Аналитика и прогнозы от компании FreshForex - Страница 3

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Инфляция в еврозоне остается на самом высоком уровне за два с половиной года. Темпы роста экономики еврозоны растут, хотя и несколько более слабыми темпами, чем ранее в этом году.

Данные по инфляции в мае и опрос менеджеров по снабжению компаний еврозоны, вероятно, окажут поддержку ожиданиям относительно того, что ЕЦБ продолжит ужесточение денежно-кредитной политики в 2011 году. В апреле ЕЦБ повысил процентную ставку впервые примерно за три года.

"Основываясь на продолжающемся сильном росте в Германии, мы ожидаем, что ЕЦБ, вероятно, продолжит повышать процентную ставку в предстоящих кварталах для того, чтобы не допустить возникновения вторичных эффектов со стороны высоких цен на сырьевые товары", - говорится в аналитической записке Citi.

Тем не менее, безработица в еврозоне остается на высоком уровне, особенно в странах, где наблюдается долговой кризис. Это подчеркивает расхождение в темпах экономического роста между Францией и Германией и менее крупными странами, такими как Греция, Ирландия и Португалия.

Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише вновь отверг реструктуризацию долга Греции, заявив, что Греция должна осуществить свою программу реформ.

"Греция должна точно и полностью осуществить программу реформ", - заявил Трише. "Очень важно исправить ошибки прошлого и, таким образом, подготовить почву для создания рабочих мест в долгосрочной перспективе", - отметил он. Президент ЕЦБ заявил, что в интересах Германии, чтобы Греция провела корректировку экономики и стала надежным партнером для стран Европы и еврозоны.

Трише также призвал к солидарности стран еврозоны, отметив, что "друзья помогают друг другу по всему миру". Будет парадоксально, "если европейцы окажутся менее сплоченными в трудные времена, чем это можно наблюдать в остальном мире", - отметил он.

Трише отверг опасения по поводу растущей инфляции в еврозоне, заявив, что в среднесрочной перспективе "динамика цен будет соответствовать нашему определению ценовой стабильности: их рост будет немного ниже 2%".

"Евро и цены стабильны", – сказал Трише, добавив, что за последние 12 месяцев инфляция в еврозоне, в среднем, была ниже отметки 2%, а в Германии она составила 1.5%.

Трише повторил свой призыв к автоматическим санкциям для стран, нарушающих налогово-бюджетные требования Евросоюза. "Нам срочно необходимо эффективное и надежное руководство, которое было бы ориентировано на общие экономические цели", – отметил он.

Трише:
- Греция должна в точности следовать плану консолидации
- Стабилизация Греции - в интересах Германии.
- Странно, что Европу в трудные времена объединить сложнее, чем другие страны.
- Еврокомиссия и Европарламент должны укрепить пакт о стабильности.
- Для стран, нарушающих регламент в отношении дефицита, должно быть предусмотрено автоматическое применение санкций.

ЕС/МВФ/ЕЦБ ожидают, что следующий транш Греции будет переведен в июле. До конца года греческая экономика должна стабилизироваться. Власти итак уже добились приличного прогресса, но реформы необходимо ускорить. Правительство Греции собирается создать агентство по приватизации.

Последние комментарии Марио Драги, Лоренцо Бини и Смагги подчеркивают, что необходимы действия по ставкам, чтобы предотвратить "ожидания распространения" (Драги) и что "текущий очень низкий уровень процентных ставок не представляется оправданным" (Бини Смаги). Эти комментарии подразумевают, что ЕЦБ будет использовать слово "бдительность" на политическом совещании курса на этой неделе, таким образом, сигнализируя о повышение ставок в июле на 25 б.п.

ЕЦБ должен действовать в июле, не только, чтобы убедить участников рынка в доверие к его позиции по инфляции "цель вблизи 2.0% в среднесрочной перспективе", но и для того, чтобы показать, что инфляционные ожидания остаются под контролем. Кроме того, важно, чтобы г-н Драги, который является кандидатом на замену Жан-Клоду Трише, в качестве президента ЕЦБ в ноябре, успокоил рынки своими воинственными заявлениями.

В дополнение - денежный аспект, доверие к финансовой консолидации также имеет первостепенное значение. Действительно, исполнение греческого налогово-бюджетного финансирования с тех пор, как ЕС и МВФ по программе транша помощи в размере ? 110 млрд. в мае 2010 г. Подтолкнули доходность 10-летних греческих обязательств суверенного долга с 8.0% в июне 2010 года до почти 17% в последнее время. Именно поэтому МВФ, ЕС и ЕЦБ расширили их пребывание в Греции, чтобы наладить контакт с греческими должностными лицами по стратегии «поставить страну на ноги». Однако, новые меры будут подробно изложены в Среднесрочной фискальной стратегии до 2015 г. (то есть, ? 50 млрд от приватизации и ? 26 млрд. дополнительных фискальных мер) и ожидают утверждения парламентом. Но и это не решит дефицит финансирования Греции (который оценивается в ? 25 -30 млрд в следующем году, а также, возможно, в 2013). Тем не менее, меры продемонстрируют приверженность Греции к финансовой строгости, что в конечном итоге позволяет Европейскому союзу (и, возможно, МВФ), обеспечить дополнительную финансовую поддержку, чтобы закрыть разрыв остаточного финансирования. Следовательно, до утверждения выпуска новых средств (голосование в Европарламенте пройдет 20 июня) кредиторы хотят убедиться, что MTF создаст надежные цели Греции, чтобы встать на путь устойчивого финансирования. После этого, МВФ, скорее всего, проведет внебиржевой пятый транш программы (? 3.3 млрд), сопровождающийся выплатой двусторонних кредитов от стран зоны евро в размере ? 8.


Технически, евро/доллар нацелен на уровень 1.5000, однако после пятничного ралли возможна коррекция к области поддержек 1.4510/40.

GBP/USD

Пять крупнейших британских банков, включая Royal Bank of Scotland Group Plc и Lloyds Banking Group Plc, ликвидировали более 103 тыс. рабочих мест с 2008 года, и этот процесс должен продолжиться.

Эта цифра примерно соответствует 11% от их общей рабочей силы за период с конца 2008 по 2010 годы, как показало исследование агентства Bloomberg. Не менее 34 500 рабочих мест было сокращено в британских филиалах.

У банков "агрессивные" планы по снижению расходов, "так что, судя по всему, потребуется дальнейшее сокращение штатов", говорит Эндрю Грей, представитель PricewaterhouseCoopers LLP.

Британские банки начали сокращать рабочие места и продавать активы (что привело к общему снижению их резервов на 1.5 трлн. фунтов) с начала банковского кризиса в 2008 году. Они вынуждены были сократить использование заемных средств, чтобы привести баланс в соответствии с ужесточенными требованиями к капиталу. По данным Конфедерации британской промышленности финансовые компании планируют сократить еще 16 тыс. рабочих мест в первой половине 2011 года.
Наиболее сильное сокращение имело место в частично национализированных RBS и Lloyds. RBS, которым на 83% владеет государство, ликвидировал 74 тыс. рабочих мест. Lloyds, национализированный на 41%, сократил рабочие места на 18 100. В прошлом месяце банк сообщил, что ему удалось сэкономить 1.6 млрд. фунтов в год на конец 1-го квартала, а к концу года он планирует увеличить эту цифру до 2 млрд.


Технические GBP/USD нацелен на 1.6535. Поддержка - 1.6380.

USD/JPY

Банк Японии зафиксировал рекордно-низкий уровень чистой прибыли размером в Y52.1 млрд. в 2010 финансовом году, так как рост курса йены негативным образом сказался на стоимости его инвестиций в зарубежные ценные бумаги. Резкое снижение показателя с уровня, отмеченного годом ранее Y367.1 млрд., в большей степени обусловлено низкой прибылью и большими потерями в валютных операциях, что в свою очередь было спровоцировано удорожанием японской йены. Потери в результате валютных колебаний составили Y481.0 млрд. в 2010 финансовом году, что практически в 2 раза выше показателя 2009 года - Y218.5 млрд.


Технически, USD/JPY находится под давлением. Сопротивление 81.30. Поддержка - 79.80.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

После позитивного отчета “тройки” глава Еврогруппы Юнкер сообщил, что ЕС и МВФ согласились совершить следующий платеж Греции в рамках фонда в 100 млрд. евро. Кроме того, он ожидает, что “Еврогруппа согласится на дополнительное финансирование, предоставляемое на жестких условиях, включая участие частных инвесторов на добровольной основе”.

Объединенный пресс-релиз от МВФ/ЕС/ЕЦБ после обзора “тройки” объясняет, что обсуждения финансовых деталей займут несколько ближайших недель.

Wall Street Journal сообщает, что ожидается участие частного сектора, которое может привести к задержке выплат в размере 30 млрд. евро на три года. Чтобы простимулировать инвесторов, ЕЦБ может пригрозить снятием со старых выпусков разрешения использования этих бумаг под залог кредитов ЕЦБ. Другие сообщения говорят о том, что обновленные бонды могут получить преимущество первой очереди к погашению и иметь большую купонную доходность. Официальные лица считают, что это будет рассматриваться рейтинговыми агентствами как дефолт, но не приведет к срабатыванию страховых выплат по CDS.

Поражение социалистов на выборах в Португалии - еще одно напоминание о высокой политической цене европейских политиков, которую они платят (Ирландия - недавний пример) для проталкивания необходимости экономии, либо, чтобы избежать дотации, либо для выполнения условий, как в Греции. Греческий политик Папандреу остается последним человеком, которого взяли на поруки, но все же сталкивается с жесткой оппозицией как в политическом плане, так и по последним мерам строгой экономии, которые обсуждаются в парламенте на этой неделе. Греция обеспечивается очередным траншем программы ЕС/МВФ, после почти месяца инспекций и неопределенности. Однако, опыт Ирландии и Португалии и других периферийных стран говорит о том, что за это приходится платить высокую политическую цену, но альтернативные решения всегда стоят дорого.

После выборов в Ирландии в начале этого года, португальских выборов в минувшие выходные социалисты потерпели тяжелое поражение с планом мер жесткой экономии и спасительным планом ЕС/МВФ. Сократеш уступил Коэльо, который на этой неделе начнет формировать правительство. Основные партии все привержены программе жесткой экономии и продажи активов, поэтому такой результат может быть встречен с облегчением на рынке облигаций. Но трудные времена еще впереди для того, кто несет ответственность.

Последний финансовый план Греции вряд ли получит межпартийную поддержку. Под огромным давлением, премьер-министр Греции Папандреу на прошлой неделе конкретизировал новый финансовый план, который в пятницу был одобрен ЕС и МВФ, и очередной транш от них под залог утвержденного пакета будет обеспечен. Последний пакет Папандреу, это вероятно, лучшее, что может быть сделано в ужасной ситуации. Этот новый пакет Папандреу, принятый парламентом, содержится в одном комплекте с законодательным актом. К сожалению, некоторые члены Социалистической партии Папандреу не убеждены, что он делает правильно, и они идут в контрнаступление, которое может доминировать в средствах массовой на следующей неделе. Между тем, основная оппозиционная партия также выступает против последнего плана. Папандреу может также делать правильные вещи в вынужденных обстоятельствах, но только, как ответственное лицо греческой политики, шаткость положения которого останется неясным еще некоторое время.

Одним из объяснений устойчивости евро на прошедшей неделе был оптимизм, что очередной транш ЕС и МВФ залоговых денег выданный позднее в этом месяце будет наградой за то, что греческое правительство согласилось на прошлой неделе принять дополнительные меры жесткой экономии. В заявлении "тройки" (ЕЦБ, ЕС и МВФ) в пятницу говорится, что греческое правительство взяло на себя обязательство новых мер, которые позволят стране удовлетворить среднесрочные фискальные цели. Согласно заявлению, Папандреу принял необходимость дальнейшей финансовой хирургии, в том числе резкое сокращение в государственной службе, закрытие или реструктуризация различных общественных организаций, рационализации существующих прав, сокращение налоговых льгот и повышение налогов на недвижимость. Кроме того, Папандреу (видимо) поклялся создать независимо управляемые агентства по приватизации, с целью реализации (продажи) активов на 50 млрд. EUR к концу 2015 года.

ЕС, по-видимому, убедила МВФ в греческой платежеспособности в течение следующих двенадцати месяцев, с тем чтобы последняя внесла свой вклад в очередной транш Греции. Подписывая дополнительные меры по экономии и приватизации, Германия немного отклонилась от идеи, чтобы частный сектор разделил бремя держателей долга в ближайшем будущем. Страсти о неизбежной реструктуризации греческого долга немного утихли. Тем не менее, этот оптимизм может очень легко и быстро исчезнуть.

1 - хотя греческая общественность, кажется, понимает, что строгость нужна, тем не менее, нынешнее правительство теряет популярность. Группы по борьбе с государственной поддержкой набирают много сторонников, особенно в Афинах, и профсоюзы призвали к всеобщей забастовке 15 июня. Папандреу также имеет оппозицию внутри его собственной партии ПАСОК. Обсуждение пройдет в ближайшие пару дней, чтобы убедить страны-члены поддержать меры, на которые он согласился с кредиторами на прошлой неделе. Если греческая политика станет более нестабильной, то способности Греции в плане обязательств, взятые на прошлой неделе перед "тройкой", вероятно, будут существенно подорваны.

2 - конечно, нет никакой гарантии, что все члены ЕС будут счастливы подписать новый пакет греческой сделки. В Финляндии, длительные переговоры по формированию нового правительства все еще продолжаются спустя неделю после результатов выборов, которые вызвали всплеск поддержки партии "Настоящие финны" для борьбы с ЕС. Население Германии и Голландии становится чрезвычайно взволновано по поводу раздачи больше денег для финансовых злодеев.

В целом, к сожалению, крушение поезда, который является суверенным долговым кризисом Греции, вероятно, может произойти в ближайшее время. Греция просто слишком далеко зашла, чтобы избежать дефолта и, в любом случае, она не имеет внутренней политической воли и организации для осуществления требований от своих все более настойчивых кредиторов.

В понедельник в Goldman Sachs заявили, что банки Испании, Германии и Греции могут не пройти "стресс-тесты", а президент Европейского Центрального Банка Трише сообщил, что реформы еврозоны, возможно, недостаточно "амбициозны".

Сегодня следует обратить внимание на данные по розничным продажам еврозоны за апрель. Учитывая, что в феврале и марте розничные продажи неуклонно снижались, и, если рост показателя, как прогнозируют аналитики, восстановится, это может стать хорошим подспорьем для единой европейской валюты.
То же можно сказать о данных по промышленным заказам в Германии за апрель. Как ожидают аналитики, заказы выросли на 2.0% после снижения на 0.4% месяцем ранее.


Технически, EUR/USD в понедельник сходил в коррекцию, которая в 70% случается после пятничных ралли по рынку труда в США. Текущий восходящий тренд все еще благоприятен для покупок евро, и на стороне покупателей будет технически слабый доллар США (индекс доллара ICE составляет 73.968 и торгуется ниже долгосрочного диапазона сопротивления 74.170/484). Евро будет склонен к росту, пока торгуется выше дневной поддержки 1.4455.

GBP/USD

Экономика Великобритании все еще застряла в нейтральном положении. На этой неделе множество исследований ИМС из Markit подтверждает то, что мы уже известно о британской экономике, а именно, что она по-прежнему находится в нейтральном положении. Композитный PMI в мае упал до 53.1 с 54.6 в предыдущем месяце. Вызывает озабоченность, в частности то, что PMI услуг резко упал в последние два месяца. Markit предполагает, что темпы роста экономики за три месяца по май в соответствии с этими исследованиями, состовили всего 0.1%

Объёмы розничных продаж в Великобритании сократились на 2.1% в годовом эквиваленте на фоне спада в категории продуктов питания, где в апреле был зафиксирован сильный прирост. Продажи непродовольственных товаров также снизились, о чём свидетельствуют данные последнего отчёта BRC.

Майские показатели возвращают нас к реальному положению дел, после весьма оптимистичных апрельских данных, обусловленных праздниками среди которых в этом году оказалась Пасха и Свадьба принца, полагают представители BRC.

Тем не менее, продажи продуктов питания сохранили позитивную динамику, лишь немного сократившись на фоне некоторого ухудшения погодных условий. По словам представителей BRC, потребителей продолжает беспокоить ситуация на рынке труда, что негативно сказывается на продаже дорогих товаров.

По данным отчёта, продажи продуктов питания выросли на 1.9% г/г за три месяца до мая против +2.1% в апреле, тогда как продажи непродовольственных товаров сократились на 2.0% в аналогичном эквиваленте против -1.3% в апреле. Общий объём розничных продаж отметил спад на 0.4% в период с марта по май.

Комментируя данные отчёта, генеральный директор BRC Стефен Робертсон заявил: "После предыдущих двух месяцев хороших результатов, зафиксированных благодаря обилию праздничных дней, сейчас перед нами реальная картина, отражающая всю сложность текущих условий".

"Первая половина мая оказалась лучше второй, когда погода неожиданно испортилась, но в целом покупательская способность по-прежнему остается слабой", - добавил Робертсон.

Перспективы возникновения стагфляции давят на британскую валюту.

Технически, GBP/USD попал под давление на вчерашнем фиксинге, что вызвало его падение к отметке 1.6324 на тонком рынке. Поддержка ожидается на 1.6290, сопротивление - 1.6445.

USD/JPY

Япония: май, валютные резервы $1.140 трлн. против $1.136 трлн. за пред. период

Доллар США до сих пор заперт в диапазоне между 80 и 85 йенами, в котором он торгуется с конца сентября 2010 года (не считая недели, когда произошло землятресение в марте). Такую динамику пары USD/JPY можно отчасти объяснить за счет более крутого наклона кривых доходностей во всем мире. В результате инвесторы избегают валютного риска, открывая короткие и длинные позиции в одной валюте.

Ожидается, что пара доллар США/японская йена упадет до уровня 78 к концу года, при этом "нельзя исключать" падения ниже исторического минимума 76.25, говорит Дзюния Танасе, главный валютный стратег-аналитик J.P. Morgan в Токио. По словам Танасе, падение фондовых индексов может подтолкнут йену вверх, но ее рост в краткосрочной перспективе будет зависеть от силы доллара.

По мнению UBS, кривые доходности станут более пологими только тогда, когда ФРС остановит свою программу по количественному смягчению и инвесторы начнут рассматривать возможность того, что крупнейший Центробанк повисит процентные ставки во второй половине 2011 года или в первой половине 2012 года. После этого, трейдеры вновь обратятся к кросс-курсовой стратегии carry trades, занимая средства в йенах и покупая валюты с большей доходностью.

Индекс Nikkei в Азии торгуется с небольшим повышением.

Технически, USD/JPY пытается восстановиться, хотя пока ей это удается с большим трудом. Сопротивление - 81.30, поддержка - 79.80.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Президент США Барак Обама во вторник призвал европейские страны и держателей облигаций, чтобы предотвратить "катастрофические последствия", помочь Греции и, со стороны США пообещали поддержку в решении долгового кризиса в стране.

Обама, чьи политические перспективы страдают от постоянно высокой безработицы и задолженности авиакомпаний США, выявило кризис евро зоны как еще один иностранный "встречный" удар по американской экономике.

После встречи с канцлером Германии Ангелой Меркель, он подчеркнул важность немецкого "лидерства" по этому вопросу - выразив сочувствие политическим трудностям Германии - "лицо Европейского Союза".

"Я уверен, что руководство Германии, наряду с другими ключевыми участниками в Европе, поможет Греции справиться с долгом, чтобы вернуться к росту, и сделать греческую экономику более управляемой", - сказал Обама.

"Но это потребует некоторого терпения и какое-то время. Мы взяли на себя обязательство в полной мере сотрудничать в этих вопросах, как на двусторонней основе, так и в рамках международных и финансовых институтов, таких, как МВФ".

Предложение о проведении второго греческого пакета спасения стоит 80 млрд евро (117 млрд долларов) до 100 млрд. евро (146 млрд. долларов) в течение трех лет.

Меркель сказала, что Германия понимает свою роль.

"Мы взнаем, что стабильность евро в целом будет зависеть даже, если одна страна в беде", - сказала она. "Таким образом, мы признаем нашу ответственность в Европе".

По поводу безработицы в США - 9,1 процент, Обама обвинил внешние силы, которые противодействуют экономики, в том числе высокие цены на топливо, землетрясение в Японии и кризис евро зоны.

"Экономический рост Америки зависит от разумного разрешения этого вопроса", - сказал он. "Это будет иметь катастрофические последствия для нас, если раскрутится неконтролируемая спираль в Европе, потому это может вызвать целый ряд других последствий".

Обама сказал, что Греции необходимо сделать структурные реформы и придать больше прозрачности в своей экономике.

Но его основная идея была направлена на страны ЕС - и, в частности, к богатой Германии - которая сделала шаг, чтобы помочь Афинам.

"Другие страны, в зоне евро собираетесь должны обеспечить их поддержкой", - сказал он.

Проблемы Евро долга преобладали в дискуссии между Меркель и Обамой, который также затронул вопросы внешней политики, таких, как войны в Афганистане и Ливии.

Обама приветствовал Меркель на торжественной церемонии на лужайке Белого дома со стрельбой из пушек и военным оркестром, добавив к пышность официальному визиту.

Вечером Обама и его жена Мишель приняли Меркель ее и мужа Иоахим Зауэра, на официальном обеде, где президент наградил ее "Медалью Свободы" - самой высокой из американских гражданских наград.

Обама отметил, что встреча, состоявшаяся под открытым небом в Розовом саду в теплый вечер Вашингтоне, была первой за время его президентства, устроенного в честь европейского лидера.

Общественные лидеры двух стран обращались друг к другу по именам и шутили, что отличаются от своих предшественников. Обама - первый чернокожий президент США, а Меркель - первая женщина-канцлер Германии.

Обама поблагодарил Меркель за активную поддержку Германии в Афганистане и Ливии.

Меркель, между тем, выступает за французского министра финансов Кристин Лагард на высший пост в Международном валютном фонде. Соединенные Штаты публично оставались нейтральными в гонке за этот пост.


Евро/доллар около 1.47 подвергся атаке восточноевропейских инвесторов, начавших агрессивно продавать единую валюту (вскоре к ним присоединился американский фондовый фонд).


Технически, евро/доллар немного не дотянул вчера до сопротивления 1.47 и пошел корректироваться вниз. Наклон восходящего 4-х часового канала и слабовыраженная дивергенция на осцилляторах сигнализируют о том, что следует ожидать снижение пары до области поддержек 1.4620/1.4580, где следует оценить ее дальнейшее поведение на графиках меньшего масштаба. Приличные биды отмечены в области 1.4600. При атаке на вчерашний максимум - следующая цель - 1.4750.

GBP/USD

"Англия и Америка - две нации, разделенные общим языком". (Оскар Уайльд)

По мнению Спенсера Дэйла, главного экономиста Банка Англии, ставки необходимо повысить, несмотря на нестабильность экономического восстановления.
"Я абсолютно не уверен, что восстановление продолжится, однако инфляция меня беспокоит гораздо больше", - заявил в интервью Financial Times господин Дэйл. - "К 2014 году ставки могут вырасти до 3%, в этом нет ничего невозможного, однако точную цифру назвать никто не сможет, так как ситуация будет меняться, а вместе с ней должна меняться и монетарная политика". Господин Дэйл голосовал за повышение ставок на всех заседаниях BoE, начиная с февраля.

Великобритания разместила облигации с погашением в марте 2040 0.625% на сумму stg 1.0 млрд. при доходности в 0.587% и коэффициенте покрытия 2.33


Технические GBP/USD корректируется вниз с достигнутого вчера максимума 1.6462. Пробой поддержки в области 1.6480/95 - нацелит пару на вчерашний минимум 1.6324. Если поддержка устоит - возможен возврат к вчерашнему максимуму.

USD/JPY

Пара доллар США/японская йена упала на фоне неспекулятивных продаж американским банком, хотя причина этих продаж неясна, говорит старший дилер крупного японского банка. Следующей целью пары при снижении станет минимум 5 мая 79.57, говорит дилер.


Технически, USD/JPY торгуется в нисходящем 4-х часовом канале. Цель нисходящего движения 79.55. Сопротивление 80.35.

Источник

добавлено через 21 час 26 минут
EUR/USD

Жозе Сократеш, премьер-министр Португалии, стал последним европейским социалистическим лидером-жертвой долгового кризиса в зоне евро после решающего поражения его партии со стороны правых оппозиционных сил на досрочных всеобщих выборах.

Сложная задача осуществления в стране жесткой экономии ? 78 млрд. (115 млрд. долл. США), выданные ЕС и МВФ под залог-соглашение в настоящее время возложена на Педро Пассос Коэльо, который должен стать премьер-министром во главе двухпартийной коалиции с его правоцентристской партией Социал-демократов (СДП).

После шести лет пребывания в должности и неудавшуюся попытку противостоять следом за Грецией и Ирландией в международных спасательных операциях, г-н Сократеш объявил, что он уйдет в отставку как лидер социалистов и отойдет, по крайней мере временно, от политических дебатов. Партия получила всего 28% голосов - это наихудшие результаты выборов более чем за 20 лет.

Победа PSD оставляет в ЕС только пять левых правительств: Испания, Греция, Австрия, Словения и Кипр. Испания, на сегодняшний день самое большое из них и, как ожидается, центристское движение правого лагеря на всеобщих выборах должно быть представлено в марте следующего года.

По опросу общественного мнения, СДП набрала 39% голосов, но это чуть меньше абсолютного большинства. Г-н Пассос Коэльо все-таки достиг своей главной цели - обеспечить достаточно места для большинства в коалиции с меньшинством консервативной Народной партии (СРС-ПП), которая получила 12% голосов. Обе партии совместно будут иметь по крайней мере 130 мест в парламенте из 230.

После двух лет нестабильного правительства г-н Сократиш, администрация которого была повержена в марте, за 18 месяцев до истечения полномочий, на голосовании более жестких мер экономики, выборы коалиции с твердым большинством стала обнадеживающей новостью для ЕС и МВФ.

Но г-н Пассос Коэльо, который не имеет опыта в правительстве, будет упорно работать, чтобы удовлетворить жесткие сроки, установленные для реализации условий спасения, радикальные трехлетние программы государственного сокращения расходов, увеличение налогов и экономических реформ. Кроме того, конституционные нормы Португалии подразумевают, что правительство вряд ли вступит в должность до конца июня, менее чем за месяц до первой миссии
ЕС/МВФ в Лиссабоне, чтобы оценить достигнутый прогресс.

Португальские экономисты и бизнес-лидеры обеспокоены тем, что любые задержки в проведении программ ЕС и МВФ вместо Португалии в аналогичной ситуации помощь уйдет в Грецию, которая в настоящее время получила одобрение под залог пакет стоимостью ? 60 млрд. в целях предотвращения принудительной реструктуризации долга.

Португалия имеет дополнительные проблемы. PSD, CDS-PP и социалисты все подписали антикризисную программу. Но Конституция, составленная после левого переворота, который привел к свержению диктатуры в 1974 году, может оказаться препятствием. В отличие от спасительного плана пакеты для Греции и Ирландии, ЕС и МВФ соглашения с Португалией включает в себя планы по масштабным структурным реформам в таких областях, как правосудие, здравоохранение, образование и даже вооруженные силы. Г-н Пассос Коэльо считает, что необходимо обеспечить пересмотр Конституции, чтобы законодательство в этих областях не противоречило Конституционному суду. Для изменение Конституции требуется большинство в две трети голосов в парламенте, что означает - поддержка со стороны социалистов будет иметь важное значение.

