фондовому менеджеру Дэниэлю Очу в обмен на 10-процентную долю в Och-Ziff Capital Management. Сегодня все три брата Зифф находятся на 298-м месте в списке богатейших людей планеты по версии Форбс, каждый из них имеет по 4,8 миллиарда долларов.
Работает без больших потерь и высоких прибылей
В непростом для финансовой отрасли 2015-м году работающие под управлением Даниэля Оча хедж-фонды не понесли больших потерь. Его флагманский фонд просел тогда лишь на 0,4%, а нацеленный на Азию хедж-фонд принес 9,6% прибыли. Однако публично торгуемая хедж-фондовая фирма Och-Ziff Capital Management не избежала влияния неблагоприятных факторов, и ее акции падали начиная с лета 2015 года. Причиной тому стало снижение доходов, рост расходов на содержание персонала, а также неопределенность, возникшая из-за проводимого федеральным правительством расследования на предмет нарушения компанией Och-Ziff Закона о коррупции за рубежом. 1 февраля 2016 года Och-Ziff распоряжался активами в размере около 43,7 миллиардов долларов. Из-за ухудшения текущих показателей эта компания в первом квартале 2016 года дивидендов не выплачивала.
Хедж-фондового менеджера Даниэля Оча нельзя отнести к тем управляющим, которые впечатляют коллег с Уолл-стрит несметными прибылями, получаемыми в результате головокружительных сделок, однако он превосходно проявил себя в другом ключевом для финансиста маневре, сумев направить в свою фирму полноводную денежную реку клиентских вкладов. Мало кто из конкурентов может сравниться с ним в умении привлекать новые активы. Не так давно Очу удалось оседлать волну денег, хлынувших в его отрасль из пенсионных фондов. "Интерес инвестора к нашей платформе остается высоким, - сказал Оч по этому поводу. – Мы верим, что в мировых масштабах пенсионные фонды и другие институты продолжат наращивать свои размещения в альтернативных управляющих компаниях и что мы получим большую выгоду от этой долгосрочной тенденции". По некоторым оценкам активов крупнейших хедж-фондовых фирм, Оч в определенный период 2014-го года руководил вторым в мире по величине хедж-фондом. В конце июня 2014-го года под его управлением было 45,9 миллиардов долларов. Годовой чистый приток капитала в эту фирму к концу второго квартала 2014 года составил почти шесть миллиардов долларов.
Судя по размеру активов под управлением на начало 2014 года, Och-Ziff был четвертым в мире крупнейшим хедж-фондом, уступив только Bridgewater Associates, J.P. Morgan Asset Management и Brevan Howard. При этом его главный фонд Oz Master Fund за первые семь месяцев 2014 года вырос на 2,03%, а в 2013 году он принес 13,9%, значительно отстав от американского фондового рынка. "Постоянство нашей производительности и наша способность защитить капитал инвестора являются отличительными признаками нашего подхода к инвестированию и управлению риском, - объяснил Оч. - Вы видите из цифр, что инвесторы очень довольны нашими долгосрочными возможностями и тем, как мы решаем вопросы краткосрочного характера, которые не совсем соответствуют нашим ожиданиям".
Серьезный подход к делу
Даниэль Оч имеет репутацию управляющего, которому свойственна высокая инвестиционная дисциплина. Про него говорят, что у него «стальной взгляд», выражающий, однако, вовсе не суровый характер, а постоянную сосредоточенность на работе. Это отношение к делу Оч воспитал в себе на заре карьеры за более, чем десятилетний срок службы в компании Goldman, Sachs & Co. в Нью-Йорке. По признанию Оча, даже спустя много лет после открытия собственного дела он продолжал опираться на опыт, приобретенный в Голдман Саксе, чью инвестиционную дисцпилину, строгое отношение к рискам и командный подход он внедрил и в Оч-Зиффе. С первых дней работы своего хедж-фонда Оч хотел сориентировать его на институциональных клиентов и спустя несколько лет после открытия компании стал принимать в управление активы у многочисленных пенсионных фондов, организаций и благотворительных фондов.
Сотрудники компании Оч-Зифф руководствуются установкой, гласящей, что быть дисциплинированными большую часть рабочего времени не так уж и трудно, однако быть дисциплинированными всегда действительно непросто. Есть в ее идеологическом фундаменте и другие парадоксальные целеполагающие ориентиры. Например, при том, что своей задачей компания считает получение устойчивой положительной абсолютной прибыли, она тут же уточняет, что понимает под такой прибылью не что иное, как предотвращение денежных потерь. Если же убытков избежать не удастся, то нужно обязательно проследить за тем, чтобы они не опустошили портфель и составили как можно меньшую сумму. Следует также удостовериться, что инвесторы знают о том, что делает фирма, и, что может быть даже важнее, - чего она не делает. Например, фирма не занимается предсказанием того, в каком направлении устремится рынок.
Всемирный мультистратегический главный фонд Оч-Зиффа не может работать в тех привлекательных для инвестирования областях, которые не подходят ему с точки зрения риска и ликвидности. Сталкиваясь с такими несоответствиями, фирма изучает возможность разработки специализированных стратегий, параметры ликвидности которых будут отличаться от параметров, заданных для мультистрата. Для инвестирования в такие сферы, как коммерческая недвижимость и альтернативная энергетика, компания Оча разрабатывала одиночные стратегии, специально приспособленные для работы с частным капиталом и обладавшие параметрами ликвидности, подходящими для этого типа инвестирования. Фирма стремилась очень четко отделить ликвидный мультистратегический фонд, инвесторы которого имели определенные ожидания, от стратегии частного капитала, работавшей с неликвидными инвестициями.
Непрерывный поиск новых возможностей
Оч считает, что со временем некоторые из направлений деятельности его фирмы становятся гораздо более выгодными. Именно так произошло с конвертируемым арбитражем, где многие рыночные игроки активно пользовались рычагом. Длинные и короткие позиции по акциям тоже еще могут принести немалые доходы. При этом компания постоянно ищет новые сферы для инвестиций, таящие в себе пока еще неизвестные перспективы для получения прибыли. Примером подобной области, потенциал которой не был раскрыт в полной мере, компания считала, например, структурированный кредит, основанный на ипотечных ценных бумагах и сложных финансовых сделках, где в качестве залога выступают корпоративные активы. Некоторое время назад компания не работала в этих направлениях из-за необходимости использовать сложную систему кредитных рычагов и еще потому, что опасность лишиться вложенных в эти сферы средств можно было оценить только исходя из рейтинга.
В конечном итоге фирме удалось во всей полноте освоить возможности, предоставляемые комплексными финансовыми инструментами. Этот сегмент отрасли был интересен по той причине, что банки и финансовые организации могли проявить горячее желание сбросить со своих балансов активы, а также потому, что ухудшение общего экономического фона грозило подорвать те основы, на которых держались сложные продукты, что могло вылиться в появление проблемных долгов ни много ни мало на сотни миллиардов долларов. По мнению Оча, предсказать развитие событий в этом секторе было довольно непросто, и работать в нем приходилось, руководствуясь одной из важных установок его фирмы – «иметь возможности повсюду и обязательства – нигде».
Компания Оч-Зифф утверждает, что является одной из крупнейших в мире альтернативных фирм, занимающихся управлением активами. Не исключено, что именно из-за ее нестандартного подхода к работе ее сотрудники получают зарплату, которая высчитывается исходя из общих прибылей и убытков фирмы, а не из показателей работы конкретного отдела, как это принято в большей части фирм на Уолл-стрит. По мнению Даниэля, эта необычная система вознаграждения заставляет его подчиненных работать на благо инвесторов и постоянно думать об их прибыли, проводя торговые сделки и принимая решения о размещении капитала. Одновременно данная система стимулов побуждает сотрудников помогать коллегам, занимающимся инвестированием иного профиля и в других регионах, создавая таким образом неформальную междисциплинарную группу, в которой принято развивать коммерческие начинания общими силами независимо от того, к какой сфере инвестиционной деятельности эти замыслы относятся.
