Общее предложение стейблкоинов превысило отметку в $300 млрд, при этом USDT от Tether за последний месяц прибавил более $5 млрд. Однако, несмотря на рост Tether, общее предложение USDC, USDe и PYUSD за тот же период сократилось примерно на $4,2 млрд.
В целом, чистый рост категории почти на $900 млн, что эквивалентно росту общего предложения на 0,3% за последний месяц, можно считать застоем, поскольку общий объём предложения существенно не увеличился, даже несмотря на то, что Tether продолжал выпускать токены.
Обвал USDe также является структурным фактором, заслуживающим внимания. Синтетический доллар Ethena, упавший на 28% за последний месяц и почти на 34% с начала года, испытывает устойчивый отток средств, особенно с октября 2025 года. Механизм, в котором доходность USDe зависит от положительного бессрочного финансирования, дал сбой после 10 октября.
Доходность USDe просто не может конкурировать с альтернативами с избыточным обеспечением, при этом основная часть ротации приходится на USDS от Sky (+48,9% с начала года) и USD1 от World Liberty Financial (+33,7%). Предложение PYUSD за последний месяц также сократилось на 13%, поскольку его институциональная стратегия распределения не привела к росту.
Поскольку совокупное предложение стейблкоинов застопорилось и только USDT от Tether растет, у участников рынка стейблкоинов, выпущенных банками и соответствующих требованиям закона GENIUS, старт оказался сложнее, чем многие ожидали.
Если эти новые эмитенты стейблкоинов хотят напрямую вытеснить USDT с рынка, им придется предложить более высокую доходность, лучшие каналы распространения или регуляторные преимущества, недоступные USDT, хотя ни один из нынешних стейблкоинов второго эшелона пока не продемонстрировал таких возможностей.
Источник
Уникальность
Реклама: 🔥 Хочешь получить Telegram Premium и стать гуру Polymarket? Кликай сюда!
