• Добро пожаловать на инвестиционный форум!

    Во всем многообразии инвестиций трудно разобраться. MMGP станет вашим надежным помощником и путеводителем в мире инвестиций. Только самые последние тренды, передовые технологии и новые возможности. 400 тысяч пользователей уже выбрали нас. Самые актуальные новости, проверенные стратегии и способы заработка. Сюда люди приходят поделиться своим опытом, найти и обсудить новые перспективы. 16 миллионов сообщений, оставленных нашими пользователями, содержат их бесценный опыт и знания. Присоединяйтесь и вы!

    Впрочем, для начала надо зарегистрироваться!
  • 🔥 Мы ищем редактора/модератора для новостных разделов форума. Подробности вакансии и условия можно найти в данной теме
  • 🐑 Моисей водил бесплатно. А мы платим, хотя тоже планируем работать 40 лет! Принимай участие в партнеской программе MMGP
  • 📝 Знаешь буквы и умеешь их компоновать? Платим. Дорого. Бессрочная акция от MMGP: "ОПЛАТА ЗА СООБЩЕНИЯ"

Аналитика от Saxo Bank

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
У Трампа COVID-19: первая реакция – сброс рисков

Американский доллар и японская иена подскочили вверх на сообщении, поступившем во время начала торгов в Европе, что президент США Дональд Трамп и его первая леди, на днях совершавшие поездки с больной помощницей, получили положительный результат анализа на COVID-19. Последствия этой новости для рынков могут оказаться самыми разными в зависимости от того, насколько серьезным окажется случай Трампа.

Главные торговые темы:

Тактическая неопределенность на фоне коронавируса у Трампа. Инстинктивная реакция на любую новостную бомбу, повышающую неопределенность – это бежать спасаться. Даже немного удивительно, что рынок сохранил позитивное настроение, несмотря на слабый прогресс по теме стимулирования в США (об этом ниже) и на то, что Трамп в последние дни путешествовал по делам предвыборной кампании с помощницей, которая вчера оказалась зараженной. Однако ситуация может развиваться быстро и в самых разных направлениях.

Легкая форма заболевания: у Трампа небольшой насморк, и через неделю или десять дней он снова готов к бою. В таком случае он не только обойдется без существенных последствий для здоровья, но и сможет увереннее заявлять, что большинство людей – даже такие немолодые, как он – избегают тяжелых симптомов, и его противники зря так сурово критикуют его политику по борьбе с вирусом.

Тяжелая форма: Трамп всерьез выходит из строя на две недели или больше. Если с ним будет что-то сравнимое с весенним случаем британского премьера Бориса Джонсона (16 дней от сообщения о положительном анализе до выписки из больницы), то это подчеркнет серьезность коронавирусной угрозы, заставит Трампа сократить планы, снизит его энергию и, вероятно, поддержит критику его действий и склонит против него небольшую долю сомневающихся избирателей.

Пока что рынок воспринял ситуацию как сдвиг в пользу Джо Байдена. Подъем американского доллара показывает, что колебания рисковых настроений для USD сейчас важнее, чем прогнозы бюджетного дефицита и перспектива повышения инфляции из-за повышенных трат демократической администрации (конечно, только если демократы вернут Сенат).

Вспомним и о вопросе стимулирования в США – это будет важнее, если коронавирус у Трампа окажется лишь слабым отвлекающим фактором.
Демократы в Палате представителей приняли закон о новом пакете стимулирования на 2,2 трлн долларов, причем незначительным большинством и без единого голоса республиканцев. Это меньше, чем первоначально предложенные ими три с лишним триллиона, но принятый ими компромисс некоторые считают признаком того, что трамповский Белый дом всё-таки может быть готов к соглашению, а выход Трампа из строя тогда повышает риск отказа от договоренности. Отсутствие стимулирования плохо для рисковых настроений и, следовательно, благоприятно для USD, учитывая наблюдаемые закономерности. В эти выходные спикер Палаты представителей Пелоси встретится с министром финансов Мнучином, так что прорыв в переговорах еще возможен.

Брекзит: спотовая торговля опасна, но есть вариант опционов.
Если кому-то еще не было очевидно, вчерашнее поведение фунта стерлингов показало опасность спотовой тактической торговли этой валютой в связи с противоречивыми новостями по теме Брекзита. Опционы же подойдут для тех, кто хочет занять какие-то позиции на ближайшие недели переговорного периода, а для кого-то, кто думает, что ситуация будет подвешенной до последнего – и на срок после 31 декабря. Длинный стрэнгл в EURGBP или GBPUSD (лонг по опционам пут и колл «вне денег») – это способ торговли волатильностью без прогнозов по направлению, а тем, у кого такие прогнозы есть, можно рассмотреть длинные позиции по опционам пут или колл, либо пут-спред или колл-спред. Спред опциона (лонг по одному опциону и шорт по другому, который намного сильнее находится «вне денег») сокращает величину направленного движения, необходимую для достижения безубыточности. Однако максимальная возможная прибыль также сократится, если произойдет сильный скачок волатильности. Ставки на переговорах поднимаются: британский премьер-министр Борис Джонсон завтра намерен встретиться с председателем Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен.

График: AUDJPY

Пара AUDJPY является классическим показателем риск-аппетита среди валют G10, и она остановилась – как многие пары с USD – прямо на важном уровне сопротивления, в данном случае на «горловине» фигуры «голова и плечи» около 0,7600 и в непосредственной близости к скользящим средним за 21 и 55 дней. Вероятно, это что-то вроде линии раздела «быков» и «медведей», как окрестность 0,7200 в паре AUDUSD – для текущей склонности к риску по валютам. Не переключайтесь: вряд ли трейдеры хотят взять на себя большие риски в преддверии выходных, когда мы ожидаем новостей о состоянии здоровья Трампа.



Так, минуточку... А что вчера произошло в сегменте сырьевых товаров? Понаблюдаем за сырьевыми валютами.
Сырьевые рынки вчера проявили себя интересным образом: цены на нефть пошли дальше вниз и подошли к краю важного уровня поддержки. Спрос на нефть выглядит неуверенным, поскольку некоторые крупные европейские города, от Мадрида до Лондона, могут снова закрыться на карантин, а число случаев заболевания коронавирусом в США перестало падать. Низкие цены на сырье подрывают рефляционный сценарий, и за ними стоит следить, не только в отношении «нефтяных валют», но и вообще любых сырьевых валют вроде AUD. Цены на медь за вчерашний день упали особенно сильно. И все же интересно наблюдать, что пара EURNOK сегодня утром значительно ушла вниз, несмотря на сброс рисков и низкие цены на нефть – хороший признак для норвежской кроны.

Данные по рынку труда США – не так уж интересно.
Сегодня будут опубликованы данные по изменению количества рабочих мест за сентябрь. На этот счет есть противоречивые мысли: по-прежнему тревожит, что количество новых заявок на пособие по безработице за последние недели упало лишь на 50 тысяч. Это очень медленный темп для возврата к норме, а мы уже много раз говорили об угрозе массовых увольнений в Disney (NYSE: DIS) и авиакомпаниях. Да, сохраняемых заявок стало намного меньше, а количество рабочих мест по данным ADP подскочило за август на солидные 750 тысяч, но обратим внимание, что компонент занятости в производственном индексе ISM по США (49,2) по-прежнему не показывает роста занятости. В какой-то степени это связано с проблемами в нефтегазовой отрасли. Официальные данные по изменению количества рабочих мест, которые выйдут сегодня, подвергаются таким статистическим манипуляциям, что часто имеют смысл только в виде долгосрочных скользящих средних. Ближайшие важные данные по американскому рынку труда – это компонент занятости в сентябрьском ISM по сфере услуг, выходящий в понедельник.

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Скачок доходности американских облигаций подвел USD к уровню поддержки

Доллар США в своем ослаблении дошел до границы, разделяющей его возврат в режим слабости и (если уровень поддержки выдержит) нейтральный тактический прогноз. Волатильность остается сниженной, но вряд ли останется таковой, если продолжится вчерашнее ослабление американских казначейских облигаций.

Главные торговые темы:

Скачок доходности американских облигаций и что он означает для USD


Самым значительным рыночным событием вчерашнего дня стала резкая распродажа казначейских облигаций США по всей кривой доходности, последовавшая за периодом спячки. Каковы основные движущие силы? Удовлетворил ли рынки уверенный отскок экономических данных по США (вчерашний индекс ISM в сфере услуг за сентябрь составил 57,8) и рост вероятности соглашения по стимулированию благодаря возврату Трампа в Белый дом и его позиции в пользу такого соглашения?

Или дело в том, что Байден увеличивает свой отрыв в рейтингах и предполагается, что демократы, получив президентский пост и Сенат, смогут в первые же сто дней провести многотриллионный пакет стимулирования и этим намного повысят инфляцию, оставив при этом учетную ставку ФРС около нуля? Во всяком случае, долларом явно движет расчет рынка на будущую инфляцию. Байденовский фактор кажется более вероятной причиной. Доходности американских гособлигаций вчера подскочили по всей кривой, но особенно резко – на длинном конце: 10-летние поднялись выше уровня сопротивления 0,75%, а 30-летние выше важной отметки 1,50%. Кроме того, чем больше отрыв демократов по данным опросов, тем менее вероятно, что заявления Трампа о фальсификации выборов смогут привести к неопределенности на сколько-нибудь значительное время после дня голосования.

Между тем, если доходности в США продолжат расти, то рисковые настроения могут пойти под откос, а снижение доллара – остановиться. Трудно сказать, каков баланс рисков, но акции в Европе сегодня пошли вниз после вчерашнего прироста: предположительно, это связано с быстрым возвращением Трампа в Белый дом (в какой-то степени его нормальное состояние на день голосования уменьшает риск хаоса вокруг выборов).

График: AUDUSD

Прошедшее сегодня ночью заседание РБА не принесло заметных изменений в ожиданиях по регулированию, и ралли AUDUSD остановилось на 0,7200. Одновременно пара EURUSD дошла до области 1,1800. Трейдеры, играющие на снижение USD, рассчитывают, что в США запустят новый водопад ликвидности: либо в последний момент перед выборами, в порядке соглашения между администрацией Трампа и демократической Палатой представителей, либо, в худшем случае, после выборов, на которых растет вероятность полной победы демократов и запуска ими многотриллионного пакета стимулирования. Точка разворота вниз довольно далека – на 0,7000, но это более значимая отметка на графике.



Краткий обзор по валютам G10

USD
– В ряде пар доллар США близок к пробою уровней сопротивления. Прилив долларовой ликвидности в порядке стимулирования и рост ожиданий победы Байдена (с уходом реальных доходностей в США глубже в минус при усилении фискального стимулирования) теоретически негативны для USD, но если скачок доходностей повредит рисковым настроениям, то «медведям» может прийтись нелегко в тактической перспективе.

EUR – Пара EURUSD вплотную подошла к 1,1800. Скорее всего, это локальная линия раздела между ростом и снижением, а также ключ к общему прогнозу для USD. Пересмотренные значения индексов PMI в сфере услуг оказались благоприятны для Германии, но в Испании, где есть угроза частичного карантина, стало совсем плохо: 42,4. Единственный аргумент в пользу евро – это что более осторожная позиция ЕС по фискальному стимулированию вкупе с демографическим фактором ограничит угрозу отрицательных реальных доходностей.

JPY – Дальнейший рост доходностей для иены неблагоприятен, но если он ограничится Соединенными Штатами, а рисковые настроения снизятся, то JPY может вернуться к укреплению. Очень многие кросс-пары с JPY повторяют поведение пар с USD (например, EURUSD и EURJPY); можно ожидать, что так будет и дальше.

GBP – Фунт стерлингов ждет хороших новостей с переговоров по переходному периоду после Брекзита. Из-за структурного дефицита в Великобритании у нас по-прежнему есть сомнения относительно долгосрочного роста фунта, но когда проблема Брекзита наконец останется позади, он вполне может взлететь.

CHF – Здесь ничего нового, но ждем с интересом, продолжится ли рост доходностей, ведущий к некоторому ослаблению. Пара EURCHF с самого июня зависла в диапазоне 1,0600–1,0900.

AUD – Резервный банк Австралии ищет способы обеспечить при необходимости дальнейшее смягчение, но пока удовлетворяется тем, что есть, и надеется, что пиковый уровень безработицы окажется ниже, чем опасались ранее. Пара AUDUSD снова нашла сопротивление в разворотной области 0,7200, как описано выше.

CAD – Канадский доллар не слишком сильно отреагировал на вчерашний скачок цены на нефть WTI. Пара USDCAD засела в тактической разворотной области 1,3250, смотрится пассивно и малочувствительна к направлению USD.

NZD – График NZDUSD с июля всё сжимается. Самый очевидный уровень сейчас около 0,6500 – его пробой может запустить снижение к 0,6400, если USD снова начнет ралли. Кросс-пара AUDNZD, но если она не вернется выше 1,0850, то есть риск ухода к 1,0600.

SEK – EURSEK нуждается в хороших новостях из Европы и улучшении риск-аппетита, чтобы пробиться через разворотную область 10,40 и устранить риск повышения. Пока что она зависла между этой областью и недавним максимумом.

NOK – Уверенный отскок цен на нефть поддерживает норвежскую крону. Если рисковые настроения останутся на приличном уровне, то EURNOK может вернуться в область 10,50. Повышение ИПЦ и последствия отрицательных ставок кажутся опасными, но это в основном вызвано валютным рынком: торгово-взвешенный курс NOK даже после восстановления от весенних минимумов сейчас на 8% ниже, чем год назад.

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank

https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Пока USD ведет себя тихо, GBP - вот-вот "разгорится"

Сейчас трудно составить определенный прогноз для доллара США исходя из краткосрочных и долгосрочных перспектив стимулирования и исхода выборов, но нас определенно ждет направленное движение в фунте стерлингов: 15 октября наступит установленный Борисом Джонсоном крайний срок для переговоров по Брекзиту.

Главные торговые темы:

В парах с фунтом на следующей неделе что-то произойдет?