В условиях глубокого экономического спада, безработица достигла рекордно низкого уровня и профсоюзы категорически против предлагаемых изменений в трудовом законодательстве, ключ к экономическим реформам в Португалии и успех программы спасения под залог еще может дать шанс на победу социалистам.


Валютные стратеги RBC Capital Markets отмечают, что при торговле евро очень важно правильно выбирать тайм-фрэйм.

С точки зрения специалистов, если будет достигнуто соглашение по поводу предоставления Греции нового пакета финансовой помощи, что устранит угрозу реструктуризации греческого долга в краткосрочном периоде, пара EUR/USD сможет подскочить примерно на 300 пипсов. В результате у тех, кто работает на коротких временных интервалах, появится возможность выгодно купить евро.

В то же время, многие экономисты по-прежнему считают реструктуризацию долга Греции неизбежной, что, в конце концов, ударит по еврозоне и единой валюте. Таким образом, те, кто занимается долгосрочной торговлей, смогут использовать подъем евро для того, чтобы открыть короткие позиции на более долгий срок.

Кроме того, следует учитывать, что пара EUR/USD достаточно сильно подвержена влиянию общего изменения настроя инвесторов к риску. В RBC советуют торговать по евро против другой валюты, обладающей сходной реакцией на риск, например, против новозеландского доллара.

Технически, евро/доллар должна выполнить задачу-минимум - удержаться выше поддержки 1.4590, для того, чтобы настроится на повторный тест недавних максимумов. Покупки целесообразны выше 1.4650 с первичной целью 1.4720 и среднесрочным прецелом в область 1.4800/20. Сопротивление на этом уровне, возможно, будет сдерживать пару от дальнейшего продвижения. Альтернативным вариантом будут продажи при снижении ниже 1.4560 с целью 1.4470.

GBP/USD

Фунт вчера оказался под давлением на фоне комментариев рейтингового агентства Moody's по поводу возможного снижения рейтинга Британии в связи со слабым экономическим ростом.

Британский индекс FTSE-100 тестирует 200-дневную скользящую среднюю на уровне 5800, который также представляет 62% отката март/мая. Следовательно, прорыв 5800 откроет путь к минимуму середины марта на 5600, в то время как установленный на прошлой неделе максимум на уровне 6000 представляет собой ключевое сопротивление, которое рынок не в состоянии пробить уже долгое время, это говорит в пользу краткосрочных продаж. Учитывая высокую корреляцию фунта со своим индексом, сделки по валюте предпочтительно открывать в том же направлении.

Технические GBP/USD пятый месяц торгуется в диапазоне 1.6000 - 1.6700, находясь в данное время в середине этого диапазона. Пока нижняя граница этого коридора не пробита, можно считать, что боковой тренд в пользу восходящей динамики. Для краткосрочных покупок целями будут 1.6440/60. Альтернатива для продаж будет находиться ниже 1.6380 с целью на 1.6350.

USD/JPY

Согласно ежемесячному опросу, проводимому информационным агентством Reuters среди 60 банков и аналитиков, в течение следующего месяца доллар восстановится по отношению к японской йене до уровня в 82.00.

Ожидается, что пара USD/JPY достигнет в третьем квартале отметки в 83.00, а затем поднимется к концу года до 85.30.

Средний прогноз по курсу доллара в первой половине 2012 года также является позитивным. Опрошенные экономисты полагают, что через год американская валюта будет стоить около 90.00 йен.


Технически, USD/JPY не желает торговаться ниже 80.00. Отскок от вчерашнего минимума подразумевает восходящую коррекцию к 80.25. Пара будет пытаться закрепиться выше этого уровня. Если ей это удастся, то "дышать станет легче".

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Греческие долговые обязательства CDS в настоящее время предполагают 50% риск вероятности дефолта в течение следующих двух лет. Это означает, что облигации со сроком погашения до 30 лет на греческие CDS контракты по всем видам кредитных событий ожидает реструктуризация. Существуют не маркетинговые погашения по реструктуризации европейскими торговыми корпоративными CDS. Контракты как в долларах США, так и евро, наиболее ликвидны. Разница между ними, называется Quanto, и они обычно торгуются в районе 20-60 б.п. Это зависит от рыночных представлений зависимости между греческими CDS и евро. Credit Suisse, DTCCGreece является одним из 15 компонентов индекса iTraxx SovX, одинаково взвешенного суверенного CDS индекса, который начал торговаться в сентябре 2009 года. Любое кредитное событие Греции оказывает воздействие на SovX. Инвесторы, как правило, либо торгуют CDS напрямую индексом, или как частью основного пакета, в котором инвестор покупает основные обязательства и покупает CDS страховку. Анализ майских контрактов показывает рост чистой условной задолженности по Греции. Учитывая долю греческого долга в SovX, ясно, что инвесторы закрывают свои позиции по греческому долгу за прошедший год, смещая в некоторой степени позиции по индексу. В настоящее время Чистая условная задолженность по Греции составляет 5.5 млрд. долларов, а еще $ 1 млрд. от греческого компонента в индексе SovX. Чистая условная задолженность означает насколько изменится объем, если наступит кредитное событие - платеж до 1-ного восстановления. Текущая чистая условная задолженность составляет всего 1.9% от денежных Облигациий. Валовая условная задолженность это $ 78 млрд., или 26% от облигаций. Общая сумма задолженности на рынке до зачета позиции может быть учтена, и быть меньше стандартной. Существуют три вида кредитных событий для суверенных CDS: Отказ-в-платежах, отказ - мораторий и реструктуризация. Первые два являются так называемые "жесткие" Кредитные События: если они происходят, все CDS контракты срабатывают и расчеты происходят через аукцион. Реструктуризация - это то, что называется "мягкое" Кредитное событие: если кредитное событие "Реструктуризация" происходит, как у покупателя, так и у продавца есть право реализовать контракт CDS в предопределенное время. Если ни тот, ни другой этого не делает, CDS продолжается до погашения или будущих кредитных событий. Вкратце: Failure к оплате: купон или основная оплата не будет произведена в установленный срок. Это вряд ли применимо в случае с Грецией поскольку последствия были бы слишком большие. Отказ- мораторий: Греция говорит, что отказывается от части своего долга по той или иной причине. Опять же, это маловероятно, но несколько более правдоподобно, чем Неспособность к оплате. Реструктуризация: Греция реструктурирует одно или несколько своих обязательств таким образом, что является обязательным для всех держателей долга и негативно сказывается на стоимости. Это наиболее вероятный, кредитный случай из трех.

Для определения реструктуризации кредитных событий необходимо полное понимание ISDA CDS. Наиболее актуальные моменты, связанные с реструктуризацией кредитных событий для суверенных долгов: должно быть сокращение по основному или купону, изменения срока погашения, изменение валютных платежей или изменение рейтинга. Это должно быть сделано так, чтобы было обязательным для всех держателей элементов. Это может происходить двумя способами:
1 - по соглашению с большинством держателей облигаций для обязывания оставшихся держателей облигаций.
2 - указом Правительства. То есть подчинение другого обязательства с точки зрения ее рейтинга. Существование привилегированных кредиторов, возникающих в силу закона рассматривается в порядке подчиненности для суверенных долгов.

Изменение валюты платежа должно быть одобрено более чем двумя третями владельцев. Кредитное событие опреляется на основе действующего законодательства. Оценкой Обязательства является поставка в CDS контрактах, основанное на его характеристиках непосредственно перед реструктуризацией кредитных обязательств. Поставка может иметь любой срок до 30 лет, и должна быть выражена в EUR, USD, GBP, JPY, CHF или CAD и их основные выплаты не должны иметь кваоты. Ежегодно комитет ISDA (ДК) решает, на основе набора правил, произошло или нет кредитное событие, и если да, то какие обязательства являются Конечной продукцией CDS контрактов и решаются через предопределенные процессы проведения аукционов. Они могут быть произведены через наличный расчет или физически урегулированы путем доставки/получения соответствующего исполнения Обязательства. Оценка греческих контрактов CDS в значительной степени зависит от предоставления поддержки со стороны МВФ и ЕС. Оказание поддержки МВФ в стране, где никогда не срабатывает механизм CDS контрактов был поднят впервые DC в случае с Ирландией в марте 2011 года. В этом случае не было реструктуризации кредитных событий. Поддержка МВФ предназначена для помощи стране и должна быть выгодна для кредиторов, по крайней мере в краткосрочной перспективе. МВФ является предпочтительным для кредитора и по закону может составлять рейтинг, и имеет потенциал для такой поддержки, чтобы контролировать CDS в определенных сценариях. Является ли статус привилегированного кредитора МВФ просто как таковой или закреплен законом? Кредиты МВФ и ЕС не имеют явного статуса привилегированного кредитора, нет четкого документа, регламентируемого это и, следовательно, никаких потенциальных кредитных Событий они не должны определять. A изменения в Условиях поддержки МВФ/ЕС не вызывает поддержку CDS путем двусторонних кредитов МВФ и стран евро зоны. Любые изменения условий между Грецией и кредиторами не должны представлять собой CDS, поскольку кредитный дефолт нескольких Обязательств (Доступ ЭОР) может спровоцировать разлад CDS механизма европейской стабильности (ESM), если МВФ, имеет явный статус привилегированного кредитора. В пресс-релизе: "Для того, чтобы защитить деньги налогоплательщиков, и исполнить обязательсва перед частными кредиторами, сообщаем, что их претензии являются подчиненными перед официальным сектором. Кредит ЭОР будет пользоваться статусом привилегированного кредитора, младший только кредит МВФ". Реструктуризация кредитных событий может быть вызвана "изменением очередности Любого обязательства", это вызывает вопрос: может предпочтительный кредитор изменить статус ESM для суверенных CDS?

Как и в случае с МВФ, это сводится к тому является ли статус привилегированного кредитора ESM как само собой разумеещееся или это закреплено в законе. Первый вряд ли приведет к запуску CDS, в то время как последнему это трудно будет сделать. К настоящему времени нет ясности в случае ЭОР, и, казалось бы, что статус будет очень похож на МВФ. Если Греция получит доступ к ЭОР в середине 2013, последствия для CDS долговой нагрузки Греции рассматриваются как устойчивые. Статус привилегированного кредитора ESM закреплено законом. Если это не считается устойчивым, то поддержка в этом случае потребует участия частного сектора. Опять же, это будет зависеть от того, как это делается. Но если это делается таким образом, что является обязательным для всех владельцев одного или нескольких долговых обязательств, это послужит толчком к реструктуризации кредитных событий. Если умалить участия добровольных частных кредиторов на данном этапе, то вполне вероятно, что греческий СРС вызовет усугубление долговых проблем. Добровольная реструктуризация долга не будет считаться реструктуризаций если:
1. Изменения в условиях реструктуризации обязательств влечет за собой изменение срока погашения, купона, основной ставки, валюты, указанные в определении Реструктуризации.
2. Процесс реструктуризации затрагивает всех владельцев одного или нескольких обязательств.

Это может произойти, если указанное квалифицированное большинство (обычно 75%) держателей облигаций согласиться на изменения ключевых деталей обязательства (срок погашения, ставка купона, основной процент) таким образом, чтобы быть обязательными для всех владельцев. Так что если большинство проголосовавших продлит срок погашения, то это изменение вступит в силу всех держателей облигаций и CDS контрактов. Произойдет или нет принудительно- добровольная реструктуризация CDS будет зависеть от степени принуждения и интерпретации DC событий.

Англо-ирландский пример. Держатели облигаций получили возможность принять участие в добровольной обмене долга (не кредитное событие), но при этом проголосовали за долговые ставки близкие к нулю. Более чем 75% держателей облигаций приняли участие в обмене, изменения в терминах существующего долга стало обязательным для всех владельцев CDS. Долговые обмены не удовлетворяют условиям реструктуризации кредита, поскольку события обмена долга не связаны с изменением условий существующего долга. Ситуация менее ясна, если долговой обмен существенный и включает в себя долги, что является менее привлекательным для Облигаций.

Два возможных пути Греции:
1. Через CAC, что предусматривает, что обмен долга становится обязательным для всех, если (обычно 75%) держателей облигаций согласились. Это положение было рекомендовано в докладе за 2002 год рабочей группы G10.
2. Изменения в законодательстве Греции таким образом, что жесткая реструктуризация будет осуществляться Правительством Греции исходя из характеристик внутреннего долга, или прав правительства перед держателями облигаций. Закон не обладает юрисдикцией в ? 18 млрд. международных облигаций, большинство которых подпадают под английское право.

Сами по себе эти действия не отвечают ни одному из требований реструктуризации, изложенных выше.

Однако, Греция, продавая свой долг, не похожа на G7 или страны с рейтингом ААА OECD контрактами, чтобы вызвать реструктуризацию кредитных событий. В частности, деноминацию платежей в CDS.

Банки Франции держат 56.7 млрд долл. греческих долгов, а банки Германии около 40 млрд. Однако разбивка по типу долга дает другую картину. Немецкие банки обладают самой большой позицией по государственному греческому долгу — 22.7 млрд долл. Французские банки по этому показателю — всего 15 млрд.



Технически, EUR/USD снижается к поддержке 1.4440, если она не удержится, то возможно снижение к 1.4370. Если поддержка устоит, то возможен возврат к максимуму азиатской сессии 1.4550 и далее - к сопротивлению 1.4615

GBP/USD

Банк Англии оставил основную процентную ставку без изменений на рекордном минимуме 0.50%, сославшись на данные, указывающие на утрату моментума восстановления, что предполагает продолжение поддержания экономического роста.

9 членов комитета по монетарной политике во главе с Мервином Кингом оставили учетную ставку на рекордном минимуме 0.5%, как и прогнозировали все экономисты, опрошенные Bloomberg News. Центробанк также оставил программу покупки активов на уровне 200 млрд. фунтов ($328 млрд.), в соответствии с ожиданиями.

"Экономика по-прежнему пребывает в депрессивном состоянии, - отметил Нил Маккиннон, экономист VTB Capital Inc. в Лондоне. - Было бы халатным со стороны MPC не принимать во внимание то, что происходит в реальной экономике, и начать повышение ставок для борьбы с инфляцией. Это лишит экономику всех шансов на восстановление в ближайшие 12-18 месяцев".

Приверженность Кинга сохранять текущий курс монетарной политики с целью поддержания восстановления экономики нашла поддержку в лице МВФ, который заявил, что "текущий курс политики" соответствует ситуации.

Темпы восстановления британской экономики могут замедлиться на фоне мер по сокращению расходов, принимаемые Минфином Дж. Осборном. На этой неделе он заявил о своем намерении продолжать придерживаться текущего плана финансовой консолидации, что, по мнению МВФ, "необходимо для достижения более устойчивого бюджета".

В 4 и 1 кварталах экономика страны оказалась в фазе стагнации, а потребительские расходы сократились максимально почти за два года. Результаты исследований, опубликованные на прошлой неделе, указали на дальнейшее снижение показателя.

Активность в секторе обрабатывающей промышленности замедлилась в мае максимально за 20 месяцев, в то время как сфера услуг начала сбавлять обороты.
На этой неделе МВФ понизил свой прогноз по ВВП Британии на текущий год до 1.5% с 1.7%. В среднесрочной перспективе ожидается ускорение экономики до 2.5%.


Технически, GBP/USD торгуется возле поддержки 1.6280 и нацелен на 1.6220/40, 1.6180. Сопротивление - 1.6360.

USD/JPY

Доллар США на азиатской сессии демонстрировал снижение из-за опасений, связанных с возможным замедлением темпов роста американской экономики и ожиданий дальнейшего смягчения политики ФРС.

На следующей неделе рынки ждут публикации отчетов по розничным продажам и инфляции в США, которые помогут определить дальнейшие действия официальных властей.

"Учитывая тот факт, что американская экономика сбавляет обороты, рынки захотят избавиться от доллара, - говорит Кадзумаса Ямаока, ведущий стратег GCI Research Institute Ltd. - Несмотря на его вчерашний подъем, спровоцированный динамикой трежерис, слабые данные по розничным продажам могут спровоцировать новую волну распродаж".

По оценкам аналитиков MNI, майские розничные продажи, отчет по которым запланирован к выходу на вторник, могли упасть на 0.4% против подъема на 0.5% в апреле.

Инвесторы внимательно наблюдают за развитием событий в Японии, где политическая ситуация может оказать прямое воздействие на национальную валюту. Демократическая партия Японии, скорее всего, в качестве преемника текущего премьера Наото Кана изберет кандидатуру Ёсихико Ноды, который в данный момент занимает пост министра финансов, о чем сегодня сообщило издание Asahi Shimbun. Правление партии уверено, что избрание Ноды позволит получить поддержку оппозиции в ходе дебатов по бюджету на финансовый 2011 год. Это является необходимым условием для выпуска облигаций, за счет которых будет финансироваться дефицит бюджета.


Технические уровни по паре USD/JPY

Сопротивление 4: Y82.23/45 максимум 19 мая, 2% конверта скользящей средней, полоса Боллинджера, 200-MA
Сопротивление 3: Y81.90/98 55, 100-дневная скользящая средняя
Сопротивление 2: Y80.89/03 линия Кидзун, основание облака Ишимоку, 21-MA
Сопротивление 1: Y80.45 часовые максимумы

Поддержка 1: Y79.69 минимум 7 июня
Поддержка 2: Y79.64 текущее основание полосы Боллинджера
Поддержка 3: Y79.57 минимум 5 мая
Поддержка 4: Y78.90 2% конверта скользящей средней

Графики все еще устремлены вниз, хотя наблюдаются некоторые признаки возможного восстановления, чему также способствует прорыв 61.8% коррекции на Y79.97.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Евро падал три дня подряд против доллара на прошедшей неделе на фоне проблем с долговым кризисом Греции и снижения ожиданий повышения процентных ставок евро зоны.

Евро снизился на 1.9 процента за неделю.

Непринятие риска, вытекающее из сомнений о восстановлении мировой экономики также давили на евро и другие валюты, которые обычно растут во время повышенного аппетита к риску.

Греция способствовала неприятие рынков риска, так как инвесторы получали смешанные сообщения о прогрессе финансовой помощи стране, обремененной долгами.

Германия зациклилась на своем требовании, чтобы частные инвесторы способствовали спасению, в то время как Европейский Центральный Банк выступает против любой формы реструктуризации долга.

Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише вновь указал, что банк не будет пролонгировать греческие долги. Он также сообщил, что ЕЦБ не готова принять греческие облигации в качестве залога, так как реструктуризация в той или иной форме сделает облигации неравноправными в соответствии с правилами ЕЦБ.

"Рынок распродавал евро, и в этом виноват Трише, который в значительной степени заверил, что реструктуризация греческого долга не удается, заявив, что ЕЦБ не будет принимать участие в пролонгации долга Греции до тех пор, пока не наступит кредитное событие", - сказал Дэвид Гилмор, финансовый аналитик в Эссексе, штат Коннектикут.

"Пока не будет внесена некоторая ясность по Греции, евро, вероятно, будет страдать", - сказал Марк Маккормик, валютный стратег-аналитик Brown Brothers Harriman в Нью-Йорке.

5-летние греческие кредитные дефолтные свопы отражают 74 процентную вероятность дефолта на основе 41 процентов ставки возмещения.

Неопределенность, вероятно, продолжится и на этой неделе, пока не будет достигнут консенсус 20 июня на совещании министров финансов зоны евро, на котором будут обсуждаться пути обеспечения большего финансирования для Греции. Это было предварительным условием для жизненно важных выплат очередного транша текущего спасения в июле.

Помимо греческой драмы, снижения ожидания очередного повышения процентной ставки также ударили по евро.

ЕЦБ сохранил свой прогноз инфляции неизменным на 2012 г., что свидетельствует о том, что темпы повышения процентных ставок еврозоны могут быть медленнее, чем считалось ранее.

Трише укрепил мнение рынка о том, что ЕЦБ будет повышать ставки в июле, а следующее, вероятно, будет отложено до начала 2012 года.

Индекс Доллара, который отслеживает доллар против корзины валют, повысился на 0.9 процента до 74.844.

Технически, евро/доллар держится на поддержке нижней границе облака Ишимоку. Осцилляторы указывают на дальнейшее снижение. Однако, если поддержка 1.4300 не пустит пару ниже, можно ожидать восстановления к 1.4500.

Очевидная слабость евро/доллара к последующему росту не дает основания полагать более существенного восстановления.

Более очевидным видится движение вниз — к 1.4200, но шорты будут открыты именно после уверенного пробития вниз сопротивления на 1.4300.

GBP/USD

Пять графств на востоке Англии официально объявлены зоной засухи.

Такой засушливой весны Великобритания не знала вот уже 20 лет, а в некоторых районах такого не видели и все 100 лет.

Обозреватели не исключают ограничений на использование воды для полива сельхозкультур, а также дальнейшего роста цен на зерно.

“По прогнозам на сегодня, урожая в этом году будет на 20-25% меньше по сравнению с прошлым годом, если в ближайшее время пойдёт дождь, – говорит один из фермеров графства Кэмбриджшир. – Если же дождя не будет, то хлебные колосья засохнут на корню, и потери окажутся огромными…”

В соседней Франции весна 2011 года побила все рекорды, став самой жаркой за столетие и самой засушливой за последние 50 лет.

Осадки, выпавшие за последнюю неделю, не смогут исправить ситуацию с уровнем грунтовых вод. По расчетам специалистов “Метео-Франс”, для этого необходимо, чтобы дождь шёл без перерыва в течение двух недель.

Использование воды для полива сельхозкультур ограничено в 60 из 101 департамента страны.

Технически, GBP/USD трёхдневный нисходящий тренд, по сути, являющийся коррекцией восходящего дневного, даёт возможность предположить дальнейшее снижение с целями 1.6180, 1.6100, 1.6005. От одной из этих поддержек можно ждать возобновление роста.

USD/JPY

Иитатэ, Япония – 20 лет назад Миюки Итисава (Miyuki Ichisawa) и ее муж Сюко (Shukoh) решили воспользоваться представившейся возможностью и открыли современное кафе в этой тихой гористой деревне префектуры Фукусима на северо-востоке Японии.

«Мы открыли кафе здесь, потому что хотели, чтобы больше людей посещали эту деревню», – сказала Миюки.

Невзирая на сильные возражения семьи и друзей, Сюко, фермер в шестом поколении, оставил государственную службу и решил открыть кафе «Агри» («Agri»), название которого происходит от слова «agriculture» («агрономия», «земледелие»).

В «Агри» вскоре появились посетители. Супруги Итисава несколько раз побывали в Германии и Австрии для изучения кондитерского мастерства и других аспектов деятельности кафе. Кроме того, Сюко посетил Африку и Южную Америку для изучения качества кофе-бобов. Кафе стало одним их самых популярных в регионе.

Деревня Иитате (Iitate) с населением в 6150 человек – одна из беднейших в регионе, но ее жители, как и супруги Итисава, гордятся ее умиротворяюще красивыми пейзажами.

В 2010 году Иитатэ присоединилась к некоммерческому объединению «самых красивых деревень Японии» – эта организация была основана в 2005 году семью деревнями. Объединение ставит своей целью сохранение природы и поддержку деревень, испытывающих трудности.

11-го марта бизнес супругов Итисава постигла неудача. Как раз перед этим Сюко посадил 1000 кустов черники вокруг кафе. Землетрясение силой 9 баллов и последующее цунами обрушились на регион, вызвав аварию на атомной электростанции «Фукусима Дайити» (Fukushima Daiichi), расположенной примерно в 32 км к юго-востоку от деревни.

Само землетрясение не принесло деревне большого вреда. Но хотя Иитатэ находилась за пределами первоначальной зоны отчуждения вокруг станции «Фукусима», кафе и магазины были вынуждены временно приостановить деятельность. Боязнь радиации подтолкнула некоторых людей уехать из деревни, многие жители перестали выходить за пределы своих домов. Новости пестрили сообщениями о колебаниях уровня радиации.

«Я была так подавлена, что плакала целыми днями и не знала, как выразить свои чувства», – сказала Миюки.

После того, как в конце марта тревога по поводу радиации улеглась, супруги возобновили свой бизнес. Но месяцем позже правительство попросило жителей покинуть территорию в связи с высоким уровнем радиации и расширением зоны отчуждения.

Незадолго до этого сообщения Норио Канно (Norio Kanno), мэр Иитатэ, направился в Токио, чтобы обсудить кризис с премьер-министром Наото Каном. Канно предупредил премьер-министра о том, что эвакуация целой деревни вызовет огромные проблемы, и попросил о помощи жителям, многие из которых лишились средств к существованию – работы и домашних животных.

Канно сказал, что деревня значительно пострадала от радиации атомной станции, которая была построена в этой сельской местности, чтобы обслуживать область Большого Токио.

Мэр Иитатэ, который когда-то был фермером, также подверг критике правительство за действия в области ядерной энергетики, когда станция была построена без надлежащего осведомления о возможных угрозах объекта, и недостаточное внимание к развитию альтернативных источников энергии.

Политические лидеры обещали компенсацию убытков, но местные жители говорят, что не доверяют правительству, которое неоднократно подчеркивало безопасность станции.

Канно сказал, что жители любят свою землю и гордятся своим размеренным укладом жизни и сельскими пейзажами. Он также был расстроен тем, что кризис вынудил их покинуть деревню.

«Теперь она стала известна как зараженная деревня», – покачал головой Канно.

Миюки Итисава говорит, что хотя она по-прежнему расстроена, кафе придется перенести. По крайней мере, решение принято, сказала она.

«Куда бы нам ни пришлось отправиться, мы справимся. Но мы по-прежнему надеемся, что в один прекрасный день нам удастся вернуться», – сказала Миюки.

К концу мая почти 80% жителей были эвакуированы из деревни. Супруги Итисава переехали в город Фукусима и планируют открыть здесь новое кафе «Агри» 1-го июля.

Технически, USD/JPY отбилась от нижней границы Боллинджера. Ближайшая цель - 81.00.

Источник

добавлено через 18 часов 43 минуты
EUR/USD

Евро вырос незначительно по отношению к доллару в понедельник после того, как президент Европейского Центрального Банка Жан-Клод Трише заострил внимание на инфляции.

Выступая в Лондонской школе экономики, Трише сказал, что рост цен на нефть и сырьевые товары привел к росту инфляции, и что ЕЦБ должен предотвратить вторичные эффекты на заработную плату и цены.

EUR/CHF упал до минимума CHF 1.2004 в то время, как CDS достигли рекордного уровня для Ирландии, Португалии и Греции, а USD/CHF оказался около CHF 0.8327 минимумов прошлой неделе.

Рынки ожидают сигнала, что политики евро-зоны будут едины в резолюции для помощи Греции по задолженности, с тем чтобы дать евро более надежный рост.

Конфронтации между Европейским Центральным Банком и Германией за спасение Греции рискует причинить так много вреда, что должностные лица могут быть вынуждены пойти на компромисс.

"Баланс сил в зоне евро немного напоминает, как это было в годы холодной войны: обе стороны размахивали сдерживанием, но было бы слишком ужасным, чтобы можно было использовать вооружение", - сказал Филипп Уайт, старший научный сотрудник Центра европейских реформ в Лондоне. "Это все происходит в свою очередь, от того, что можно изменять сроки погашения долга, не называя его кредитным событием".

Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише и министр финансов Германии Вольфганг Шойбле на протяжении нескольких месяцев не могут договориться по поводу роли инвесторов во второй программе греческого спасения. Спор о том, что обещание политиков нажать на кредиторов для оплаты некоторых расходов, шаг, который, как заявил Трише может быть "огромной ошибкой".



Если сделка будет заключена, чтобы гарантировать финансирование Греции потребностей в течение следующих 12 месяцев, Международный валютный фонд может приостановить свои выплаты, что остались от первоначального транша помощи Греции в 110 млрд. евро ($ 159 млрд.). Министры финансов созывают специальное заседание, где они попытаются избежать того, что Европейский экономический и валютный комиссар Олли Рен называет "катастрофой Lehman Brothers на европейской земле".

Стоимость для обеспечения долга от греческого дефолта уже самая дорогая в мире, выросла до рекордного уровня и облигации упали. Свопы указывают на 74-процентный шанс дефолта в ближайшие пять лет.

Экономисты JP Morgan Chase & Ко во главе с Брюсом Касманам в Нью-Йорке пишут в докладе: "Мы склонны думать, что правительство Германии пойдет на уступки, и, что регион достигнет соглашения о финансировании пакета, который будет включать в себя некоторое скромное, добровольное участие частного сектора".

Долговой кризис уже вынудил Трише изменить свод правил. Кредитования ЕЦБ неограниченными суммами денег для поддержки банковской системы ослабили требования к залогу. В мае 2010 года он принял беспрецедентное решение, чтобы начать покупки облигаций проблемных стран, чтобы успокоить рынки, тогда как бюджетный дефицит Греции начал заражать другие страны еврозоны.

Франкфурт-основной центральный банк с тех пор купил около 75 млрд. евро облигаций. Из них 40 миллиардов евро в переводе с греческого долга. ЕЦБ перестал покупать облигации 10 недель назад.

Хотя ЕЦБ заявил, что он может принять план, в котором кредиторы добровольно согласятся купить облигации, чтобы изменить сроки погашения греческой задолженности, Трише заявил - ЕЦБ не намерен изменять своей политике из-за греческих долгов.

В этой связи он предостерег от предложения Шойбле о том, что греческий срок погашения по долговым обязательствам может быть продлен на семь лет, результат, который может снизить кредитный рейтинг. Это, в свою очередь, может вызвать отказ ЕЦБ кредитования греческих банков, вызывая цепную реакцию.

Отвечая на вопрос о возможности греческого урегулирования на мероприятии в Лондоне, президент ЕЦБ заявил: "Центральный банк советует избежать принудительной концепции".

"Она должна быть, на наш взгляд, добровольной", - сказал Трише в Лондонской школе экономики. "В противном случае это вызовет кредитное событие - выборочный или частичный дефолт".

"Это так просто. Это наше послание правительства", - сказал он.

Президент Бундесбанка Jens Вейдманн: "Евро даже в этом случае останется стабильным", - заявил он немецкой газете Вельт ам Зоннтаг.

Разница в доходности между 10-летним немецким дамб и греческими ценными бумагами с аналогичным сроком погашения выросла на 28 базисных пункта до рекордно 1.404 базисных пунктов.

Политики попытаются достичь соглашения о новом пакете помощи на саммите Евросоюза 23-24 июня.

Европейские правительства и МВФ намерены предоставить дополнительные 45 миллиардов евро в Грецию в рамках нового плана спасения, который включает в себя около 30 миллиардов евро в активах выручки и около 30 млрд. евро в погашения перед кредиторами.

"Участие частных кредиторов в случае несостоятельности является необходимым", - заявил Шойбле депутатам в Берлине. 10 июня Рабочей группе, созданной на прошлой неделе, поручено определить "хорошее решение для участия частного сектора, которое может и должно быть поддержано Европейским Центральным Банком",- сказал он.

Хотя ЕЦБ запрещено на основании устава покупать облигации на первичном рынке, немецкий экономист банка Жиль Moec сказал, что это может способствовать предотвращению распространения долга путем запуска их на вторичный рынок закупок. Некоторые стратеги говорят, что ЕЦБ не надо много долгов, чтобы пролонгировать греческую помощь из общего пакета около 330 млрд. евро.

"Насколько я понимаю, ЕЦБ не купил много тех греческих облигаций, которые будут главными целями", - сказал в интервью Винсент Chaigneau, руководитель комплекса стратегии процентной ставки в Societe Generale SA в Лондоне. "Я склонен полагать, что правительства могут оказать давление на банки, используя положительные или отрицательные стимулы".

Рассматриваемые стимулы включают предоставление инвесторам привилегированного статуса, более высокий процент купонных выплат или залога.

"Если дело доходит до потрясения на рынке, ЕЦБ, вероятно, возобновит свои покупки государственных облигаций и пополнит банки ликвидностью", - сказал Марко Валли, главный экономист UniCredit ?группы в Милане.

Казна Испании планирует собрать 4.5 млрд. евро - 5.5 млрд. евро ($6.46 млрд. - $7.90 млрд.) во вторник на аукционе облигаций со сроком погашения 12 и 18 месяцев. Аукцион, который состоится в четверг, по облигациям со сроком погашения в 2019 году и в 2026 году может собрать от 2.5 до 3.5 млрд. евро.

Технически, евро/доллар удержался выше области поддержек 1.4300/40 и теперь пытается вырасти к сопротивлению 1.4510.

GBP/USD

Британская валюта встретила спрос при снижении, и вскоре спекулянты начали закрывать короткие позиции.

Поддержку паре оказал один из сторонников «ястребиной» политики, представитель Банка Англии Спенсер Дейл.

Технически, GBP/USD преодолел сопротивление 1.6370 (по Фибоначчи 38.2%), добрался до уровня 1.6410 (по Фибоначчи 23.6%) и направляется к 1.6465 в качестве следующей ближайшей цели, с которой он начал свою нисходящую коррекцию 9 июня. Однако сопротивление 1.6470 по прежнему выглядит сильным и для его преодоления необходим значительный импульс. Месячный максимум 1.6496 (1 июня) также представляет собой серьезное сопротивление. Задача быков - закрепиться выше поддержки 1.6400, следующая поддержка - 1.6370 (бывшее уже сопротивление).

USD/JPY

Я раньше тоже удивлялся, ну что же думаю за валюта то такая, что ни случись - растёт и растёт. Вот и землятресение и цунами и авария на Фукусиме - ей все ни по чем. А ларчик просто не открывался... Однако, ключик был зарыт: САЛЬДО БАЛАНСА ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ. если рассматривать валюты - убежища, то это франк, доллар, йена. Франк надёжен, но и страна не велика и размер её экономики, а соответственно есть сомнения, что случись, то и страна может попасть на бабки. Доллар. Ну вроде бы всем хорош. И экономика первая в мире по величине и резервная валюта мира. Да вот только у США САЛЬДО БАЛАНСА ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ постоянно В МИНУСЕ. Страна по сути В ДОЛГ ЖИВЁТ. И дебаты по этому поводу постоянные, мол, как сокращать - то долги будем, господа? И получается что йена - оптимальное вложение. Теперь конечно это не вторая по величине экономика, а третья - Китай её потеснил. Но! То, что влечёт инвесторов - страна В ПЛЮС торгует. И пока США не начнут сокращать долг и работать в прибыль, йена всегда будет пользоваться спросом. Так вот когда произошло землятрясение, спекулянты начали скупать йену, в надежде что пойдут репатриационные потоки, т.е. страховые компании Японии начнут огромными количествами покупать йену, что бы выдавать её в стране. Ну и так же рядовые японцы у кого были вклады, мол, тоже начнут себе деньги в йену переводить. Этим и был вызван резкий скачок йены. Большая семерка проинтервенила, валюта стабилизировалась. Волатильность уменьшилась. Но в целом все по-прежнему: инвесторы покупают, Банк Японии продает относительно пропорционально, чтобы перекоса сильного не было.

Технически, USD/JPY пока удерживается выше поддержки 79.70 - будет стремиться восстановиться к сопротивлению 82.00

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

В последнее время греческие финансовые проблемы достигли критической точки. Рейтинговое агентство S & P понизило рейтинг Греции на три ступени c B до ССС. Это последнее понижение позволяет предположить, что S & P видит дефолт почти неизбежным и, что держатели облигаций будут участвовать в следующем пакете спасения для Греции.

S & P считает, что "значительно выше вероятность одного или более дефолта". Оно подчеркнуло политический риск, в том числе в Афинах - греческий парламент будет рассматривать сегодня последний среднесрочный финансовый законопроект, который включает в себя последний раунд строгих условий и планов приватизации, благодаря которым будут выделены дополнительные средства спасения. Окончательное голосование по планам должно быть принято в конце этого месяца. Соглашение включит в себя многочисленные сокращения заработной платы и рабочих мест в государственном секторе.

Однако, всеобщая забастовка, запланированная на сегодня в Афинах, может заблокировать греческий парламент, могут возникнуть беспорядки, поэтому стоит ожидать некоторых негативных новостей из Греции в конце этой недели.

Но политический риск не останавливается на Афинах. ЕЦБ в натянутых отношениях с ЕС над формой спасения. Член ЕЦБ христианский представитель Франции Нойер заявил, "опасная иллюзия", что реструктуризация долга может привести к бюджетной консолидации, такое мнение только расслабляет. Он также сказал, что последние понижения греческого рейтинга дает повод беспокоиться, тем более, что ЕЦБ имеет греческие суверенные долговые обязательства в качестве залога по кредитам греческих банков. Если долг снизить до дефолта, то весьма сомнительно, что ЕЦБ будет продолжать принимать его в качестве залога, а это вызовет крах греческих банков, и влияет на здоровье всего европейского банковского сектора.

Стоимость страховки греческого долга от дефолта выросла до рекордной, и разница между греческими и немецкими облигациями также увеличилась до максимума. Группа чрезвычайных Евро встреча проходит сегодня и темой обсуждения будет Греции и новые возможности для другого спасения, которая предназначена для предотвращения кризиса.

Основные решения, которые должны быть выработаны до голосования министров финансов Еврозоне на следующей неделе - 20 июня, а затем лидеров ЕС - 24 июня, являются размер нового спасения, источники новых средств и степень бремени частного сектора - наиболее спорный момент. Новые меры спасения могут охватывать следующие 3 года и составлять 120 млрд. EUR.

Риск того, что ЕС и МВФ не согласятся на новые средства без одобрения парламента Греции может привести к задержке процесса, так как время уходит. Середина июля является D-день в Афинах, когда, как ожидается, дело дойдет до полного исчерпания средств.

Так что это значительная неделя для еврозоны в том, что может задать тон для остальной части кризиса. Если Германия добьется своего и расширение погашения долга Греции будет одобрено, то инвесторы могут думать, что этот же режим может применяться для всех членов. Это будет влиять на наиболее напряженные в финансовом положении государства, включая Португалию и Ирландию, а также Испанию и даже Италию.

Риск ЕЦБ, в соответствии с Нойер, является то, что дефолт вызовет дальнейшее падение доверия и снизит приток капитала в целый блок стран, что повредит валюте и увеличит "необходимую регулировку усилий", т. е. дополнительные раунды жесткой экономии и меньший доступ некоторых членов на рынки капитала в будущем.

Но в то время как Греция остается на острие ножа между платежеспособностью и банкротством, евро, продолжает торговаться выше 1.4400. Валюта в состоянии игнорировать греческое горе, так как принципиально инвесторы по-прежнему верят в евро-зону. Последние выданные EFSF в качестве спасательных средств Еврозоны должен поступить на рынок на этой неделе и, как ожидается, привлечет здоровый интерес. Так для спасения Португалии могут быть привлечено
до 10 млрд. EUR, более чем в два раза больше предложения.

Кроме того, следует отметить "сюрприз" в отношении обязательных резервов в Китае после того, как инфляция выросла до 5.5 процента в прошлом месяце, самый высокий показатель с сентября 2008 года. Это подняло RRR до рекордного уровня - 21.5 процента. Хотя китайские власти внедрили несколько мер ужесточения, чтобы попытаться охладить перегрев экономики, темпы роста приостановилсь только на немного. Объем розничных продаж увеличился на 16.9 процента в прошлом месяце, а промышленное производство выросло более чем на 13 процентов годовых. Это поддержало рискованные активы, и показывает, что мировой спрос, вероятно, останется сильным: хорошие новости для акций и товаров.

Однако, если переговоры по спасению Греции не увенчаются успехом, то аппетит к рискованным активам снизится и, евро, в частности, получит удар. Рынки особенно чувствительны к словам "дефолт" и "ожидаем продажи".

Греческий долговой кризис может сделать евро уязвимым, и инвесторы могут использовать негативные новости по единой валюте, как возможность для продажи.

Существует много рисков на сегодняшний день для греческого долгового кризиса. К этому следует добавить, что, если греческий второй пакет помощи не будет подписан к концу этого месяца, то в июле требуемый размер представит ЕЦБ. Одной из причин, почему ЕЦБ не нравится перспектива дефолта - не только, что приходится выкупать много греческих долгов на баланс, но это негативно влияет на доверие инвесторов и инвесторские потоки вполне могут повредить экономике еврозоны, если повернут вспять.

ЕЦБ Вейдманн: помощь для Греции является политическим решением, а не решением только для одного центрального банка.

Таким образом, EUR/USD выглядит уязвимым и любые митинги могут использоваться как возможность для продажи со стороны инвесторов.

