Ответ: Валютная интервенция
Взято тут. А ведь человек в чем то прав, доля правды присутствует.
12.11.2008 07:50 | Эксперт
Если ЦБ допускает такое дело, надо полагать, что у него есть уверенность, что оно выгорит. Рассмотрим диспозицию: * ЗВР в октябре мелел со скоростью около 19 млрд. баксов в неделю * евра к доллару за тот же октябрь улетела с 1.40 до 1.27 * сальдо внешней торговли наверняка сильно снизилось * банки хомячат баксы * народ выносит из банков рубли и тратит/кладёт в трёхлитровые банки/хомячит в баксы Последнюю неделю евро/доллар топчется на месте, сальдо внешней торговли должно быть где-то на тех же уровнях, что и в октябре, а вот последние процессы как-то продолжаются. Вопрос - как. Как мы узнали, из "Сбера" вынесли 80 млрд. рублей. Грубо говоря, "Сбер" - это половина всех депозитов (2,88 трлн. на июль из 5,9 всего). Предположим, что всем остальным банкам люди доверяют в два раза меньше, а _всё_ вынесенное пытаются захомячить в баксы. Итого мы имеем 240 млрд. вынесенных рублей, которые конвертируются в, приблизительно, 9 млрд. баксов. И это за весь месяц. При том, что ЗВР мелели на 19 в неделю. Даже если выкинуть 40 млрд. выделенных для рефинансирования, население, максимум, может быть виновато в четверти расхода ЗВР. И это, надо заметить, совсем-совсем максимум, потому что выменять такое количество баксов малореально, а банки и обменники, как мы знаем, пользуясь ситуацией, радостно продавали баксы и по 29, и по 30 и по сколько угодно. Если они у них были. Стало быть, влияние паники, хоть и хорошо осязаемо на нашем уровне, на самом деле не так сильно влияет именно на ЗВР. Вот то, что вынос вкладов создал кассовые разрывы, это другое дело, но, опять же, его сейчас дают затыкать без особых трудностей. Фиксируем главный момент - баксов явно требуется больше, чем рублей. С большой вероятностью подсократилась и масса М2 (кстати, статистика сейчас с задержками вся выходит, надо это тоже иметь ввиду, у ЦБ данных куда больше, чем у нас). Имея всю эту ситуацию мы видим ослабление рубля на 30 копеек к корзине. Это однозначно сократит убыль ЗВР при размене, а у тех, кто, так сказать, не успел захомячить баксы, может подсократить и желание их хомячить. А может и простимулировать, как же, ждём дальнейшей девальвации. Для паритета, будем считать, что потоки будут приблизительно те же. Однако, ЗВР расходуется уже меньше. И это плюс. Смотрим на внешнюю коньюнктуру. Сальдо внешней торговли. Не вижу никаких поводов ему стать отрицательным, самый максимум - нулевое, предположим даже, что это так и есть. Евро-доллар. Имеем две перспективы, рост и падение. В случае дальнейшнего падения евры получаем, что ЦБ всего лишь превентивно снизил рубль и фиксируем позитивный эффект от уменьшения скорости падения ЗВР. В случае укрепления евры (а мы вроде как ждём именно такого расклада в не столь отдалённом будущем) бакс начинает ползти вниз. Это, разумеется, приведёт к уменьшению темпов захомячивания бакса. При этом продавать баксы из ЗВР мы по прежнему продолжаем дорого, что плюс. Дальше же думаем вот о чём. То, что банки захомячили баксы, это они, конечно, молодцы. Но им так или иначе придётся обслуживать наш внутренний рынок, а для этого, как ни странно, нужны рубли. Да и M2, скорее всего, подсократится неплохо, а это опять-таки дефицит рублей. Рано или поздно, захомяченные баксы придётся продавать. И баланс купли-продажи обязательно уйдёт в сторону продажи баксов банками. А что делает при этом ЦБ? А вспоминаем график корзины, ЦБ совершенно не стесняется держать корзину внизу, когда речь идёт о покупке им валюты. И как только спрос на рубли превысит предложение он влёгкую метнётся к противоположной стороне ныне широкого валютного коридора. И вот тут-то захомячившие поплачут, потому что ЦБ имеет возможность поиметь их на 1.4 рубля на каждом баксе. Если внешняя конъюнктура, при этом, будет не в пользу доллара, то и ещё больше, если наоборот, то это как раз безболезненный вообще уровень укрепления доллара к рублю. А для такого укрепления баксу надо укрепиться на 10% к евре. Насколько это вероятно, смотрите сами. Остаётся лишь один минус - возможность второй волны паники. Не думаю, что она может быть сильной, к скачкам курсов более-менее привыкли как-то, самые паникующие уже давно захомячили всё что хотели. Однако, даже если посчитать пессимистичный вариант, когда граждане на второй волне вынесут в два раза больше, чем на первой, им может потребоваться самый максимум 17,5 млрд баксов. Мне это представляется маловероятным, поскольку даже если вынесут с депозитов, где взять столько наличных баксов? А тут ещё не надо забывать и про наших друзей - валютных спекулянтов, которые с большим удовольствием снова будут покупать баксы по 30, 32 или сколько там у кого фантазии хватит, рублей. Таким образом, минус в численном выражении совсем не такой уж страшной, но текущий баланс поправится, а простор для манёвра у ЦБ стал просто колоссальный. Главное, что рубли рано или поздно понадобятся, причём, что смешнее всего, они могут понадобиться даже для выдачи тех депозитов гражданам, если они всё-таки пойдут во второй поход на банки. А у банка нет рублей! Зато есть гора баксов. Вот тут-то ЦБ их и купит, ага. Сравнение с полднем 08.08.08, кстати, было весьма уместно. Такие манёвры на расстоянии будут видны, сейчас кажется, что страшно, а поглядим ещё кто кого выдерет. Я ставлю на ЦБ.
)....прости меня грешного Господи.....