Ультимативный курс в переговорах по Брекзиту в целом не вызывает в GBP высокой волатильности. Европейская сторона продолжает заявлять, что не намерена уступать давлению и укладываться в установленный Борисом Джонсоном крайний срок 15 октября. Президент Франции Макрон в начале этой недели резко высказался по поводу доступа к британским рыболовным угодьям, но вчера переговорщик от ЕС Барнье попросил страны-члены проявить гибкость в этом вопросе. Тем временем Джонсон снова заявил, что готов выйти из переговоров, если они не придут к заключению до 15 октября – но рынок полностью проигнорировал эту угрозу. Сегодня утром GBP, две недели сильно колебавшийся, находится у верха своего торгового диапазона. Значит, рынок считает, что всё это просто внешние факторы и соглашение всё равно будет заключено. Я склонен с этим согласиться, но нужно, чтобы до 15 октября была выработана некоторая принципиальная договоренность, позволяющая затем заняться уточнением деталей.

График: EURGBP

Последние две недели торговли стали для фунта стерлингов бурными из-за ряда новостей, провоцировавших резкие внутридневные колебания, но без выраженного итога. Ключевым порогом для сильного продвижения вверх является область 0,9000–0,9025; также для этого нужно, чтобы не позже следующей недели появилась новость о заключении предварительного соглашения. Премия по колл-опционам на EURGBP после пика в середине сентября более двух недель устойчиво снижалась. Ясно, что относительно фунта растет оптимизм, но он может быть и оправданным. Тем не менее нужно учитывать, что эффект от неблагоприятного исхода переговоров – если, например, стороны не договорятся и пропустят 15 октября – может быть гораздо сильнее.



Доллар США и неразбериха вокруг стимулирования и исхода выборов
Судя по рисковым настроениям, рынок надеется, что договоренность о новом стимулировании в США будет достигнута до выборов. Но времени осталось очень мало, и хотя Трамп уже предложил некоторые ограниченные меры, демократы пока не проявляют признаков смягчения. Спикер Палаты представителей Пелоси отвергла предложение Трампа как попытку поставить свое имя на чеках, которые каждый американец получит перед самыми выборами.

Доллар США вчера вечером был ближе к уровню поддержки, чем сейчас, и трудно понять, что с ним будет теперь. С одной стороны, Байден и Харрис явно набирают отрыв в опросах, и даже спорные штаты Пенсильвания и Флорида (где в 2016 году победил Трамп) показывают всё большее преимущество демократов. Это благоприятно для USD в том смысле, что выборы могут пройти достаточно гладко, без таких споров, которые начались бы при близких результатах кандидатов.

Но в долгосрочной перспективе правление Байдена считается для доллара негативным, так как более вероятны высокие траты на основании «современной денежной теории» (MMT) и рост налогов. Так стоит ли фондовым рынкам праздновать спокойные выборы, если за ними следует долгосрочная инфляция и повышение налоговой нагрузки? Возможно, участники рынка просто предпочитают акции облигациям на случай роста инфляции при нежелании ФРС поднимать ставки. В пользу USD может работать надежда, что Байден покажет больше финансовой ответственности, чем Трамп, обеспечивая свои траты в том числе поднятием налогов. Впрочем, я сомневаюсь, что это соображение вызвало значительные торговые потоки; скорее трейдеры выжидают, смогут ли демократы вернуть себе Сенат – это единственная возможность увидеть свет для внутриполитической программы Байдена. Не исключено, что до самого дня выборов перспективы USD не прояснятся.

TRYдные времена для TRY
Несмотря на позитивное настроение мировых рынков и хороший спрос на многие валюты развивающихся стран, турецкая лира сегодня понесла очередные тяжкие потери – пара USDTRY приблизилась к круглой отметке 8,00. Американские сенаторы из обеих партий требуют санкций за закупку Турцией российских систем ПВО, которые, как сообщается, готовятся в Турции к испытаниям. Интересно, что валюта здесь слабеет быстрее гособлигаций, на которые не видно особенного локального давления.

Краткий обзор по валютам G10

USD
– Как описано выше, направление доллара неясно и может остаться таковым до самых выборов. Протокол заседания FOMC привлек мало внимания.

EUR – Европа местами частично закрывается на карантин, но настроения пока не рушатся. Посмотрим, какова будет степень несогласия в управляющем совете ЕЦБ – сегодня публикация протокола заседания.

JPY – Рост доходности облигаций и улучшение рисковых настроений нанесли по иене двойной удар, и пара USDJPY подскочила выше локального уровня сопротивления. Однако график в целом представляет безнадежно беспорядочную картину; вероятно, то, что сейчас происходит – это просто откат к среднему, если не будет устойчивого прорыва вверх.

GBP – Как описано выше, фунт стерлингов сильно колеблется, и есть оптимизм насчет соглашения по Брекзиту. Есть выраженные двусторонние риски, особенно временный провал переговоров в случае неспособности выработать соглашение к 15 октября, хотя острая игра может продолжиться до самого 31 декабря.

CHF – В текущей обстановке нет нужды в «безопасной гавани», и на застывшем графике EURCHF быстро сохнет краска. Пара EURCHF с самого июня зависла в диапазоне 1,0600–1,0900.

AUD – Наблюдаем за областью 0,7200 в AUDUSD: ее прорыв может вызвать свежий интерес к покупке на основании технических последствий (откат сентябрьской распродажи). См. анализ бюджета Австралии от нашей коллеги Элеанор Крейг.

CAD – Пара USDCAD сегодня ушла ниже локальной разворотной точки 1,3250 благодаря подорожанию нефти. Но пока не пробит ключевой минимум 1,3000; также важно общее состояние USD.

NZD – Главный экономист РБНЗ снова ударил в «голубиный» барабан, заявив, что лучше избыточная поддержка, чем недостаточная. Это сбило доходность новозеландских облигаций еще на деление, а пару AUDNZD вернуло выше 1,0800, так что наметившееся было снижение прекратилось.

SEK – EURSEK нуждается в хороших новостях из Европы и улучшении риск-аппетита, чтобы пробиться через разворотную область 10,40 и устранить риск повышения.

NOK – В паре EURNOK локальная разворотная область 10,75–10,89. Чтобы она пошла вниз, нужно дальнейшее улучшение рисковых настроений в Европе и скачок цен на нефть.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

16:10 – Выступление Э. Розенгрена из ФРС (неголосующего члена FOMC)

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank

https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
USD пробил поддержку, но станут ли «медведи» давить дальше, не дожидаясь выборов?

Доллар США закрыл прошлую неделю ниже важных уровней поддержки: инвесторы ориентируются на крупные стимулирующие меры в США и склоняются в пользу победы Байдена, который продолжает набирать отрыв в опросах, что уменьшает опасения спорного результата выборов. Тем временем Китай ночью сделал шаг, нацеленный, по-видимому, на замедление роста юаня.

Главные торговые темы:

USD закрылся ниже поддержки, Китай начал тормозить ралли CNY

Доллар США закончил пятничную торговлю на слабой ноте. Рисковые настроения продолжили улучшаться на фоне ожидания, что пакет стимулирующих мер будет принят еще до выборов (Трамп теперь согласен на больший объем пакета), а также на фоне предчувствия победы демократов (которым, правда, требуется завоевать и Сенат, чтобы реализовать хоть что-то из программы Байдена). Рынок считает стакан наполовину полным, ожидая значительного стимулирования при Байдене, но игнорирует риски ужесточения климатического законодательства и, что еще важнее, повышения налогов на бизнес, на высокие доходы физлиц и на крупные приросты капитала. Закрытия выше 1,1800 в EURUSD и выше 0,7200 в AUDUSD задают тон начала новой недели. После взлета рисковых настроений потребуется реализация ожиданий стимулирующих мер в США, чтобы американский доллар продолжил слабеть. Мой главный вопрос – продолжат ли «медведи» давить USD вниз, несмотря на существенную неопределенность исхода выборов, особенно в Сенат.

Важны для риск-аппетита и данные финансовой отчетности, которые начинают публиковаться на этой неделе. Представление о состоянии экономики может дать публикуемая в среду отчетность Wells Fargo (NYSE:WFC) – одного из крупнейших американских банков, занимающегося в основном реальной экономикой. То, что покажет его гигантская клиентская база на фоне замедления стимулирующего импульса, может прояснить, как развивается «К-образное» расхождение благосостояния победителей и проигравших в ходе коронавирусного кризиса.

Несмотря на ослабление доллара, Китай ночью запустил меры, направленные, по-видимому, против роста юаня: смягчил требования к финансовым организациям для спекулирования против валюты (снизив обязательные резервы с 20% до нуля) и установил курс «фикс» значительно выше ожиданий. Всё это после того, как пара USDCNY в пятницу подошла к минимуму начала 2019 года. Если Китай приложит еще больше усилий для разворота этой тенденции, то может этим затормозить ослабление USD и в целом.

График: AUDUSD

Впечатляет, что австралийскому доллару удалось закрыться выше важного разворотного уровня 0,7200 и сохранить темп сегодня, несмотря на усилия Китая по замедлению роста юаня. Переход выше 0,7200 стал технической причиной сохранять ориентацию на повышение, но требуется также поддержка со стороны рефляции цен на сырье и принятие в США стимулирующих мер. Иначе это может оказаться очередным ложным выпадом, тем более что рынок в состоянии подавить любую попытку значительного движения, пока не прояснится окончательно исход американских выборов.



Фунт стерлингов: ясности нет, но рынок ставит на прорыв в переговорах до четверга
Британский премьер Борис Джонсон продолжает заявлять, что готов покинуть переговоры с ЕС, если принципиальная договоренность не будет достигнута к 15 октября (т.е. к этому четвергу) – сроку, который он установил еще месяц назад. После очередной сессии переговоров, прошедшей в выходные с участием Джонсона, президента Франции Макрона и канцлера Германии Меркель, премьер сказал, что Евросоюз должен уступить по вопросу о рыболовных угодьях. Сегодня в Брюсселе продолжат переговоры главный представитель ЕС Мишель Барнье и Дэвид Фрост от Великобритании. Рынок по-прежнему ориентируется на успех переговоров, но ситуация почти неизбежно приведет к высокой волатильности в том или ином направлении, в зависимости от их исхода в четверг. Отметку 1,3000 пара GBPUSD пересекла скорее из-за общего ослабления USD, а EURGBP опустилась ниже 0,9100, но не приблизилась к разворотной области 0,9000. Для этого ей, вероятно, потребуется новость о достижении принципиальной договоренности на этой неделе.

Краткий обзор по валютам G10

USD
– Доллар США отступает, но готов ли рынок к серьезным действиям до тех пор, как пройдут выборы?

EUR – Позитивные рисковые настроения в США слабо отразились на Европе, а американский фьючерсный рынок всё еще держит огромный объем лонгов по евро. Это не лучшая стартовая позиция для крупного наступления.

JPY – Пристально следим на этой неделе за доходностями американских облигаций. Иена может остаться на высоком уровне, если они вернутся вниз и их повышение окажется ложным сигналом. Пара EURJPY может послужить для торговли на этих соображениях.

GBP – Как уже сказано, здесь двусторонние риски на дате 15 октября, хотя даже провал переговоров сейчас не обязательно приведет к полному отказу от соглашения до 31 декабря.

CHF – Пара EURCHF зависла ниже 1,0800, хотя объем вкладов до востребования в Нацбанке Швейцарии на прошлой неделе немного снизился.

AUD – Как отмечено выше, в AUDUSD ключевой технический уровень 0,7200. Меры Китая против подорожания юаня могут замедлить рост AUD, как и неопределенность вокруг выборов в США.

CAD – Пара USDCAD движется соответственно ослаблению USD, но у нее еще есть запас до важнейшего уровня 1,3000. Вряд ли здесь произойдет что-то существенное до американских выборов.

NZD – Обещания РБНЗ ввести всё-таки отрицательные ставки удерживают AUDNZD выше 1,8000 – уровня, который разделяет укрепление и ослабление NZD в кроссах.

SEK – Шведская крона наслаждается всплеском риск-аппетита, но достаточно ли позитивна динамика в экономике Евросоюза, чтобы уронить пару EURSEK до минимума ниже 10,25? Тактически это сомнительно.

NOK – Ждем, куда пара EURNOK выйдет из разворотной области 10,75–10,80. Восстановление цен на нефть помогло норвежской кроне отбить значительную часть потерянного с сентября, но чтобы атаковать минимум цикла около 10,40, нужно нечто большее и от нефти, и от рисковых настроений в Европе.

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 
Последнее редактирование:

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Взлет USD и JPY на фоне высоких двусторонних рисков для фунта

Американский доллар и японская иена вчера подскочили вверх – вероятно, на поиске «безопасной гавани» в пределах G10 из-за осознания краткосрочных двусторонних рисков для фунта стерлингов перед завтрашним крайним сроком для переговоров по Брекзиту. Пара GBPUSD нырнула обратно ниже 1,3000, но в зависимости от завтрашних новостей о переговорах может в пятницу оказаться то ли на новом многомесячном максимуме, то ли на минимуме.

Главные торговые темы:

Выраженный риск волатильности GBP на завтрашних событиях

Вчерашний день не принес никаких хороших новостей о переговорах между ЕС и Великобританией, а завтра, 15 октября, наступает крайний срок для заключения соглашения, объявленный Борисом Джонсоном. Также завтра начинается саммит ЕС, который продолжится до пятницы. Фунт стерлингов вчера ослабел и продолжил слабеть сегодня утром, прежде всего в паре GBPUSD из-за общего отскока доллара; откат значительно ниже 1,3000 выбил, вероятно, стопы по недавно установленным длинным позициям.

GBP находится под серьезной угрозой, если стороны не смогут завтра найти общий язык – а рынок не выглядит готовым к плохим новостям на эту тему. Если же заголовки новостей объявят о том, что лед тронулся и стороны «вошли в туннель», то есть достигли принципиальной договоренности и начали выработку деталей, то фунт может очень значительно вырасти. Сегодня публичные выступления британского премьера Бориса Джонсона и президента Еврокомиссии Урсулы фон дер Ляйен.

Не забывайте, что как-то договориться они могут и позже, до 31 декабря, даже если британская сторона хлопнет дверью сейчас, чтобы нарастить давление на последнем раунде переговоров в ноябре или даже в декабре. Поэтому возможная негативная реакция на завтрашние события может быть сильной, но быстро остановиться и даже откатиться частично назад на надежде, что переговоры возобновятся.