Долговое финансирование:

(NV) Нидерланды Долговое агентство (DSTA) продало ? 2.775B против ? 2.5-3.5b в 1% 2014 Бонда; Средняя доходность 1.799% против 2.076%

(SP) Испания Долговое агентство (Tesoro) продало ? 5.42B против ? 4.5-5.5B в указанном диапазоне 12-месячные и 18-месячные счета

Продано ? 3.96B 12-месячных векселей; Средняя доходность 2.695% против 2.546%; Макс Доходность 2.728%

Продано ? 1.46B 18-месячных векселей; Средняя доходность 3.260% против 3.095%; Макс доходность 3.299%

(ИТ) Италия Долговое агентство (Tesoro) продало ? 3.5b в 3.75% 2016 Облигаций; Средняя доходность 3.90% и 3.77%;

(GR) Греция Долговое агентство (PDMA) продало ? 1.625B против ? 0.75-1.25B в указанном диапазоне 26-недельных казначейских векселей; Средняя доходность 4.96% и 4.88%;

(ЕС) ЕЦБ выделенных ? 135.6B против ? 12Be в 7-дневный Главный Refi по фиксированным 1.25%

(ЕС) ЕЦБ выделенных ? 69.4B в 1-конкурсе месяца по сравнению с ? 82Be3

(HU) Венгрия Долговое агентство (АКК), реализует HUF 50B 3-месячных векселей; Средняя доходность 5.82% и 5.88%

(BE) Бельгия Долговое агентство продает около ? 2.32 В по сравнению с ? 2.0-2.5b 3-месячных и 12-месячных векселей

Продано ? 708M против ? 700Me 3-месячных векселей; Средняя доходность 1.254% против 1.162%;

Продано ? 1.615B против ? 1.6Be 12-месячных векселей; Средняя доходность 1.652% против 1.672%;


Европейский индекс занятости Monster за май - 135, что несколько выше, чем в прошлом месяце. Уже шестой месяц подряд, Германия продолжает лидировать среди всех стран. Государственный сектор, оборона и общественный сектор несколько снизились за месяц.

Европейский LCH.Clearnet посредничества продолжал повышать требования маржи для периферийного долга. Требования к Португальским облигациям были повышены до 65% с 45% в мае. Требования были также подняты для ирландских облигаций до 75% с 55%.

Премьер-министр Италии Берлускони признал поражение на референдуме против позиции правительства, включая планы развития ядерной энергетики. Явка избирателей составила около 57%, более 50% необходимых. Дополнительные результаты голосования показали, что около 94% избирателей против ядерных планов правительства о возобновлении ядерной энергии, 95% избирателей проголосовали за отмену особых привилегий премьер-министра в судебных делах.

агентство Moody's поместило на пересмотр с целью возможного понижения рейтинг трех банков Франции - CASA, SocGen и BNP.

На этой новости EUR/USD снизился из-под отметки 1.4450, и продолжает торговаться в медвежьем тоне.

Учитывая, что после того, как президент ЕЦБ Жан-Клод Трише намекнул на скорое увеличение процентной ставки, евро сильно не окреп, это показывает, что потенциал процентного дифференциала как движущей силы евро уже на исходе.

Кроме того, ситуация на рынках характеризуется ростом неопределенности, связанной с макроэкономическими показателями еврозоны, а также завершением второго раунда программы ФРС по количественному смягчению. В результате рисковые активы, акции и цены на сырьевые товары могут начать снижаться, в то время как американская валюта получит стимул к росту.

Технически, евро/доллар торгуется в пределах дневного облака Ишимоку 1.4340 - 1.4565. Возможно снижения единой валюты против доллара США к поддержке 1.4340. Потеря этой поддержки грозит опустить пару к 1.4320 - база диаграммы облака Ишимоку и начала технической картины нисходящего тренда.

GBP/USD

Релиз данных по британской инфляции, которые совпали с прогнозами аналитиков, оказали поддержку стерлингу, после того как ходили слухи о том, что индекс CPI зарегистрирует снижение. Однако рост пары был недолгим, так как её ралли спровоцировало новую волну продаж.

Фунт/доллар повторил динамику евро/доллара, достигнув максимума 1.6443. Затем пара ослабла на слухах о том, что индекс CPI окажется слабее прогнозов, опустившись до 1.4386. Евро/стерлинг тем временем укрепился до stg 0.8826. Релиз данных, которые в итоге совпали с прогнозами экономистов, отправил фунт на 1.6439, а кросс - на stg 0.8790. Однако продажи азиатского суверенного инвестора ослабили фунт/доллар.

Великобритания:
- ИПЦ в соответствии с ожиданиями, но все еще повышен.
- май, индекс потребительского доверия Nationwide 55 против прогноза 45 и пред. 44
- Максимальный прирост м/м с ноября 2005 г.
- Индекс расходов 79 против пред. 63 - рекордно максимальный прирост м/м

сейчас активизировались разговоры относительно возможного повышения процентной ставки Банка Англии.

Если инфляция достигнет 5 процентов, как банк ожидает, или потенциально даже больше, то Банк Англии может пересмотреть политику в пользу повышения ставок в этом году.

Британские профсоюзы предупредили о возможности крупнейшей волне забостовок общественного сектора. Британская пресса сообщила, что более миллиона рабочих государственного сектора будет бастовать осенью, если министры откажутся от предлагаемых пенсионных изменений.

Технически, английский фунт стерлингов торгуется в канале 1.6220 - 6470. Индикаторы говорят о том, что до выхода данных по Британскому рынку труда, которые могут поддержать стерлинг, значительных изменений не предвидется. И, даже, если европейский союзник - евро/доллар попадет под распродажи, фунт могут покупать в том числе и за евро. Пару предпочтительно покупать при снижении к поддержкам 1.6300/30, 1.6250 с целями 1.6440/60, 1.6500. Не смотря на то, что до поддержек (особенно дальних) относительно текущего курса - имеется расстояние, продавать сегодня - рука не подымается... Впрочем, новости покажут...

USD/JPY

Японская йена вновь поднялась до критических уровней по отношению к доллару США: пара USD/JPY торгуется в области 80 йен. В результате инвесторы спекулируют о возможности новой валютной интервенции с целью сбить йену с максимумов. Исполняющий обязанности главы МВФ Джон Липски заявил, что страны «Большой семерки» готовы вмешаться в функционирование валютного рынка, если такая необходимость возникнет.

Тем не менее, аналитики Brown Brothers Harriman предупреждают, что многие из тех предпосылок интервенции, которые можно было наблюдать в марте, сейчас отсутствуют. Так, по мнению специалистов, волатильность по паре USD/JPY значительно снизилась. Кроме того, дифференциал в доходности между 2-летними Трежерис и японскими государственными бондами составляет всего лишь 22 базисных пункта, тогда как 2 месяца назад он был в 3 раза шире. Наконец, спад пары может быть обусловлен слабостью доллара США, а вовсе не чрезмерной силой японской валюты.

Таким образом, учитывая перечисленные выше факторы, в BBH считают интервенцию на рынке USD/JPY крайне маловероятной.

Аналитики Nomura считают, что к концу второго квартала доллар может укрепиться до 82.5 йен.

Специалисты считают, что в течение ближайших месяцев спрос на японскую валюту может снизиться. Такое предположение основано на том факте, что в мае произошел значительный рост портфельных инвестиций из Японии за рубеж через инвестиционные трасты.

Кроме того, несмотря на то, что во второй половине 2011 года атомные электростанции будут постепенно вновь вводиться в эксплуатацию, риск того, что производство электроэнергии не восстановится, все равно существует. В Nomura считают, что если азиатской стране не удастся перезапустить атомные генераторы на постоянной основе, то импорт топлива подскочит на 500 млрд. йен в квартал ($6.3 млрд.).

В банке также советуют продавать йену против британского фунта.

Технически, USD/JPY в настоящее время нацелена на тестирование сопротивление 80.90 после неудачной попытки прорыва ниже 80.10.

Рисунок перевернутой головы и плеч предполагает бычье доминирование в краткосрочной перспективе.

Прорыв выше 80.70 подтвердит дно и аннулирует медвежий импульс.

Цель - 81.62.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

EUR/USD подвергся давлению на фоне продолжающихся прений в греческом правительстве, разногласий между Минфинами ЕС и ЕЦБ, а также между ЕЦБ и Ирландией, которая пытается убедить членов МВФ в необходимости понизить процентные ставки по облигациям крупных держателей долга.

Премьер-министр Греции предложил создать правительство национального единства, дабы объединённый союз политических партий смог придти к некому консенсусу относительно мер жёсткой экономии и других экономических реформ, которые помогут стране выбраться из долговой ямы.

В ходе многочисленных телефонных переговоров с лидерами греческих оппозиционных партий, господин Папандреу заявил, что готов покинуть свой пост, если это поможет достичь некоторого консенсуса.

"Премьер-министр предложил лидерам остальных политических партий сформировать правительство национального единства. Если соглашение будет достигнуто, премьер готов уйти в отставку". Более того, министр рассматривает возможность ухода министра финансов со своего поста в случае, если такое правительство будет сформировано.

Одним из предварительных условий является то, что парламент должен одобрить новый комплекс мер жёсткой экономии в конце июня в обмен на получение дополнительной финансовой помощи в размере ?110 млрд.
Перспектива введения жёстких мер экономии вызвала бурную волну протеста в Греции. Демонстранты атаковали полицию, тем самым выражая своё недовольство возможностью таких нововведений в стране.

Обсуждение 5-летней программы жёсткой экономии в правительстве начнётся 28 июня, а итоговое голосование состоится 30 июня. От его результатов зависит, получит ли Греция помощь от ЕС и МВФ. Наряду с планом по приватизации в размере ?50 млрд. комплекс мер будет включать в себя повышение налогов и сокращение расходов, что вызвало явное неодобрение в рядах партии оппозиции.

По мере того, как агрессивная толпа собиралась напротив здания греческого парламента, становилось очевидно, что перспективы получения нового пакета помощи, а значит и активации новой серии нетрадиционных мер спровоцируют новую волну прений в правительстве.

Тем временем, протестующие недовольны тем, что уже осуществлённые меры по сокращению заработной платы и повышению налогов не принесли им ничего кроме негатива, тогда как правительство обещало, что это спасёт ситуацию. И вот теперь надо проходить через это опять???

Между тем, стало известно, что премьер решил не покидать свой пост и продолжить исполнять свои обязанности, пообещав сформировать новое правительство, которое затем будет представлено на рассмотрение Парламенту.

Евро ослаб против доллара США, так как проблемы, связанные с долговыми обязательствами продолжают нарастать. Одним из наиболее важных индикаторов риска в отношении периферийных стран является спред доходности между немецкими и греческими 10-летними облигациями, который вырос до самого высокого уровня и в настоящее время составляет 1491 базисных пунктов.

Широкомасштабные протесты в Греции еще более подрывают устойчивость на территории. Неспособность решить вопрос между Германией и ЕС в отношении следующего шага Греции в значительной степени влияет на рыночную цену. Немцы хотят "мягкой реструктуризации" греческого долга, где текущим владельцам греческого долга будет разрешен обмен облигаций на более длительный срок - 7-летние облигации, подлежащие погашению. Следующей причиной дальнейших проблем в Греции - дальнейшее сокращение кредитного рейтинга будет начато в соответствии с Fitch Rating. Кроме того, следующим действием будет ограниченная способность ЕЦБ кредитовать греческие банки, в результате чего в нестабильной стране может наступить кризис ликвидности. ЕС/МВФ предлагают предоставить дополнительные от ? 90 до ? 110 млрд. в Грецию. Эти обстоятельства накладываемые на руководство страны, которое неспособно к решению вопроса оказывают давление на единую европейскую валюту.

Несмотря на улучшение экономических и финансовых условий в мире и Еврозоне в частности, общий прогноз для финансовой стабильности в зоне евро остается под вопросом. Так, важные решения ввести конкретные меры политики на уровне ЕС по укреплению поддерживающего механизма, направленные на смягчение последствий финансового кризиса было недостаточно, чтобы преодолеть все трудности. Третий год подряд с осени 2008 года, риски по-прежнему преобладают в основных секторах экономики Еврозоны, что создает проблемы, в том числе и во многих других странах с развитой экономикой. В частности, озабоченность участников финансового рынка в отношении взаимодействия между суверенными долгами и финансовыми рисками остается повышенной. В связи с проблемами, связанными с осуществлением программы консолидации в Греции, которые выросли с момента публикации последнего FSR в декабре 2010 года, кредитные дефолтные свопы продолжают расти. Потенциально - это несет очень опасные последствия реструктуризации суверенного долга стран-должников. Если Ирландия может заставить крупных держателей долга снизить проценты по облигациям, почему этого не может сделать Греция? Этот вопрос становится актуальным, так как Ирландия потребовала, чтобы члены МВФ позволили ей снизить проценты по ценным бумагам наиболее крупных акционеров из Anglo Irish Bank.
Финансовая помощь для Ирландии была выдана с тем условием, чтобы крупные держатели долга были защищены от риска в отличие от более мелких. И что же теперь: правила меняются прямо в середине игры. Это дестабилизирует ситуацию и заставляет инвесторов всё больше склоняться к тому, что Грецию неизбежно ждёт дефолт.

Существуют пять основных рисков для финансовой стабильности зоны евро:

1. Взаимодействие между уязвимостью государственных финансов и финансового сектора с потенциальным негативном воздействии распространения инфекции

2. Банк финансирования уязвимостей и рисков, связанных с волатильностью затрат банков финансирования

3. Потери для банков, вытекающие из дальнейшего снижения кредитноспособности, падения цен на коммерческую и жилую недвижимость в некоторых странах зоны евро

4. Рыночный риск неожиданного роста мировых долгосрочных процентных ставок, с возможными негативными последствиями для прибыльности уязвимых финансовых учреждений

5. Напряженность, связанная с международными потоками капитала, активный рост цен в развивающихся странах и риски, связанные с повторным появлением мировых дисбалансов

В целом, однако, напряженность в других странах зоны евро, обладающих высокой надежностью правительственных облигаций, не наблюдается, что отражает не только усилия по реструктуризации банковской системы в целом, но и усилия, предпринимаемые по укреплению налоговой базы и основных макроэкономических показателей. Такие усилия имеют решающее значение для эффективного сдерживания и смягчения рисков, связанных с государственным долгом в зоне евро. Еще одним позитивным элементом является улучшение основы совокупного банковского сектора зоны евро, который проявляется в эволюции ключевых показателей рентабельности и платежеспособности. Статистика многочисленных больших и сложных банковских групп (LCBGs) в зоне евро должна способствовать повышению общей устойчивости в способности поглощать любые перспективные будущие убытки. Последние имеющиеся данные LCBGs показывают, что все основные источники доходов увеличились в 2010 году и в начале 2011 года, в то время как сокращение резервов на возможные потери оказали большое влияние на прибыль. Нормативное (Tier 1) соотношение капитала составило 11,4% в среднем в конце 2010 года, по сравнению с 7,7% в 2007 году. Результаты стресс-тестов, проведенных Европейской банковской администрацией (EBA) должны дать более полное представление о здоровье банковской системы евро и, в частности, пролить свет на способность амортизации банков. Несмотря на некоторую устойчивость в банковском секторе, тот факт, что зависимость банков от оптового финансирования уменьшился в 2010 году и в начале 2011 года, финансирование по прежнему остается ахиллесовой пятой для многих банков зоны евро, в частности, в странах, сталкивающихся с острой финансовой проблемой. В то же время, гетерогенное влияние кризиса, в свою очередь, привело к расхождению макроэкономического восстановления и расширения пропасти между странами не только в зоне евро, но и на мировом уровне. Эти расхождения способствуют дальнейшему обострению рисков, вытекающих из крупных международных потоков капитала, мировых дисбалансов и их причин.

