Доллар сгубил Америку.
В Федеральном резервном банке Нью-Йорка уже нечего грабить?
Индекс Доу Джонса как показатель корпоративного чванства.
Банк Англии организовал расследование, чтобы выяснить, кто из его сотрудников знал (и, возможно, участвовал) о манипуляциях с аукционами по распределению кредитов, которые проводились для смягчения финансового кризиса.
В разгар катаклизма, когда межбанковский рынок встал, дабы обеспечить коммерческие банки ликвидностью, Банк Англии организовал раздачу краткосрочных кредитов по низким ставкам.
Как сегодня выясняется, среди сотрудников банка нашлись ловкачи, которые успели воспользоваться ситуацией.
Глядя на портреты президентов Майкл Петтис, профессор Школы менеджмента Гуанхуа при Пекинском университете, напоминает, что возможность печатать мировую резервную валюту – это не только непомерная привилегия, но и тяжёлая ноша, потенциально губительная для США.
Вот что он говорит:
«Поскольку доллар – доминирующая резервная валюта, возникают реально большие проблемы.
Каждый раз, как только в одной из небольших стран отмечается безработица, страна может попытаться разрешить эту проблему за счёт крупного профицита торговых операций, то есть за счёт работы на экспорт.
Для этого достаточно напечатать валюту и купить на неё кучу американских казначейских бумаг, вызвав тем самым снижение курса собственной валюты относительно курса американского доллара.
Получается профицит за счёт американского дефицита.
Это выходит боком для всего мира, поскольку возникают огромные дисбалансы, которые можно разрешить только неимоверным ростом долгов.
А он в конце концов приведёт к кризису.
Это плохо и для Штатов, поскольку каждый такой эпизод в Штатах должен сопровождаться ростом потребления (которое не может увеличиваться бесконечно) или безработицы, что нежелательно.
Вот тут-то мы и застряли.
Мы уже дошли до точки, где американский доллар — уже не только непомерная привилегия для Соединённых Штатов, но и непомерная ноша.
Это не моё открытие, это закономерность, известная из истории.
Кейнс, кстати, хорошо понимал эту закономерность, поскольку Англия прошла через подобные злоключения.
В 1960-х годах бельгийско-американский экономист Роберт Гриффин очень чётко выразил идею в виде парадокса Гриффина, который звучит так:
Мы знали о парадоксе Гриффина, но преспокойненько игнорировали его.
Проблема в том, что Соединённые Штаты по размерам экономики уже не составляют 40—50% глобализованного мира.
На сегодня мы имеем долю всего лишь 22%.
И когда правительство таких стран, как Япония, Китай или Германия принимает решение, что им нужен быстрый экономический рост, оно может серьёзно дестабилизировать ситуацию в США.
Потому что мы уже неспособны так легко поглотить шок, как были способны ранее.
Поэтому вся система нуждается в перестройке.
Это нужно не только Штатам, но и всему миру».
Вдумчивый читатель, вероятно, уже понял, насколько сильные удары получила американская экономика в последние месяцы, когда Япония снова девальвировала иену, а российский рубль провалился из-за санкций.
И американская политика «количественного смягчения» (печати денег) – это способ противостоять подобным разрушительным ударам.
Так что «количественное смягчение» в Штатах вполне может возобновиться.
Но вот что любопытно:
Федеральная резервная система США в конце октября завершила программу «количественного смягчения» (печати денег), но не прошло и двух дней, как о мощной денежной эмиссии объявила Япония.
Рассказывает управляющий инвестиционной компанией Matterhorn Asset Management Игон вон Граерц:
«Попытки стимулировать японскую экономику провалились, а потому японцы запустили дополнительное “количественное смягчение”, совершенно поразительное по объёмам.
Это 8 триллионов иен в год, примерно 800 млрд долл.
Не забывайте, что размер японской экономики оценивается в 5 трлн долл.
Значит, по степени воздействия это эквивалентно “количественному смягчению” в США примерно на 2,5 трлн долл. в год!
У Японии вообще ничего не складывается.
Налоговые сборы равны 43 триллиона иен, а это примерно 400 млрд долл., а выплаты государства только по долгам и социальному обеспечению составляют 120% налоговых поступлений.