Помним также, что есть целый спектр возможных исходов для 31 декабря: от полноценного соглашения, щедрого к британской индустрии финансовых услуг (маловероятно), до более или менее полного отказа от соглашения и разве что минимальных мер против самых худших последствий (на это рынок совсем не рассчитывает – а вероятность процентов 25). Вероятнее всего заключение какого-то промежуточного соглашения, дающего более-менее свободную торговлю товарами при ограниченном доступе финансовых организаций Соединенного королевства в Евросоюз. Остается камень преткновения, связанный с рыболовством, а также более важный вопрос: смогут ли стороны определить правила, чтобы судить, превышает ли британская «государственная помощь» национальным отраслям и компаниям пределы терпимости ЕС? Великобритания очевидно хочет добиться значительной свободы такой помощи, а ЕС в последнее время смягчил позицию по рыболовству.

График: GBPUSD

Срочно: перед самой сдачей материала появилось сообщение, что Великобритания «не намерена сразу покидать переговоры с ЕС» – это повышает риск неопределенности на случай, если завтра стороны не договорятся. Пара GBPUSD вчера-сегодня сильно откатилась вниз на ослаблении фунта и укреплении доллара. Завтра критическая фаза переговоров по Брекзиту и одновременно начало двухдневного саммита ЕС. Уход пары значительно ниже 1,3000 наверняка выбил стопы у новых лонгов, но, учитывая разнонаправленные следствия возможных завтрашних новостей, технические события сейчас незначимы. Можно уверенно сказать, что пятничное закрытие может быть на совсем новом уровне: ниже 1,2500 при полном провале переговоров или на 1,3500 при самом многообещающем итоге.



Восстановление USD, но одновременно и JPY в связи с предвыборной неопределенностью в США
Американский доллар и японская иена вчера показали сильный рост. Непосредственным поводом явно стала публикация сентябрьского ИПЦ в США, точно попавшая в ожидания и не поддержавшая идею ослабления USD в связи с риском ухода реальных доходностей глубже в минус. Это отправило вверх иену через доходности длинных облигаций США, которые вчера резко упали – а иена часто к ним особенно чувствительна. Технические показатели в короткой перспективе выглядят благоприятно для USD и JPY во многих парах, но сильные колебания на графиках и предстоящие выборы в США (а также потенциал высокой волатильности из-за ситуации с Брекзитом) затрудняют прогнозирование направленного движения на ближайшие две-три недели.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

· 16:00 – Выступление главного экономиста Банка Англии Э. Холдейна
· 22:00 – Выступление главы Резервного банка Австралии Ф. Лоу
· 00:30 – Отчет об изменении уровня занятости и безработице в Австралии за сентябрь
· 01:30 – ИПЦ Китая за сентябрь

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
GBP на взлете на фоне продолжения разговоров о Brexit

К счастью для тех, кто играет на повышение фунта стерлингов, крайний срок для переговоров по Брекзиту сегодня отменяется, но это значит лишь продление неопределенности. На заседании РБА 3 ноября Лоу и компания, похоже, собираются провести новое смягчение; их рассуждения о расширении QE за ночь несколько понизили курс AUD. Кроме того, наблюдаем за соревнованием между USD и JPY: их взаимный курс приблизился к 105,00.

Главные торговые темы:

JPY по-прежнему в центре внимания

Как я уже указывал, иена в последние дни получает двойную поддержку – от повышения доходности безопасных облигаций (самый важный фактор) и от слабых рисковых настроений. В сегодняшнем подкасте Saxo Market Call я предположил, что одним из факторов, не дающих паре EURJPY снижаться, может быть рынок гособлигаций ЕС, где наблюдается максимум спроса на периферийные облигации, считая с весны (в связи с действиями ЕЦБ), и сжатие спредов. На вялом рынке государственных облигаций Японии этот элемент полностью отсутствует, но в смысле реальных доходностей JPY остается недооцененной. Дальнейшее поведение пары USDJPY зависит от области 105,00: с 2018 года все попытки снижения за этот уровень отбивались в течение считанных дней.

Фунт стерлингов на паузе
Перед самой публикацией вчерашнего обзора я увидел новость, что Борис Джонсон не собирается сегодня покидать переговоры. Рынок принял это как знак, что переговоры идут достаточно хорошо и договоренность достижима. По данным авторитетных СМИ, обе стороны считают наиболее вероятным сроком ее достижения конец октября или первую неделю ноября. Продолжение переговоров для фунта благоприятно, но чтобы он показал серьезное направленное движение, нужен их явный успех. До тех пор пробой ниже 0,9000 в EURGBP, соответствующий полному откату предыдущего ралли, может повести к уходу к нижней границе диапазона, ниже 0,8900, где находится и 200-дневная скользящая средняя.

Планы РБА по расширению скупки облигаций ударили по AUD
Доходность 10-летних облигаций Австралии за ночь упала на заметные 7 базисных пунктов (с 0,84% до 0,77%), когда глава Резервного банка Австралии Лоу сообщил, что банк рассматривает возможность распространить скупку облигаций на более долгосрочные. По его мнению, снижение доходности 5...10-летних бумаг может помочь рынку труда страны. Лоу пожаловался, что доходность 10-летних облигаций Австралии всё еще слишком высока. Поэтому рынок решил, что РБА собирается принять серьезные меры на своем заседании 3 ноября: возможно, снизить ставку и с большой вероятностью запустить полноценную программу количественного смягчения (QE) с целью снизить доходности гособлигаций по всей кривой.

График: AUDUSD

Из-за вышеописанных планов РБА австралийский доллар снижается по всему спектру. Вчера в паре AUDUSD была пробита локальная линия консолидации, и теперь у нее впереди важнейшая область 0,7000. Чтобы пара ушла значительно ниже этой области, потребуется, вероятно, дальнейшее снижение китайского юаня, удешевление сырья (особенно железной руды) и общее ухудшение рисковых настроений. Первый значимый уровень на снижение после 0,7000 – это 200-дневная скользящая средняя, чуть ниже 0,6800.



Краткий обзор по валютам G10

USD
– В целом выглядит уверенно, но центр внимания сейчас не на нем. Пока неясность с продолжением стимулирования в США давит на рисковые настроения, для доллара вероятно сохранение твердого положения.

EUR – Много рассуждают о следующих мерах ЕЦБ, но банк и так делает очень немало, если посмотреть на периферийные спреды доходностей по ЕС. Вероятно, внимание будет постепенно перемещаться на фискальную сторону – следим сегодня-завтра за новостями с саммита ЕС.

JPY – Очень интересна гонка сравнительной силы между USD и JPY. Приближается область 105,00. Какая из валют станет главной «безопасной гаванью» в случае дальнейшего снижения доходностей и ухудшения риск-аппетита?

GBP – Есть потенциал продолжения роста, но требуется прорыв на переговорах. Не исключено, что даже при наилучшем исходе потолок для фунта окажется низковат. Поговорим об этом позже, а пока переговоры, видимо, будут тянуться еще две недели, а то и дольше.

CHF – Пара EURCHF медленно снижается: возможно, она более чувствительна к поиску «безопасной гавани» в облигациях, чем к колебаниям рисковых настроений как таковым?

AUD – Австралиец потерпел удар от РБА и может продолжать ослабление до заседания 3 ноября, особенно если перспективы мировой экономики останутся затуманены коронавирусной проблемой, а юань после нынешнего роста покажет консолидацию.

CAD – USDCAD может легко и без последствий консолидироваться до 1,3250, но в целом мало реагирует на состояние USD. Нужно следить за ценами на нефть, которые вчера приблизились к уровням сопротивления.

NZD – Новозеландец укрепляется относительно внезапно упавшего AUD, но РБНЗ не позволит своей валюте долго укрепляться. В AUDNZD наблюдаем за 200-дневной скользящей средней около 1,0620. Для NZDUSD важный уровень 0,6500.

SEK – Возможно, на короткую перспективу шведская крона несколько переросла, но мы сохраняем по EURSEK прогноз спада ралли, пока эта пара держится ниже 10,500. В 2021 году вероятен уход ниже 10,00.

NOK – Для перехода к росту нужно пробить область 10,75–10,80 в EURNOK. В ближайшее время у «быков» могут быть трудности, если карантинные меры продолжат давить на зимний прогноз цен на нефть.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

21:00 – Выступление Н. Кашкари из ФРС (неголосующего члена FOMC) на тему экономических перспектив

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Тревожная ситуация для GBP. Ожидания ставки РБА приблизились к нулю

В связи с переговорами по Брекзиту усилилось беспокойство по поводу GBP: британская сторона отказывается возвращаться за стол переговоров, пока ЕС не пойдет на уступки. Резервный банк Австралии продолжил убеждать рынок в своей «голубиной» позиции, заставляя ожидать снижения ставки на заседании 3 ноября. Кроме того, сегодня истекает срок, который Нэнси Пелоси назначила для переговоров по стимулированию в США до выборов.

Главные торговые темы:

Вопрос продолжения переговоров по Брекзиту повышает тревогу относительно фунта стерлингов


Дело внезапно приняло оборот, уже не так способствующий рыночному оптимизму. Еще недавно главной новостью было намерение внести поправки в спорный закон о внутреннем рынке Соединенного королевства, ряд ключевых положений которого европейская сторона находила неприемлемыми и противоречащими соглашению о выходе из ЕС. Теперь же британская сторона отказалась продолжать переговоры, пока ЕС не пойдет на серьезные уступки. Фунт стерлингов испытывает в связи с этим затруднения и может уйти вниз, если конфликт продолжится и переговоры не будут возобновлены. В паре EURGBP его снижение пока не так заметно, как в EURGBP, и в целом может быть названо довольно умеренным, так что упорство Великобритании может стоить фунту еще немалых потерь.

График: EURGBP

Пара EURGBP пришла в движение, но рынок всё равно настроен довольно благодушно относительно рисков, возникающих, если британская сторона будет упрямиться и решит на уступки не идти. Чтобы пара снова начала подбираться угрожающе близко к отметке 0,9000, нужно прежде всего возобновление переговоров, потому что ЕС уже сделал довольно большую уступку со своей стороны. Трудно поверить, что британцы дрогнут первыми. Потенциал роста с учетом диапазона довольно велик, но может оказаться ограниченным, если рынок уверится, что есть вероятность отказа от соглашения.



Риторика РБА уводит австралийский доллар дальше вниз
Распродажа AUD вчера приостановилась, так что лишь вечернее падение американских акций несколько повредило этой валюте; однако ночью новое выступление Резервного банка Австралии опять повело ее вниз. Помощник главы РБА К. Кент заявил в интервью, что есть еще место для «сжатия» ставок и что он не будет удивлен, если в какой-то момент самые короткие ставки упадут ниже нуля. Теперь рынок ориентируется на почти нулевые ставки после ноябрьского заседания банка: ожидаемое значение 4,4 б.п. означает, что одни ждут снижения с текущих 0,25% до 0,10%, а другие до нуля. Если бы китайский юань почти каждый день не выходил на новые максимумы к доллару США, то AUD явно был бы ниже – влияние определенно есть.

Сегодня предполагаемый крайний срок для стимулирования в США
По этому вопросу мало что можно добавить, кроме того, что в ближайшие 12–18 часов могут поступить решающие новости, которые отправят рынок либо в одну сторону, либо в другую. (Сегодня истекает срок, назначенный спикером Палаты представителей Пелоси для достижения договоренности перед выборами.) Главный вопрос, пожалуй, не в том, найдут ли общий язык Пелоси и министр финансов Мнучин, а в том, готовы ли республиканцы в Сенате одобрить крупный пакет, на который вроде бы согласен Трамп. Не исключено, что они начинают рвать с Трампом отношения, готовясь к поражению своей партии на выборах. Отказ от стимулирования, скорее всего, поддержит USD и JPY, ослабив рисковые настроения.

Евро держится, несмотря на плохие новости о COVID-19
Сегодняшнюю твердость евро трудно объяснить, если только дело не в массовом интересе к первой эмиссии настоящих общеевропейских облигаций, на которые сегодня, как сообщается, спрос намного превысил предложение. Это при том, что данные по COVID-19 в Европе ужасающие. В пятницу будут опубликованы предварительные индексы деловой активности PMI за октябрь. Среди новых коронавирусных ограничений – полный карантин и наивысший, пятый уровень опасности в Ирландии: по сути, людям приказано никуда не выходить. Доходность немецких гособлигаций в последние дни дошла до самого низкого уровня, считая с наихудшей недели мартовского рыночного обвала.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

19:00 – Выступление Л. Брейнард из ФРС (голосующего члена FOMC)
20:30 – Еженедельный отчет о запасах нефти и нефтепродуктов от Американского института нефти (API)

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Причины укрепления юаня. Пробуждение иены

USD ослабел по всему спектру, а доходности длинных облигаций США поднялись до максимума с июня, в отличие от других стран. Укрепление китайского юаня заслуживает внимательного рассмотрения – падение в USDCNY ускоряется. JPY сегодня утром неожиданно проснулась, и пара USDJPY ушла ниже 105,00. А в фунте стерлингов постепенно возвращается оптимизм.

Главные торговые темы:

Анализ причин укрепления юаня:

Снижение в паре USDCNY продолжается и в последние дни даже ускорилось, когда Китай отменил ограничения на спекуляцию против своей валюты. Пара теперь опустилась ниже минимума начала 2019 года и более чем на 7% отстает от максимума этой весны. Столь масштабное движение не случайно, оно вызвано как фундаментальными факторами, так и тем, что соответствует долгосрочным интересам Китая, который иначе не допустил бы его. Итак, вот некоторые факторы, которые толкают CNY вверх и будут, скорее всего, толкать, пока Китай не решит, что хватит (пожалуй, это становится уже более вероятно, так как широкая корзина CNY подошла к верху многолетнего диапазона, и позволение ей подняться дальше более чем на 2% стало бы особенно громким сигналом).

Внешнее стимулирование и смягчение, относительная строгость внутри: Народный банк Китая ведет, мягко говоря, довольно жесткую политику по сравнению с другими странами, в которых водопады стимулирования и урезание учетных ставок устранили фундаментальную поддержку валютам – в отличие от китайского рынка, где ставки до сих пор довольно высоки. Кроме того, Китай, как мировая фабрика, может позволить себе принимать внешнее стимулирование своих предприятий в виде поставок средств индивидуальной защиты и других товаров.

Долгосрочная заинтересованность в стабильности CNY: Поскольку раскол и соперничество между США и Китаем будут, видимо, только усиливаться, Китаю нужно снижать зависимость от американского доллара и уязвимость к использованию его как оружия. А чтобы повысить интерес к возврату капитала в китайские активы, требуется стабильный и высокий курс юаня. Китайским рынкам, особенно облигаций, потребуется углубление; фондовые рынки уже довольно открыты миру.