Лоренцо Бини Смаги, член исполнительного совета ЕЦБ, на Международной конференции по управлению рисками 2011 года, Свободный университет Амстердама,
15 июня 2011:

В своем выступлении, я хотел бы остановиться на двух взаимосвязанных вопросах, а именно финансовой устойчивости и рисков функции управления в деятельности центрального банка.

Я разбил доклада на две части. Во-первых, я буду обсуждать роль центральных банков как поставщиков ликвидности и кредиторов последней инстанции, пытаясь сохранить финансовую стабильность как необходимое, хотя и недостаточное условие для достижения их главной цели ценовой стабильности. Эта роль в свою очередь, объясняет, почему центральные банки, включая, конечно Евросистемы и ЕЦБ, расширили свои балансы в период кризиса. Во-вторых, я подробно остановлюсь на управлении рисками в центральных банках, объясняя, как это отличается от практики управления рисками в частных финансовых компаниях. При этом я буду говорить и о системы управления рисками ЕЦБ и Евросистемы и как это способствует цели ЕЦБ, среди прочего, путем обеспечения финансовой защиты учреждения.

Моя цель состоит в обеспечении более глубокого понимания особенностей центральной банковской деятельности в поставке ликвидности финансового сектора.

1. Центральный банк в качестве кредитора последней инстанции

Финансовый кризис напомнил нам, как после негативного шока ликвидности, финансовые компании были вынуждены ликвидировать активы, которые они держали на балансе с целью сохранения денежного буфера. Это, естественно, оказывает понижательное давление на рыночную стоимость этих активов. И когда стоимость активов уменьшается, другие финансовые фирмы, которые считают, что этот вид активов в их портфелях может быть убыточным - они вынуждены продавать для защиты их баланса соотношения желаемого отношение капитала к активам. Поэтому может наступить нисходящая спираль, что может серьезно угрожать финансовой стабильности всей системы.

Если риск становится системным, инвесторы коллективно пытаются спастись избавляясь от актива. Когда возникают ситуации, в которой все контрагенты сталкиваются с большим риском, только безопасные средства сбережения являются активами, которые не представляют претензии в отношении кого-либо на рынке. Ликвидность - это претензия на центральный банк - становится единственным активом в этих обстоятельствах. Инвесторы запасаются ликвидностью в ущерб другим финансовым требованиям, которые уязвимы перед кредитным риском. Такое повышенное предпочтение к ликвидности уменьшает доверие к другим участникам рынка и имеет последствия не только для стоимости и ликвидности профиля активов, принадлежащих частным учреждениям, но и для своей политики финансирования. Ликвидности при кредитном кризисе запрещает пролонгацию обязательств, и поэтому инвесторы стремятся ликвидировать активы на рынке, что приводит к нисходящей спирали.

Очень важно понимать, что даже частичный крах финансовой системы может поставить под угрозу конечную цель центральных банков - стабильность цен, поскольку цены приспосабливаются к падению реальной экономики. Кроме того, финансовая нестабильность может негативно сказаться на политике монетарной трансмиссии.

По этим причинам, при таких условиях центральные банки должны обеспечить ликвидность на рынках, выступая посредниками на денежном рынке с целью стабилизации финансового сектора и избежать кризиса. Другими словами, они должны играть роль "кредиторов последней инстанции".

Чтобы играть такую роль, конечно, имеет значение размер и профиль риска баланса центральных банков. Во времена серьезного финансового стресса, центральные банки должны взять на себя больший риск, чтобы выполнить свою обязанность ценовой стабильности. Это риски, которые частный игрок не хочет или не может взять на себя. Поступая таким образом, центральный банк достигает три вещи: он обеспечивает адекватную передачу денежных импульсов политике, она помогает сохранить ликвидность финансовых рынков, и это в конечном счете, способствует восстановлению частного рынка этих активов и тем самым создает условия, которые необходимо для того, чтобы ликвидировать эти позиции.

Другими словами, центральный банк является единственным финансовым учреждением, которое - временно принимая на себя больше риска, чем в нормальных условиях - может управлять и держать системный риск под контролем.

Что касается Евросистемы, то большинство операций по обеспечению ликвидности проводятся в форме операций репо, которые полностью обеспеченные. Если контрагента нет, центральный банк не потеряет все средства, которые он предоставил. Значительная часть стоимости может быть восстановлена из репо-Ed активов. Что самое главное, репо операции краткосрочного кредитования, от одной недели до трех лет, в настоящее время, через занимают три месяца. Краткосрочный характер этих мероприятий означает, что они работают для улучшения рыночной конъюнктуры. В связи с этим, ЕЦБ позволяет "автоматическое" сжатие в балансе: при благоприятных условиях они будут восстановлены, банки вновь могут предоставлять кредиты друг другу на денежном рынке. Само собой разумеется, я не говорю, что все меры по решению системных банковских кризисов должны быть приняты только со стороны центрального банка. Поддержка ликвидности центральными банками призвана обеспечить контрагентов финансирования для покрытия перехода к спокойным рыночным условиям. Это основывается на предположении, что контрагенты являются и остаются платежеспособными организациями. Если последнее условие не выполняется, то налоговые органы должны вмешаться и, при необходимости, получить новый капитал. Меры, объявленные для ирландской банковской системы являются примером.

Далее я подробно остановлюсь на ключевых аспектах, которые позволяют центральным банкам идти на риск в условиях кризиса. В частности, я опишу некоторые особенности управления рисками в центральных банках, объясняя основные различия с практикой управления рисками в частных банках. Я также кратко опишу риск в рамках контроля ЕЦБ и Евросистемы в целом, что обеспечивает ее финансовую защиту, помогая достичь своей политической цели.

2. Управление рисками в центральном банке

Центральные банки имеют свои приоритеты и ограничения, которые отличаются от частных банков. Цели центральных банков определены в их уставах, которые обычно указываются "поддержание стабильности цен" в качестве своего основного мандата.

Для центральной банковской политики, чтобы быть успешными, им необходимо сохранить доверие, выполняя, что по крайней мере два условия.

Во-первых, центральный банк должен быть достаточно капитализированы и работать таким образом, чтобы оставаться финансово независимым. Финансовая независимость помогает сохранить внешние стороны от неоправданного вмешательства в проведение денежно-кредитной политики.

Во-вторых, долгосрочная прибыльность центрального банка должна быть обеспечена, так что реакция банка на конкретные экономические обстоятельства не влияет на краткосрочные финансовые последствия такой политики на ее баланс прибылей и убытков.

Следовательно, капитал, положение центрального банка, его прибыльность и степень защиты от финансовых рисков при условии контроля системных рисков,являются важными элементами, которые способствуют его авторитету, и следовательно, облегчают монетарную политику. Это соображение, наряду с принципами благоразумия и прозрачности, которые необходимы для всех государственных учреждений, которым поручено управление государственными средствами, призывает к созданию способа современного управления рамками риска и созданию высоких стандартов управления.

Риски, принятые в центральной банковской деятельности должны быть проанализированы на основе комплексного подхода, с учетом взаимодействия различных портфелей и операций. Для этой цели всеобъемлющего мониторинга рисков и отчетности не требуется. В качестве ключевого элемента риска функции управления в центральном банке, является соблюдение высоких стандартов управления, как с точки зрения отчетности, так и организации функции управления риском.

Разница центральной банковской практики с управлением рисками и стандартами управления, необходимые для частных финансовых институтов представляется очевидной. Однако, есть ряд весьма существенных различий, которые делают такие сравнения неуместными. Эти различия касаются структуры и компонентов финансовой отчетности, а также целей и сталкиваются в стратегическом распределении активов и других решений по управлению рисками.

Обязательства и капитал позиции центральных банков

Во-первых, капитал и ответственность сторон в балансе, как наиболее отличающей особенностью баланса центрального банка является наличие обязательства не-со сроком погашения, которые не получают вознаграждения. Я имею в виду, конечно, банкноты. Центральный банк наделен монополией на выпуск денег центрального банка, который составляет значительную ответственность. Кроме того, центральные банки также имеют привилегированный доступ к другим стабильным источникам финансирования, такие как текущие счета покрытия минимальных резервных требований. Таким образом, в период тяжелого финансового положения центральные банки не сталкиваются с теми же проблемами ликвидности, как частные учреждения.

Платежеспособность центральных банков также существенно отличается от частных финансовых институтов. Последнее необходимо, чтобы они выступали в качестве финансовых буферов. В случае Евросистемы, ее явное положение капитала определяется Совокупным капиталом и резервами на сумму более ? 80 млрд., а также переоценки счетов на сумму более ? 300 миллиардов.

Вопрос привилегией законного платежного средства дает центральным банкам дополнительные финансовые возможности в форме сеньоража доходов. Концепция сеньораж дохода относится к возвращению созданных активов, которые финансируются за счет безвозмездных обязательств, то есть банкнотами. Эмиссионный доход ожидается на будущее и является неявным финансовым буфером, который необходимо учитывать при оценке экономической политики центрального банка. В этой связи, чистую приведенную стоимость таких доходов в будущем можно рассматривать как своего рода "франшиза капитала", поскольку она отражает значение "франшизы", в качестве законного платежного средства.

Активы и системы управления рисками центральных банков

Распределение капитала в деятельности центрального банка, понимается как риск бюджета и стратегических решений, распределения активов, которые возникают с позиции капитала и целей банка, что также существенно отличается в методах и масштабах от проводящихся в частных финансовых институтах. С одной стороны, нормативные требования к капиталу не являются ограничением для центральных банков. С другой стороны, риск-доходность для оценки решений, распределение капитала центрального банка, должна заключаться в максимальном социальном обеспечении для достижения своих политических целей.

На этом фоне, профиль риска Центрального банка показывает характеристики, которые значительно отличаются от частных банков. С динамической точки зрения, центральные банки, как правило, идут на больший риск в кризисных ситуациях, в то время как частные фирмы уменьшают такое воздействие. Со статической точки зрения, центральные банки, как правило, принимают намного меньше кредитного риска, чем частные фирмы, принимая гораздо выше воздействия валютного риска. Кроме того, стратегические решения в центральных банках обычно имеют форму, чтобы свести операционные, правовые и репутационные риски к минимуму, чтобы не только избежать возможных финансовых последствий этих рисков, но что более важно, для поддержания авторитета.

Теперь я перейду к основной детерминанте рисков со стороны активов, баланса центрального банка, описывая случай Евросистемы, и, в частности, ЕЦБ и применяемые меры по смягчению рисков.

Я начну с описания воздействия центрального банка на валютный курс (или FX). Степень, в которой центральные банки проводят FX риск в их балансах существенно отличается от FX частных фирм. FX риск, в обычное время, основной определитель профиля риска центрального банка, таких как ЕЦБ. Следовательно, с точки зрения управления рисками, размер иностранных резервов, валютного распределения и степень, могут быть застрахованы. Но на самом деле, это не риск выбора управления. В случае с ЕЦБ, валютные резервы в основном предназначенные для вмешательства, и поэтому соответствующий риск FX не застрахован. Причиной для принятия такого риска проста: центральный банк, возможно, произведет вмешательство на рынках за счет продажи иностранной валюты, если резкий рост курса этих валют снижает стабильность цен и финансовую стабильность прямо или косвенно. Необходимость вмешательства представляет условные обязательства политики, а также путем эффективного хеджирования таких рисков FX или в исполнении таких условных обязательств.

Воздействия изменения цен на золото также значительно выше в центральных банках, чем в частных банках. Например, запасы золота в размере Евросистемы около ? 350 млрд., что составляет почти 20% от общей суммы активов. Хранение золота в таких масштабах происходит не только по историческим причинам, но и для управления рисками, так как золото считается безопасным убежищем. Во времена финансовых трудностей, золото действительно помогает центральным банкам поддерживать прочное финансовое положение.

Еще одно поразительное различие центральных банков по сравнению с частными учреждениями можно найти в их инвестиционных портфелях. В центральных банках они, как правило, управляются с очень высокой степенью осторожности. Риски сохраняются до уровней, которые обеспечивают финансовую способность учреждения оставаться свободными для удовлетворения потребностей в области политики, и в то же время, пытаясь достичь достаточного дохода для покрытия операционных расходов и обеспечить долгосрочную доходность. Это регулярные портфели с фиксированной доходностью от ЕЦБ, которые служат в качестве критерия для повышения производительности и измерения риска. Наши тесты отражают довольно консервативную позицию в отношении процентной ставки, кредитного риска и риска ликвидности, и получены на основе конкретных целей для каждого портфеля. Управление фактических портфелей против тех критериев ограничены рядом типичными мерами контроля, такие как относительная стоимость-на-лимиты риска, налагаемые на кредитный риск и риск ликвидности. В целом, мы могли бы описать инвестиции в рамках нашего регулярного портфеля с фиксированной доходностью, как консервативный. Это, конечно, не является сюрпризом.

В обычное время, мы стараемся сохранить в нашем балансе достаточно свободы действий в условиях рискованного потенциала. Это позволяет нам расширить наш баланс и идти на больший риск в ситуациях, когда другие участники рынка заемных средств и снижают свои риски. Наши дополнительные риски иногда возникают из наших регулярных операций, но в других случаях это происходит на основе нетрадиционных мер, таких как прямые программы покупки.