Японское правительство вынуждено занимать 50% бюджета только для того, чтобы свести концы с концами.
Налоговые сборы в стране более десяти лет топчутся на месте, а расходы государства быстро растут.
Если процентные ставки в Японии увеличатся до 3,5%, все налоговые поступления придётся тратить на выплату процентов по государственным долгам.
Страна бодро идёт по пути к гиперинфляции, на котором ставки в определённые моменты достигнут 10, 20 и 30%, даже больше.
Это будет конец для японской экономики.
Японцы обанкротятся и будут вынуждены объявить дефолт…
Конечно, для стареющего населения страны это будет настоящая катастрофа».
Где золотишко, дядя Сэм?
На днях новостные ленты растиражировали сообщение, что Китай и Россия готовятся официально высказать свои сомнения в том, что США имеют 8100 тонн золота, числящиеся в государственных резервах («а король-то голый!»).
Рассказывает ветеран рынка драгметаллов Стивен Квейл (www.sqmetals.com):
«Около года назад я получил доступ к информации о планах экономической войны, которая показывает, что недалёк тот день, когда Россия и Китай на весь мир объявят, что не верят официальным данным о золотых запасах США.
Китай уже накопил больше золота, чем любое другое государство.
Я говорю не об официальных показателях статистики, которые обнародуют центральные банки.
Мы забыли о том, что Китайская империя существовала тысячелетия и что китайские императоры постоянно накапливали золото.
Один мой знакомый, который женился на дочери китайского государственного чиновника высшего уровня, рассказал мне, как ему довелось побывать в подземном хранилище.
Он сказал:
Китай, как я думал, намеревается аккумулировать от 10 до 11 тыс. тонн золота.
Но мои источники в Китае сообщили мне, что это число сильно занижено.
Не зря президент России Владимир Путин ускоряет темпы закупки золота для государственных резервов.
Они хотят встать вровень с Китаем для того, чтобы доминировать в мире, где мощь Запада день ото дня проседает».
Центральные банки западных стран, которых хранят своё золото в Федеральном банке Нью-Йорка, опасаются официально высказывать подобные сомнения и страшно паникуют".
Как когда-то сказал Джордж Оруэлл,
«В эпоху всеобщей лжи высказать правду – значит, совершить революционный акт».
В ноябре Голландия втихую вернула из Штатов 122,5 тонны монетарного металла (подробности см. здесь), которые (официально) хранились в Федеральном резервном банке Нью-Йорка.
При этом (какое совпадение!) хранилища торгуемого на биржах товарного фонда GLD (SPDR Gold Trust) разом «похудели» примерно на 100 тонн.
Как предполагают некоторые эксперты, недостающие 22 тонны удалось наскрести из бывших украинских золотых запасов, которые американцы украли и оперативно увезли за океан прошлой весной (см. нашу «Хронику нефтедолларового коллапса-305 здесь).
Это называется торжеством демократии.
Получается, у Федерального резервного банка Нью-Йорка уже нечего взять?
Судя по тому, что немцы два года назад захотели вернуть из Нью-Йорка 680 тонн своего золота, но им позволили забрать всего 300 тонн, да и то за восемь лет, это так.
До сих пор Германия смогла выцарапать из Штатов всего пять тонн драгоценного металла, да и тот пришёл в переплавленном виде.
Доска корпоративного чванства Достопочтенный промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA) за прошедший век сильно изменился.
Особенно это стало заметно в последние годы.
Сегодняшний индекс весьма далёк от своего изначального профиля (показателя капитализации тяжёлой промышленности):
в настоящее время в него входят акции банковских холдингов, ритейлеров, связных и страховых компаний, производителей программного обеспечения… вплоть до представителей индустрии развлечений в виде Walt Disney.
Из-за такой разношёрстности финансовые аналитики в своей работе не обращают на Dow Jones Industrial Average особого внимания, однако широкая публика по-прежнему принимает «старину» Доу Джонса за идола.
Ничего удивительного:
Доу Джонс – это самый цитируемый на планете фондовый индекс.
Всякое уважающее себя деловое новостное агентство считает своим долгом ежедневно давать его котировки, заодно называя лидеров и отстающих.