Альтернативная методика начисления зарплаты уже оправдала себя в середине нулевых годов. В то время фирма пришла к выводу, что кредитные спреды становились очень узкими, инвестиционные риски возрастали, а доходы сокращались, и в этих условиях другие компании начинали применять кредитное плечо. Оч-Зифф тогда устремился в прямо противоположном направлении, сократив свой кредитный риск до очень низких значений, измерявшихся одной цифрой, и обеспечил полную прозрачность для клиентов, чтобы они точно знали, какими соображениями руководствовалась фирма в своей деятельности и какие позиции она открывала. Меньше, чем через два года на перегретом кредитном рынке подул ледяной ветер. Таким образом, Оч-Зиффу удалось предотвратить непредвиденные потери, причем благодаря тому, что при обсуждении планов по отзыву средств из кредитных инструментов и сокращению риска каждый сотрудник мог высказать собственное предложение, в результате чего своими идеями поделились и специалисты по кредитованию. Если бы их труд оплачивался только исходя из прибыли, полученной их отделом, вряд ли бы они тогда благотворно повлияли на судьбу всей компании.
Миллионы для африканского диктатора
Придерживающемуся консервативной политики управления активами и заслужившему репутацию уютной гавани для капиталов хедж-фонду Даниэля Оча не удалось избежать потрясений, которые, правда, подстерегали его, как ни странно, не в финансовой сфере, а в общественно-правовой. Оч-Зифф оказался в центре скандала, связанного с хитроумной и крайне запутанной схемой, позволившей африканскому политику Роберту Мугабе продлить свое пребывание у руля власти вопреки неблагоприятной для него политической обстановке. Несмотря на то, что еще в 2003-м году США обложили санкциями Мугабе и его окружение и установили для всех своих граждан и компаний ответственность за поддержку этого режима, фирма Даниэля Оча участвовала в теневом финансировании подконтрольной Мугабе партии Зимбабвийский африканский национальный союз - Патриотический фронт (Zanu-PF) путем предоставления ей так называемого займа в размере 100 миллионов долларов. Эти деньги были нужны Zanu-PF, чтобы вырвать на выборах 2008-го года победу у оппозиционного Движения за демократические перемены.
К 2008-му году Мугабе и его правительство разрушили экономику Зимбабве и оказались на краю политической пропасти, куда могли упасть после сокрушительного поражения диктатора на выборах. Его режим оказался на мели, за пределами страны его валюту всерьез не воспринимали, при этом зимбабвийский Центробанк печатал деньги круглыми сутками. Инфляция тогда достигла пятисот тысяч процентов, а общая стоимость всей запущенной в экономику денежной массы оценивалась всего в сто миллионов американских долларов. После того, как оппозиционное Движение за демократические перемены получило мощную поддержку на выборах в парламент и в первом туре президентских выборов, режим диктатора Мугабе отчетливо видел перспективу скорого окончательного разгрома. Чтобы залить пожар назревавших перемен и предотвратить неизбежную победу Моргана Цвангираи во втором туре президентских выборов, Мугабе срочно нужно было найти немалые средства. Выручить их он решил путем продажи платиновых концессий, недавно изъятых у структуры South Africa's Anglo American Platinum. Их приобрела Центрально-африканская добывающая и эксплуатирующая компания (Camec), основанная бывшим английским игроком в крикет Филом Эдмондсом, от которой африканский правитель и получил спасительные сто миллионов. На первый взгляд, это была рядовая сделка, если бы не странный метод, с помощью которого не имевшая таких огромных денег Camec вдруг их раздобыла. Она выпустила и продала новые акции, причем вопреки правилам информация об их покупателе не раскрывалась.
После проигрыша первого тура президентских выборов Моргану Цвангираи режим Мугабе начал готовиться к войне за власть. Его люди создавали командные пункты для управления пытками и убийствами в тех районах, которые голосовали за оппозицию, и начальники на местах получили указание составить списки неугодных. Раздобыв 100 миллионов долларов, диктатор снарядил сотни грузовиков и других автомобилей, чтобы направить вооруженные силы в те регионы, которые поддерживали оппозиционного лидера. По подсчетам Госдепартамента США, почти триста сторонников оппозиции тогда были убиты и более двадцати двух тысяч получили ранения. В итоге, чтобы положить конец репрессиям, лидер оппозиции отказался дальше участвовать в президентских выборах, поэтому их второй тур превратился в пустую формальность, так как проходил с Мугабе в качестве единственного активного кандидата, хотя фамилия Цвангираи осталась в бюллетене. Мугабе выиграл во втором раунде подавляющим большинством голосов и 29-го июня был приведен к присяге на новый президентский срок. Выяснилось, что деньги, уплаченные диктатору за права на добычу платины в центральных районах страны, были предоставлены объединением ряда компаний с Уолл-стрит, в том числе ГЛГ Партнерс, Кредит Суисс и БлэкРок, причем большая часть этой суммы поступила из хедж-фонда Оч-Зифф. Таким образом, Даниэль Оч бросил вызов западной политической верхушке, относившейся к Мугабе резко отрицательно, и снабдил его средствами на борьбу с несогласными.
Общественный протест и судебное преследование
8-го мая 2015-го года обладавший состоянием почти четыре миллиарда долларов и признанный в 2008-м году самым высокооплачиваемым руководителем в Америке Даниэль Оч стал объектом преследования со стороны группы под названием "Hedge Clippers" («Ножницы для живой изгороди»), которая выступила с протестами неподалеку от его нью-йоркского дома по адресу 15 Central Park West, известного как «самый властный в мире адрес». Протестовавшие активисты держали плакаты и листовки, называвшие Оча «Аморальным королем Уолл-стрит», «Инвестором для диктаторов» и перечислявшие его дорогостоящую недвижимость - пентхаус стоимостью 41 миллион долларов на 15 CPW, поместье за 26,5 миллионов долларов в Саутгемптоне на Лонг-Айленде, и особняк стоимостью 20,3 миллионов долларов в Аспене, штате Колорадо. За полтора месяца до этой акции организация Hedge Clippers также протестовала по адресу 15 CPW, поскольку в этом доме живут и другие одиозные деятели Уолл-стрит – например, американский бизнесмен, председатель совета директоров и главный исполнительный директор банка Голдман Сакс Ллойд Бланкфайн. Организация Hedge Clippers была основана в 2015 году, своей задачей она считает раскрытие тех схем, которые применяются миллиардерами и хедж-фондами для оказания влияния на правящие круги с целью увеличения своего богатства и власти. «Ножницы для живой изгороди» стремятся выставить напоказ ущерб, который управляемые миллиардерами общественные процессы наносят климату, экономике и демократии. Они разоблачают козни политиков, участвующих в грязных делах миллиардеров, и призывают всех американцев вступиться за правительство и экономику, которые будут работать на общее благо, а не только для богачей и сильных мира сего.
Надо признать, что в какой-то мере обвинения «Ножниц для живой изгороди» в адрес Даниэля Оча были небеспочвенными, так как помимо выделения денег на поддержку режима Мугабе Och-Ziff прославился сотрудничеством с суверенным фондом ливийского диктатора Муаммара Каддафи, предоставлением займа размером 284 миллионов долларов двум сомнительным предприятиям в Демократической республике Конго и выделением совместно с оффшорной фирмой Palladino Capital 2 тайного кредита правительству Гвинеи, который был расценен как подкуп, возможно, нарушавший Закон США о коррупции за рубежом. Ко всему прочему, Och-Ziff обвиняли в содействии обрушению инвестиционного банка Lehman Brothers путем распространения неких лживых слухов, а также в том, что он играл на понижение этой компании «до уровня грязи». Неудивительно, что летом 2014 года про юристов, преследовавших компанию Och-Ziff в рамках группового иска на предмет ее причастности к иностранной коррупции, кто-то сказал, что они кружили рядом с фирмой, «как целый отряд индейских смельчаков, гикающих вокруг вагона». В том же году группа акционеров компании Och-Ziff предъявила ей иск за ее деловые отношения с Ливией и Конго, а также за сокрытие от них того факта, что она получила повестки в суд от Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Министерства юстиции Соединённых Штатов (DOJ). Клиенты Оч-Зифф выразили возмущение в связи с тем, что им ничего не сообщили о расследованиях, которые проводили SEC и DOJ.