Президент Байден убавит давление на Китай: Это может быть второстепенный фактор, да я в нём и не уверен, но широко распространено мнение, что администрация Джо Байдена будет оказывать на Китай меньше давления, чем можно ожидать от Трампа, «сорвавшегося с цепи» на втором сроке. Во всяком случае, Байден критиковал таможенную политику Трампа.

График: USDCNH

Пара USDCNH уже торгуется ниже минимумов 2019 года, а широкая корзина CNY сейчас примерно на максимуме диапазона, считая с весны 2018-го. Если Китай не захочет, чтобы CNY продолжал дорожать к этой корзине, то тяжесть задачи ляжет на ослабление USD. Давление на свою валюту Китай может сбросить, покупая в свои резервы другие валюты (ситуация здесь очень непрозрачная, так как официальные данные по китайским валютным резервам уже не первый год не меняются). Дальнейшее снижение в USDCNH может потребовать более явного ослабления доллара, а не общего укрепления юаня с нынешнего и так высокого уровня, если только последнее не нужно Китаю.



Ослабление USD и многомесячные максимумы на длинном конце кривой доходности США
Доллар США вчера снизился, а доходности американских облигаций достигли новых максимумов, причем в значительной степени ночью, во время азиатской сессии. Видимо, это связано с ожиданиями того, что стимулирование продолжится либо сейчас, либо позже и еще сильнее (тем более что растут шансы демократов на полную победу), а это повысит инфляцию и снизит реальные процентные ставки. Несмотря на то, что вчера прошел срок, объявленный демократами (в лице спикера Палаты представителей Пелоси), их переговоры с администрацией Трампа продолжаются. Я не вполне уверен, что дело именно в этом; возможно, частично подешевение облигаций вызвано тем, что волатильность на этом рынке вызывает изменения в аллокации портфелей – или в моделях паритета рисков, или при подборе на базовых коэффициентах, потому что волатильность рисковых активов в последнее время не вызывала роста в «трежерис». В любом случае, я по-прежнему сомневаюсь, что USD может совершить до выборов значительные направленные движения.

Сегодняшнее пробуждение иены
Обычно повышение доходности американских облигаций не приводит к явному росту JPY, но движение этих доходностей независимо от других стран – это нечто новое. Добавляет поддержки иене и слабый риск-аппетит, хотя этот фактор уже который месяц то и дело запускается. Так или иначе, пара USDJPY сегодня утром неожиданно сместилась ниже 105,00. Этот маневр вызывает повышенное внимание к кроссам с иеной и находится в некотором противоречии с ослаблением USD – уже давно в большинстве пар они находились в плотной корреляции.

Краткий обзор по валютам G10

USD
– Я опасаюсь делать слишком уверенные выводы из текущего снижения: доллару США нетрудно будет бросить эту попытку направленного движения. Долгосрочная перспектива – другое дело, но нужно дождаться результата выборов. Пока что лучше частичное позиционирование через опционы, чем уверенная спотовая торговля.

EUR – Евро на новых максимумах, возможно, в том числе на массовом интересе к первой прямой эмиссии Евросоюзом социальных облигаций в рамках борьбы с последствиями пандемии. Паре EURUSD с технической точки зрения нужно удержаться выше 1,1850, чтобы сохранить возможность роста до 1,2000. Но готов ли рынок занять уверенные позиции по USD до американских выборов?

JPY – Судя по поведению долгосрочных облигаций вне США, иене не стоит беспокоиться о росте доходностей американских, пока остальные тоже не пойдут вверх. Рисковые настроения сильны в кэрри-трейдинге на валютах развивающихся стран и т.п., но мы будем следить, остается ли USDJPY ниже 105,00: возможно, инвесторы зря пренебрегают хеджированием, если ралли JPY расширится.

GBP – На последних заявлениях фунт стерлингов отбил примерно половину потерянного. По некоторым источникам, позиция британской стороны чисто демонстративная. Представитель Евросоюза Барнье сегодня утром лестно выразился насчет британского суверенитета и сказал, что до соглашения уже недалеко.

CHF – Здесь ничего особенного. Чтобы привлечь внимание, паре EURCHF надо уйти ниже 1,0700, а лучше ниже 1,6000.

AUD – Популярный предмет продажи в кроссах, так как РБА сейчас единственный центробанк, существенно поднявший ожидания сдвига своей политики. Вероятно, этот сдвиг практически гарантирован. Дальнейшее снижение AUD потребует угроз рефляционной теме, ухудшения прогноза мировой экономики, прекращения роста CNY и т.д., не говоря уже о техническом пробое уровней 0,7000 в AUDUSD и 74,00 в AUDJPY.

CAD – Хорошо себя чувствует в кроссах, но в USDCAD близок к отметке 1,3000. Впрочем, она должна держаться, пока не пройдут выборы в США и не станет ясно, начнется ли серьезное снижение USD.

NZD – Повышается относительно AUD на «голубиных» планах Резервного банка Австралии, но трудно ожидать дальнейшего ослабления AUDNZD больше чем на процент-два. Смотрим за 200-дневной скользящей средней на 1,0625.

SEK – Шведская крона хорошо держится на фоне усиления пандемии COVID-19 и ухудшения прогнозов для ЕС, но значительное снижение в EURSEK маловероятно.

NOK – Мы настроены против роста EURNOK сверх 11,00, пока не случится новая распродажа нефти и более выраженное ослабление рисковых настроений.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

18:00 – Сводка комментариев ФРС США о текущем экономическом положении в округах
22:30 – Выступление Г. Дебелла из Резервного банка Австралии
00:30 – Конъюнктура рынка за третий квартал по оценке Национального банка Австралии

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
GBP растет, а TRY упала до нового минимума из-за отказа поднять ставки

Доллар США после вчерашней распродажи не стал оставаться внизу, а JPY продолжает укрепляться в широком спектре. Главная тема со вчерашнего вечера, кроме роста иены – мощный отскок фунта стерлингов на фоне возобновления переговоров по Брекзиту. Однако даже при наилучшем ходе дел потолок для GBP может оказаться пониженным. Также посмотрим, как торговать на разные сценарии выборов в США через кроссы с JPY.

Главные торговые темы:

В фунте стерлингов опять накачка

Фунт стерлингов вернулся к укреплению: сегодня в Лондоне Великобритания и ЕС продолжили переговоры, выйдя из тупика, в котором стояли с конца прошлой недели. Можно ожидать дальнейшего роста, если стороны достигнут достаточной степени согласия, чтобы «войти в туннель» выработки деталей и показать, что отказа от соглашения не будет. Об этом могут объявить в любой момент до середины ноября. В паре EURGBP наблюдаем за отметкой 0,9000, а в GBPUSD – удержит ли она область 1,3050–1,3100. Локальный уровень сопротивления выше 1,3000 уже прорван, и если USD продолжит слабеть, а GBP укрепляться, то дело может быстро дойти до важнейшей отметки 1,3500. При всём этом я не исключаю, что тяжкие последствия COVID-19 для британской экономики (и особенно государственных финансов) значительно ограничат возможность роста фунта в кратко- и среднесрочной перспективе, даже при самом благоприятном исходе переговоров по Брекзиту.

Подорожание юаня внезапно прекратилось
Во вчерашнем обзоре я указал ряд причин широкого повышения CNY и выразил сомнение в том, что оно пойдет намного дальше, учитывая, что официальная корзина уже торгуется наверху многолетнего диапазона. А этой ночью произошло самое заметное за восемь дней снижение юаня к доллару США – явный признак, что Китаю не очень нравится степень повышения курса его валюты в последние месяцы и что дальнейшее снижение в USDCNY и USDCNH (то есть в паре с оффшорным юанем) будет возможно только при ослаблении собственно USD.

Турция не подняла ставки – лира упала
После сегодняшнего решения ЦБ Турции не поднимать ставку турецкая лира упала до новых минимумов к EUR и USD. У аналитиков был большой разброс ожиданий на это решение, но большинство рассчитывали на поднятие, причем примерно на 175 б.п. Естественно, лира восприняла новость плохо. Остальные валюты развивающихся стран в последнее время чувствуют себя хорошо, что лишний раз подчеркивает проблемы самой Турции. Такое решение может стоить держателям TRY еще многих страданий, пока банк не сделает «правильный ход», остановив падение валюты (или пока настроения в развивающихся странах не ухудшатся). Сейчас турецкий ЦБ сослался на позитивный тренд в коммерческом и потребительском кредитовании, снижение связанного с пандемией импорта и сильное повышение экспорта товаров, хотя и признал, что инфляция выше желаемого.

Пристально следим за JPY после вчерашнего скачка вверх
Этот мощный скачок стал важным событием и заслуживает внимательного наблюдения. Можно предположить, что это была отложенная реакция на общее ослабление USD, особенно к азиатскому гиганту CNY, или что в USDJPY при переходе вниз через 105,00 (примерный минимум в двух случаях за последние недели) массово сработали стопы. Более близкой причины не было, и любопытство вызывают две вещи. Во-первых, USD и JPY уже не первый год двигались в кроссах в сильной положительной корреляции, и вчерашнее движение ее нарушило. Во-вторых, в результате этого движения пара в седьмой раз с 2016 года ушла ниже 105,00, а во все предыдущие разы она не держалась там больше нескольких дней, да и то редко.

Если снижение продолжится, не приведет ли это к усилению тревожности, прекращению благодушия и повышению волатильности в опционах по USDJPY из-за срабатывания хеджей? Возможно. Пут-опционы по этой паре на срок после выборов в США – это один из вариантов торговли на послевыборный хаос, например, на спорный результат. Впрочем, при своем бюджете рисков я бы предпочел пут по AUDJPY, либо даже половину по EURJPY и половину по AUDJPY.

График: AUDJPY

Пара AUDJPY – классический барометр рисковых настроений в валютах G10. Стоит следить за ее реакцией на исход американских выборов при следующих сценариях: а) пересмотр представлений о последствиях полной победы демократов на неблагоприятные для рисковых настроений и даже процентных ставок в США при ухудшении прогноза экономического роста; б) спорный результат выборов и сохранение неопределенности до конца года. Наконец, в) слабая победа Байдена, то есть переход сценария «б» в понимание, что Сенат останется под контролем республиканцев – а президентство Байдена без контроля над Сенатом будет означать еще минимум два года блокирования стимулирующих мер и всей политики, кроме внешней, поскольку Конгресс обладает властью над казной. Обратите внимание на важность области 74,00 для графика AUDJPY.



Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

21:45 – ИПЦ Новой Зеландии за третий квартал
23:30 – Национальный ИПЦ Японии за сентябрь
00:30 – Предварительные индексы деловой активности PMI в производстве и секторе услуг Японии за октябрь
01:00 – Финальные предвыборные дебаты между Джо Байденом и Дональдом Трампом

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Последняя неделя перед выборами в США. Нервы рынка на пределе

Главные торговые темы:


Для фунта стерлингов скоро наступит момент истины

На прошлой неделе я обрисовал свое представление о том, как фунт отреагировал бы на прорыв в переговорах по Брекзиту и заключение разумного торгового соглашения на время после переходного периода. В целом я считаю это благоприятным для фунта, но потолок вероятного ралли может оказаться удивительно низким – просто из-за плохой структурной ситуации в Великобритании и экономической разрухи после удара COVID-19. Кроме того, у страны дефицит торгового баланса, а стимулирование оказывается дорогостоящим, когда принимает форму просто замещения утраченного дохода и вливаний в экономику, а не инвестиций в производительность. Таким образом, я считаю вполне возможным, что фунт стерлингов не сможет существенно вырасти из-за этих структурных проблем, долгосрочных последствий COVID-19 и нехватки притоков капитала, которые компенсировали бы дефицит. На случай, если соглашение будет заключено, но не приведет к ралли, стоит подумать о хеджировании от снижения.

USDTRY выше 8,00 из-за франко-турецкого конфликта
Турецкая лира уже на прошлой неделе была под давлением по причине неожиданного отказа ЦБ Турции поднять ключевую ставку. Теперь это давление усилилось общим ослаблением рисковых настроений, а еще более – дипломатическим конфликтом с Францией. Президент Турции Эрдоган обрушился с критикой на президента Франции Макрона за его подход к делу об обезглавливании радикалом-исламистом французского учителя, показавшего в школе карикатуры на пророка Мухаммеда. После заявления Эрдогана, что Макрон нуждается в помощи психиатра, Франция отозвала своего посла в Турции. Еще сильнее взбаламутило дипломатическую обстановку испытание Турцией российской ракетной системы, вызвавшее гнев США.

Игры на исход выборов дестабилизируют USD
Американский доллар перед голосованием на следующей неделе остается крайне нестабильным – рынки пытаются играть на результат выборов. По данным опросов на прошлой неделе, вероятность победы демократов в Сенате заметно снизилась, но сегодня опять выросла: проведенный в выходные опрос предсказал Байдену победу в Техасе, не достававшуюся демократам с 1976 года. В пользу их полной победы говорит очень активное досрочное голосование, если активность здесь соответствует общенациональным тенденциям в явке: демографические особенности той части населения, которая обычно мало голосует (в особенности молодежи, а также этнических меньшинств) сильно склоняют ее в сторону демократов. Я буду всю неделю перед днем голосования публиковать краткие сообщения о значимых событиях.

Краткий обзор по валютам G10

USD
– Крайне важно знать, ожидает ли нас полная победа демократов или только победа Байдена при сохранении республиканцами контроля над Сенатом. (Конечно, я считаю очень вероятным поражение Трампа – иначе как бы не пришлось полностью упразднить социологические опросы.) Подробности позже, но возможность республиканцев блокировать через Сенат инициативы Байдена может уничтожить перспективы фискального стимулирования и вызвать восстановление USD на первое время.

EUR – Над экономическим прогнозом продолжает нависать тень пандемии COVID-19, однако в конце концов она может заставить власти ЕС ввести более щедрые фискальные меры. Это может быть даже благоприятно для евро, если будет увеличена эмиссия облигаций. ЕЦБ может увеличить объем количественного смягчения сейчас либо не раньше декабря – в любом случае это вряд ли имеет значение. Фискальное стимулирование является более важным фактором.

JPY – Доходность облигаций США снова падает, а рисковые настроения поколебались. Обычно это идеальная почва для укрепления JPY: мы ожидаем, что оно в большей степени проявится в кроссах, чем в USDJPY, но последняя пара важнее в качестве ориентира, пока остается ниже 105,00.

