Вот такое надыбал.
Риски инфраструктуры
До сих пор мы рассматривали риски связанные с выбором и реализации торговой стратегии. Однако существуют и иные риски - связанные с инфраструктурой рынка. Их можно условно разделить на две группы - риск форсмажора и риск недобросовестности трейдера или брокера.
Под форсмажором применительно к торговле ценными бумагами я понимаю две ситуации. Первая - это полное исчезновение в результате неких политических процессов самого рынка. Ну, например, приходят коммунисты к власти и издают декрет поделить между ними все награбленное
. Лично я считаю такой риск нулевым. Чуть больше нулевого значения риск крупных вооруженных конфликтов, введения военного положения и так далее. Вторая форсмажорная ситуация - это резкое и почти одномоментное движение цен против открытых позиций. Только два примера - на российском и американских рынках. 31 декабря 1999 года Президент Ельцин сообщает о своем уходе в отставку. Акции в течение часа вырастают на 30%. Между тем ряд торговых систем трейдеров в то время находились в коротких позициях. Если кто-нибудь открыл их с плечом 1 к 2, то его убытки буквально в течение часа составили 60%. 7 марта 2000 года акции компании Proctor&Gamble упали в течение одной секунды (!) на те же самые 30%. Кто-то получил те же самые 60% убытков.
Если риски форсмажорного исчезновения рынка или одномоментной утери его ликвидности практически равны нулю, то риски второго вида - резкого одномоментного движения против позиции - очевидно присутствуют на рынке и с ними надо считаться.
Вторая категория рисков - это риск недобросовестного управляющего и брокерской конторы.
К сожалению, проконтролировать этот риск очень тяжело, если вообще возможно. В целом можно следовать такому простому правилу - чем дольше работает человек на рынке и чем более он известен, тем меньше шансов, что он окажется недобросовестным. Люди, проработавшие на рынке годы, преобретают определенный запас знаний и знакомств и, как правило, рассчитывают быть трейдерами долго и счастливо. На самом деле инвестор относительно защищен от возможной недобросовестности управляющего тем, что никто, кроме самого инвестора не может вывести деньги со счета. Относительно - потому что есть возможность неявного "перелива" средств клиента на счет недобросовестного управляющего. Мне известен лишь один такой способ и от него можно застраховаться.
Выглядит эта операция по "переливу" так: выбирается какая-нибудь очень малоликвидная бумага, по которой разброс котировок на покупку и продажу составляет 10 и более раз. Ну, например, какая-нибудь условная "Басаев-энерго" или "Радуев-телеком". Недобросовестный управляющий может приобрести (сам или через посредника) по бросовой цене, например, по 1 центу пакет таких акций и выставить его на продажу по 1 $. Затем купить эти выставленные на продажу акции со счета клиента. В результате деньги уходят на счет управляющего, а инвестору остается мусор. Инвестору потом покупка объясняется "достоверной информацией" о том, что Басаев решил перейти на сторону федерального правительства в обмен на пост вице-премьера и что, дескать, на этом фоне можно было бы ожидать резкого роста стоимости именно этих акций. Ну не случилось...
Застраховаться от таких вариантов возможно, ограничив торговлю только ликвидными акциями. Более того, это условие можно закрепить и в договоре на брокерское обслуживание таким образом, что бы брокер автоматически блокировал покупку любых малоликвидных бумаг со стороны управляющего, буде такая попытка предпринята.
На самом деле недобросовестность со стороны управляющих - вещь редкая и я написал здесь о ней только потому, что о такой возможности надо знать. А вот риск банкротства или просто исчезновения брокерской компании (вместе с клиентскими деньгами) - это реальность. По степени риска я бы расположил компании так - самой рискованной частью инфраструктуры являются конторы, работающие на Форексе. Возможно кто-то скажет мне, что я неправ, но я не рискну работать на этом рынке через российские компании.
Далее следуют российские компании, работающие с акциями. Положение части из них неустойчиво, причем ни большой стаж работы на рынке, ни большой оборот на биржах не могут быть теми признаками, по которым можно судить о надежности компании. Поскольку брокерская деятельность в России как минимум малодоходна, то чем старше компания, тем больше у нее может быть долгов. Большой оборот на бирже может быть связан с собственными дилерскими операциями (т.е. компания торгует собственный капитал, рискуя им), что может привести при неудачном трейдинге к разорению кампании. Особенно опасны компании, имеющие собственные "карманные" депозитарии, позволяющие, при желании и большой нужде, мухлевать с отчетностью.
Тем не менее не все так печально - выбрать относительно надежную российскую брокерскую компанию можно. Один из благоприятных признаков, на который можно ориентироваться - наличие аудита со стороны крупной зарубежной аудиторской компании. ( Как недавно выяснилось в ходе скандала с банкротством Enrone - и это не гарантия...)
Наиболее безопасный сектор - это крупные, известные и имеющие хорошую репутацию американские и западноевропейские брокерские компании. Законодательства в области охраны прав инвесторов в этих странах весьма жесткие и имеют длительную историю, за время которой удалось "закрыть" многие возможности для недобросовестности со стороны брокера. Тем не менее и эта защита не абсолютна, и здесь возможны неприятные неожиданности. Впрочем, абсолютной безопасности нет нигде, и не только в этом виде бизнеса.
Надеюсь, я помог вам составить хотя бы начальное представление о специфике инвестирования капитала на рынке ценных бумаг.
И, напоследок, совет - не спешите, все обдумывайте и никогда не кладите все яйца в одну корзину.
