Wind of freedom
Профессионал
В IV квартале 2014 г. выручка от услуг мобильной связи «Мегафона» в России впервые в его истории снизилась – на 0,3% год к году. Роста в 2015 г. оператор также не ожидает – «Мегафон» прогнозирует, что выручка останется на уровне прошлого года, а рентабельность OIBDA составит более 40% (в 2014 г. она составила 44%), рассказал на пресс-конференции по итогам 2014 г. финансовый директор «Мегафона» Геворк Вермишян. Объем капитальных затрат будет соответствовать прогнозам на 2013–2015 гг., которые компания давала во время IPO, – 165–180 млрд руб., добавил он. Если прогноз компании сбудется, то это может привести к снижению OIBDA и свободного денежного потока и в конечном итоге отразится на дивидендах компании, опасаются все аналитики, опрошенные «Ведомостями».
Сами по себе результаты компании оказались ожидаемыми – особенно по выручке и OIBDA, говорит аналитик «Уралсиба» Константин Белов. По итогам 2014 г. OIBDA «Мегафона» составила 138,5 млрд руб. (рост год к году – 4,5%), маржа по OIBDA сократилась на 0,6 п. п. до 44%, указано в отчетности. Выручка оператора составила 314,8 млрд руб. (на 5,9% больше, чем в 2013 г.). Основным фактором роста остается сегмент мобильной передачи данных: показатель увеличился на 33% год к году до 67,2 млрд руб., отмечает аналитик Газпромбанка Сергей Васин. Однако результаты IV квартала свидетельствуют о замедлении роста в этом сегменте: он составил лишь 16% (в III квартале 2014 г. выручка от мобильного интернета выросла на 37,4%). Заместитель гендиректора «Мегафона» Михаил Дубин говорит, что это показатель органического роста – компания начала консолидировать в своей отчетности показатели «Скартела» год назад, в IV квартале 2013 г. Также на увеличении выручки сказался рост доходов от продаж оборудования: в 2014 г. выручка в этом сегменте достигла 23,1 млрд руб.
Снижение выручки от услуг мобильной связи в компании объяснили сильным влиянием Олимпиады в IV квартале 2013 г. (например, все участники Игр обслуживались «Мегафоном», что создало «эффект высокой базы»), утверждает Дубин. А на мобильной выручке в IV квартале 2014 г. сказалось снижение потока сезонных рабочих (в связи со сложившейся в России экономической ситуацией) и отказ от продвижения тарифных планов, ориентированных на сезонных трудовых мигрантов, говорит Дубин.
Чистая прибыль оператора в 2014 г. снизилась почти на 29% год к году до 36,7 млрд руб.: причиной тому стали неденежные убытки от разницы валютных курсов, возникшие в результате сильной девальвации рубля, указывает оператор в сообщении. Убытки от курсовых разниц превысили ожидания, отмечает Васин.
Прогноз «Мегафона» на 2015 г. очень консервативный – оператор не ждет роста выручки и есть опасения, что маржа будет значительно ниже, чем в 2014 г., сетует Белов. С таким прогнозом, какой дала компания, можно рассчитывать на снижение OIBDA на 9% год к году, подсчитал аналитик «ВТБ капитала» Иван Ким. А так как отказаться от капитальных затрат компания не может, это окажет давление на свободный денежный поток, отмечает Белов. Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин добавляет, что исходя из того, что «Мегафон» подтвердил свой предыдущий прогноз по капзатратам, инвестиции в 2015 г. ожидаются на 10–30% выше, чем в 2014 г. Снижение маржи, рост капзатрат и сохранение выручки на уровне предыдущего года неизбежно приведут к сокращению свободного денежного потока, а это, в свою очередь, отразится на дивидендной политике компании, отмечает Либин.
Согласно дивидендной политике, утвержденной советом директоров «Мегафона» в июне 2012 г., дивиденды должны рассчитываться как максимальное из двух значений: 50% чистой прибыли или 70% свободного денежного потока.
Даже в случае негативного развития событий для «Мегафона» сокращение дивидендов вряд ли будет сильным, считает аналитик «Открытие капитала» Александр Венгранович. Их размер может быть на уровне 2013 г. (см. врез) или немного меньше, рассуждает он.