CHF – Сейчас время слишком драгоценно, чтобы посвящать его франку. CHF не является значимым фактором, пока EURCHF в диапазоне 1,06–1,09.

GBP – Как указано выше, мы не до конца уверены, что рынок получит ожидаемое, если прорыв в переговорах станет явным к среде (срок пребывания главного переговорщика от ЕС Мишеля Барнье в Лондоне).

AUD – Китайский юань готов продолжать консолидацию в сторону снижения. Однако возможно, что AUD получает поддержку за счет ослабления карантинных мер по COVID-19. Мы несколько обеспокоены тем, что Монголия заняла место Австралии, став ведущим поставщиком угля в Китай.

CAD – CAD начал неделю снижением на одно деление после опережающего роста, в том числе из-за снижения цен на нефть. Но давайте посмотрим, к чему приведет заседание Банка Канады в среду (пока мы ничего не ожидаем на эту тему). Разворотной областью в сторону роста для USDCAD остается зона около 1,3250.

NZD – Валюта продолжает укрепляться по сравнению с австралийским долларом: рынок отмахнулся от слабого ИПЦ Новой Зеландии за третий квартал, вышедшего на прошлой неделе. Пара AUDNZD подходит к важной отметке: это 200-дневная скользящая средняя, и сейчас она находится на 1,0630.

SEK – Мы впечатлены устойчивостью SEK несмотря на череду плохих новостей в ЕС и последние события с COVID-19. Однако из-за такого фона невозможно решительное ралли кроны – она может разве что медленно двигаться в сторону 10,20-10,25 в паре EURSEK.

NOK – Неделя открылась снижением нефти, и пара EURNOK сегодня утром тестирует отметку 11,00. Но обратите внимание на покупку NOK, которая началась при достижении уровня – он явно служит пределом.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

23:00 – Оценка ВВП Южной Кореи за третий квартал
02:30 – Выступление Г. Дебелля и М. Буллок из РБА

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Из-за турбулентности на рынках USD и JPY снова подскочили

Общая рыночная турбулентность поддержала USD, а еще больше JPY: пара USDJPY сегодня утром подобралась к важному уровню 104,00, а многие кроссы с иеной пробились вниз. Может быть, рынок расчищает позиции в страхе перед неизвестностью, ожидающей его после выборов в США? Трудно сказать, но трейдерам будет непросто удержать направление после голосования в следующий вторник.

Главные торговые темы на сегодня:

От сброса рисков выигрывают те же, кто обычно, хотя не так уж примечательно

Укрепление JPY в последнее время стало устойчивой тенденцией. Оно продолжилось во время вчерашней распродажи рисков на рынке акций, хотя позже на графике появился интересный зубец: некоторое ослабление наметилось как раз тогда, когда американские казначейские облигации резко упали с новых многодневных максимумов и закончили день там, где начали. Если «трежерис» не будут играть роль «безопасной гавани» при снижении рынка акций, то ралли JPY может оказаться более скромным, чем тогда, когда их доходности доходили до минимума за цикл и даже ниже.

USD вчера тоже поднялся. Валюты, связанные с сырьем, наконец проснулись и отреагировали на спад рисковых настроений: в частности, AUD пробился вниз, и пара AUDUSD приблизилась к критической отметке 0,7000. Учитывая масштаб распродажи американских акций от недавних максимумов до вчерашнего закрытия, эта консолидация выглядит сравнительно умеренной. Мы считаем, что в случае «синей волны» – полной победы демократов – для AUD вернется рефляционная тема, так что AUDUSD в следующем году сможет значительно вырасти. Исходя из этого, стоит запастись опционами на четверть или половину длинной позиции сейчас и еще на половину, если и после выборов турбулентность сохранится и приведет к сливу лонгов по AUDUSD. Например, сегодня утром, при курсе AUDUSD около 0,7040, колл-опцион до 1 апреля на 0,7300 стоил 96 пипсов, а до 1 июля на 0,7500 – 84 пипса.

График: USDJPY

График приближается к важному уровню 104,00 – это сентябрьский минимум и самая низкая отметка с 2016 года, не считая нескольких дней хаоса весной, во время коронавирусной паники. Пробой этого уровня может открыть дорогу к 100,00 или даже ниже, хотя трудно сказать, многие ли захотят делать крупные ставки на направление ключевых пар с USD перед выборами. В описанном мной сценарии «ухода под откос» становится ясно, что результат выборов будет оспариваться даже при победе Байдена и что республиканцы сохранят за собой Сенат. Кроме того, что рыночная волатильность в период оспаривания может вырасти до гигантских масштабов, рынок будет ожидать слабого стимулирования экономики в США, так как республиканцы в сенате будут блокировать все инициативы демократов. Это снизит рефляционные ожидания в США и приведет к росту активности и так уже гиперактивной ФРС из-за резкого уплощения кривой доходности. От такого развития событий JPY выиграет больше всех валют G10, так что USDJPY может уйти значительно ниже 100,00.



Сегодняшнее заседание ЕЦБ
ЕЦБ еще увеличит свой баланс до конца года (сейчас или в декабре – по моему мнению, не принципиально). Вопрос скорее в том, хватит ли расширения QE, чтобы повлиять на экономику, или же банку придется придумывать что-то новое на пределе своих полномочий и даже за их пределами – например, вводя программы прямого кредитования бизнеса. Дальнейшее снижение ставок бессмысленно и должно быть отброшено. В случае ЕЦБ инновации в области прямой поддержки бизнеса (банк печально известен медленностью в освоении нового, но может быть достаточно хотя бы обозначить намерение) будут, пожалуй, в целом благоприятны для евро, как и обещания правительств отправить в зону коронавирусного бедствия фискальную помощь, в том числе обобщенную. Как и с AUDUSD, мне видится предпочтительным позиционирование на укрепление EURUSD в течение срока от двух месяцев до двух лет, для начала через опционы. Возможно, придется перед тем пройти через падение ниже 1,1500, если сброс рисков продолжится.

Сильное ралли фунта стерлингов сегодня утром
По сведениям источников, на переговорах по Брекзиту есть продвижение. Предполагается, что соглашение может быть заключено к началу или середине ноября; написание условий по рыболовству и государственной помощи уже, похоже, началось. Трейдеры, торгующие фунтом, сегодня ухватились за эти новости, и пара EURGBP атаковала важную область 0,9000. И это несмотря на угрозу новых карантинных мер в Великобритании вслед за Францией и Германией, которые ввели строгие ограничения вчера. Мы полагаем, что рост фунта стерлингов может оказаться весьма ограниченным, даже если переговоры пойдут так хорошо, что риск жесткого Брекзита будет полностью устранен.

Прочее
Нефтяные валюты приняли удар на себя. Пара USDCAD поднялась выше триггерного уровня 1,3250, когда Банк Канады продлил прогноз нулевых ставок до 2023 года, хотя в то же время он объявил о замедлении закупок облигаций (номинально это «ястребиный» шаг, но в последнее время банк поглощал облигации в таком темпе, что это уже стало вредно; есть и политический мотив, как я отметил вчера). EURNOK сегодня утром заметно выше 11,00; есть значительный риск выдавливания из диапазона вверх, если нефть пробьет следующие уровни поддержки.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

21:00 – Индекс потребительской уверенности ANZ по Новой Зеландии за октябрь
23:00 – Показатели промышленного производства в Южной Корее за сентябрь
23:30 – Уровень безработицы в Японии за сентябрь
23:50 – Предварительный индекс промышленного производства по Японии за сентябрь

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Трейдеры USD затаили дыхание перед выборами в США

Доллар США вряд ли сможет существенно продлить свое повышение, пока не прояснится исход завтрашних выборов (или, что не менее важно, прояснения не наметится). Сегодня Резервный банк Австралии соберется на заседание, на котором, как предполагается, понизит ставки и запустит программу QE в значительном масштабе. Поведение AUD будет прежде всего зависеть от того, насколько эти ожидания уже заложены в его цену.

Обратите внимание: я пишу серию ежедневных заметок о подготовке к американским выборам. В воскресной статье я рассмотрел свидетельства, убедительные или не очень, в пользу того, что уверенные ожидания полной и однозначной победы демократов могут оказаться ложными. Я указал на разумные высказывания тех, кто по-прежнему считает высокой вероятность сильного результата Трампа. Я постарался максимально наглядно продемонстрировать, насколько может испортиться рыночная обстановка в случае спорного результата выборов. В субботнем же материале я напомнил, как разворачивались события в 2016 году и как рынок реагировал на результат по мере его оформления, а так же указал, на что обращать внимание сейчас.

Сегодня мы подытожим эти статьи и добавим еще кое-какие мысли.

Главные торговые темы на сегодня:

Сможет ли USD продолжить рост до начала прояснения ситуации?

Пара EURUSD сегодня утром подошла к минимуму диапазона, считая с сентября. Пробой может привести к выбиванию стопов и провалу ниже 1,1600 еще до подведения итогов выборов поздно (очень поздно) завтрашним вечером; но неужели кто-то принимает решение относительно USD до самого события, кроме как через опционы (похоже на хеджирование рисков роста USD, если так)? Как я показывал в своем списке сценариев хода выборов и возможных реакций рынка, самое длительное укрепление доллара вероятно в том случае (не считая спорного результата – очень трудно понять, в какую сторону тогда повлияет на USD премия долларовой ликвидности на волатильных рынках), если Байден победит, но в Сенате у демократов не будет большинства. Возможность республиканцев блокировать законопроекты не даст увидеть свет огромным стимулирующим пакетам и может на время подавить рефляционную тему. Чудесная победа Трампа может в меньшей степени ограничить перспективы стимулирования: его приоритет в том, чтобы демократическим штатам не был протянут спасательный круг, а при этом «с вертолета» было разбросано достаточно денег, чтобы поддержать фондовый рынок и его, Трампа, рейтинги.

Если USD всё-таки продолжит давить вверх, так что в EURUSD, например, не удержится уровень 1,1500, то следующая ключевая область для этой пары около 1,1400–1,1450. Ниже 1,1400 структурный сценарий повышения EURUSD уже развалится.

Сегодня заседание РБА – что заложено в цены?
Заседание Резервного банка Австралии пройдет сегодня ночью, во время азиатской сессии. Наш спец по Австралии Элеанор Крейг отлично обрисовала обстановку перед этим заседанием и вероятные решения банка. Главный вопрос в том, что уже заложено в цены и удовлетворит ли РБА ожидания (или превысит их). Поведение AUSUSD в ближайшее время будет больше зависеть от исхода американских выборов, которые начнутся сразу после заседания, и от их влияния на рефляционную тему.

График: AUDUSD

Все мы знаем, чего сегодня ждать от РБА; неожиданными в какой-то степени могут стать лишь величина снижения ставки и масштабы программы количественного смягчения – QE. (Спред доходности 10-летних облигаций Австралии и США сейчас прижат к минимуму за время пандемии.) Но если рисковые настроения ухудшатся (особенно в случае спорного результата или если быстро станет ясно, что демократам не достанется Сенат), то доллар США может продолжить скачок вверх и увести эту пару значительно ниже 0,7000. Это в любом случае важная область, и ее пробой может открыть путь к 0,6800, где находится 200-дневная скользящая средняя. Но в длительной перспективе, за пределами краткосрочной волатильности, мы сохраняем прогноз на повышение, рассчитывая на рефляцию и сильно отрицательные реальные ставки в США, особенно в случае «синей волны» у демократов.



Стоимостной потенциал NOK?
Цены на нефть быстро отступают: со стороны предложения – из-за наращивания добычи в Ливии (а за полной победой демократов может последовать прибытие на рынок еще и иранской нефти), а со стороны спроса – из-за очередных карантинных мер в Европе и, вероятно, опасений, что и США ждет то же самое. Что касается последнего, вряд ли мы увидим сколько-нибудь всеобъемлющие ограничения в США, пока Дональд Трамп остается в Белом доме, то есть как минимум до инаугурации избранного президента в 2021 году. Конечно, угрозы для нефти сохраняются, но похоже, что минимум близок. Удар, отправивший цены на американском фьючерсном рынке номинально в отрицательную зону, вряд ли повторится. А ведь даже тогда, когда к тому же рассматривались предположения, что дело может дойти до закрытия рынков, пара NOKSEK, например, лишь один раз показала дневное закрытие ниже 0,9000. Сегодня утром она пробует опуститься ниже 0,9300 и поэтому кажется хорошим вариантом для долгосрочной торговли на стоимость. Также она может обеспечить некоторую защиту от волатильности по сравнению с покупкой NOK через шорт на EURNOK, поскольку и NOK, и SEK в случае панического бегства за ликвидностью будут, скорее всего, страдать одинаково. Конечно, трейдерам нужно учитывать, что это неликвидная пара, так что торговать ей в большом масштабе на волатильном рынке может оказаться непросто.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

03:30 – Объявление целевой ставки по денежным средствам Резервного банка Австралии

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Последние соображения по форексу перед выборами в США

Краткое описание:
Сегодня, на фоне неопределенности перед выборами в США, рынок, похоже, вернулся к идее рефляции. Позиции USD и JPY пошатнулись, а вот AUD рванулся вверх, не обратив внимания на вполне ожидаемые смягчающие шаги, сделанные ночью Резервным банком Австралии. Если сторонники демократов покажут высокую явку, то эта тенденция может продолжиться; случай же спорных результатов почти наверняка приведет к обратному.

Обратите внимание: я пишу серию ежедневных заметок о подготовке к американским выборам. Вчерашняя была вспомогательной по отношению к подкасту, которым я подытожил всю эту серию материалов перед главным событием сегодняшнего вечера.

Главные торговые темы на сегодня:

Рынок ориентируется на рефляцию в ожидании «синей волны»

Похоже, ожидания рынка сегодня сместились в сторону полной победы демократов. USD и JPY продаются, а «сырьевые валюты» в целом растут – вместе с рисковыми настроениями. Впечатляет возвращение AUD выше 0,7100: видно, что объявленное на ночном заседании РБА смягчение было и так уже вполне заложено в ценах.

