ЦМТ. На безрыбье и рак - рыба

[УК "Арсагера"]

Компания ЦМТ раскрыла годовую отчетность по РСБУ за 2012 год. Обычно при оценке строительных компаний мы не принимаем во внимание отчетность по российским стандартам, но в данном случае, для того чтобы сделать хоть какие-то выводы о том, что происходит в ЦМТ, имеет смысл остановиться на основных ее моментах.

Компания зафиксировала небольшое увеличение основных финансовых показателей. Выручка выросла на 13,5%, а чистая прибыль – на 8,7% относительно прошлогодних результатов. Также обращают на себя внимание отсутствие долгового бремени, относительно небольшой объем незавершенного производства (это объясняется тем, что компания, прежде всего, - эксплуатант недвижимости, а не строитель), а также существенное увеличение долгосрочных финансовых вложений, более чем в 4 раза.

Учитывая все вышесказанное, а также наличие у компании кэша в размере 2,5 млрд рублей, можно сделать вывод о том, что финансовое положение компании выглядит вполне здоровым и существуют все возможности для выплаты дивидендов за 2012 год, не ниже чем годом ранее. На наш взгляд, это было бы вполне разумным решением для компании, являющейся по сути кэшаут бизнесом. Мы планируем и далее по возможности подробно освещать деятельность компании и с нетерпением ждем выхода отчетности по МСФО и отчета оценщика для подтверждения своих выводов.

Прогнозные финансовые показатели по компании

Задать вопросы по данному эмитенту можно тут

 

[Contemplateur]

ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimost/cmt/itogi_2023_g/
Совокупная выручка компании выросла на 21,7% до 8,4 млрд руб.
Высокие темпы роста выручки показал гостиничный комплекс ЦМТ, чьи доходы в отчетном периоде увеличились на 60,4% до 1,9 млрд руб. как за счет увеличения загрузки, так и по причине роста средних тарифов. В частности, гостиница Plaza Garden увеличила свою загрузку на 16,5%, а средний тариф - на 19,3%.
Сопоставимыми темпами (+58,4%) выросли доходы Конгресс-центра, составившие 433,9 млн руб. на фоне коэффициента загрузки залов на уровне 87%.
Неплохую динамику показала выручка от комплекса объектов питания, составившая 1,2 млрд руб. Указанное повышение, в основном, было обеспечено за счету увеличения завтраков на фоне роста загрузки в гостиницах, банкетных мероприятий, а также собственных продаж.
Один из ключевых компонентов доходов - аренда офисной недвижимости - напротив, продемонстрировал достаточно скромный рост (3,0%), следствием чего стала выручка 3,9 млрд руб. На фоне высокой конкуренции в секторе загрузка арендных площадей оставалась на высоком уровне (97,6%).
Себестоимость выросла на 9,7% до 2,9 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы увеличились на 14,0% до 3,0 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения затрат на персонал. Прибыль от переоценки инвестиционного имущества составила 215 млн руб. против убытка годом ранее.
В итоге операционная прибыль достигла 2,6 млрд руб., увеличившись более чем в три раза.
В блоке финансовых статей компания отразила внушительную величину положительных курсовых разниц по валютной части своих финансовых вложений - 1,4 млрд руб. (в прошлом году - отрицательные курсовые разницы в размере 206 млн руб.). Проценты к получению составили 775,7 млн руб., при этом объем размещенных свободных денежных средств возрос с 9,7 млрд руб. до 12,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ЦМТ составила 3,6 млрд руб., многократно превзойдя результат предыдущего года.

Добавим, что по итогам завершившегося года компания выплатила своим акционерам 0,6868 руб. на оба типа акций, увеличив, таким образом, дивиденды на 22,1%.
Ближайшие перспективы компании будут зависеть от способности поддерживать текущие положительные тенденции в ключевых сегментах компании, прежде всего, в гостиничном, а также от перспектив строительства третьей очереди ЦМТ.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании на текущий год, отразив улучшение валовой рентабельности в гостиничном сегменте. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimost/cmt/itogi_2023_g/
Мы по-прежнему считаем ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций. На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов.