Использование методов усреднения в инвестировании на фондовом рынке

[dem4eg]

Здравствуйте, дорогие друзья! Мне не понаслышке известно о страхе начинающих инвесторов перед фондовым рынком. Многие из них опасаются или даже откровенно боятся вкладывать свои деньги в ценные бумаги. Фондовый рынок кажется им нестабильным, и действительно, среднестатистическому обывателю крайне сложно понять, в каком месте находится акция в данный момент: дешевая она или дорогая. Поэтому многие не решаются покупать акции, боясь, что купят их на пике стоимости, а затем цена пойдет вниз, и никакой прибыли в конечном итоге инвестор так и не получит. Сегодня я попытаюсь развеять эти страхи и покажу пару простых приемов, которые позволят уменьшить риск крупных потерь в инвестировании на фондовом рынке.

Итак, давайте разберем самый что ни на есть кошмарный случай: зимой 2007 года мы решили инвестировать неплохую сумму в акции «национального достояния» - Газпрома.
Перед нами небольшая таблица, в которую сведены дата и цена за 1 акцию Газпрома. Она поможет нам оценить, что происходило с нашими деньгами в ходе данного примера.

Январь 2007: 287,20
Январь 2008: 326,10
Январь 2009: 108,92
Январь 2010: 185,27
Январь 2011: 200,41
Январь 2012: 182,14
Январь 2013: 146,27
Январь 2014: 142,20

Здесь и далее все расчеты ведутся без учета дополнительных затрат (в виде комиссий, налогов), а также дивидендных выплат по акциям.
Итак, в январе 2007 мы купили акций Газпрома на сумму 400 000 рублей по цене 287,20. В нашем распоряжении оказалось 1392 акции. Семь лет мы мужественно держали ценные бумаги. В январе 2014 года мы не выдержали и продали акции по цене 142,20. Это принесло нам 1392 * 142,20 = 197 942 рубля. Как видно, за прошедшие семь лет мы не просто ничего не заработали, сумма наших инвестиций уменьшилась более чем вдвое!
Убыток составил -50,5%.
Именно такая ситуация и является кошмаром всех инвесторов, обдумывающих долгосрочное вложение средств в ценные бумаги. Но есть ли какая-нибудь альтернатива этому безобразию?

Усреднение методом DCA.​

Чтобы понять суть этого метода, представим, что в 2007 году мы не стали покупать акции на все 400 000, а разбили исходную сумму на равные части, и покупали акции ежегодно в январе месяце, пока в итоге не вложили все 400 000. Вот что у нас получилось бы:

Январь 2007: Покупаем акции Газпрома по цене 287,20 на сумму в 50 000 рублей. В активе: 174 акции.
Январь 2008: Покупаем акции Газпрома по цене 326,10 на сумму 50 000 рублей. В активе: 153 + 174 (оставшихся с прошлого года) = 327 акций.
Январь 2009: Покупаем акции по цене 108,92 на сумму 50 000 рублей. В активе: 459 + 327 = 786
Январь 2010: Покупка акций по цене 185,27 на сумму 50 000 рублей. В активе: 269 + 786 = 1055
Январь 2011: Покупаем акции по цене 200,41 на сумму 50 000 рублей. В активе: 249 + 1055 = 1304
Январь 2012: Продолжаем покупать. Теперь по 182,14 на 50 000 рублей. В активе: 274 + 1304 = 1578
Январь 2013: Покупаем по цене 146,27 на 50 000 рублей. В активе: 341 + 1578 = 1919
Январь 2014: Покупаем по 142,20 на 50 000 рублей. В активе: 351 + 1919 = 2270

В итоге прошедших семи лет мы стали владельцами 2270 акций Газпрома, которые при реализации в январе 2014 по 142,20 дали бы нам: 142,20 * 2270 = 322 794 рубля. Это составило бы потерю в –19,3% от первоначальной суммы. Весьма существенно, но значительно лучше первоначального минуса в 50,5%.

Данный метод в зарубежной литературе носит название Dollar Cost Averaging (DCA) или «усреднение долларовой стоимости». Суть его предельно проста: через определенный промежуток времени (год, квартал, месяц) мы покупаем актив на определенную заранее известную сумму. Соответственно, когда актив дешевеет, нам удается купить акций больше, а когда дорожает, мы покупаем их меньше. В итоге средняя цена покупки акции в нашем портфеле приближает к средней цене актива за данный период и отходит от экстремально высокой и экстремально низкой точек.
Удобство метода DCA заключается в том, что инвестор заранее знает необходимую сумму, на которую ему нужно докупить актив. Этот метод неплохо вписывается в личный многолетний инвестиционный план, т.к. мало кто в самом начале пути распоряжается кругленькими суммами для покупки ценных бумаг.
Но этот прием далеко не единственный из тех, что есть в нашем распоряжении.

Усреднение методом VA.​

Аббревиатура VA (Value Averaging) означает всего лишь «усреднение стоимости». Суть метода заключается в том, что через определенный промежуток времени (год, квартал, месяц) мы докупаем такое количество акций, чтобы общая стоимость активов у нас на руках составляла определенную заранее известную сумму. Согласен, звучит непонятно. Лучше всего посмотреть, как это выглядит на нашем примере.
Здесь мы каждый год будем покупать акции на такую сумму, чтобы стоимость активов каждый раз увеличивалась на 50 000, а в конце семилетнего отрезка составила 400 000 рублей. Вот как это выглядит:

Январь 2007: Покупаем акции Газпрома по цене 287,20 на сумму в 50 000 рублей. В активе: 174 акции.

Январь 2008: При цене 326,10 рублей за акцию наш актив в 174 акции стоит: 174*326,10 = 56741. Нам необходимо докупить акций на 43 259 рублей (чтобы добиться 100 000). Покупаем 132 акции. Всего акций у нас: 174 + 132 = 306

Январь 2009: При цене в 108,92 руб. за акцию наши активы оцениваются: 306 * 108,92 = 33 329 рублей. Не густо. Нам нужно догнать стоимость активов до 150 000. Значит, потратить нужно 116 671 рубль. За эти деньги мы купим 1071 акцию Газпрома. Всего акций у нас: 1071+306=1377

Январь 2010: При цене в 185,27 наши активы стоят: 1377 * 185,27 = 255 116 рублей. Это очень хорошо, но наша цель за этот год – 200 000. Следовательно, нам нужно продать излишек акций на сумму 55 116. Продаем 55116/185,27 = 297 акций. Всего акций у нас: 1377 – 297 = 1080 акций. Запоминаем, что мы ни копейки не внесли в этом году на рынок, а заработали с него 55 116 рублей.

Январь 2011: Акции торгуются по цене 200,41. Оцениваем наши активы: 1080 * 200,41 = 216 442 рубля. Хороший результат, но нам нужна сумма в 250 000. Докупаем 167 акций по 200,41 на сумму 33 558. Всего акций в портфеле: 167 + 1080 = 1247.

Январь 2012: Акции Газпрома стоят 182,14. Оцениваем активы: 1247 * 182,14 = 227 128 рублей. Печальный результат, так как по плану у нас должно быть активов на сумму в 300 000. Докупаем 400 акций на сумму 72 872.Активы: 400 + 1247 = 1647.

Январь 2013: Газпром продолжает проседать и стоит уже 146,27 за акцию. Стоимость активов: 1647 * 146,27 = 240 906. Очень плохо, ведь наша цель в этом году 350 000 рублей. Докупаем 745 акций на 109 094 рубля. Всего в активе: 745 + 1647 = 2392

Январь 2014: Акции торгуются по 142,20 за штуку. Стоимость активов: 2392 * 142,2 = 340 142 рубля. Наша цель – 400 000. Докупаем 420 акций на сумму 59 858 рублей. Всего акций: 420 + 2392 = 2812 акций.

Резюмируя, мы уже знаем итоговую стоимость активов – 400 000 рублей. Теперь сложим все потраченные на это суммы, вычтем полученную однажды прибыль от продажи, и получим 430 196 вложенных рублей. Видим, что баланс все равно отрицательный, но потеря составила всего -7%. Очень неплохой результат, если сравнить его с колоссальным убытком в 50,5% из первого примера.
Главным преимуществом метода VA, по моему мнению, является то, что метод максимально приближен к философии «покупай дешево, продавай дорого». Главным недостатком же можно назвать то, что при значительном снижении стоимости актива может потребоваться значительное финансовое вливание для стабилизации портфеля.

Выводы.​

Приведенные выше расчеты хорошо иллюстрируют суть методов усреднения. Естественно, можно было бы подобрать более красивый пример, в котором усреднение принесло бы инвестору прибыль, однако я не хочу намеренно приукрашивать действительность: методы усреднения отлично работают на финансовых рынках, но не снимают с инвестора обязанности оценивать потенциал и риски выбранного актива.