Осторожные клиенты решили забрать свои деньги
Когда-то стойкий оловянный солдатик хедж-фондовой отрасли, сегодня Och-Ziff под ударами расследования о политическом подкупе сотрясается, как старый дом от толчков сносящего его экскаватора. Долгое время Оч-Зифф пытался выстроить свой бизнес так, чтобы он достиг уровня крупнейших в мире управляющих компаний. Ради этого он вел здравую деловую политику, выражавшуюся в безопасном инвестировании, которое обеспечивало стабильную прибыль, а также старался избегать внимания общественности. Эти методы дали свои плоды, и к настоящему моменту под управлением Оч-Зиффа скопились активы на сумму 42 миллиарда долларов. Его клиентами стали многие институциональные инвесторы, университетские фонды, пенсионные фонды из Флориды, Техаса, Род-Айленда, Калифорнии и других штатов. Специалисты похвально отзывались об основателе управляющей компании ветеране Goldman Sachs Group Inc Даниэле Оче за его умение верно выбирать инвестиционные инструменты и способность удерживать волатильность на низком уровне.
Увы, Оч-Зифф может лишиться привычного для него положения фаворита трехтриллионной хедж-фондовой отрасли, так как Департамент юстиции США требует от компании признать себя виновной в подкупе государственных должностных лиц в африканских странах. Долго длившееся расследование о взяточничестве, о котором впервые стало известно из «Уолл-стрит-джорнал» два года назад, начало беспокоить клиентов компании. В итоге активы под управлением Оч-Зифф в период с конца 2014 года снизились на 3 миллиарда долларов, - как из-за выхода вкладчиков, так и по причине ухудшения производительности.
По мнению ряда руководителей пенсионных фондов, Och-Ziff мог приуменьшить сложность расследования и тяжесть его последствий, поэтому они попросили юристов выяснить, есть ли возможность выйти из фонда раньше намеченного срока. «Любому благоразумному управляющему этот случай покажет, что здесь нет возможности контролировать то, как инвестируются пенсии, поэтому надо выходить», - сказал Эдвард Сьедль, президент компании Benchmark Financial Services, консультирующей пенсионные фонды. По словам нескольких клиентов, вышедших из Och-Ziff в 2015-м году, сделать это их подтолкнул именно скандал с так называемым инвестиционным подкупом политиков. Похоже, что фирма Оча не спешила делиться информацией о ходе расследования, так как лишь мельком упоминала про него в отчетах о квартальных прибылях. В настоящее время компания ведет переговоры с регуляторами о штрафе в размере от ста до четырехсот миллионов долларов и, по мнению главного финансового директора Оч-Зиффа, расследование может закончиться летом 2016 года, при этом не исключено, что судебные издержки на некоторое время вырастут.
Пугающий рост активов и спорное размещение на бирже
Постоянно получаемый флагманским фондом OZ Master средний годовой доход в размере немногим более десяти процентов привлек в него институциональных инвесторов, благодаря которым активы под его управлением с 2005-го года выросли почти в три раза. Правда, некоторым клиентам фирмы этот бурный рост не понравился, недовольство у них вызвало и размещение Оч-Зиффа на бирже в 2007-м году. Причина этой на первый взгляд странной реакции кроется в том, что фондам меньшего размера нередко удается получать более высокие доходы благодаря их способности открывать гораздо больше позиций в разных сегментах рынка, удерживать размер этих позиций в тесных рамках и при появлении более выгодных возможностей для инвестиций или возникновении угроз для сохранности капитала быстро эти позиции закрывать.
Выход же компании Och-Ziff на биржу ее клиенты могли осудить потому, что после него менеджеры вынуждены постоянно переключать внимание с получения как можно большего дохода, являющегося смыслом их деятельности, на заботу о поддержании стоимости акций на приличном уровне. И если текущая рыночная конъюнктура создаст для акций долгосрочную негативную динамику, то под давлением акционеров ради ее преодоления фирма может пойти на некие нерациональные шаги, - например, рискованные спекуляции, в случае просчета и провала способные за несколько дней нанести тяжелый урон активам компании, что, как известно, вполне может привести к массовому выходу из нее клиентов и, при определенных обстоятельствах, даже к временной блокировке оставшихся под ее управлением вкладов. По словам управляющего директора одной инвестиционной компании, он пока еще не изменил своего уважительного отношения к Оч-Зиффу, однако был встревожен его намерением разместиться на бирже, ибо таким образом создавалась опасность несовпадения целей компании и ее инвесторов, причем сопутствующий рост активов только усугублял это противоречие.
Падающий рынок открыл новые перспективы для бизнеса
Отчитываясь о результатах работы Och-Ziff Capital Management Group в четвертом квартале 2015 года, Даниэль Оч заметил, что 2015 год был трудным для рынков капитала и кредита по всему миру, а в начале 2016-го года условия для работы в финансовой отрасли в частности и на мировых рынках в целом сложились крайне непростые. С подобными тяжелыми периодами его фирма уже сталкивалась в своей практике, и потому известно, что, хотя они могут доставить немалые трудности на коротком временном отрезке, в конечном итоге эти проблемы приводят к усилению компании, деловая политика которой в данный момент позволяет преодолеть рыночную турбулентность. Справиться с данной непростой ситуацией Оч-Зифф планирует, опираясь на опробованный ею метод динамического распределения капитала, используемый при управлении львиной долей ее проектов. При этом фирма Оча намерена сохранить нацеленность на поиск инвестиций, которые могут принести доход при любом развитии событий в экономике. Оптимизм внушает тот факт, что компания накопила опыт работы при экономических потрясениях, происходивших в прошлом году в азиатском регионе, а также в сферах кредита и энергетики. По той причине, что фирма умеет сохранять доверенный ей капитал, научилась «побеждать» колеблющиеся рынки и овладела искусством удержания риска в разумных пределах, в трудные времена инвесторы проявляют к ней повышенный интерес. Таким образом, турбулентная среда открывает для ее бизнеса новые заманчивые перспективы.
По мнению компании, волатильность не утихнет в скором времени, поэтому участники рынка столкнутся с необходимостью работать в ситуации растущей неопределенности в кредитной сфере, которая в скором времени может оказать сильное влияние на более широкий рынок. Оч считает это развитие событий выгодным для его фирмы, так как она собрала сильный коллектив аналитиков, умеющих работать в очень многих секторах кредитных рынков. Это позволяет компании воспользоваться «широкой Вселенной возможностей», открывшихся не только в кредитной сфере, но и во многих других областях финансов. Оч заметил, что в некоторых частях мировой кредитной отрасли, включая развивающиеся рынки, энергетику и сырьевые товары, наблюдаются несомненные признаки упадка и аномалий. Те же структурные и технические условия, благодаря которым кредит может стать весьма привлекательной сферой инвестиционной деятельности, сегодня выводят на первый план и арбитраж слияний, причем уже можно найти целый ряд сделок по слиянию, спреды в которых будут особенно широкими.
