Эйфория вокруг искусственного интеллекта, начавшаяся с запуска ChatGPT, постепенно сходит на нет. После трёх лет безусловного оптимизма рынок входит в фазу «проверки реальностью» — к такому выводу приходят аналитики Bloomberg. По их оценке, именно 2026 год может стать для ИИ-индустрии переломным.
Первые тревожные сигналы уже проявились. Акции Nvidia и Oracle оказались под давлением после публикаций о стремительном росте капитальных расходов. Инвесторы всё чаще задаются ключевым вопросом: готовы ли клиенты платить за ИИ-сервисы достаточно, чтобы оправдать многомиллиардные инвестиции в инфраструктуру.
Риски накапливаются сразу по нескольким направлениям. Флагманы отрасли тратят значительно больше, чем зарабатывают, что усиливает угрозу дефицита ликвидности. Показательный пример — OpenAI: компания планирует инвестировать около $1,4 трлн, но выйти на прибыль рассчитывает лишь к 2030 году. До этого момента, по оценкам, она может «сжечь» порядка $115 млрд.
Отдельную обеспокоенность вызывает рост долговой нагрузки. Oracle и другие игроки активно финансируют экспансию за счёт размещения облигаций, однако обслуживание долга не зависит от того, оправдаются ли ожидания от ИИ. Параллельно крупнейшие технокорпорации — Microsoft, Amazon, Meta и Alphabet — готовятся вложить свыше $400 млрд в дата-центры уже в следующем году.
Хотя рынок в целом пока далёк от экстремальных уровней пузыря доткомов начала 2000-х, отдельные компании выглядят откровенно перегретыми. Так, Palantir торгуется с коэффициентом цена/прибыль около 180, Snowflake — порядка 140, что делает их уязвимыми при любом замедлении роста.
Аналитики не прогнозируют резкого обвала по образцу 2000 года, однако предупреждают о вероятной масштабной ротации капитала. Инвесторы могут начать выходить из переоценённых технологических акций, если те не покажут быстрого и устойчивого роста прибыли. Дополнительным фактором давления становится трансформация бизнес-моделей: IT-гиганты всё больше превращаются из разработчиков программного обеспечения в операторов капиталоёмкой инфраструктуры, что снижает маржинальность и повышает риски.
источник
уникальность