Я в целом согласен с общим мнением, что высокий результат демократов сыграет на снижение USD и на повышение сырьевых валют и валют развивающихся стран, поскольку он означает водопад стимулирования в следующем году, который поначалу не затмят даже крупные изменения налоговой политики (контрпродуктивные для экономического роста), хотя в дальнейшей перспективе прогрессивные поправки в налоговый кодекс США представляют угрозу. Огромный бюджетный дефицит при рефляции в экономике, если к весне более-менее останется позади пандемия COVID-19, может привести к резким движениям на валютном рынке в период до лета, если этот взгляд верен. При таком исходе стоит позиционироваться на рост через опционы колл на AUDUSD сроком 3–6 месяцев, дополняя их спотовой торговлей в случае «синей волны» и хорошей реакции рынка.

Некоторое беспокойство у меня вызывает длинный конец американской кривой доходности и ставки на увеличение его наклона: спекулятивный рынок покупает 10-летние «трежерис» и активно продает 30-летние. Связано ли это с контролем кривой доходности ФРС, с ожиданием, что доходности облигаций США испытают взрыв при полной победе демократов или, рано или поздно, при любом исходе? Основной аргумент в пользу долгосрочного ослабления доллара в том, что инфляция в США будет расти гораздо быстрее, чем ФРС сможет менять ставку в своем новом режиме «гибкого таргетирования средней инфляции». Со временем ФРС может еще больше ускорить ослабление USD, если решит ограничить доходности облигаций до 10-летнего срока – например, если сочтет, что растущие доходности подавляют восстановление рынка труда. Пока же мне любопытно, есть ли риск отката с довольно переполненных позиций и каковы будут последствия этого для доллара.

Сценарий, который участники рынка не хотят видеть
Как я подчеркивал практически в каждом своем комментарии по поводу американских выборов, рынок больше всего опасается спорного результата – когда проигрывающая сторона отказывается признавать поражение. И как я отметил вчера, хуже всего будет сценарий реализации закона Мерфи, в котором решающий голос в коллегии выборщиков окажется у штата Пенсильвании.

Несмотря на явную общую склонность к ожиданию «синей волны», то есть хотя бы минимального перевеса демократов в Сенате в дополнение к президентскому посту, множество участников рынка в этом не уверены или уверены в обратном, так что выраженные двусторонние риски сохраняются. Но мало кто по-настоящему готов к отвратительному сценарию спорного результата, в котором неопределенность будет тянуться днями и неделями. В этом случае нужно ждать сильного уплощения кривой доходности США, возможного скачка USD и очень вероятного скачка JPY, а также очень сильных колебаний в некоторых валютах, более связанных с рефляционной темой – от сырьевых до валют развивающихся стран.

График: USDNOK по неделям

Вот одна из валютных пар на основной линии разлома, пролегающей перед сегодняшними выборами: доллар США против норвежской кроны. Прогноз для доллара сильно зависит от того, разовьется ли в случае «синей волны» тема отрицательных реальных ставок в США (когда инфляция разгоняется значительно выше учетной ставки) в следующем году и далее. Это возможно и при победе Трампа, но тогда займет куда больше времени. Для NOK же прогноз зависит от общих перспектив рефляции, от перебалансировки спроса и предложения на рынке нефти и от восстановления экономики мира и особенно Евросоюза после коронавирусной катастрофы. Эта пара уже дважды натыкалась на сопротивление чуть выше 9,50, недалеко от 200-дневной (40-недельной) скользящей средней. Все пары американского доллара с «сырьевыми» валютами и валютами развивающихся стран будут представлять интерес в первые дни после выборов. В мире слабого доллара и восстановления цен на нефть пара USDNOK может к концу следующего года дойти до 8,00, а то и ниже.



Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

21:45 – Изменение уровня занятости и уровень безработицы по Новой Зеландии за третий квартал
21:45 – Данные по оплате труда в Новой Зеландии
23:00 – Закрытие первых избирательных участков в США
00:00 – Начало закрытия избирательных участков во Флориде
00:30 – Отчет о розничных продажах в Австралии
01:00 – Закрытие оставшихся избирательных участков во Флориде

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Мы не совсем согласны со сценарием снижения USD

Краткое описание: Кажется, рынок придумал сценарий «золотой середины» и решил, что результаты выборов в США и перспективы тупика в американской политике – это как раз то, что нужно для роста стоимости рисковых активов во всём мире. Действительно, трейдеры, играющие на понижение USD, ждут, что всё пойдет как по маслу: ФРС «даст по газам», а «добрый дядюшка Джо» будет избегать любой конфронтации в торговле. Но всё может оказаться не так просто.

Главные торговые темы на сегодня:

Есть сомнения в сценарии ослабления USD

Как я отметил в пятницу, реакция рынка на результаты выборов в США достаточно резкая по сравнению с тем, чего можно было бы ожидать – ведь теперь (почти) уверенно можно сказать, что в течение двух ближайших лет в США будет тупиковая политическая ситуация. Риск-аппетит пошел вверх практически по вертикали, финансовые условия сильно смягчились, доллар США идет вниз, а за ним следует японская иена, хоть и несколько неохотно.

Конечно, политический пат и опасения, что фискальное стимулирование окажется не очень щедрым, приведут к тому, что ФРС основательно поднажмет на газ. Такое достаточно беспроигрышное предположение, вероятно, во многом и определило реакцию на итоги выборов. Я подозреваю, что еще одним важнейшим фактором стало массовое снятие предвыборных хеджей у тех, кто опасался полной и убедительной победы демократов, которая дала бы им полномочия по увеличению налогов, проведению экологической политики, а также отмене дерегулирования, предпринятого Трампом. Другое предположение рынка может быть более шатким: будто бы Байден собирается отменить большинство пошлин, введенных Трампом, а также наладить более дружественные отношения с Китаем и другими торговыми партнерами. Но я (и не только я) полагаю, что торговые отношения окажутся далеко не на первом месте в списке дел. В первую очередь важна борьба с COVID-19; более того, антикитайская позиция стала одним из немногих вопросов, по которым обе партии согласны друг с другом.

Так что мне придется пойти против течения: торговые отношения важны, но не в самую первую очередь, а дополнительные меры ФРС, которая и так подошла к нулевой границе, слабо подействуют, если только ФРС не придумает что-то принципиально новое – чем, однако, затруднит себе жизнь в политическом смысле. Фискальные меры на текущей стадии цикла куда эффективнее, но блокирующее большинство республиканцев в Сенате скорее всего сильно их ограничит по сравнению с любым вариантом сценария «синей волны». Поведение рынка и графики, однако, требуют уважать движение цен и не пытаться геройствовать.

Между прочим, слово «почти» было вставлено выше в комментарий к результатам выборов потому, что полностью они станет понятны лишь к 5 января, когда закончится второй тур сенаторских выборов в штате Джорджия. Если оба места там достанутся демократам, то они получат контроль над Сенатом, учитывая решающий голос вице-президента Камалы Харрис в случае голосования 50/50. Еще одна необходимая деталь картины – это спокойная передача власти, то есть мирный уход Трампа из Белого дома, с уступками или без, и его отказ от поощрения среди своих сторонников разных, скажем так, выходок.

У рынков была неделя, чтобы отработать прошедшее событие американских выборов, и теперь характер дальнейших движений становится для меня важнее, чем первоначальная реакция, основанная на вышеописанных факторах.

График: EURUSD

Пара EURUSD в пятницу поднялась чуть выше локальной линии сопротивления (близко к 1,1900) и сегодня временами это повторяла. Таким образом она, по сути, «перезагрузила» свой график после нырка в ключевую область поддержки 1,1600 перед выборами в США и во время голосования. А вот в кроссах евро ведет себя довольно слабо, так как после выборов инициатива перешла к «сырьевым» валютам и валютам развивающихся стран, которые теперь растут к доллару США. Чтобы пара EURUSD поднималась дальше, нужна готовность Китая допустить снижение своей валюты к доллару (официальная корзина CNY в пятницу закрылась на значимом уровне, который дважды с 2018 года служил максимумом; на графике есть только одна важная точка на два с небольшим процента выше), а также признаки того, что Евросоюз способен на большее в смысле фискальных мер. Сейчас там идут переговоры по бюджету и использованию восстановительного фонда. В более длительной перспективе нужен выход из второй волны COVID-19 (новость перед самой публикацией: компания Pfizer (NYSE: PFE) объявила о хороших результатах испытаний своей экспериментальной вакцины), а еще существенные доказательства реализации сценария отрицательных реальных ставок в США, который рынок перед выборами так уверенно учел в ценах. Ключевой барьер в сторону роста – уровень 1,2000.



Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Сможет ли вакцина от COVID-19 запустить ослабление USD?

Краткое описание:
Новость о возможной эффективности вакцины от COVID-19 всколыхнула валютный рынок несколько необычным образом, но за пределами краткосрочной волатильности перспектива появления эффективной вакцины может запустить долгосрочное ослабление доллара США.

Главные торговые темы на сегодня:

Близится ли появление эффективной вакцины и что это значит для USD?


Сообщение компании Pfizer (NYSE: PFE) об очень хороших результатах испытаний ее вакцины от COVID-19 сильно всколыхнуло рынки, в том числе валютные. Поначалу новость восприняли как универсально позитивную: акции выросли, а USD обвалился, как и другие защитные активы – казначейские облигации США, JPY, CHF и золото. Но потом наметилось любопытное расхождение путей: доллар США заколебался, JPY и CHF остались слабыми, а доходности длинных «трежерис» приблизились к максимумам за весь коронавирусный период. Почему надежда на вакцину не привела ко всеобщему празднику ожиданий рефляции и укрепления риск-аппетита по всему спектру? (Далее мы исходим из предположения, что эффективность вакцины в ближайшие недели и месяцы подтвердится.)

· Появление вакцины от COVID-19 означает уменьшение стимулирования (особенно «бесплатных денег») и снижение уверенности в том, что поддержка центробанками рисковых активов будет достаточно прочной. Ранее предполагалось, что из-за намечающегося политического тупика в США Федрезерв будет готов обеспечивать неограниченную поддержку и приток ликвидности. Однако резкое повышение доходностей на длинной конце кривой США и последствия сниженного стимулирования при снятии коронавирусных ограничений означает, что стимулирование в следующем году может быть очень сильно сокращено. Какая ирония: хорошие новости оказываются для рынка плохими.

· Вышеописанное вызывает серьезные проблемы с ликвидностью, тем более что неясно, насколько республиканцы поддерживают попытки Трампа оспорить результаты выборов. Впрочем, я пока не уверен, насколько всерьез рынок воспринимает этот риск – не переключайтесь.

· Обратите внимание на географическую разницу. Американские акции – особенно крупных высокотехнологичных компаний – явно отличаются от европейских, которые заметно выросли после сообщения о вакцине и продолжают покупаться сегодня, в то время как высокотехнологичные акции индекса Nasdaq уже вчера резко упали с максимумов и сегодня продолжили падение. См. статью нашего коллеги Питера Гарнри с его соображениями насчет реакции фондового рынка на данную новость.

В длительной перспективе мы продолжаем ориентироваться на снижение доллара США, как я опишу ниже. Сначала взглянем на график USDJPY.

График: USDJPY

Иена вчера стала с большим отрывом самой слабой валютой, показав крутое снижение сразу после того, как прорыв вверх к доллару США вызвал сильный интерес к ее покупке. Откат вниз, вероятно, будет держаться, пока длинные доходности в США остаются высокими. (См. ниже о контроле кривой доходности ФРС: повышение доходностей как таковое не обязательно поддерживает USD относительно JPY, если ФРС удерживает их от дальнейшего повышения из-за инфляционного давления.) Что же касается непосредственных реакций – данную новость нужно воспринимать с долей скепсиса, и дальнейшее поведение цен может не соответствовать крутизне текущего «бычьего» разворота. Впрочем, относительно «сырьевых» валют иена может и дальше оставаться очень слабой, если в ближайшие недели рефляционная тема будет поддержана повышением цен на сырье и ростом уверенности в вакцине.



Вчера я отметил, что не совсем согласен со сценарием ослабления USD в ответ на результаты выборов в США, но появление вакцины может радикально облегчить это ослабление – по следующим причинам.

· Высвобождение сбережений: частный сектор в США накопил у себя значительную долю гигантских стимулирующих потоков – по некоторым оценкам, около 2 трлн долларов. Если потребительское поведение вернется к «нормальному» докоронавирусному состоянию, то возникнет огромный дефицит внешнеторгового баланса, поскольку большой процент потребительской корзины в США импортируется.

· Высвобождение резервов Минфина США: министерство накопило более 1,5 трлн долларов, так как во время панической фазы пандемии получило больше денег, чем требовалось, и теперь готово использовать их для стимулирования. Высвобождение этих средств повысит ликвидность USD, так как администрации Байдена необходима какая-то форма стимулирования, чтобы избежать резкого прекращения выплат по программе CARES после 31 декабря, а также закрытия компаний. Кроме того, учитывая большой объем готовых к использованию стимулирующих денег у Минфина, снижение объема фискального стимулирования после зимы благодаря вакцине уменьшит необходимость в эмиссии гособлигаций, что также повысит ликвидность доллара.

· ФРС по-прежнему слишком медленно реагирует на рост инфляции: с новым режимом таргетирования средней инфляции (AIT) ФРС будет весьма медленно реагировать на разъедание стоимости доллара США. Существует еще и риск того, что ФРС будет работать против роста доходностей, если распродажа казначейских бумаг усилится, опасаясь, что это замедлит восстановление рынка труда в стране. Если ФРС будет угрожать ограничением доходностей или контролем кривой (YCC), то у «медведей» укрепится их лучший аргумент – разъедание стоимости USD из-за отрицательных реальных ставок. (Манипуляция кривой доходности может принимать множество форм: от мягкой – взвешивания закупок в рамках количественного смягчения – до более явных указаний касательно YCC).

График: EURGBP

Пара EURGBP обрушилась несмотря на отсутствие значимых событий на переговорах по Брекзиту. Основным фактором изменений для экономики, разрушенной коронавирусом, видится сообщение об успешных испытаниях вакцины. До сегодняшнего дня цена толклась у разворотного уровня 0,9000, а сегодня рухнула, так как новость о вакцине несколько развеяла черные тучи, сгущавшиеся над британской экономикой еще с весны, заодно прогнав мысли о введении отрицательных учетных ставок Банком Англии.



Краткий обзор по валютам G10, экспресс-версия

USD
– Как мы уже писали выше, нет уверенности, что рост USD значительно продлится даже в краткосрочной перспективе, разве рынок станет по-настоящему волатильным. Явный путь к выходу на рынок вакцины от коронавируса COVID-19 запустит ослабление доллара США.