Накопленный опыт поможет преодолеть трудный период
Подводя итоги за 2015 год, Оч рассказал о результатах работы мультистратегических фондов. OZ Master Fund принес совокупную прибыль в размере 1,6% и чистый доход в размере минус 38 базисных пунктов. Наибольшие совокупные доходы в рамках портфеля были получены за счет арбитража слияний в США и позиций по акциям в Азии. Длинные и короткие позиции по акциям в США имели слабейшую доходность, при этом длинные позиции сработали хуже рынка, а короткие позиции были выбрано удачно. Европейские и азиатские мультистратегические фонды показали в 2015 году сильную доходность, при этом азиатский фонд принес 13,8% совокупного дохода и 9,6% чистого дохода, а для европейского фонда эти показатели составили соответственно 8,9% и 5,8%.
Управляемые фирмой специализированные фонды прямых инвестиций приносят средний чистый доход более 4% примерно на один миллиард долларов капитала. Компания довольна этой производительностью, в частности по той причине, что 2015-й год был трудным для многих фондов, открывающих длинные и короткие позиции по акциям, особенно для тех, которые сориентированы на событийное управление. Экономические условия, возникшие в начале 2016-го года, заставляют действовать с повышенной осторожностью. Однако компания остается инвестором конъюнктурного типа, накопившим немалый опыт управления широким рядом активов в разных регионах. В этих практических навыках компания видит свое значительное конкурентное преимущество, позволяющее успешно извлекать выгоду из наблюдаемых сегодня рыночных аномалий. Самыми перспективными областями, в ближайшие месяцы вполне способными предоставить широкие возможности для получения прибыли, Оч считает арбитраж слияний, энергетику и кредит. Каждый из этих инвестиционных секторов, в свою очередь, откроет новые перспективы для работы на фондовом рынке, особенно в сфере событийного управления.
Идеологический фундамент всемирного хедж-фонда
Och-Ziff Capital Management Group управляет инвестициями широкого ряда институциональных клиентов, по всему миру предоставляя им услуги через свои фонды. Клиенты компании могут вложить свои средства в фонды недвижимости, акций, кредитные и мультистратегические фонды, а также в другие альтернативные инструменты. Компания стремится устанавливать долгосрочные отношения с институциональными инвесторами, в число которых входят организации и благотворительные общества, частные банки, пенсионные фонды, семейные офисы, фонды фондов, корпорации и прочие учреждения. Клиенты этой компании ценят ее устойчивую доходность, мировой опыт инвестирования и применяемые ею разнообразные инвестиционные стратегии, построенные с учетом требований к ограничению риска. Фонды фирмы как правило не применяют кредитное плечо для получения инвестиционной прибыли, а в тех случаях, когда оно все-таки используется, подход компании к управлению рисками заставляет ограничивать размер рычага.
В конце 2015 года в компании трудилось более шестисот пятидесяти сотрудников, в число которых входило более ста пятидесяти специалистов по инвестированию. Штаб-квартира Оч-Зиффа находится в Нью-Йорке, ее региональные офисы расположены в Гонконге, Пекине, Дубае, Лондоне, Мумбаи, Шанхае, и Хьюстоне. Деловая политика фирмы подчинена определенным идеологическим основам, которые она считает своими конкурентными преимуществами. Одной из них является всемирный охват инвестиционного бизнеса, позволяющий диверсифицировать портфели и применить множество систем управления риском. Другим фундаментальным принципом стало повышенное внимание к инфраструктуре, особое развитие в которой получили финансовый, операционный и правовой контроль. Фирма Оч-Зифф опирается и на краеугольный камень командно-ориентированной культуры, исходя из которой была разработана система оплаты труда, основанная на принципе «одной компании», подразумевающем обмен идеями и внутреннее сотрудничество. Согласно этой идеологической установке размещение капитала в мировых масштабах и оценка инвестиционных возможностей осуществляются исходя из интересов всей фирмы, а не ее филиалов или конкретных менеджеров. Далее идет положение о гармонии интересов компании и ее инвесторов. Руководители и сотрудники фирмы сами являются ее клиентами, причем их инвестиции составляют весомую долю всех управляемых компанией активов. Ко всему прочему, все исполнительные управляющие директоры Оч-Зиффа имеют в нем долю собственности и получают зарплату, которая напрямую зависит от доходов фирмы, или иным образом вознаграждаются пропорционально производительности компании.
Не менее важным для Оч-Зиффа является взаимодействие между инвестиционными стратегиями. Фонды фирмы работают с широким рядом инвестиционных инструментов в разных странах. Ее сотрудники специализируются на определенных стратегиях, классах активов и сегментах финансовой отрасли. Это дает им возможность постоянно обмениваться опытом, лучше понимать законы рынка и точнее определять привлекательные инвестиционные возможности. Большое значение фирма придает и своей прозрачности, считая, что вкладчики должны получать количественную и качественную информацию про операции, инвестиции и портфельные риски, что позволит им понимать и оценивать итоги ее деятельности. Клиенты компании постоянно получают всесторонние отчеты о состоянии каждого портфеля, а старшие руководители и портфельные управляющие регулярно встречаются с инвесторами и обсуждают интересующие их рабочие моменты. Компания Оч-Зифф действует на рынке в соответствии с высочайшими этическими и профессиональными стандартами, причем не только потому, что так принято, но и потому, что считает доброе имя одним из самых важных своих активов.
«Я не помню подробности удачных инвестиций и я не трачу много времени на рассказы новым сотрудникам про успехи. Но я действительно слежу за тем, чтобы они знали про ошибки или вещи, которые мы могли сделать лучше»
Даниэль Оч основал всемирный хедж-фонд и институциональную альтернативную фирму по управлению активами Och-Ziff Capital Management Group, он является ее главным исполнительным директором, председателем совета директоров и председателем партнерского управляющего комитета. Компания Och-Ziff инвестирует активы по всему миру, при этом подчиняя свои фонды определенным стратегиям и нацеливая их на работу в конкретной местности. Портфель для каждого ее фонда подбирается исходя из текущей рыночной конъюнктуры, избранной для него нормы сохранности капитала и установленной широты разнообразия вложений. Компания Och-Ziff стала одним из немногих публично торгуемых хедж-фондов в Америке, проведя в ноябре 2007-го года первичное публичное размещение под тикером OZM на Нью-Йоркской фондовой бирже по цене 32 доллара за акцию, после чего ее стоимость значительно снизилась, достигнув 20-го ноября 2008-го года уровня 3,98 долларов.
Широкий набор стратегий
Одной из основных инвестиционных стратегий, применяемых компанией Och-Ziff в мировых масштабах, являются частные инвестиции, которые направляются в сферы стратегических продаж и первичных публичных размещений. Другой ведущей стратегией фирмы является конвертируемый и деривативный арбитраж, использующий ценовые несоответствия между конвертируемыми и деривативными ценными бумагами и базовой акцией или другой ценной бумагой. Важное место в арсенале Оч-Зиффа занимает и арбитраж слияний, представляющий собой событийную стратегию, нацеленную на инвестиции в деловые структуры, планирующие слияние или другую подобную корпоративную процедуру. Этот арбитраж позволяет получать прибыль от ценовых различий между бумагами структур, участвующих в данной сделке.
Большое внимание фирма придает также стратегии, рассчитанной на работу с корпоративным кредитом, включающим в себя, в частности, высокодоходные долговые инвестиции в бедствующие предприятия и инвестиции в банковские кредиты. Далее в ряду используемых Оч-Зиффом стратегий идет структурированный кредит, включающий инвестиции в жилые и коммерческие ипотечные ценные бумаги и прочие обеспеченные активами ценные бумаги. В рамках этого направления фирма вкладывает средства и в обеспеченные заемные обязательства, и обеспеченные долговые обязательства. Оч-Зифф активно применяет и стратегию особых ситуаций при открытии длинных и коротких позиций по акциям. При этом проводится анализ компаний и активов для получения прибыли там, где предположительно есть недооценка или занижение стоимости.
