Contemplateur
ТОП-МАСТЕР
Операционные и финансовые результаты «Северстали» за 4 кв. и 12 мес. 2025 года
«Северсталь» (MOEX: CHMF) сообщает, что в 2025 году продажи металлопродукции выросли на 4% г/г до 11 239 тыс. тонн. Выручка за тот же период сократилась на 14% г/г до 712 896 млн. рублей из-за снижения средних цен реализации. Показатель EBITDA за 2025 год снизился на 42% г/г до 137 612 млн руб. вслед за выручкой, при этом рентабельность по EBITDA составила 19% (-10 п.п. г/г).АНАЛИЗ 4 КВ. 2025 ГОДА В СРАВНЕНИИ С 4 КВ. 2024 ГОДА:
Консолидированные операционные результаты- Производство: Производство чугуна выросло на 2% г/г до 2,91 млн тонн, а производство стали увеличилось на 3% г/г до 2,76 млн тонн.
- Продажи металлопродукции составили 2,94 млн тонн (без изменения г/г). Продажи чугуна и слябов выросли на 17% до 0,43 млн тонн. Продажи коммерческой стали увеличились на 4% г/г до 1,18 млн тонн. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) снизились на 7% г/г до 1,33 млн тонн в основном из-за снижения спроса на трубы большого диаметра.
- Доля продукции ВДС в общем объеме продаж снизилась на 4 п.п. г/г до 45% на фоне роста продаж полуфабрикатов и горячекатаного проката.
- Продажи железной руды третьим лицам выросли до 0,47 млн тонн (+72% г/г).
- Выручка снизилась на 16% г/г до 169 568 млн руб., из-за падения средних цен на металлопродукцию, в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.
- Показатель EBITDA снизился на 50% г/г до 23 458 млн руб. вслед за выручкой. Рентабельность по EBITDA составила 14% (-9 п.п. г/г).
- Свободный денежный поток составил -8 647 млн руб. (в сравнении с -2 205 млн руб. в 4 кв. 2024 года) из-за снижения показателя EBITDA и реализации масштабной инвестиционной программы. Приток денежных средств из оборотного капитала составил 22 626 млн руб., что главным образом связано с высвобождением запасов сырья и готовой продукции, а также увеличения торговой кредиторской задолженности.
- Инвестиции снизились на 1% г/г до 46 166 млн руб. в соответствии с календарным планом.
- Денежные средства и эквиваленты снизились до 38 394 млн руб. (в сравнении с 128 571 млн руб. по состоянию на 31.12.2024) на фоне масштабных инвестиций, финансируемых из собственных средств.
- Общий долг снизился до 60 059 млн руб. (в сравнении с 108 503 млн руб. по состоянию на 31.12.2024) за счет погашения банковского финансирования в целях оптимизации финансовых расходов.
- Чистый долг составил 21 665 млн руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,16.
Реклама: 🔥 Хочешь получить Telegram Premium и стать гуру Polymarket? Кликай сюда!
Спрос на сталь в России продолжает снижаться и металлопотребление в 1кв2026 упало на 15% г/г, загрузка мощностей у ключевых клиентов снижается и цены на горячекатаный лист падают (-7% г/г).
Прибыль за квартал обнулилась (всего 61 млн р против 21,1 млрд р г/г). Однако, если скорректировать её на курсовые разницы и обесценения, то компания всё еще в плюсе на 4,2 млрд р (-81% г/г).
FCF -40,4 млрд р. Из-за этого чистый долг вырос до 61,9 млрд р. Несмотря на то, что ND/EBITDA находится на комфортном уровне 0,53, есть причины для беспокойства.
EBITDA во 2-3кв2026, вероятно тоже будет намного ниже г/г, а долг продолжит расти и уже к концу года мы можем увидеть соотношение долг/EBITDA больше 1 и тогда дивиденды в 100% от FCF будут под угрозой. Ведь именно из-за высоких дивидендов металлурги всегда торговались с более высокими мультипликаторами на нашем рынке.
