Крипторынок традиционно реагирует на громкие нарративы — политику, регулирование и институциональное принятие. Однако за последний год стало ясно, что устойчивость цен все меньше зависит от заголовков и все больше — от реальных потоков капитала, ликвидности и ончейн-данных.
Показательным стал рост биткоина после выборов в США: цена выросла на 56%, но импульс быстро ослаб. Основной причиной стало резкое увеличение открытого интереса по фьючерсам без сопоставимого притока спотового спроса. Рынок оказался перегружен плечом, а не реальными деньгами.
В отличие от этого, спотовые ETF на биткоин показали более надежную связь с ценой. Пока притоки в ETF были стабильными, BTC рос, но как только они замедлялись или становились отрицательными, рост прекращался. Это подтвердило, что ETF не являются «страховочной сеткой», а зависят от спроса инвесторов.
Дополнительным фактором стало сокращение притока стейблкоинов на биржи почти на 50%, что снизило доступную покупательную способность. На фоне высокой доходности и активной фиксации прибыли долгосрочными держателями нарративы в 2025 году оказались недостаточными для продолжительного роста.
по материалам
уникальность