Важно помнить, что любое усреднение не только сокращает наши убытки, но и подрезает прибыли. Это означает, что если мы точно уверены в продолжительном росте актива, то самой прибыльной стратегией будет именно покупка актива на кругленькую сумму с последующим удержанием. Без всяких усреднений.
Надеюсь, сегодня мне удалось развеять основной страх начинающих инвесторов перед фондовым рынком, и его возможности стали для вас еще чуточку ближе.

А используете ли вы методы усреднения в своей инвестиционной практике?

------------------------
Автор: dem4eg
Авторские права на статью принадлежат MMGP.COM

 

[JohnMoscow]

VA это действительно гениально. Аплодирую стоя
Следует учесть, что, помимо гораздо более низкого убытка, подсчитанного в примере, еще не использованные для пополнения портфеля средства вполне могут дожидаться своей очереди на банковском депозите, принося %. Скажем, при ставке 10%годовых и ежегодной капитализации это получится, если не ошибаюсь, 234 с небольшим тысячи.
Еще не учтены дивиденды, которые за это время составят 58500р.
Так что, даже при таком неудачном выборе объекта инвестиций как Газпром в рассматриваемый период времени, можно получить прибыль (73% за 8 лет).

 

[Михаил0888]

Надо будет рассчитать, как сработали бы данные методы на американском рынке, например при покупках таких гигантов, как Apple, Google, FB, Microsoft и др...

 

[demoniaus]

Такой новичок как я, человек который столько собирается ступить на эту дорожку, безмерно благодарен за эту статью! Очень полезно, наглядно. Спасибо! Пишите еще!

 

[Professor1]

Очень интересная статья. А если попытаться применить данную технику на различных акциях, к примеру в 1-ый год купить V (Visa), во 2-ой С (Citigroup) и т.д. Если еще проводить анализ рынка, выявлять наиболее перспективные компании, очень хорошая стратегия получится!

 

[True love]

Прекрасная статья. Спасибо!

 

[dem4eg]

Следует учесть, что, помимо гораздо более низкого убытка, подсчитанного в примере, еще не использованные для пополнения портфеля средства вполне могут дожидаться своей очереди на банковском депозите, принося %

Согласен, это тоже немаловажный плюс. Советую всем обратить внимание на этот момент.

 

[Сергей Моховиков]

А если попытаться применить данную технику на различных акциях, к примеру в 1-ый год купить V (Visa), во 2-ой С (Citigroup) и т.д. Если еще проводить анализ рынка, выявлять наиболее перспективные компании, очень хорошая стратегия получится!

Описанный вами подход совсем не относится к стратегии усреднения. Это просто диверсификация по активам, то есть вы распределяете ваш капитал по разным ценным бумагам, составляя инвестиционный портфель. Смысл же стратегии усреднения в том, чтобы покупать регулярно один и тот же актив, или инвестировать регулярно в один и тот же инвестиционный портфель. Таким образом зарабатывая как на росте так и на падении рынка, покупая подешевевшие активы. И в итоге за те же самые деньги вы получаете бОльшую прибыль.
На самом деле гениальный метод, который используют крупнейшие инвестиционные компании мира.

 

[xxx44yyy]

Описанный вами подход совсем не относится к стратегии усреднения. Это просто диверсификация по активам, то есть вы распределяете ваш капитал по разным ценным бумагам, составляя инвестиционный портфель. Смысл же стратегии усреднения в том, чтобы покупать регулярно один и тот же актив, или инвестировать регулярно в один и тот же инвестиционный портфель. Таким образом зарабатывая как на росте так и на падении рынка, покупая подешевевшие активы. И в итоге за те же самые деньги вы получаете бОльшую прибыль.
На самом деле гениальный метод, который используют крупнейшие инвестиционные компании мира.

Согласен полностью. +1

Хотя я так понимаю, что здесь можно просто захеджироваться.

 

[Shalom]

Смысл же стратегии усреднения в том, чтобы покупать регулярно один и тот же актив, или инвестировать регулярно в один и тот же инвестиционный портфель. Таким образом зарабатывая как на росте так и на падении рынка, покупая подешевевшие активы. И в итоге за те же самые деньги вы получаете бОльшую прибыль.
На самом деле гениальный метод, который используют крупнейшие инвестиционные компании мира.