Карьеру начинал в Голдман Саксе
Даниэль Оч появился на свет в 1961-м году, его родителями были Голда и Михаэль Оч, он вырос в пригородном поселке Мейплвуде в штате Нью-Джерси и ходил в расположенную в городке Вест Орандж основанную его родителями еврейскую дневную школу Эссекса и Юниона, носившую имя Соломона Шехтера, а позже в честь его матери переименованную в Академию Голды Оч. В декабре 2010 года Оч пожертвовал этой школе 15 миллионов долларов, тем самым удвоив средства в ее фонде. Оч имеет степень бакалавра в области финансов, которую получил в Уортонской школе бизнеса при Пенсильванском университете.
Оч входит в совет директоров компании Endeavor и является вице-председателем Фонда Робин Гуда – благотворительной организации, которая борется с бедностью в Нью-Йорке. С 2008-го года Оч возглавлял фонд Taglit-Birthright Israel – некоммерческую образовательную структуру, организующую бесплатные десятидневные путешествия по местам культурного наследия в Израиль для еврейской молодежи в возрасте от 18 до 26 лет. В 2008-м году Оч пожертвовал 28,5 тысяч долларов Демократическому комитету по выборам в Сенат. Даниэль женат, имеет троих детей, его личные интересы включают благотворительность, катание на лыжах, изучение истории.
В 1982 году Оч начал свою карьеру в компании Goldman, Sachs & Co в отделе риск-арбитража. Позже он возглавил направление собственной торговли в отделе рынка акций и был сопредседателем отдела торговли американскими акциями. Он проработал в Голдман Сакс 11 лет и в 1994 году основал Och-Ziff Capital Management Group, имея 100 миллионов долларов начальных инвестиций от братьев Зифф – Дирка, Даниэля и Роберта, - наследников издательской империи их отца Вильяма Бернарда Зиффа. Семейное богатство к ним перешло в 1994 году после того, как Вильям продал 95% бизнеса фирме Forstmann, Little & Company за 1,4 миллиарда долларов и отошел от дел. Отец хотел, чтобы сыновья тоже работали в индустрии СМИ, однако она не вызывала у них интереса, и братья предпочли открыть в Нью-Йорке фирму Ziff Brothers Investments LLC. Они вложили свое наследство в широкий набор акций, долговых обязательств, недвижимость, сырьевые товары, частный капитал и хедж-фонды. Они также предоставили стартовый капитал фондовому менеджеру Дэниэлю Очу в обмен на 10-процентную долю в Och-Ziff Capital Management. Сегодня все три брата Зифф находятся на 298-м месте в списке богатейших людей планеты по версии Форбс, каждый из них имеет по 4,8 миллиарда долларов.
Работает без больших потерь и высоких прибылей
В непростом для финансовой отрасли 2015-м году работающие под управлением Даниэля Оча хедж-фонды не понесли больших потерь. Его флагманский фонд просел тогда лишь на 0,4%, а нацеленный на Азию хедж-фонд принес 9,6% прибыли. Однако публично торгуемая хедж-фондовая фирма Och-Ziff Capital Management не избежала влияния неблагоприятных факторов, и ее акции падали начиная с лета 2015 года. Причиной тому стало снижение доходов, рост расходов на содержание персонала, а также неопределенность, возникшая из-за проводимого федеральным правительством расследования на предмет нарушения компанией Och-Ziff Закона о коррупции за рубежом. 1 февраля 2016 года Och-Ziff распоряжался активами в размере около 43,7 миллиардов долларов. Из-за ухудшения текущих показателей эта компания в первом квартале 2016 года дивидендов не выплачивала.
Хедж-фондового менеджера Даниэля Оча нельзя отнести к тем управляющим, которые впечатляют коллег с Уолл-стрит несметными прибылями, получаемыми в результате головокружительных сделок, однако он превосходно проявил себя в другом ключевом для финансиста маневре, сумев направить в свою фирму полноводную денежную реку клиентских вкладов. Мало кто из конкурентов может сравниться с ним в умении привлекать новые активы. Не так давно Очу удалось оседлать волну денег, хлынувших в его отрасль из пенсионных фондов. "Интерес инвестора к нашей платформе остается высоким, - сказал Оч по этому поводу. – Мы верим, что в мировых масштабах пенсионные фонды и другие институты продолжат наращивать свои размещения в альтернативных управляющих компаниях и что мы получим большую выгоду от этой долгосрочной тенденции". По некоторым оценкам активов крупнейших хедж-фондовых фирм, Оч в определенный период 2014-го года руководил вторым в мире по величине хедж-фондом. В конце июня 2014-го года под его управлением было 45,9 миллиардов долларов. Годовой чистый приток капитала в эту фирму к концу второго квартала 2014 года составил почти шесть миллиардов долларов.
Судя по размеру активов под управлением на начало 2014 года, Och-Ziff был четвертым в мире крупнейшим хедж-фондом, уступив только Bridgewater Associates, J.P. Morgan Asset Management и Brevan Howard. При этом его главный фонд Oz Master Fund за первые семь месяцев 2014 года вырос на 2,03%, а в 2013 году он принес 13,9%, значительно отстав от американского фондового рынка. "Постоянство нашей производительности и наша способность защитить капитал инвестора являются отличительными признаками нашего подхода к инвестированию и управлению риском, - объяснил Оч. - Вы видите из цифр, что инвесторы очень довольны нашими долгосрочными возможностями и тем, как мы решаем вопросы краткосрочного характера, которые не совсем соответствуют нашим ожиданиям".
Серьезный подход к делу
Даниэль Оч имеет репутацию управляющего, которому свойственна высокая инвестиционная дисциплина. Про него говорят, что у него «стальной взгляд», выражающий, однако, вовсе не суровый характер, а постоянную сосредоточенность на работе. Это отношение к делу Оч воспитал в себе на заре карьеры за более, чем десятилетний срок службы в компании Goldman, Sachs & Co. в Нью-Йорке. По признанию Оча, даже спустя много лет после открытия собственного дела он продолжал опираться на опыт, приобретенный в Голдман Саксе, чью инвестиционную дисцпилину, строгое отношение к рискам и командный подход он внедрил и в Оч-Зиффе. С первых дней работы своего хедж-фонда Оч хотел сориентировать его на институциональных клиентов и спустя несколько лет после открытия компании стал принимать в управление активы у многочисленных пенсионных фондов, организаций и благотворительных фондов.
Сотрудники компании Оч-Зифф руководствуются установкой, гласящей, что быть дисциплинированными большую часть рабочего времени не так уж и трудно, однако быть дисциплинированными всегда действительно непросто. Есть в ее идеологическом фундаменте и другие парадоксальные целеполагающие ориентиры. Например, при том, что своей задачей компания считает получение устойчивой положительной абсолютной прибыли, она тут же уточняет, что понимает под такой прибылью не что иное, как предотвращение денежных потерь. Если же убытков избежать не удастся, то нужно обязательно проследить за тем, чтобы они не опустошили портфель и составили как можно меньшую сумму. Следует также удостовериться, что инвесторы знают о том, что делает фирма, и, что может быть даже важнее, - чего она не делает. Например, фирма не занимается предсказанием того, в каком направлении устремится рынок.
Всемирный мультистратегический главный фонд Оч-Зиффа не может работать в тех привлекательных для инвестирования областях, которые не подходят ему с точки зрения риска и ликвидности. Сталкиваясь с такими несоответствиями, фирма изучает возможность разработки специализированных стратегий, параметры ликвидности которых будут отличаться от параметров, заданных для мультистрата. Для инвестирования в такие сферы, как коммерческая недвижимость и альтернативная энергетика, компания Оча разрабатывала одиночные стратегии, специально приспособленные для работы с частным капиталом и обладавшие параметрами ликвидности, подходящими для этого типа инвестирования. Фирма стремилась очень четко отделить ликвидный мультистратегический фонд, инвесторы которого имели определенные ожидания, от стратегии частного капитала, работавшей с неликвидными инвестициями.
