Аналитик Conomy Алексей Иртюго: «Золото остается безопасной альтернативой более доходным вложениям»
С начала года цены на золото продемонстрировали внушительный рост, составивший почти 20%. Эти изменения положительно сказались на стоимости акций золотодобывающих компаний, а также на оценке их справедливой стоимости по расчетам Conomy. Зависимость золотодобывающих компаний от цен на драгоценный металл делает прогноз динамики этих цен наиболее значимым фактором при принятии решения об инвестировании.
Мнения аналитиков по поводу такого уверенного роста разделились: одни считают, что рост цен на золото — начало долгосрочного тренда, другие — что это лишь коррекция, и нисходящий тренд все еще актуален.
В пользу первого мнения говорит общее нестабильное состояние мировой экономики, отражением которого выступает замедление темпов роста экономики Китая. Отсутствие стабильного высокого роста на развивающихся рынках лишает инвесторов вариантов высокодоходных вложений, что является фактором, способствующим уходу капитала в «тихую гавань» до лучших времен.
Еще одной важной предпосылкой роста цен на драгоценные металлы выступает активность центральных банков в пополнении своих золотых запасов. Наиболее яркими примерами выступают Китай и Россия, которые последний год активно наращивали запасы. Так, запасы России более чем на 70 тонн, что составило около 10% прироста. Что же касается Китая, то Поднебесная еще в 2009 году перестала публиковать данные об изменении объемов золота в хранилищах, однако косвенные данные указывают на то, что активный рост последних лет продолжается.
Альтернативная точка зрения состоит в том, что нынешний рост — коррекция, и золото по-прежнему «смотрит» вниз. Один из главных аргументов в защиту этой позиции — данные о состоянии экономики США, макроэкономические показатели которой указывают на ее более устойчивое положение, нежели предполагалось ранее. Умеренная реакция на повышение ставки ФРС на 0.25 пункта (тоже, впрочем, умеренное) наталкивает на мысли, что такое повышение далеко не последнее, тем более, что изменения давно назрели. Точкой их отсчета выступало как раз достижение целевых показателей в экономике, что и произошло осенью 2015 года, когда были опубликованы основные макроэкономические данные. Недостигнутым остался только уровень инфляции в 2%, что, впрочем, на фоне падения цен на нефть не стало неожиданностью.
Важно и то, что в 2015 году, впервые за долгое время, наметилось снижение объемов производства золота, что рано или поздно должно сказаться на предложении металла. Тесной связи между производством и ценой для такого рода активов не существует, однако в долгосрочной перспективе спрос на металл требует его наличия для физических поставок, что так или иначе зависит от объемов производства. Таким образом, если в среднесрочной перспективе снижение производства вряд ли можно рассматривать как сигнал к покупке, в долгосрочной перспективе такой сигнал разглядеть можно.
Наконец, нельзя не отметить существенную обратную связь цен на золото с американской валютой. Так, успешное развитие американской экономики и связанный с ним рост доллара по отношению к ведущим мировым валютам способствовало началу нисходящего тренда цен на золото, который будет прерван лишь тогда, когда резервные валюты начнут укрепляться по отношению к доллару, что будет сигналом замедления роста экономики США. В преддверии выборов и на фоне ожидаемого повышения ставки ФРС говорить об этом может быть преждевременно.
Золото было и по-прежнему остается безопасной альтернативой более доходным вложениям. С другой стороны, спекулятивная природа цен на драгоценный металл делает их практически непредсказуемыми в краткосрочной перспективе.
Активный рост цен на золото уже способствует пересмотру ожидаемых в среднесрочной перспективе цен, что не может не сказаться на стоимости акций золотодобывающих компаний.
Алексей Иртюго, аналитик Conomy