У компании на счетах есть 70 млрд руб. денежных средств, которые можно распределить в форме дивидендов, рассказал Вермишян. Но часть этих денег нужно будет проинвестировать в сеть. Как именно разделить имеющиеся средства между обеспечением будущего роста и вознаграждением акционеров – должен решить совет директоров, добавил он. Рекомендации по размеру дивидендов за 2014 г. совет директоров «Мегафона» даст в конце апреля, пообещал вчера Вермишян.
Источник: http://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2015/03/11/megafon-ne-zhdet-rosta
Сами по себе результаты компании оказались ожидаемыми – особенно по выручке и OIBDA, говорит аналитик «Уралсиба» Константин Белов. По итогам 2014 г. OIBDA «Мегафона» составила 138,5 млрд руб. (рост год к году – 4,5%), маржа по OIBDA сократилась на 0,6 п. п. до 44%, указано в отчетности. Выручка оператора составила 314,8 млрд руб. (на 5,9% больше, чем в 2013 г.). Основным фактором роста остается сегмент мобильной передачи данных: показатель увеличился на 33% год к году до 67,2 млрд руб., отмечает аналитик Газпромбанка Сергей Васин. Однако результаты IV квартала свидетельствуют о замедлении роста в этом сегменте: он составил лишь 16% (в III квартале 2014 г. выручка от мобильного интернета выросла на 37,4%). Заместитель гендиректора «Мегафона» Михаил Дубин говорит, что это показатель органического роста – компания начала консолидировать в своей отчетности показатели «Скартела» год назад, в IV квартале 2013 г. Также на увеличении выручки сказался рост доходов от продаж оборудования: в 2014 г. выручка в этом сегменте достигла 23,1 млрд руб.
Снижение выручки от услуг мобильной связи в компании объяснили сильным влиянием Олимпиады в IV квартале 2013 г. (например, все участники Игр обслуживались «Мегафоном», что создало «эффект высокой базы»), утверждает Дубин. А на мобильной выручке в IV квартале 2014 г. сказалось снижение потока сезонных рабочих (в связи со сложившейся в России экономической ситуацией) и отказ от продвижения тарифных планов, ориентированных на сезонных трудовых мигрантов, говорит Дубин.
Чистая прибыль оператора в 2014 г. снизилась почти на 29% год к году до 36,7 млрд руб.: причиной тому стали неденежные убытки от разницы валютных курсов, возникшие в результате сильной девальвации рубля, указывает оператор в сообщении. Убытки от курсовых разниц превысили ожидания, отмечает Васин.
Прогноз «Мегафона» на 2015 г. очень консервативный – оператор не ждет роста выручки и есть опасения, что маржа будет значительно ниже, чем в 2014 г., сетует Белов. С таким прогнозом, какой дала компания, можно рассчитывать на снижение OIBDA на 9% год к году, подсчитал аналитик «ВТБ капитала» Иван Ким. А так как отказаться от капитальных затрат компания не может, это окажет давление на свободный денежный поток, отмечает Белов. Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин добавляет, что исходя из того, что «Мегафон» подтвердил свой предыдущий прогноз по капзатратам, инвестиции в 2015 г. ожидаются на 10–30% выше, чем в 2014 г. Снижение маржи, рост капзатрат и сохранение выручки на уровне предыдущего года неизбежно приведут к сокращению свободного денежного потока, а это, в свою очередь, отразится на дивидендной политике компании, отмечает Либин.
Согласно дивидендной политике, утвержденной советом директоров «Мегафона» в июне 2012 г., дивиденды должны рассчитываться как максимальное из двух значений: 50% чистой прибыли или 70% свободного денежного потока.
Даже в случае негативного развития событий для «Мегафона» сокращение дивидендов вряд ли будет сильным, считает аналитик «Открытие капитала» Александр Венгранович. Их размер может быть на уровне 2013 г. (см. врез) или немного меньше, рассуждает он.
У компании на счетах есть 70 млрд руб. денежных средств, которые можно распределить в форме дивидендов, рассказал Вермишян. Но часть этих денег нужно будет проинвестировать в сеть. Как именно разделить имеющиеся средства между обеспечением будущего роста и вознаграждением акционеров – должен решить совет директоров, добавил он. Рекомендации по размеру дивидендов за 2014 г. совет директоров «Мегафона» даст в конце апреля, пообещал вчера Вермишян.
Источник: http://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2015/03/11/megafon-ne-zhdet-rosta