Эта информация широко транслируется по всему миру.
Поэтому для крупных корпораций участие в DJIA – дело чести.
Самые чванливые и настойчивые из них постоянно осаждают компанию SnP Dow Jones Indices, которая составляет перечень входящих в индекс компаний.
Некоторые добиваются своего – их вводят в состав индекса, выбрасывая кого-либо из «старичков».
Отметим, что SnP Dow Jones Indices – это совместное предприятие между издательствами McGraw Hill Financial, News Corporation и биржевым оператором CME Group.
Это предприятие создаёт, поддерживает, продвигает на рынке и лицензирует биржевые индексы и другие рыночные индикаторы, составляемые на базе всевозможных инвестиционных продуктов.
В портфеле SnP Dow Jones Indices более 130 тыс. (!) различных фондовых, финансовых и экономических индикаторов.
Однако Доу Джонс – это не просто фондовый индекс, – это значимая часть имиджа американского фондового рынка!
Важно понимать, что учредители SnP Dow Jones Indices заинтересованы в увеличении объёмов биржевой торговли, а также числа читателей и подписчиков деловой прессы.
А для этого им нужен видимый успех.
И компания его изображает.
Из состава легендарного Доу Джонса время от времени выбрасывают отстающих и заменяют их на более динамично развивающиеся предприятия, которые в данный момент «на коне».
Например, в сентябре 2013 г. из индекса Доу Джонса исключили трёх «лузеров»:
компьютерную компанию Hewlett-Packard, финансовый конгломерат Bank of America и алюминиевого гиганта Alcoa.
Hewlett-Packard всё время меняет управляющих, но никак не может оздоровить свой бизнес.
Bank of America нахватал финансовых компаний, которые банкротились в кризисном 2008 году, но впоследствии, как правопреемник этих компаний, получил кучу судебных исков.
Alcoa страдает от низких цен на сырьё.
Места «лузеров» заняли Goldman Sachs, Nike и Visa.
Как отметил управляющий SnP Dow Jones Indices и председатель комитета по индексам Дэвид Блитзер:
«Мы заменили акции, у которых были самые низкие котировки, на более дорогие».
Отметим, что величина индекса Доу Джонса вычисляется путём усреднения, поэтому акции с большей текущей стоимостью оказывают на него большее влияние, чем дешёвые акции.
«В результате снизится вес оставшихся 27 акций индекса»,
– объяснил Дэвид Блитзер.
Вроде как комитет заботится о том, чтобы не допускать перекосов в Доу Джонсе, но при этом делает такие подстановки, что легендарный индекс растёт быстрее американского фондового рынка.
Таким образом, инвестору важно понимать, что достопочтенный индекс Доу Джонса – это не финансовый индикатор, а всемирная доска корпоративного почёта (для некоторых компаний – доска чванства), легенда, если хотите.
Легенду нужно постоянно поддерживать, иначе она забудется, потускнеет.
Наследник Dow Theory Классическая методика технического анализа Dow Theory предписывает подтверждать движение промышленного индекса индексом транспортным.
Сегодня этот механизм не работает.
Сто лет назад, когда большинство грузов перевозили железнодорожным и речным транспортом, это было логично.
Сегодня не только промышленный индекс Доу Джонса имеет мало общего с тяжёлой промышленностью, но и транспортный далеко ушёл от тех видов транспорта, которые реально перевозят сырьевые товары и готовые промышленные изделия.
Например, в Dow Jones Transportation Average входят пассажирские авиаперевозчики.
Методика Dow Theory осталась в учебниках технического анализа, а в практике уступила место модели ротации между различными секторами фондового рынка (Sector Rotation Model).
Она показывает, что движения в рамках фондового рынка напоминают велосипедные гонки за лидером.
Вперёд выезжает то один сектор, то другой, то третий.
В течение делового цикла сначала растут и проходят пик акции финансовых компаний, затем – технологических, далее – производителей средств производства, представителей базовых отраслей промышленности, энергетических компаний и так далее.
По материалам elitetrader.ru
В Федеральном резервном банке Нью-Йорка уже нечего грабить?