Непрерывный поиск новых возможностей
Оч считает, что со временем некоторые из направлений деятельности его фирмы становятся гораздо более выгодными. Именно так произошло с конвертируемым арбитражем, где многие рыночные игроки активно пользовались рычагом. Длинные и короткие позиции по акциям тоже еще могут принести немалые доходы. При этом компания постоянно ищет новые сферы для инвестиций, таящие в себе пока еще неизвестные перспективы для получения прибыли. Примером подобной области, потенциал которой не был раскрыт в полной мере, компания считала, например, структурированный кредит, основанный на ипотечных ценных бумагах и сложных финансовых сделках, где в качестве залога выступают корпоративные активы. Некоторое время назад компания не работала в этих направлениях из-за необходимости использовать сложную систему кредитных рычагов и еще потому, что опасность лишиться вложенных в эти сферы средств можно было оценить только исходя из рейтинга.
В конечном итоге фирме удалось во всей полноте освоить возможности, предоставляемые комплексными финансовыми инструментами. Этот сегмент отрасли был интересен по той причине, что банки и финансовые организации могли проявить горячее желание сбросить со своих балансов активы, а также потому, что ухудшение общего экономического фона грозило подорвать те основы, на которых держались сложные продукты, что могло вылиться в появление проблемных долгов ни много ни мало на сотни миллиардов долларов. По мнению Оча, предсказать развитие событий в этом секторе было довольно непросто, и работать в нем приходилось, руководствуясь одной из важных установок его фирмы – «иметь возможности повсюду и обязательства – нигде».
Компания Оч-Зифф утверждает, что является одной из крупнейших в мире альтернативных фирм, занимающихся управлением активами. Не исключено, что именно из-за ее нестандартного подхода к работе ее сотрудники получают зарплату, которая высчитывается исходя из общих прибылей и убытков фирмы, а не из показателей работы конкретного отдела, как это принято в большей части фирм на Уолл-стрит. По мнению Даниэля, эта необычная система вознаграждения заставляет его подчиненных работать на благо инвесторов и постоянно думать об их прибыли, проводя торговые сделки и принимая решения о размещении капитала. Одновременно данная система стимулов побуждает сотрудников помогать коллегам, занимающимся инвестированием иного профиля и в других регионах, создавая таким образом неформальную междисциплинарную группу, в которой принято развивать коммерческие начинания общими силами независимо от того, к какой сфере инвестиционной деятельности эти замыслы относятся.
Альтернативная методика начисления зарплаты уже оправдала себя в середине нулевых годов. В то время фирма пришла к выводу, что кредитные спреды становились очень узкими, инвестиционные риски возрастали, а доходы сокращались, и в этих условиях другие компании начинали применять кредитное плечо. Оч-Зифф тогда устремился в прямо противоположном направлении, сократив свой кредитный риск до очень низких значений, измерявшихся одной цифрой, и обеспечил полную прозрачность для клиентов, чтобы они точно знали, какими соображениями руководствовалась фирма в своей деятельности и какие позиции она открывала. Меньше, чем через два года на перегретом кредитном рынке подул ледяной ветер. Таким образом, Оч-Зиффу удалось предотвратить непредвиденные потери, причем благодаря тому, что при обсуждении планов по отзыву средств из кредитных инструментов и сокращению риска каждый сотрудник мог высказать собственное предложение, в результате чего своими идеями поделились и специалисты по кредитованию. Если бы их труд оплачивался только исходя из прибыли, полученной их отделом, вряд ли бы они тогда благотворно повлияли на судьбу всей компании.
Миллионы для африканского диктатора
Придерживающемуся консервативной политики управления активами и заслужившему репутацию уютной гавани для капиталов хедж-фонду Даниэля Оча не удалось избежать потрясений, которые, правда, подстерегали его, как ни странно, не в финансовой сфере, а в общественно-правовой. Оч-Зифф оказался в центре скандала, связанного с хитроумной и крайне запутанной схемой, позволившей африканскому политику Роберту Мугабе продлить свое пребывание у руля власти вопреки неблагоприятной для него политической обстановке. Несмотря на то, что еще в 2003-м году США обложили санкциями Мугабе и его окружение и установили для всех своих граждан и компаний ответственность за поддержку этого режима, фирма Даниэля Оча участвовала в теневом финансировании подконтрольной Мугабе партии Зимбабвийский африканский национальный союз - Патриотический фронт (Zanu-PF) путем предоставления ей так называемого займа в размере 100 миллионов долларов. Эти деньги были нужны Zanu-PF, чтобы вырвать на выборах 2008-го года победу у оппозиционного Движения за демократические перемены.
К 2008-му году Мугабе и его правительство разрушили экономику Зимбабве и оказались на краю политической пропасти, куда могли упасть после сокрушительного поражения диктатора на выборах. Его режим оказался на мели, за пределами страны его валюту всерьез не воспринимали, при этом зимбабвийский Центробанк печатал деньги круглыми сутками. Инфляция тогда достигла пятисот тысяч процентов, а общая стоимость всей запущенной в экономику денежной массы оценивалась всего в сто миллионов американских долларов. После того, как оппозиционное Движение за демократические перемены получило мощную поддержку на выборах в парламент и в первом туре президентских выборов, режим диктатора Мугабе отчетливо видел перспективу скорого окончательного разгрома. Чтобы залить пожар назревавших перемен и предотвратить неизбежную победу Моргана Цвангираи во втором туре президентских выборов, Мугабе срочно нужно было найти немалые средства. Выручить их он решил путем продажи платиновых концессий, недавно изъятых у структуры South Africa's Anglo American Platinum. Их приобрела Центрально-африканская добывающая и эксплуатирующая компания (Camec), основанная бывшим английским игроком в крикет Филом Эдмондсом, от которой африканский правитель и получил спасительные сто миллионов. На первый взгляд, это была рядовая сделка, если бы не странный метод, с помощью которого не имевшая таких огромных денег Camec вдруг их раздобыла. Она выпустила и продала новые акции, причем вопреки правилам информация об их покупателе не раскрывалась.
После проигрыша первого тура президентских выборов Моргану Цвангираи режим Мугабе начал готовиться к войне за власть. Его люди создавали командные пункты для управления пытками и убийствами в тех районах, которые голосовали за оппозицию, и начальники на местах получили указание составить списки неугодных. Раздобыв 100 миллионов долларов, диктатор снарядил сотни грузовиков и других автомобилей, чтобы направить вооруженные силы в те регионы, которые поддерживали оппозиционного лидера. По подсчетам Госдепартамента США, почти триста сторонников оппозиции тогда были убиты и более двадцати двух тысяч получили ранения. В итоге, чтобы положить конец репрессиям, лидер оппозиции отказался дальше участвовать в президентских выборах, поэтому их второй тур превратился в пустую формальность, так как проходил с Мугабе в качестве единственного активного кандидата, хотя фамилия Цвангираи осталась в бюллетене. Мугабе выиграл во втором раунде подавляющим большинством голосов и 29-го июня был приведен к присяге на новый президентский срок. Выяснилось, что деньги, уплаченные диктатору за права на добычу платины в центральных районах страны, были предоставлены объединением ряда компаний с Уолл-стрит, в том числе ГЛГ Партнерс, Кредит Суисс и БлэкРок, причем большая часть этой суммы поступила из хедж-фонда Оч-Зифф. Таким образом, Даниэль Оч бросил вызов западной политической верхушке, относившейся к Мугабе резко отрицательно, и снабдил его средствами на борьбу с несогласными.
