Компания Strategy, связанная с именем Майкла Сэйлора, несколько лет подряд воспринималась инвесторами как удобный инструмент для игры на росте биткоина. Однако на старте 2026 года ситуация резко изменилась. После тяжёлой второй половины 2025-го акции компании прервали пятилетнюю серию роста и перестали повторять динамику самой криптовалюты, что вызвало тревогу на рынке.
Ключевая причина — изменение рыночной структуры. С появлением спотовых биткоин-ETF и деривативов крупные игроки получили прямой и дешёвый доступ к BTC через финансовых гигантов, таких как BlackRock и Fidelity. В результате исчезла премия первопроходца: если в начале 2025 года акции Strategy торговались с коэффициентом около 2,5 к стоимости её биткоин-резервов, то к концу года этот разрыв почти обнулился.
Дополнительным ударом стала масштабная ликвидация осенью 2025 года, которая уничтожила плечи и подорвала доверие. Акции продолжили снижаться месяц за месяцем, что указывает не на временную коррекцию, а на пересмотр оценки бизнеса.
На горизонте 2026 года серьёзным риском остаётся долговая нагрузка. Компания обязана выплачивать около 800 млн долларов дивидендов по привилегированным акциям. Руководство уже допускало возможность продажи биткоинов при ухудшении показателей, и этот сценарий усиливает опасения инвесторов.
по материалам
уникальность