Не знаю насколько метод гениальный, но когда дело доходит до какого-нибудь черного вторника или пятницы, то многие компании использующие усреднение оказываются выброшенным за борт, а остаются те, кто предпочел избавиться от балласта в виде убыточных позиций.

За три года инвестирования в памм-счета наблюдал за многими трейдерами использующими усреднение, увы но очень многие из них уже за бортом. Не спорю сама стратегия может быть достаточно успешной, но все в рамках разумного, нужно понимать что есть пределы, после которых сделки должны быть закрыты в любом случае.

 

[Nickma]

Написано хорошо, но совершенно н раскрыты минусы этого подхода - если вы не сразу покупаете актив, а держите в резерве 8х его стоимость, то в пересчете на весь депозит доходность выйдет мизерная. Банковские депозиты не в счет - цель торговли как раз и получение дохода выше банковского.
Второе - акции вполне могут обесцениться на 90% и более, за примерами ходить далеко не нужно - "Система" только за полгода падала с 50 до 5, Юкос вообще ушел в ноль, поэтому вход в акции обязательно должен быть портфельным и со стоплоссами, сопоставимыми с планируемой прибылью, собственно, пересиживание без плана, где входить и где выходить всегда в итоге ведет к убытку.

 

[xxx44yyy]

Не знаю насколько метод гениальный, но когда дело доходит до какого-нибудь черного вторника или пятницы, то многие компании использующие усреднение оказываются выброшенным за борт, а остаются те, кто предпочел избавиться от балласта в виде убыточных позиций.

За три года инвестирования в памм-счета наблюдал за многими трейдерами использующими усреднение, увы но очень многие из них уже за бортом. Не спорю сама стратегия может быть достаточно успешной, но все в рамках разумного, нужно понимать что есть пределы, после которых сделки должны быть закрыты в любом случае.

Причём тут ПАММ-счета, когда говорят о фондовом рынке?
Да и причём тут черные пятницы? Сказанное ведь не привязано к шоперам.

добавлено через 1 минуту

Второе - акции вполне могут обесцениться на 90% и более, за примерами ходить далеко не нужно - "Система" только за полгода падала с 50 до 5, Юкос вообще ушел в ноль, поэтому вход в акции обязательно должен быть портфельным и со стоплоссами, сопоставимыми с планируемой прибылью, собственно, пересиживание без плана, где входить и где выходить всегда в итоге ведет к убытку.

Вы взяли компании, которые находятся на рисковом рынке. Возьмите азиатский или американский рынки. Там падение на 90% у ликвидных бумаг почти невозможно.

 

[dmitrytkachev]

Возьмите азиатский или американский рынки. Там падение на 90% у ликвидных бумаг почти невозможно.

Акции Lehman Brothers рухнули на 90 процентов

Акции инвестиционного банка Lehman Brothers, ранее считавшегося одним из крупнейших в США, упали на электронных торгах (то есть до открытия бирж) в Нью-Йорке более чем на 90 процентов.

Утром 15 сентября стало известно, что Lehman Brothers подаст заявление о банкротстве, так как банк не смог справиться с убытками, понесенными в результате ипотечного кризиса. Переговоры с потенциальными покупателями актива также не дали никаких результатов.

Первоначально предполагалось, что Lehman Brothers продаст часть своих ценных бумаг корейскому Korea Development Bank, однако стороны не смогли договориться о сумме сделки. Затем претендентами на инвестбанк стали Bank of America и британский Barclays. Переговоры с ними также зашли в тупик. Кроме того, Bank of America приобрел другой американский инвестбанк - Merrill Lynch - за 50 миллиардов долларов.

Банкротство Lehman Brothers ожидалось на рынке уже в течение нескольких дней. Только за последние три сессии акции банка подешевели более чем на 50 процентов. К 12 сентября рыночная капитализация Lehman Brothers упала до двух с половиной миллиардов долларов. Сейчас на рынке его оценивают меньше чем в 250 миллионов долларов.

15 сентября ряд рейтинговых агентств понизил кредитный рейтинг Lehman Brothers до дефолтного уровня.

Источник http://lenta.ru/news/2008/09/15/lehman3/

Так что диверсификация и управление рисками и на американском рынке при долгосрочных вложениях не будут лишними.