Индекс Доу Джонса как показатель корпоративного чванства.
Банк Англии организовал расследование, чтобы выяснить, кто из его сотрудников знал (и, возможно, участвовал) о манипуляциях с аукционами по распределению кредитов, которые проводились для смягчения финансового кризиса.
В разгар катаклизма, когда межбанковский рынок встал, дабы обеспечить коммерческие банки ликвидностью, Банк Англии организовал раздачу краткосрочных кредитов по низким ставкам.
Как сегодня выясняется, среди сотрудников банка нашлись ловкачи, которые успели воспользоваться ситуацией.
Глядя на портреты президентов Майкл Петтис, профессор Школы менеджмента Гуанхуа при Пекинском университете, напоминает, что возможность печатать мировую резервную валюту – это не только непомерная привилегия, но и тяжёлая ноша, потенциально губительная для США.
Вот что он говорит:
«Поскольку доллар – доминирующая резервная валюта, возникают реально большие проблемы.
Каждый раз, как только в одной из небольших стран отмечается безработица, страна может попытаться разрешить эту проблему за счёт крупного профицита торговых операций, то есть за счёт работы на экспорт.
Для этого достаточно напечатать валюту и купить на неё кучу американских казначейских бумаг, вызвав тем самым снижение курса собственной валюты относительно курса американского доллара.
Получается профицит за счёт американского дефицита.
Это выходит боком для всего мира, поскольку возникают огромные дисбалансы, которые можно разрешить только неимоверным ростом долгов.
А он в конце концов приведёт к кризису.
Это плохо и для Штатов, поскольку каждый такой эпизод в Штатах должен сопровождаться ростом потребления (которое не может увеличиваться бесконечно) или безработицы, что нежелательно.
Вот тут-то мы и застряли.
Мы уже дошли до точки, где американский доллар — уже не только непомерная привилегия для Соединённых Штатов, но и непомерная ноша.
Это не моё открытие, это закономерность, известная из истории.
Кейнс, кстати, хорошо понимал эту закономерность, поскольку Англия прошла через подобные злоключения.
В 1960-х годах бельгийско-американский экономист Роберт Гриффин очень чётко выразил идею в виде парадокса Гриффина, который звучит так:
Но пока рост американского дефицита был небольшим и не превышал роста американского ВВП, это не имело значения.
Мы знали о парадоксе Гриффина, но преспокойненько игнорировали его.
Проблема в том, что Соединённые Штаты по размерам экономики уже не составляют 40—50% глобализованного мира.
На сегодня мы имеем долю всего лишь 22%.
И когда правительство таких стран, как Япония, Китай или Германия принимает решение, что им нужен быстрый экономический рост, оно может серьёзно дестабилизировать ситуацию в США.
Потому что мы уже неспособны так легко поглотить шок, как были способны ранее.
Поэтому вся система нуждается в перестройке.
Это нужно не только Штатам, но и всему миру».
Вдумчивый читатель, вероятно, уже понял, насколько сильные удары получила американская экономика в последние месяцы, когда Япония снова девальвировала иену, а российский рубль провалился из-за санкций.
И американская политика «количественного смягчения» (печати денег) – это способ противостоять подобным разрушительным ударам.
Так что «количественное смягчение» в Штатах вполне может возобновиться.
Но вот что любопытно:
Федеральная резервная система США в конце октября завершила программу «количественного смягчения» (печати денег), но не прошло и двух дней, как о мощной денежной эмиссии объявила Япония.
Рассказывает управляющий инвестиционной компанией Matterhorn Asset Management Игон вон Граерц:
«Попытки стимулировать японскую экономику провалились, а потому японцы запустили дополнительное “количественное смягчение”, совершенно поразительное по объёмам.
Это 8 триллионов иен в год, примерно 800 млрд долл.
Не забывайте, что размер японской экономики оценивается в 5 трлн долл.
Значит, по степени воздействия это эквивалентно “количественному смягчению” в США примерно на 2,5 трлн долл. в год!
У Японии вообще ничего не складывается.
Налоговые сборы равны 43 триллиона иен, а это примерно 400 млрд долл., а выплаты государства только по долгам и социальному обеспечению составляют 120% налоговых поступлений.