EUR – Единой валюте пойдет на пользу, если вакцина Pfizer и другие средства оправдают надежды, хотя укрепление может оказаться скромным, ведь проциклический коэффициент бета здесь ниже, чем у сырьевых валют и валют развивающихся стран.

JPY – Пока рынок празднует улучшение перспектив экономического роста в глобальном масштабе, движение заметно скорее в кроссах с JPY (в сторону снижения иены), чем в USDJPY.

GBP – Требуются новости о прорыве в переговорах по Брекзиту, и если надежды на вакцину от COVID-19 оправдаются, то пара EURGBP сможет быстро продвинуться до 0,8600, а для GBPUSD важным ориентиром остается отметка 1,3500, которая может открыть путь даже к 1,4000.

CHF – Швейцарскому франку нелегко, ведь доходности мировых облигаций растут, а золото перестает быть предпочитаемой безопасной гаванью. Если мы преодолеем COVID-19, переговоры по Брекзиту и увидим хороший фискальный пакет в ЕС, может появиться пространство для серьезной коррекции вверх в EURCHF. Пока что ближайшим препятствием является уровень 1,0900.

AUD – Если рисковые настроения продолжат расти, то AUD будет хорошо подготовлен к посткоронавирусному буму, если таковой начнется.

CAD – Пара USDCAD подобралась к важной точке 1,3000: укрепление надежд на всемирное восстановление проложит ей путь вниз (то есть для CAD – вверх).

NZD – Сегодня ночью пройдет заседание РБНЗ, притом интересное. Ожидаем программу «финансирование в обмен на кредиты», а также есть вероятность смены политики в «ястребиную» сторону. Орр и компания могут отложить введение отрицательной учетной ставки или даже посеять сомнения в том, что они вообще будут к ней прибегать, учитывая, что в ближайшие месяцы есть надежды на появление вакцины от COVID-19.

SEK – Снятие давления COVID-19 на Европу будет крайне благоприятно для SEK, так что пара EURSEK уже пробовала сегодня уровень 10,20 и готова атаковать отметку 10,00, если общие настроения останутся позитивными.

NOK – В паре EURNOK открыт путь к минимуму диапазона (10,36) и даже дальше, если нефть вырастет до 46 долл. США за баррель, а настроения будут хорошими. На графике USDNOK очень важный уровень около 8,75 (текущее значение 9,00).

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

· 23:30 – Индекс потребительской уверенности Westpac по Австралии за ноябрь

· 01:00 – Объявление официальной ставки по денежным средствам Резервного банка Новой Зеландии

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Краткосрочные препятствия для снижения USD; скачок NZD после заседания РБНЗ

Краткое описание:
Традиционные валюты укрытия остаются слабыми, но для доллара США снижение перешло в боковую торговлю: «медведям» трудно преодолеть резкое повышение доходности облигаций и политическую неопределенность, которая не позволяет ждать в ближайшее время нового стимулирования. NZD ночью подскочил вверх на оптимистичных заявлениях РБНЗ и отказе от ожиданий отрицательных ставок.

Главные торговые темы на сегодня:

В каком состоянии USD?

Вчера я подробно расписал свои соображения о долларе США и о трудности определить его направление на ближайшее время, в противоположность снижению, которое ожидает его со временем. С момента публикации новости о вакцине Pfizer (NYSE: PFE) от COVID-19 доллар сильно укрепился к обычным «безопасным гаваням» JPY и CHF. Доходности долгосрочных облигаций США внезапно взлетели на новые максимумы за цикл. Но относительно остальных валют, особенно развивающихся стран, USD снизился. Самыми очевидными препятствиями для «медведей» на ближайшее время являются: быстро отдаляющаяся перспектива увеличения стимулирования в США сверх минимального уровня (хотя это частично компенсируется очень «голубиной» позицией ФРС), а также то самое повышение доходности американских облигаций, к которой особенно чувствительны валюты развивающихся стран. Доходности, тем не менее, выросли и в других странах – даже в Европе, где 30-летние немецкие бумаги, на прошлой неделе торговавшиеся ниже минус 20 базисных пунктов, подошли к нулю.

Осталось добавить еще один вопрос: что будет, если Трамп и дальше станет отказываться признать поражение на выборах? И какую форму примет напряженность? У меня нет ответов, лишь вопросы и тревожное ощущение. Вряд ли эта ситуация пойдет доллару США на пользу.

Взлет NZD на отказе РБНЗ от отрицательных ставок
Прошедшее этой ночью заседание Резервного банка Новой Зеландии привело к резкому снижению ожиданий отрицательной учетной ставки, введение которой ранее прогнозировалось уже в феврале следующего года. Банк всё-таки объявил о программе «финансирование в обмен на кредиты» для поддержки кредитования, но также отметил, что экономика страны ведет себя лучше ожиданий, и снизил прогноз безработицы – следовательно, переход к отрицательным ставкам может не понадобиться, хотя этот инструмент и был готов к использованию. На пресс-конференции глава банка Орр заявил, что комитет хочет оставить себе руки развязанными и на следующем заседании в феврале снова рассмотрит этот вопрос. Краткосрочные доходности по Новой Зеландии резко поднялись, вернув прогноз на февраль к нулю – а значит, он может и еще повыситься, если учетная ставка останется на уровне 0,25%. Срок до февраля оставляет и возможности для подтверждения (или опровержения) надежд на выход на рынок вакцины от COVID-19.

График: AUDNZD

После «ястребиной» коррекции политики РБНЗ пара AUDNZD давит вниз на локально значимую область 1,0600. Она может уйти и дальше вниз, хотя глобальный рефляционный бум, вероятно, сделал бы австралийский доллар в этой паре несколько недооцененным, и я бы тогда настроился против тренда при уходе ниже 1,0500. Стоит взглянуть и на NZDUSD: это второй после SEK случай нового 18-месячного максимума в пределах G10 относительно доллара США.



Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

00:00 – Потребительские инфляционные ожидания по Австралии за ноябрь
00:01 – Баланс цен на жилье в Великобритании от RICS за октябрь

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Ждем посткоронавирусного рассвета, несмотря на вторую волну

Краткое описание: Пандемия COVID-19 вызывает в короткой перспективе множество проблем, которые в ближайшее время будут только усугубляться, особенно в США. Это заставит регулирующие органы пойти на новые меры, эффект которых, вероятно, сильнее всего проявится где-нибудь в следующем году, когда поспешные усилия ученых позволят оставить коронавирусный кризис позади. Между тем трейдеры, торгующие USD, не должны забывать о штате Джорджия.

Главные торговые темы на сегодня:

Следим за USD и доходностями американских облигаций. Ждем выборов в Джорджии

Движение цен на валютном рынке снова успокоилось. Ожидаемая волатильность опционов на ключевые пары, камнем упавшая в день после выборов в США, остается низкой. Так, для 3-месячных опционов на EURUSD она снова в области 6% – минимум диапазона с весеннего пика, связанного с COVID-19, а для годичных – в той же области и почти на новом минимуме за тот же период (рекордный минимум был в январе-феврале, чуть ниже 5%). Другими словами, это неплохой уровень, чтобы реализовать долгосрочные прогнозы на то или иное направление, хотя имеется риск еще большего снижения, пока в начале следующего года не прояснится политическая ситуация в США.

Кстати об этом: штат Джорджия дает американским выборам последний шанс принести еще один неожиданный результат, поскольку на оба тамошних сенатских места 5 января пройдут вторые туры голосования. Это будет великая битва, ведь ставки в ней общегосударственного уровня: если оба места займут демократы, то Сенат будет разделен 50/50; тогда решающий голос будет у вице-президента Камалы Харрис, что полностью изменит вероятные масштабы и приоритеты фискальных мер. Рынку придется затаив дыхание ждать этого результата, от которого зависит и прогноз для USD. Крупные стимулирующие меры мы считаем способствующими снижению доллара из-за инфляционных рисков и увеличения дефицита внешнеторгового баланса.

Доходность 10-летних американских облигаций по-прежнему в центре внимания: поднимется ли она выше 1,00%? Правда, вчера она резко снизилась и сейчас находится около 86 базисных пунктов. Краткосрочный и долгосрочный прогнозы противоречат друг другу: сейчас в США мощный всплеск заболеваемости COVID-19, требующий ограничений (скорее в виде рекомендаций, чем в виде локдауна французского образца, к которому у американцев нет склонности), но где-нибудь в следующем году наука должна победить и дать нам эффективную вакцину.

Пока же ФРС и/или правительство США могут подпитывать экономику дополнительным стимулированием. Когда в следующем году свет в конце туннеля превратится в настоящий рассвет и экономика США полностью откроется, то высвободится значительный накопленный спрос (а также накопленные сбережения от стимулирующих мер этого года), который отправит доходности длинных облигаций сильно вверх, тем более что зимние меры добавят инфляционного потенциала. Если доходностям на длинном конце кривой позволят устремиться вверх, это будет скорее позитивно для доллара. Однако всё будет иначе, если ФРС объявит операцию «Твист» или сообщит, что планирует ограничить длинные доходности и не позволить финансовым условиям ужесточаться, пока безработица выше, скажем, 5%. В таком случае повысится риск ухода реальных процентных ставок в США глубоко в отрицательную зону, который и сейчас был главным фактором снижения USD.

График: USDJPY

Пара USDJPY склонна следовать за доходностями долгосрочных американских бумаг, но инвесторам следует учитывать и реальные доходности (номинальные минус инфляция). Для Японии последние слегка положительны, а для США по-прежнему отрицательны, хотя и поднимаются у длинных «трежерис». Дальнейшее их влияние на рост USDJPY зависит от того, решит ли ФРС их ограничить, а также от поступающих данных по инфляции в США. Пока что технический «бычий» разворот после попытки ухода ниже 104,00 выглядит решительным, но сложность в том, что в последнее время в этой паре не получается устойчивых ралли – и не будет, пока не поднимутся реальные, а не только номинальные американские доходности. Но ФРС не захочет им это позволять, пока экономика страны не окажется всерьез перегрета – а это последнее, что сейчас беспокоит регуляторов.



Краткий обзор по валютам G10

USD
– Зажат между текущей неопределенностью и общим «медвежьим» направлением. Технически это направление всё еще держится, кроме как в USDJPY, но нуждается в продолжении.

EUR – Пара EURUSD нашла поддержку перед последними уровнями коррекции и отметкой 1,1750, хотя президент ЕЦБ Лагард ясно грозит серьезными мерами на декабрьском заседании и ближе к началу этой недели попыталась вынести на обсуждение обменный курс.

JPY – Иена стоит на коленях. Доходности мировых облигаций восстанавливаются, рисковые настроения растут несмотря на рост заболеваемости COVID-19.

GBP – Ралли фунта стерлингов прекратилось, так как переговоры по Брекзиту сегодня не принесли надежды на прорыв. Разворотная область в EURGBP около 0,9000. Нужен сигнал.

CHF – Пара EURCHF после хорошей плотной консолидации, последовавшей за «вакцинным» ралли в начале недели, снова поднялась выше 1,0800. Намечается серьезное снижение CHF? Ближайшая ключевая область для EURCHF 1,0875–1,0900.

AUD – Плотная консолидация послевыборного ралли AUDUSD оставляет «бычье» направление невредимым; покупка этой пары остается одним из главных наших идей на 2021 год.

CAD – В паре USDCAD должно появиться сопротивление не выше 1,3200, чтобы удержалось снижение USD. Вероятна поддержка канадца со стороны рынка нефти.

NZD – Рынок быстро поглотил ту как бы «ястребиную» коррекцию курса РБНЗ, но неужели этим и кончится повышение NZD? Я думал склоняться против снижения AUDNZD при достижении отметки 1,0500, но возможно, что и этого минимума не будет.

SEK – Здесь серьезная консолидация, так как COVID-19 представляет в Швеции большую угрозу. И всё-таки мы рассчитываем на укрепление кроны в EURSEK, пока эта пара избегает дневного закрытия выше 10,30.

NOK – Пара EURNOK должна найти сопротивление в той области, где торговалась сегодня утром (заметно ниже 11,00), чтобы сохранить прогноз на снижение. Это испытание для тех, кто торгует на повышение норвежской кроны и поставил стопы на 11,00.

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Золото упало из-за новости о вакцине Moderna

Краткое описание:
Мы сохраняем прогноз на повышение золота и, возможно, еще большего повышения серебра и платины. Сроки следующего сдвига вверх остаются неясными; новые сообщения о вакцине могут вызвать более глубокую коррекцию, чем та «слабая», которую мы уже увидели. За сегодняшним сообщением о вакцине компании Moderna в ближайшую пару недель вполне могут последовать и другие.

Возникает вопрос о способности золота выдержать рост надежд на вакцину от COVID-19. В прошлый понедельник, после новости от компаний Pfizer (NYSE: PFE) и BioNTech, цена упала более чем на 100 долл. США за унцию, а сегодня компания Moderna (MRNA) объявила результаты по своей вакцине, которые выглядят еще более обнадеживающими. По сообщению Moderna, ее вакцина показала высокую эффективность в предотвращении заболевания COVID-19 и имеет больший срок хранения, чем предполагалось – а это снижает трудности, связанные с хранением и распределением.


Источник: Bloomberg

Золото после публикации Moderna упало до минимума 1865 долл. США за унцию. Вместе с Pfizer/BioNTech и с сообщениями от других фармкомпаний, которые ожидаются на этой неделе, такая новость подкрепит надежды на возвращение к нормальной ситуации раньше, чем во второй половине 2021 года. Однако перспектива ускоренного появления нескольких вакцин повышает риск ошибки экономического регулирования, которая может в скором времени вернуть рынок к рефляционной торговле. Поэтому мы не считаем, что обсуждаемая новость с вакцинного фронта кардинально изменит ситуацию для золота, и сохраняем прогноз на повышение.

Ключевой уровень поддержки по-прежнему на 1850 долл. США за унцию, а далее следует 1835 долл. – это 38,2-процентная коррекция ралли, шедшего с марта по август.



Раздел о драгоценных металлах из нашего последнего еженедельного обзора сырьевого рынка:

У драгоценных металлов послевыборное ралли оказалось коротким, так как новость о вакцине Pfizer улучшила краткосрочные экономические прогнозы. Доллар США откатился вверх, доходности облигаций поднялись, а «защитные» акции высокотехнологичных компаний пострадали: вместо них рынок стал покупать компании с малой капитализацией из группы Russell 2000, которые считаются барометром состояния экономики США и перспектив ее восстановления. Эта масштабная переориентация с защитных активов на стоимость повлияла и на золото, так как она вызвала восстановление реальных доходностей американских облигаций – одного из главных факторов движения золота.

