Крупные банковские институты расходятся во мнениях о том, является ли индустрия искусственного интеллекта (ИИ) уже пузырём или пока находится на пути к нему. В среду, 8 октября 2025 года, Банк Англии (BOE) и Международный валютный фонд (МВФ) выпустили предупреждения о риске резкой коррекции рынка, сравнимой с крахом доткомов 2000-х, если настроения инвесторов в ИИ ухудшатся, сообщает CNBC. Они указали на рост цен на золото (достигших $2650 за унцию в сентябре 2025 года, по данным Bloomberg) как признак того, что инвесторы страхуются от потенциальных потерь.
Goldman Sachs, напротив, менее обеспокоен, утверждая, что риск пузыря существует, но он ещё не сформировался, согласно Sherwood.Вопрос о возможном пузыре в ИИ-индустрии поднимался неоднократно за последние месяцы на фоне анонсов огромных инвестиций в ИИ-компании и их инфраструктуру по всему миру. По данным PitchBook, в 2024 году глобальные инвестиции в ИИ достигли $190 млрд, из которых $67 млрд пришлось на США. Однако значительная часть инвестиций имеет циклический характер: крупные игроки, такие как Nvidia, Microsoft и Amazon, поддерживают акции и будущие доходы друг друга, что создаёт иллюзию устойчивого роста.
Например, Nvidia, чьи чипы обеспечивают 80% вычислений для ИИ (Epoch AI, 2025), инвестировала в стартапы, которые затем закупают её же оборудование.Глава МВФ Кристалина Георгиева, выступая перед ежегодной встречей в Вашингтоне, отметила «тревожные признаки» возможной коррекции, включая завышенные оценки акций ИИ-компаний. OpenAI, не будучи публичной компанией, оценивается в $500 млрд перед потенциальным IPO в 2026 году, но её выручка за первую половину 2025 года составила лишь $4,3 млрд, а генеральный директор Сэм Альтман признал отсутствие прибыли в ближайшие годы.
Для сравнения, Amazon в 2000 году имела оценку $30 млрд при выручке $2,8 млрд и убытках, что предшествовало её падению на 90% после дотком-краха (Yahoo Finance).Банк Англии также предупредил о риске «резкой коррекции», связанной с разочаровывающим прогрессом в возможностях и внедрении ИИ или усилением конкуренции.
По данным Gartner, в 2025 году только 15% компаний внедрили ИИ в рабочие процессы, что ниже прогнозов 2023 года (30%). BOE указывает на узкие места: нехватка энергии (глобальный спрос на дата-центры вырос на 20% в 2024 году, IEA), ограничения в поставках чипов (TSMC прогнозирует дефицит до 2026 года) и необходимость концептуальных прорывов, таких как переход от трансформеров к новым архитектурам ИИ, которые могут изменить требования к инфраструктуре.CNBC процитировал старшего инвестиционного стратега Joost van Leenders, который отметил устойчивость маржи крупных техкомпаний, но выразил озабоченность циклическими инвестициями. «Когда компании финансируют друг друга и скупают акции, это сигнал пузыря.
Мы, вероятно, на третьей из пяти стадий», — сказал он, хотя методология «стадий» остаётся неясной. Для сравнения, дотком-пузырь характеризовался соотношением P/E (цена/прибыль) выше 100 для многих компаний, тогда как у Nvidia в 2025 году P/E составляет 55 (Bloomberg), что ниже пика доткомов, но выше среднего по S&P 500 (25).Скептически оценивая ситуацию, данные FT и BOE указывают на риски переоценки, но отсутствие консенсуса между банками отражает неопределённость. Например, Goldman Sachs ссылается на устойчивый спрос на ИИ-чипы (рынок вырастет до $400 млрд к 2027 году, IDC), но игнорирует зависимость роста от ограниченного числа игроков.
Если ожидания доходов не оправдаются или конкуренция (например, от xAI или китайских Baidu и Huawei) усилится, коррекция может затронуть не только ИИ-стартапы, но и инфраструктурные компании, такие как TSMC, чьи акции упали на 5% в октябре 2025 года после отчёта о дефиците (Reuters). Пока пузырь не очевиден, но риски нарастают, особенно без чётких доказательств устойчивой прибыльности ИИ-компаний.
Оригинал
Уникальность