Японское правительство вынуждено занимать 50% бюджета только для того, чтобы свести концы с концами.
Налоговые сборы в стране более десяти лет топчутся на месте, а расходы государства быстро растут.
Если процентные ставки в Японии увеличатся до 3,5%, все налоговые поступления придётся тратить на выплату процентов по государственным долгам.
Страна бодро идёт по пути к гиперинфляции, на котором ставки в определённые моменты достигнут 10, 20 и 30%, даже больше.
Это будет конец для японской экономики.
Японцы обанкротятся и будут вынуждены объявить дефолт…
Конечно, для стареющего населения страны это будет настоящая катастрофа».
Где золотишко, дядя Сэм?
На днях новостные ленты растиражировали сообщение, что Китай и Россия готовятся официально высказать свои сомнения в том, что США имеют 8100 тонн золота, числящиеся в государственных резервах («а король-то голый!»).
Рассказывает ветеран рынка драгметаллов Стивен Квейл (www.sqmetals.com):
«Около года назад я получил доступ к информации о планах экономической войны, которая показывает, что недалёк тот день, когда Россия и Китай на весь мир объявят, что не верят официальным данным о золотых запасах США.
Китай уже накопил больше золота, чем любое другое государство.
Я говорю не об официальных показателях статистики, которые обнародуют центральные банки.
Мы забыли о том, что Китайская империя существовала тысячелетия и что китайские императоры постоянно накапливали золото.
Один мой знакомый, который женился на дочери китайского государственного чиновника высшего уровня, рассказал мне, как ему довелось побывать в подземном хранилище.
Он сказал:
Это золото можно переплавить в стандартные слитки и использовать для поддержки китайской валюты.
Китай, как я думал, намеревается аккумулировать от 10 до 11 тыс. тонн золота.
Но мои источники в Китае сообщили мне, что это число сильно занижено.
Не зря президент России Владимир Путин ускоряет темпы закупки золота для государственных резервов.
Они хотят встать вровень с Китаем для того, чтобы доминировать в мире, где мощь Запада день ото дня проседает».
Центральные банки западных стран, которых хранят своё золото в Федеральном банке Нью-Йорка, опасаются официально высказывать подобные сомнения и страшно паникуют".
Как когда-то сказал Джордж Оруэлл,
«В эпоху всеобщей лжи высказать правду – значит, совершить революционный акт».
В ноябре Голландия втихую вернула из Штатов 122,5 тонны монетарного металла (подробности см. здесь), которые (официально) хранились в Федеральном резервном банке Нью-Йорка.
При этом (какое совпадение!) хранилища торгуемого на биржах товарного фонда GLD (SPDR Gold Trust) разом «похудели» примерно на 100 тонн.
Как предполагают некоторые эксперты, недостающие 22 тонны удалось наскрести из бывших украинских золотых запасов, которые американцы украли и оперативно увезли за океан прошлой весной (см. нашу «Хронику нефтедолларового коллапса-305 здесь).
Это называется торжеством демократии.
Получается, у Федерального резервного банка Нью-Йорка уже нечего взять?
Судя по тому, что немцы два года назад захотели вернуть из Нью-Йорка 680 тонн своего золота, но им позволили забрать всего 300 тонн, да и то за восемь лет, это так.
До сих пор Германия смогла выцарапать из Штатов всего пять тонн драгоценного металла, да и тот пришёл в переплавленном виде.
Доска корпоративного чванства Достопочтенный промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA) за прошедший век сильно изменился.
Особенно это стало заметно в последние годы.
Сегодняшний индекс весьма далёк от своего изначального профиля (показателя капитализации тяжёлой промышленности):
в настоящее время в него входят акции банковских холдингов, ритейлеров, связных и страховых компаний, производителей программного обеспечения… вплоть до представителей индустрии развлечений в виде Walt Disney.
Из-за такой разношёрстности финансовые аналитики в своей работе не обращают на Dow Jones Industrial Average особого внимания, однако широкая публика по-прежнему принимает «старину» Доу Джонса за идола.
Ничего удивительного:
Доу Джонс – это самый цитируемый на планете фондовый индекс.
Всякое уважающее себя деловое новостное агентство считает своим долгом ежедневно давать его котировки, заодно называя лидеров и отстающих.
Эта информация широко транслируется по всему миру.
Поэтому для крупных корпораций участие в DJIA – дело чести.
Самые чванливые и настойчивые из них постоянно осаждают компанию SnP Dow Jones Indices, которая составляет перечень входящих в индекс компаний.
Некоторые добиваются своего – их вводят в состав индекса, выбрасывая кого-либо из «старичков».
Отметим, что SnP Dow Jones Indices – это совместное предприятие между издательствами McGraw Hill Financial, News Corporation и биржевым оператором CME Group.
Это предприятие создаёт, поддерживает, продвигает на рынке и лицензирует биржевые индексы и другие рыночные индикаторы, составляемые на базе всевозможных инвестиционных продуктов.
В портфеле SnP Dow Jones Indices более 130 тыс. (!) различных фондовых, финансовых и экономических индикаторов.
Однако Доу Джонс – это не просто фондовый индекс, – это значимая часть имиджа американского фондового рынка!
Важно понимать, что учредители SnP Dow Jones Indices заинтересованы в увеличении объёмов биржевой торговли, а также числа читателей и подписчиков деловой прессы.
А для этого им нужен видимый успех.
И компания его изображает.
Из состава легендарного Доу Джонса время от времени выбрасывают отстающих и заменяют их на более динамично развивающиеся предприятия, которые в данный момент «на коне».
Например, в сентябре 2013 г. из индекса Доу Джонса исключили трёх «лузеров»:
компьютерную компанию Hewlett-Packard, финансовый конгломерат Bank of America и алюминиевого гиганта Alcoa.
Hewlett-Packard всё время меняет управляющих, но никак не может оздоровить свой бизнес.
Bank of America нахватал финансовых компаний, которые банкротились в кризисном 2008 году, но впоследствии, как правопреемник этих компаний, получил кучу судебных исков.
Alcoa страдает от низких цен на сырьё.
Места «лузеров» заняли Goldman Sachs, Nike и Visa.
Как отметил управляющий SnP Dow Jones Indices и председатель комитета по индексам Дэвид Блитзер:
«Мы заменили акции, у которых были самые низкие котировки, на более дорогие».
Отметим, что величина индекса Доу Джонса вычисляется путём усреднения, поэтому акции с большей текущей стоимостью оказывают на него большее влияние, чем дешёвые акции.
«В результате снизится вес оставшихся 27 акций индекса»,
– объяснил Дэвид Блитзер.
Вроде как комитет заботится о том, чтобы не допускать перекосов в Доу Джонсе, но при этом делает такие подстановки, что легендарный индекс растёт быстрее американского фондового рынка.
Таким образом, инвестору важно понимать, что достопочтенный индекс Доу Джонса – это не финансовый индикатор, а всемирная доска корпоративного почёта (для некоторых компаний – доска чванства), легенда, если хотите.
Легенду нужно постоянно поддерживать, иначе она забудется, потускнеет.
Наследник Dow Theory Классическая методика технического анализа Dow Theory предписывает подтверждать движение промышленного индекса индексом транспортным.
Сегодня этот механизм не работает.
Сто лет назад, когда большинство грузов перевозили железнодорожным и речным транспортом, это было логично.
Сегодня не только промышленный индекс Доу Джонса имеет мало общего с тяжёлой промышленностью, но и транспортный далеко ушёл от тех видов транспорта, которые реально перевозят сырьевые товары и готовые промышленные изделия.
Например, в Dow Jones Transportation Average входят пассажирские авиаперевозчики.
Методика Dow Theory осталась в учебниках технического анализа, а в практике уступила место модели ротации между различными секторами фондового рынка (Sector Rotation Model).
Она показывает, что движения в рамках фондового рынка напоминают велосипедные гонки за лидером.
Вперёд выезжает то один сектор, то другой, то третий.
В течение делового цикла сначала растут и проходят пик акции финансовых компаний, затем – технологических, далее – производителей средств производства, представителей базовых отраслей промышленности, энергетических компаний и так далее.
По материалам elitetrader.ru