Мы считаем, что появление вакцины улучшит прогнозы на 2021 год, но пока что политики и центробанки могут впасть в панику, видя продолжающийся рост заболеваемости. Это показали три из основных центробанков мира после предупреждения, что вакцины от COVID-19 недостаточно, чтобы положить конец экономическим бедам, вызванным пандемией.

Сейчас, когда наука близка к прорыву на этом фронте, дополнительное стимулирование экономики вызовет повышение инфляционных ожиданий на следующий год. Дело не только в чрезмерной ликвидности, но и в повышении цен на продовольствие и энергию. Поэтому мы ожидаем, что повышение доходностей длинных облигаций будет в основном вызываться ростом инфляционных ожиданий, оставляющих реальные доходности глубоко в минусе.

Кроме того, мы по-прежнему видим перспективу снижения американского доллара. Это не только снизит спрос на «защитные» высокотехнологичные акции, которые оцениваются в долларах, но и может поддержать экономический рост в развивающихся странах, а с этим – и спрос на драгоценности, который, по данным Всемирного совета по золоту, за третий квартал упал на 29% г/г.

В заключение скажем, что сохраняем прогноз на повышение золота и, возможно, еще большего повышения серебра и платины. Сроки следующего сдвига вверх остаются неясными; новые сообщения о вакцине могут вызвать более глубокую коррекцию, чем та «слабая», которую мы уже увидели.

Оле Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Ухудшение рыночных настроений давит на рисковые валюты

Настроение рынка испортилось, когда вчера вечером город Нью-Йорк объявил о закрытии всех государственных школ с сегодняшнего дня. Кроме того, надо учитывать возможность блокировки бюджета Евросоюза. Рисковые валюты направились вниз относительно доллара США. Евро тоже под некоторым давлением, хотя рынок, похоже, забывает о возможных угрозах существованию ЕС, которые снова возникают из-за проблем с бюджетом.

Главные торговые темы на сегодня:

Намечается ли в ЕС новый экзистенциальный кризис? Рынок, похоже, так не считает.


ЕЦБ продолжает беззаботно сбивать спреды доходности облигаций ЕС: для Португалии, Испании и Италии относительно Германии они равны соответственно 123, 65 и 61 (!) б.п. Тем временем наблюдаются проблемы на периферии самой периферии. Польша и Венгрия наложили вето на 7-летний бюджет ЕС (MFF) и сопровождающий его пакет восстановительных мер, возмутившись условиями, которые допускают выделение средств только тогда, когда страны-получатели следуют правилам свободы прессы, независимой судебной власти и т.д. Венгерский лидер Орбан агрессивнее всех выступает против этой предполагаемой потери суверенитета. Для него, а частично и для руководства Польши, жизненно необходимо быть в оппозиции к таким мерам, так что они вряд ли отступят, пока на бюджет накладываются ограничения «верховенства закона».

Так что же дальше? Сегодня лидеры ЕС должны собраться на видеоконференцию. Еще одна трудность для Польши, Венгрии и других – это строгие требования по борьбе с изменением климата. Чем дольше будет откладываться распределение бюджетных затрат, тем больше это будет давить на евро. Что же касается польского злотого и венгерского форинта, ни они, ни кредитные спреды этих стран как будто вовсе не замечают негативных тенденций. Мягко говоря, довольно удивительно. Рассчитывает ли рынок, что ЕС продолжит щедро стимулировать эти страны – куда больше, чем они сами вкладывают в бюджет союза – просто отказавшись от требований к «верховенству закона» ради того, чтобы «протащить» бюджет через голосование? За ситуацией стоит внимательно следить.

График: EURJPY

Пара EURJPY, почти было потерявшая всё приобретенное на сообщении о вакцине Pfizer (NYSE: PFE) в прошлый понедельник, этой ночью вернулась к интересной области. Если сейчас усилится поиск «безопасной гавани», особенно если рынок почувствует проблему с бюджетом Евросоюза и риск конфликта с Польшей и/или Венгрией, то снижение в этой паре будет путем наименьшего сопротивления. Линией раздела между «быками» и «медведями» может оказаться 200-дневная скользящая средняя – сейчас на 121,40.



Доллар США: декабрьское заседание FOMC может стать критическим
Я уже много писал о туманных перспективах американского доллара на ближайшее время, учитывая отсутствие политической определенности в стране и ожидание второго тура выборов в Джорджии 5 января. Тем не менее сценарий снижения USD остается вполне вероятным: политический тупик будет более чем компенсирован сверхаккомодационной политикой ФРС, обеспечивающей достаточную ликвидность для удержания доллара под давлением. Отсюда решающее значение заседания FOMC 16 декабря. Многие ожидают, что после недавнего поднятия доходностей до максимумов за период с начала пандемии ФРС может распространить закупки на облигации с большими сроками или объявить об увеличении объемов. Известный взвешенным подходом Тим Дюи вчера написал отличную заметку, где задает вопрос, готова ли ФРС перейти к более «голубиной» политике, ведь ее призывы к фискальным мерам можно считать утверждением о неэффективности расширения количественного смягчения, о чем она и так в какой-то мере говорила. Условия финансирования и так уже предельно мягкие, так что с этой стороны тоже нет убедительного аргумента в пользу QE. Стоит учитывать возможность того, что рынок зря надеется на «голубиные» меры Федрезерва после декабрьского заседания.

Ситуация в Турции
Мощное ралли турецкой лиры стерло итоги распродажи, шедшей с конца октября, и добавило еще сверх, когда президент Турции Эрдоган заявил о готовности к более традиционному подходу к устранению риска хаотической девальвации. Сегодня пройдет заседание турецкого ЦБ, на котором ожидается поднятие ставки на 475 б.п. до 15,00% – такое значение гораздо больше подходит для текущей ситуации. Возможно, однако, что этот маневр уже учтен тактически в более чем 10-процентном подорожании TRY к доллару США.

Краткий обзор по валютам G10

USD
– Доллар США пошел вверх из-за снижения рисковых настроений, вызванного закрытием школ в Нью-Йорке. Похоже, ближайшая пара месяцев будет для американской экономики очень трудной. См. также выше соображения насчет заседания FOMC.

EUR – Требуется открытый путь к фискальному стимулированию, и поскорее, иначе евро может «застрять». Ждем возможного расширения структурных проблем Евросоюза, которые, правда, пока не проявляются в закупках ЕЦБ.

JPY – Иена сегодня утром укрепилась в широком спектре, но одновременно с USD (пара USDJPY на момент написания пробует вернуться выше 104,00), поэтому не так уж уверенно. Чтобы привлечь больше внимания, ей нужно повышение спроса на американские казначейские облигации (доходность 10-летних «трежерис» ниже 75 б.п. вместо текущих 85 б.п.?)

GBP – Даже если будет объявлено о заключении соглашения, ралли фунта стерлингов может оказаться неожиданно скромным, если только позиция Великобритании не покажется особенно смиренной. Пробой вниз ключевого уровня 0,8867 в EURGBP откроет путь к 0,8600.

CHF – Интересно, что, несмотря на спад рисковых настроений, пара EURCHF остается в зоне плотной консолидации около 1,0800. Уровень 0,9200 в USDCHF покажет, продолжится ли здесь рост USD.

AUD – Вчера ночью в Австралии вышли отличные данные по занятости за октябрь, во многом благодаря снятию карантина в штате Виктория. Менее приятная новость: Китай выдал список из 14 претензий к австралийским СМИ, заставив премьер-министра Моррисона выступить по ТВ с защитой позиции своей администрации. Ситуация довольно напряженная: китайским компаниям предписано не импортировать в этом месяце семь категорий товаров, в том числе медную руду и вино. У пары AUDUSD есть пространство для консолидации; «быки» окажутся под угрозой только если она опустится ниже 0,7225–0,7200.

CAD – Разворот USDCAD наверх от 1,3173 может спровоцировать выдавливание до 1,3300 или выше, если мрачные краткосрочные перспективы приведут к очередной распродаже нефти.

NZD – Рост в NZDUSD кажется преждевременным в свете того, где торгуются остальные пары с USD. Есть место для консолидации как минимум до 0,6800, которая пока не помешает «быкам».

SEK – Ничего удивительного: поскольку фокус, судя по всему, сместился на краткосрочные коронавирусные тревоги и падение склонности к риску, пара EURSEK резко выросла со вчерашнего минимума. Если тревога о перспективах экономики усилится и пара дойдет до области 10,30, то ее может ждать более значительная консолидация, хотя, вероятно, со временем сходящая на нет.

NOK – Паре EURNOK нужно оставаться ниже недавнего максимума и 200-дневной скользящей средней, иначе есть риск ухода к максимуму предшествующего диапазона, значительно выше 11,00.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

23:30 – Национальный ИПЦ по Японии за октябрь

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 

Saxo Bank

Компания Saxo Bank (home.saxo)
Представитель
Регистрация
28.09.2020
Сообщения
133
Реакции
1
Поинты
1.10
Рефляционный сценарий забуксовал

Вчера вечером министр финансов США Мнучин объявил, что прекращает ряд аварийных мер ФРС. Рынок в ответ лишь пожал плечами, но в перспективе это решение может многое изменить. Тем временем длинный конец кривой доходности по США в общем не поддерживает рефляционную тему, а валюты не подтверждают ничего, по большей части застряв в узких диапазонах.

Главные торговые темы на сегодня:

Пара препятствий на пути к рефляции


Вчера я обратил ваше внимание на блокировку Венгрией и Польшей бюджета Евросоюза на 2021–2027 гг. и восстановительных мер из-за требований к «верховенству закона», которые в этих странах считают нарушением их суверенитета. Вчерашняя видеоконференция лидеров ЕС не принесла продвижений; теперь переговоры с этими двумя странами возглавит канцлер Германии Меркель. (Справедливости ради, на повестке дня там были и другие важные вопросы: вторая волна COVID-19, планы по Брекзиту и др.) Чем дольше всё это тянется, тем больше угроза восстановлению евро. Страны периферии ЕС уже снова скатываются в дефляцию: –1,8% г/г в Греции, –0,6% в Италии, –0,8% в Испании, –0,1% в Португалии. Но, как уже сказано, рынок совершенно не проявляет страха перед этим, даже злотый и форинт торгуются спокойно. Заметим также статью в Bloomberg, где говорится о том, что ЦБ Венгрии покупает облигации компании, акциями которой сам владеет.

Вчера поздно вечером наше внимание привлекла еще одна новость, которую рынок почти не заметил. Министр финансов США Мнучин объявил, что закроет в конце этого года ряд аварийных мер и инструментов, в том числе те, которые были направлены на спасение рынка корпоративных облигаций во время паники в кредитных спредах этой весной. (Программы кредитования реальной экономики и местных органов власти тоже будут закрыты.) Возможно, это всего лишь приемчик Трампа, вдохновленный его республиканскими сторонниками в Конгрессе и нацеленный на ограничение доступа администрации Байдена к значительным средствам: 455 млрд долл. неиспользованных фондов перейдет фактически в распоряжение Конгресса. Так или иначе, поведение кредитных спредов будет в предстоящие дни и недели стоить внимания. ФРС почти не использовала доступные ей средства для покупки корпоративного долга; скорее рынок счел само создание этого инструмента заявлением о всесторонней поддержке рынка и набросился на облигации, так что доходности низкорейтинговых бумаг ушли на рекордные минимумы. Компании этим воспользовались, выпустив за последние месяцы водопад новых облигаций. Что будет с уверенностью на кредитных рынках, когда с концом года пропадет это свидетельство поддержки?

Наконец, против рефляции играет такой странный факт: длинный конец кривой доходности казначейских облигаций США продолжает снижаться с пика, вызванного новостью об успехе вакцины, вышедшей в прошлый понедельник. Это не соответствует сценарию рефляционного восстановления; нужны планы фискальных мер. Да, рисковые активы могут процветать, если рынок будет считать, что центральные банки обеспечат безграничное количественное смягчение (а они это сделают), однако уплощение кривой доходности без участия центральных банков (то есть без контроля кривой доходности) не соответствует такому положению дел. Что это значит для валютного рынка? А это уже сложно. Пока сохраняются рисковые настроения, ослабление USD продолжится, хотя и не так, как в сценарии рефляции; а снижение доходности долгосрочных облигаций означает, что JPY может вырасти сильнее, чем в противном случае – даже если рисковые валюты также показывают хорошую динамику. Однако обстановка плоховата для выраженных движений и трендов по сравнению с более масштабным налогово-бюджетным стимулированием. А планы прекратить покупку корпоративных облигаций после конца 2020 года означают сильный риск того, что условия финансирования не смогут смягчаться, а то и сильно ужесточатся. Это в свою очередь поднимает риск того, что настроения будут зависеть от скорости прогресса в области вакцин от COVID-19 в следующие месяцы.

График: AUDUSD

Пара AUDUSD, вероятно, окажется прекрасным индикатором успеха или провала рефляционного сценария в 2021 году. (Также и AUDJPY, хотя у нее R-квадрат на уровне 0,88 по отношению к AUDUSD за последние 300 дней торговли – очень высокая корреляция – поэтому, скорее всего, она будет торговаться примерно так же.) В тактическом плане, чтобы наметить направление, нужно либо движение вверх выше 0,7414, либо вниз, где-нибудь за 0,7150; а пока пара уже две недели никуда не движется и находится в середине диапазона точно на полпути между этими триггерными зонами. При сохранении сильной склонности к риску в сочетании с низкими доходностями длинных облигаций импульс к росту может оказаться значительно слабее или вообще отсутствовать по сравнению со случаем развития настоящей рефляционной торговли, когда сырьевые товары и материальные активы идут вверх вместе с длинными доходностями (пока их не ограничит ФРС США – что придаст просто огромный толчок сценарию рефляции, если ставки останутся ограниченными при дальнейшем росте индикаторов инфляции). Хуже всего для рефляционного сценария и для AUDUSD будет, если мы увидим интенсивный поиск «безопасной гавани» в долгосрочных гособлигациях и общий спад рисковых настроений из-за опасений, что путь к более щедрому фискальному стимулированию по-прежнему затруднен.



Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank
https://www.home.saxo/ru-ru
 
Сверху Снизу