Общественный протест и судебное преследование
8-го мая 2015-го года обладавший состоянием почти четыре миллиарда долларов и признанный в 2008-м году самым высокооплачиваемым руководителем в Америке Даниэль Оч стал объектом преследования со стороны группы под названием "Hedge Clippers" («Ножницы для живой изгороди»), которая выступила с протестами неподалеку от его нью-йоркского дома по адресу 15 Central Park West, известного как «самый властный в мире адрес». Протестовавшие активисты держали плакаты и листовки, называвшие Оча «Аморальным королем Уолл-стрит», «Инвестором для диктаторов» и перечислявшие его дорогостоящую недвижимость - пентхаус стоимостью 41 миллион долларов на 15 CPW, поместье за 26,5 миллионов долларов в Саутгемптоне на Лонг-Айленде, и особняк стоимостью 20,3 миллионов долларов в Аспене, штате Колорадо. За полтора месяца до этой акции организация Hedge Clippers также протестовала по адресу 15 CPW, поскольку в этом доме живут и другие одиозные деятели Уолл-стрит – например, американский бизнесмен, председатель совета директоров и главный исполнительный директор банка Голдман Сакс Ллойд Бланкфайн. Организация Hedge Clippers была основана в 2015 году, своей задачей она считает раскрытие тех схем, которые применяются миллиардерами и хедж-фондами для оказания влияния на правящие круги с целью увеличения своего богатства и власти. «Ножницы для живой изгороди» стремятся выставить напоказ ущерб, который управляемые миллиардерами общественные процессы наносят климату, экономике и демократии. Они разоблачают козни политиков, участвующих в грязных делах миллиардеров, и призывают всех американцев вступиться за правительство и экономику, которые будут работать на общее благо, а не только для богачей и сильных мира сего.
Надо признать, что в какой-то мере обвинения «Ножниц для живой изгороди» в адрес Даниэля Оча были небеспочвенными, так как помимо выделения денег на поддержку режима Мугабе Och-Ziff прославился сотрудничеством с суверенным фондом ливийского диктатора Муаммара Каддафи, предоставлением займа размером 284 миллионов долларов двум сомнительным предприятиям в Демократической республике Конго и выделением совместно с оффшорной фирмой Palladino Capital 2 тайного кредита правительству Гвинеи, который был расценен как подкуп, возможно, нарушавший Закон США о коррупции за рубежом. Ко всему прочему, Och-Ziff обвиняли в содействии обрушению инвестиционного банка Lehman Brothers путем распространения неких лживых слухов, а также в том, что он играл на понижение этой компании «до уровня грязи». Неудивительно, что летом 2014 года про юристов, преследовавших компанию Och-Ziff в рамках группового иска на предмет ее причастности к иностранной коррупции, кто-то сказал, что они кружили рядом с фирмой, «как целый отряд индейских смельчаков, гикающих вокруг вагона». В том же году группа акционеров компании Och-Ziff предъявила ей иск за ее деловые отношения с Ливией и Конго, а также за сокрытие от них того факта, что она получила повестки в суд от Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Министерства юстиции Соединённых Штатов (DOJ). Клиенты Оч-Зифф выразили возмущение в связи с тем, что им ничего не сообщили о расследованиях, которые проводили SEC и DOJ.
Осторожные клиенты решили забрать свои деньги
Когда-то стойкий оловянный солдатик хедж-фондовой отрасли, сегодня Och-Ziff под ударами расследования о политическом подкупе сотрясается, как старый дом от толчков сносящего его экскаватора. Долгое время Оч-Зифф пытался выстроить свой бизнес так, чтобы он достиг уровня крупнейших в мире управляющих компаний. Ради этого он вел здравую деловую политику, выражавшуюся в безопасном инвестировании, которое обеспечивало стабильную прибыль, а также старался избегать внимания общественности. Эти методы дали свои плоды, и к настоящему моменту под управлением Оч-Зиффа скопились активы на сумму 42 миллиарда долларов. Его клиентами стали многие институциональные инвесторы, университетские фонды, пенсионные фонды из Флориды, Техаса, Род-Айленда, Калифорнии и других штатов. Специалисты похвально отзывались об основателе управляющей компании ветеране Goldman Sachs Group Inc Даниэле Оче за его умение верно выбирать инвестиционные инструменты и способность удерживать волатильность на низком уровне.
Увы, Оч-Зифф может лишиться привычного для него положения фаворита трехтриллионной хедж-фондовой отрасли, так как Департамент юстиции США требует от компании признать себя виновной в подкупе государственных должностных лиц в африканских странах. Долго длившееся расследование о взяточничестве, о котором впервые стало известно из «Уолл-стрит-джорнал» два года назад, начало беспокоить клиентов компании. В итоге активы под управлением Оч-Зифф в период с конца 2014 года снизились на 3 миллиарда долларов, - как из-за выхода вкладчиков, так и по причине ухудшения производительности.
По мнению ряда руководителей пенсионных фондов, Och-Ziff мог приуменьшить сложность расследования и тяжесть его последствий, поэтому они попросили юристов выяснить, есть ли возможность выйти из фонда раньше намеченного срока. «Любому благоразумному управляющему этот случай покажет, что здесь нет возможности контролировать то, как инвестируются пенсии, поэтому надо выходить», - сказал Эдвард Сьедль, президент компании Benchmark Financial Services, консультирующей пенсионные фонды. По словам нескольких клиентов, вышедших из Och-Ziff в 2015-м году, сделать это их подтолкнул именно скандал с так называемым инвестиционным подкупом политиков. Похоже, что фирма Оча не спешила делиться информацией о ходе расследования, так как лишь мельком упоминала про него в отчетах о квартальных прибылях. В настоящее время компания ведет переговоры с регуляторами о штрафе в размере от ста до четырехсот миллионов долларов и, по мнению главного финансового директора Оч-Зиффа, расследование может закончиться летом 2016 года, при этом не исключено, что судебные издержки на некоторое время вырастут.
Пугающий рост активов и спорное размещение на бирже
Постоянно получаемый флагманским фондом OZ Master средний годовой доход в размере немногим более десяти процентов привлек в него институциональных инвесторов, благодаря которым активы под его управлением с 2005-го года выросли почти в три раза. Правда, некоторым клиентам фирмы этот бурный рост не понравился, недовольство у них вызвало и размещение Оч-Зиффа на бирже в 2007-м году. Причина этой на первый взгляд странной реакции кроется в том, что фондам меньшего размера нередко удается получать более высокие доходы благодаря их способности открывать гораздо больше позиций в разных сегментах рынка, удерживать размер этих позиций в тесных рамках и при появлении более выгодных возможностей для инвестиций или возникновении угроз для сохранности капитала быстро эти позиции закрывать.
Выход же компании Och-Ziff на биржу ее клиенты могли осудить потому, что после него менеджеры вынуждены постоянно переключать внимание с получения как можно большего дохода, являющегося смыслом их деятельности, на заботу о поддержании стоимости акций на приличном уровне. И если текущая рыночная конъюнктура создаст для акций долгосрочную негативную динамику, то под давлением акционеров ради ее преодоления фирма может пойти на некие нерациональные шаги, - например, рискованные спекуляции, в случае просчета и провала способные за несколько дней нанести тяжелый урон активам компании, что, как известно, вполне может привести к массовому выходу из нее клиентов и, при определенных обстоятельствах, даже к временной блокировке оставшихся под ее управлением вкладов. По словам управляющего директора одной инвестиционной компании, он пока еще не изменил своего уважительного отношения к Оч-Зиффу, однако был встревожен его намерением разместиться на бирже, ибо таким образом создавалась опасность несовпадения целей компании и ее инвесторов, причем сопутствующий рост активов только усугублял это противоречие.
Падающий рынок открыл новые перспективы для бизнеса
Отчитываясь о результатах работы Och-Ziff Capital Management Group в четвертом квартале 2015 года, Даниэль Оч заметил, что 2015 год был трудным для рынков капитала и кредита по всему миру, а в начале 2016-го года условия для работы в финансовой отрасли в частности и на мировых рынках в целом сложились крайне непростые. С подобными тяжелыми периодами его фирма уже сталкивалась в своей практике, и потому известно, что, хотя они могут доставить немалые трудности на коротком временном отрезке, в конечном итоге эти проблемы приводят к усилению компании, деловая политика которой в данный момент позволяет преодолеть рыночную турбулентность. Справиться с данной непростой ситуацией Оч-Зифф планирует, опираясь на опробованный ею метод динамического распределения капитала, используемый при управлении львиной долей ее проектов. При этом фирма Оча намерена сохранить нацеленность на поиск инвестиций, которые могут принести доход при любом развитии событий в экономике. Оптимизм внушает тот факт, что компания накопила опыт работы при экономических потрясениях, происходивших в прошлом году в азиатском регионе, а также в сферах кредита и энергетики. По той причине, что фирма умеет сохранять доверенный ей капитал, научилась «побеждать» колеблющиеся рынки и овладела искусством удержания риска в разумных пределах, в трудные времена инвесторы проявляют к ней повышенный интерес. Таким образом, турбулентная среда открывает для ее бизнеса новые заманчивые перспективы.
По мнению компании, волатильность не утихнет в скором времени, поэтому участники рынка столкнутся с необходимостью работать в ситуации растущей неопределенности в кредитной сфере, которая в скором времени может оказать сильное влияние на более широкий рынок. Оч считает это развитие событий выгодным для его фирмы, так как она собрала сильный коллектив аналитиков, умеющих работать в очень многих секторах кредитных рынков. Это позволяет компании воспользоваться «широкой Вселенной возможностей», открывшихся не только в кредитной сфере, но и во многих других областях финансов. Оч заметил, что в некоторых частях мировой кредитной отрасли, включая развивающиеся рынки, энергетику и сырьевые товары, наблюдаются несомненные признаки упадка и аномалий. Те же структурные и технические условия, благодаря которым кредит может стать весьма привлекательной сферой инвестиционной деятельности, сегодня выводят на первый план и арбитраж слияний, причем уже можно найти целый ряд сделок по слиянию, спреды в которых будут особенно широкими.
Накопленный опыт поможет преодолеть трудный период
Подводя итоги за 2015 год, Оч рассказал о результатах работы мультистратегических фондов. OZ Master Fund принес совокупную прибыль в размере 1,6% и чистый доход в размере минус 38 базисных пунктов. Наибольшие совокупные доходы в рамках портфеля были получены за счет арбитража слияний в США и позиций по акциям в Азии. Длинные и короткие позиции по акциям в США имели слабейшую доходность, при этом длинные позиции сработали хуже рынка, а короткие позиции были выбрано удачно. Европейские и азиатские мультистратегические фонды показали в 2015 году сильную доходность, при этом азиатский фонд принес 13,8% совокупного дохода и 9,6% чистого дохода, а для европейского фонда эти показатели составили соответственно 8,9% и 5,8%.
Управляемые фирмой специализированные фонды прямых инвестиций приносят средний чистый доход более 4% примерно на один миллиард долларов капитала. Компания довольна этой производительностью, в частности по той причине, что 2015-й год был трудным для многих фондов, открывающих длинные и короткие позиции по акциям, особенно для тех, которые сориентированы на событийное управление. Экономические условия, возникшие в начале 2016-го года, заставляют действовать с повышенной осторожностью. Однако компания остается инвестором конъюнктурного типа, накопившим немалый опыт управления широким рядом активов в разных регионах. В этих практических навыках компания видит свое значительное конкурентное преимущество, позволяющее успешно извлекать выгоду из наблюдаемых сегодня рыночных аномалий. Самыми перспективными областями, в ближайшие месяцы вполне способными предоставить широкие возможности для получения прибыли, Оч считает арбитраж слияний, энергетику и кредит. Каждый из этих инвестиционных секторов, в свою очередь, откроет новые перспективы для работы на фондовом рынке, особенно в сфере событийного управления.
Идеологический фундамент всемирного хедж-фонда
Och-Ziff Capital Management Group управляет инвестициями широкого ряда институциональных клиентов, по всему миру предоставляя им услуги через свои фонды. Клиенты компании могут вложить свои средства в фонды недвижимости, акций, кредитные и мультистратегические фонды, а также в другие альтернативные инструменты. Компания стремится устанавливать долгосрочные отношения с институциональными инвесторами, в число которых входят организации и благотворительные общества, частные банки, пенсионные фонды, семейные офисы, фонды фондов, корпорации и прочие учреждения. Клиенты этой компании ценят ее устойчивую доходность, мировой опыт инвестирования и применяемые ею разнообразные инвестиционные стратегии, построенные с учетом требований к ограничению риска. Фонды фирмы как правило не применяют кредитное плечо для получения инвестиционной прибыли, а в тех случаях, когда оно все-таки используется, подход компании к управлению рисками заставляет ограничивать размер рычага.
В конце 2015 года в компании трудилось более шестисот пятидесяти сотрудников, в число которых входило более ста пятидесяти специалистов по инвестированию. Штаб-квартира Оч-Зиффа находится в Нью-Йорке, ее региональные офисы расположены в Гонконге, Пекине, Дубае, Лондоне, Мумбаи, Шанхае, и Хьюстоне. Деловая политика фирмы подчинена определенным идеологическим основам, которые она считает своими конкурентными преимуществами. Одной из них является всемирный охват инвестиционного бизнеса, позволяющий диверсифицировать портфели и применить множество систем управления риском. Другим фундаментальным принципом стало повышенное внимание к инфраструктуре, особое развитие в которой получили финансовый, операционный и правовой контроль. Фирма Оч-Зифф опирается и на краеугольный камень командно-ориентированной культуры, исходя из которой была разработана система оплаты труда, основанная на принципе «одной компании», подразумевающем обмен идеями и внутреннее сотрудничество. Согласно этой идеологической установке размещение капитала в мировых масштабах и оценка инвестиционных возможностей осуществляются исходя из интересов всей фирмы, а не ее филиалов или конкретных менеджеров. Далее идет положение о гармонии интересов компании и ее инвесторов. Руководители и сотрудники фирмы сами являются ее клиентами, причем их инвестиции составляют весомую долю всех управляемых компанией активов. Ко всему прочему, все исполнительные управляющие директоры Оч-Зиффа имеют в нем долю собственности и получают зарплату, которая напрямую зависит от доходов фирмы, или иным образом вознаграждаются пропорционально производительности компании.
Не менее важным для Оч-Зиффа является взаимодействие между инвестиционными стратегиями. Фонды фирмы работают с широким рядом инвестиционных инструментов в разных странах. Ее сотрудники специализируются на определенных стратегиях, классах активов и сегментах финансовой отрасли. Это дает им возможность постоянно обмениваться опытом, лучше понимать законы рынка и точнее определять привлекательные инвестиционные возможности. Большое значение фирма придает и своей прозрачности, считая, что вкладчики должны получать количественную и качественную информацию про операции, инвестиции и портфельные риски, что позволит им понимать и оценивать итоги ее деятельности. Клиенты компании постоянно получают всесторонние отчеты о состоянии каждого портфеля, а старшие руководители и портфельные управляющие регулярно встречаются с инвесторами и обсуждают интересующие их рабочие моменты. Компания Оч-Зифф действует на рынке в соответствии с высочайшими этическими и профессиональными стандартами, причем не только потому, что так принято, но и потому, что считает доброе имя одним из самых важных своих активов.
«Я не помню подробности удачных инвестиций и я не трачу много времени на рассказы новым сотрудникам про успехи. Но я действительно слежу за тем, чтобы они знали про ошибки или вещи, которые мы могли сделать лучше»
Последнее редактирование:
