Главное, чем должен порадовать 2017-й, — ростом инвестиций.
НОРМАЛИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ ПРОДОЛЖИТСЯ
Прибыль российских компаний в 2016 году выросла на 14%, несмотря на продолжающееся снижение ВВП в реальном выражении. Год назад мы описывали этот процесс как нормализацию соотношения прибыли компаний и ВВП, которое было заниженным до 2014 года. Мы считаем, что нормализация прибыли продолжится в 2017 году, и наши прогнозы по компаниям предполагают 20%-ный рост прибыли публичных компаний в целом по рынку в следующем году, говорится в аналитическом обзоре Sberbank Investment Research.
ВРЕМЯ ИНВЕСТИЦИЙ
Нормализация прибыли — процесс ограниченный (во времени и масштабе), и мы не ожидаем сохранения этого позитивного фактора после 2017 года. Для дальнейшего увеличения прибыли российских компаний необходимо, чтобы экономика перешла от стагнации к росту. Мы считаем, что в основе новой модели экономического развития России, скорее всего, будет лежать рост инвестиций. Наращивание сбережений оказывает давление на потребление, но создает ресурсы для инвестиций. Высокая загрузка мощностей во многих отраслях создает спрос на новые инвестиционные проекты, отмечают в Sberbank Investment Research.
СНИЖЕНИЕ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ — КЛЮЧ К ОЖИВЛЕНИЮ
Процентные ставки слишком высокие для текущего состояния экономики. Возобновление экономического роста невозможно при сохранении реальных процентных ставок на уровне 6–7%. Мы ожидаем первые проявления роста только в 2П17, после того как ЦБ возобновит цикл снижения процентных ставок. Если ЦБ будет понижать ставки активнее, чем ожидается, то экономический рост в свою очередь может превысить прогнозы.
Мы ожидаем, что рост прибыли в полной мере будет отражен в динамике рынка, и мы устанавливаем целевой уровень Индекса РТС на конец 2017 года на отметке 1350 пунктов, что на 20% выше текущего уровня.
РИСКИ
Риски понижения наших прогнозов включают в себя возникновение экономических проблем в Китае, которое будет тормозить развитие всех глобальных рынков. Такие проблемы способны привести к девальвации юаня, которая может оказать существенное негативное влияние на цены сырьевых товаров и на интерес инвесторов к риску. Успех или неудача ОПЕК в реализации соглашения о сокращении добычи является еще одним фактором риска. И наконец, потенциальное снятие санкций или указание на то, когда это произойдет, могут привести к тому, что рост рынка превысит наши целевые уровни. Аналогичным образом, дальнейшее ухудшение отношений России с Западом может негативно отразиться на рынке, так как некоторые надежды на улучшение отношений уже заложены в котировки.
ПРОГНОЗЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Мы ожидаем, что два сектора — банки и недвижимость — будут зависеть в основном от макроэкономических тенденций, так как они выиграют от снижения процентной ставки и возобновления кредитования в экономике. На этом фоне розничная торговля, вероятно, продолжит отставать в ближайшем будущем, так как потребление остается под давлением, хотя в течение 2017 года возможен разворот этой тенденции.
За пределами этих сфер мы отдаем предпочтение акциям конкретных компаний, а не целых отраслей. Наш выбор лучших акций включает в себя МТСMTSS -1,33%, Яндекс, Luxoft, АЛРОСАALRS +0,68%, ММКMAGN +0,06%, Московскую биржуMOEX +0,93%, префы СургутнефтегазаSNGSP -0,45%, Глобалтранс, Global Ports и ГК «Эталон».
Мы полагаем, что в 2017 году суверенные облигации сохранят свой «защитный» статус благодаря небольшому объему предложения и хорошим кредитным характеристикам. Эти бумаги позволят инвесторам без существенных потерь пережить периоды турбулентности на глобальных рынках. Однако если на рынке начнется рост, российские гособлигации, вероятно, окажутся в числе отстающих, так как потенциал сужения спредов очень мал.
КУРС РУБЛЯ И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
Несмотря на то что соглашение ОПЕК открывает возможность для более быстрого смягчения денежно-кредитной политики, ЦБ РФ может сохранить жесткую позицию и отложить первое снижение ставки до 2К17. Победа Дональда Трампа в США осложнила перспективы валют развивающихся рынков. Тем не менее мы по-прежнему считаем, что рубль может укрепиться в ближайшие месяцы на фоне повышения цен на нефть, сезонного высокого положительного сальдо счета текущих операций и ожиданий более скорой отмены санкций.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Мы прогнозируем высокий спрос на облигации с плавающей ставкой ввиду увеличения рублевой ликвидности в банковской системе. Дальнейшее повышение ставок ФРС может ослабить спрос на ОФЗ со стороны иностранных участников, однако высокие реальные процентные ставки по ОФЗ сохранятся, поэтому иностранцы, вероятно, продолжат покупать эти бумаги, считают стратеги Sberbank Investment Research.