 

[dem4eg]

Написано хорошо, но совершенно н раскрыты минусы этого подхода - если вы не сразу покупаете актив, а держите в резерве 8х его стоимость, то в пересчете на весь депозит доходность выйдет мизерная. Банковские депозиты не в счет - цель торговли как раз и получение дохода выше банковского.
Второе - акции вполне могут обесцениться на 90% и более, за примерами ходить далеко не нужно - "Система" только за полгода падала с 50 до 5, Юкос вообще ушел в ноль, поэтому вход в акции обязательно должен быть портфельным и со стоплоссами, сопоставимыми с планируемой прибылью, собственно, пересиживание без плана, где входить и где выходить всегда в итоге ведет к убытку.

Вполне резонные и верные замечания.
Однако формат статьи все же накладывает на автора определенные рамки (и рамки допустимого объема в том числе). Действительно, использование методов усреднения не снимает с инвестора обязанности анализировать приобретаемую ценную бумагу и диверсифицировать свои активы.
Усреднение не является каким-то читерским методом или всемогущим Граалем. Это просто один из способов относительно безболезненно войти в рынок долгосрочного инвестирования.

 

[Nickma]

Усреднение не является каким-то читерским методом или всемогущим Граалем. Это просто один из способов относительно безболезненно войти в рынок долгосрочного инвестирования

Насчет безболезненного далеко не факт - купили вы 10 бумаг, из них 5 пошло в рост, 5 в минус, вы усреднили, потом еще 5 пошло в рост, 5 в минус, опять усреднили, в итоге окажется, что доходность усредненного портфеля раза в 2 ниже неусредненного, поскольку доливали вы в падающие акции, а хорошие оставались малым объемом.
Это миф, что в долгосрок не нужно анализировать, а покупать любую ликвидную акцию, нужно так же анализировать паттерны на больших ТФ от недельного, там они и срабатывают намного лучше меньших ТФ и шанс нарваться на падающую акцию меньше.

 

[kshadu]

Старая биржевая присказка: "Усреднение погубило евреев больше чем Холокоста" (ц) не помню кто

 

[dem4eg]

Насчет безболезненного далеко не факт

Это просто один из способов относительно безболезненно войти в рынок

Это миф, что в долгосрок не нужно анализировать

использование методов усреднения не снимает с инвестора обязанности анализировать приобретаемую ценную бумагу

Давайте не только слушать, но и слышать друг друга

 

[Lork]

Усреднение - ни что иное, как невозможность признать ошибочность своего анализа и выйти из убыточной сделки. В вашем примере 7! лет инвестор сидел в минусах, доливаясь в дешевеющий актив. Конечно, рано или поздно будет рост и он останется в прибыли. Вот только если бы ещё на первом-втором году продались бы акции Газпрома и вложились в другой актив, прибыль могла быть в разы выше

 

[Infil123]

В рублях пример, конечно же, отвратительный. Было бы интереснее посмотреть на усреднение именно в американских акциях. Пусть бы оно и было плюсовое.

Сам-то я только DCA знал до прочтения статьи.

 

[Vovka2]

Статья очень хорошая и понятная. Вчера читал как раз про это у Бернстайна, но у вас описано значительно лучше.

Судя по всему, часть участников не поняли назначение усреднения. Методы усреднения позволяют защититься от убыточных позиций при регулярном инвестровании. Никто не знает когда рынок пойдёт вниз и до какого уровни. И давайте скажем прямо, что ни технический анализ, ни фундаментальный (даже Бертон Мэлкин писал об этом в "случайной прогулке по уолл-стрит") не дают значимых сведений о состоянии и перспективах конкретной компании. В 2007 P/E у газпрома составлял 12 и акции стоили 350 рублей, в конце 2014 P/E составлял 2 и акции стоили 150 руб. Теоретически, для акции у которой стоимость упала в 2 раза, P/E должен упасть тоже в 2 раза, но по факту мы видм у Газпрома значение 2. Сколько людей бросилось покупать Газпром по 150 рублей? Не очень много, т.к спекуляции предполагают точки входа и выхода, но судьба далеко не всегда даёт такие шансы. А в нашем случае метод усреднения позволяет не обращать внимание на психологические аспекты цены и момента входа, а придерживаться стратегии. Да, это даёт меньший доход, чем при спекуляциях, но в тот же момент это снижает риск уйти в убыток.

Ну и рассматривать Юкос и АФК Систему в качестве примеров падения как минимум некорректно. От такого попадалова защититься никак нельзя. Равно как и от некомпетентного управления государственных предприятий.