Покупка ценных бумаг, осуществляемых по инициативе Евросистемы в качестве реакции на финансовый кризис.
Покупка программы (СПАД) и Программы рынка ценных бумаг (SMP), имели четкую цель сглаживания трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики . Самый мощный аргумент для принятия риска, возникающего из программы в том, что рынки повышают риски, связанные с соответствующими активами, и что действия Евросистемы могли бы способствовать смягчению проблем рынка. Не будучи ограниченны ликвидностью, мы можем выступать в качестве выкупа стороны контрагента на рынках, где происходят распродажи, и наши инвестиции в эти рынки, удерживаемые до погашения, стабилизируют ситуацию так, что только риск дефолта может повлиять на наши прибыли и убытки счетов.

О нашей обычной деятельности на рынках, то есть, наших кредитных операциях. В рамках управления рисками применительно к кредитным операциям Евросистемы используется четыре основных принципа: защита, согласованность, простота и прозрачность. Защита может рассматриваться как главная цель в рамках управления рисками, в то время как согласованность, простота и прозрачность, необходимы для основы для работы для эффективной, подотчетной и предсказуемой основе.

В контексте осуществления операций кредитной политики Евросистемы, финансовая защита обеспечивается, опираясь на три линии обороны, которые могут быть дополнены дискреционными действиями.

Первая линия защиты связана с тем, что в операции репо, до тех пор, как наш контрагент выполнил свои обязательства, мы не берем любой риск, связанный с обеспечением. Активы, предназначенные в качестве залога только является гарантией, а не способом прямого воздействия. Соответственно, уменьшение цены может вызвать потери Евросистемы только, если это уменьшение состоялась после дефолта контрагента. Таким образом, ограничивая принятие в финансовом отношении контрагентов в наших кредитных операциях мы значительно ограничиваем риски.

Вторая линия обороны в нашей кредитных операций является наложить право требования для залога. Кредитные операции Евросистемы должны быть гарантированы адекватным обеспечением, отвечающим минимальным качеством кредитного порога и другим правовым критериям и эксплуатационным требованиям. Минимальные требования кредитного качества в целом соответствуют рейтингу BBB-, хотя в некоторых случаях правила могут отличаться. Что касается АБС, класс активов, который многие аналитики обвиняют за то, что он вызвал финансовый кризис, Евросистема на самом деле требует минимального рейтинга AAA для выдачи. В общем, критерии помогают защитить Евросистему, обеспечивая при этом достаточно залога доступным для наших контрагентов в рамках любого рода экономического сценария, так что денежно-кредитная политика может быть реализована.

Третья линия обороны связана с другими элементами системы контроля рисков залога. Политика Margin Call и меры управления рисками, такие как оценка погашения применяются для смягчения кредитного, рыночного и ликвидации рисков, связанных с залогом активов, которые должны быть проданы для покрытия от воздействия дефолта контрагентов.

Другим ключевым компонентом финансовой защиты Евросистемы при выполнении кредитных операций является оценка залога активов. В этой связи, Евросистема прилагает значительные усилия по поддержанию состоянии современных методов оценки для тех активов, для которых надежная рыночная цена не может быть недоступна.

Я хотел бы подчеркнуть, что наши права залога и основы управления рисками постоянно пересматриваются и уроки, извлеченные из кризиса, очевидно, будут в нее включены. Наша кредитоспособность позволяет нам поддерживать консервативный риск, применяя меры контроля. Контрагенты готовы принять такие условия, потому что они знают, что мы не собираемся объявить дефолт по своим обязательствам. В самом деле, в период крайней неопределенности и повышенного неприятия риска, условия на частных рынках репо быстро ухудшаются и наши операции становятся более привлекательными. Регулируя наш риск в рамках контроля проциклическим образом путем поддержания или даже увеличения залога доступными для наших контрагентов перед большими финансовыми трудности, мы достигаем двух целей политики. С одной стороны, мы оказываем содействие в осуществлении денежно-кредитной политики в условиях кризиса. С другой стороны, мы вносим свой вклад в восстановление стоимости некоторых активов, восстанавливая их статус ликвидности, что рынок не позволил бы им без нашей поддержке.

Позиция Евросистемы по вопросам риска: распространенные заблуждения

Позвольте мне остановиться мимоходом на двух вопросах, которые получили внимание некоторых аналитиков в последнее время.

Во-первых, некоторые комментаторы заявили, что баланса ЕЦБ расширяется, и, как утверждается, идя на большие риски, ЕЦБ может превратиться в "плохой банк". Этот аргумент основан на четком непонимание типа операции, проводимых Евросистемой и меры контроля рисков, применяемых к этим операциям. Меры контроля рисков и особенности положения капитала ЕЦБ, которые я раскрыл, должны содействовать исчезновению таких недоразумений. Данные фактически подтвердили, что финансовые результаты Евросистемы оказались устойчивыми к мировому финансовому кризису, и его общая позиция капитала даже увеличилась.

Во-вторых, некоторые аналитики пытаются показать, что Евросистема взял на себя слишком много рисков, имея ввиду так называемые балансы TARGET2. С точки зрения распределения бремени ответственности все в точности наоборот. В самом деле, система распределения рисков присущая операциям денежной политики Евросистемы, которая, как правило, основана на доли ВВП и численности населения, особенно благоприятна для тех стран, чья банковская система имеет сравнительно большую чистую кредитную позицию в отношении остальных стран зоны евро.

Я не буду говорить слишком много по этому вопросу. Я только отмечу, что вопросы, связанные с TARGET2 в балансе национальных центральных банков Евросистемы является естественным следствием децентрализованного предоставления кредитов банков в еврозоне. TARGET2 центральных банков позволяет бронирования международных платежей и, автоматически отражает краткосрочные трансграничные перемещения денежной базы.

Размер остатков чистой TARGET2 отдельных центральных банков это не один-к-одному из накопленных существующих дисбалансов счетов в соответствующей стране. Ряд других факторов, таких как степень интеграции евро на денежном рынке и потоки капитала на рынке играют даже более важную роль. Кроме того, положительное сальдо TARGET2 представляют претензии Евросистемы в целом, а не двустороннюю претензию в отношении других национальных центральных банков. Наконец, утверждают, что операции Евросистемы влекут за собой базу денежных средств, поступающих из стран-кредиторов, чтобы рефинансировать евро системы периферийных областей. Это утверждение не обосновано. Предложение кредита в зоне евро, как и почти везде в мире, определяется решениями коммерческих банков и нет никаких оснований считать, что отечественные банки стран-кредиторов могут быть ограничены денежной базой, с учетом их постоянного доступа к операциям Евросистемы, особенно если они проводятся через фиксированную ставку полного выделения тендера.

Заключение

Во время финансового кризиса центральные банки вмешались быстро для защиты финансовой стабильности, что является ключевым условием для достижения стабильности цен. Хотя эта функция в настоящее время широко признается, некоторые озабоченности были высказаны, что центральные банки взяли на себя слишком много рисков в своих балансах.

Момент, на котором я хотел остановится - это то, что брать на себя больше рисков в трудные времена финансовой нестабильности присуща функции центральных банков. Центральный банк делает только больно инвесторам, которые в период кризиса стараются извлечь свои выгоды. Основной целью центрального банка в это время является обеспечение рынка ликвидностью и восстановления доверия. Однако, это может произойти только тогда, когда финансовая независимость центрального банка является защитой, в противном случае доверие к денежно-кредитной политики, направленной на обеспечение стабильности цен может оказаться под угрозой. Именно поэтому центральные банки управляют своими рисками, хотя и не обязательно так же, как и частные финансовые институты из-за принципиальных разногласий, которые существуют между ними.


Технически, покупки по паре евро/доллар могут возобновиться около поддержки 1.4070 в европейскую сессию. Следующая поддержка находится на 1.4000, которая сегодня может не быть достигнута. После вчерашнего падения евро, конечно, не восстановится, но попытки вернуться к цене открытия дня и закрыться выше 1.4200 не исключены.

GBP/USD

Фунт также снизился против доллара, упав ниже отметки 1.6200, так как трейдеры сосредоточились на негативе после публикации противоречивых данных Великобритании по безработице. Хотя число безработных в Великобритании в период с февраля по апрель продемонстрировало самое сильное падение более чем за 10 лет, число заявок на пособие по безработице выросло сильнее прогноза.

Технически, английский фунт стерлингов демонстрирует слабость. Поддержка ожидается на 1.6110.

USD/JPY

Кабинет министров Японии одобрил план спасения оператора аварийной АЭС "Фукусима-1" - компании TEPCO. Инициатива правительства позволит оператору выплатить многомиллиардные компенсации пострадавшим в результате аварии на АЭС, продолжая снабжать население электроэнергией.

Согласно одобренной правительством программе, в стране будет создан специальный фонд, который позволит TEPCO справиться с последствиями аварии на АЭС и в который операторы всех АЭС на территории Японии будут ежегодно отчислять взносы. Размер взноса будет определяться исходя из того, сколькими реакторами владеет оператор. В случае необходимости правительство страны также будет перечислять средства в фонд.

Что касается самой TEPCO, инициатива правительства предусматривает, что оператор "Фукусимы-1" выпустит обыкновенные или привилегированные акции и будет возмещать средства фонда постепенно, на протяжении нескольких лет.

Кроме того, правительство планирует выпустить специальные облигации, которые помогут привлечь средства в фонд. При этом кабинет министров Японии не исключает возможность временно взять управление TEPCO и другими АЭС в свои руки. Для правительства Японии крайне важно удержать TEPCO на плаву в связи с тем, что компания снабжает электроэнергией регион, который обеспечивает 40% японского ВВП (регион Канто, префектуру Яманаси и восточную часть префектуры Сидзуока).

Месяцем ранее TEPCO сообщила, что намерена продать активы на сумму более 500 млрд йен (6.1 млрд долл.) и использовать эти средства для выплаты компенсаций пострадавшим от аварии на АЭС. Кроме того, в энергокомпании отметили, что выплата дивидендов по обычным акциям будет приостановлена на срок от пяти до десяти лет. При этом президент TEPCO обратился к правительству Японии с просьбой оказать компании помощь с выплатой компенсаций.

Компания оказалась в крайне затруднительном положении после аварии на атомном комплексе "Фукусима-1". В конце апреля TEPCO сообщила, что урежет годовые оклады топ-менеджеров на 50%. Годовая зарплата остального персонала компании будет сокращена на 20%. По словам представителей TEPCO, компания также приняла решение не нанимать дополнительных сотрудников в будущем финансовом году.

Произошедшее 11 марта 2011г. землетрясение и последовавшее за ним цунами разрушили инфраструктуру северо-восточных районов Японии и вывели из строя систему охлаждения реакторов на АЭС "Фукусима-1", что привело к пожарам, нескольким взрывам и утечке радиации на этом предприятии. В результате тысячи людей были эвакуированы с прилегающих к АЭС территорий. Перед офисом TEPCO в Токио проходили акции протеста: демонстранты требовали выплаты компенсаций в связи с аварией


Технически, USD/JPY на удивление хорошо торговалась, несмотря на потерю интереса к риску

Сопротивление 2: Y81.80 (максимум 31 мая)
Сопротивление 1: Y81.00 (вчерашний максимум)

Поддержка 1:Y80.30 (максимум 8 июня)
Поддержка 2:Y79.70 (минимум 8 июня)

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Ирландия притормаживает усилия ЕЦБ по предотвращению угроз убытков держателей облигаций.

Ирландия открыла новый фронт в борьбе за реструктуризацию долга на периферии зоны евро, пытаясь предотвратить очередную волну финансовых потрясений, добавляя опасения для Европейского центрального банка.

Ирландский министр финансов Майкл Нунан заявил вчера, что старшие держатели облигаций должны участвовать в потерях Англо-ирландской банковской корпорации и ирландской национальной Building Society, изменив политику защиты владельцев старших ценных бумаг. ЕЦБ против навязывания потерь инвесторам. Жан-Клод Трише заявил 7 февраля, что урезания не являются частью плана по снижению долговой нагрузки в Ирландии.

Хотя министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявил на прошлой неделе, что самая большая экономика Европы настаивает на участии частного сектора, его французский коллега Кристин Лагард исключила любые действия, которые относятся к "кредитному события", в поддержку ЕЦБ.

"Нунан должно быть, шутит", - сказал Клаус Баадер, экономист Societe Generale в Лондоне. "Это не так много денег сэкономит для улучшения условий по спасению Ирландии, так как Еврогруппа ориентирована на Грецию. Естественно, это означает, что стресс инвесторов повышает давление на банковский сектор финансирования. ЕЦБ не будет принимать это особенно серьезно, но раздражающий фактор чрезвычайно высок".

ЕЦБ от комментариев отказался.

Греция, Ирландия и Португалия уже обеспечили спасительные меры в общей сложности на 273 млрд евро ($ 385 млрд.), чтобы помочь им снизить уровень долга и бюджетного дефицита.

Ирландия, которая вводит 34700 миллионов евро в Англо-ирландский и ирландский национальный банковский сектор в течение последних двух лет, является слияние обоих кредиторов и свертывание своих активов в течение 10 - летнего периода. Правительство ранее заявило, что не будет стремиться навязать убытки по старшим держателям облигаций, если кредиторам необходим дополнительный капитал. Ирландский центральный банк заявил в прошлом месяце, что не нет необходимости в дальнейших инъекциях денежных средств.

Нунан имел в виду Англо-ирландские и старшие негарантированные ирландским национальным банком вложения в необеспеченные облигации. Эта общая сумма
составляла по заявлению центрального банка на 1 апреля 3 800 000 000 евро.

Нунан сказал в интервью в Нью-Йорке, что он будет добиваться, обсуждения старшего долга Англо-ирландских бумаг с ЕЦБ осенью.

Речь идет в первую очередь об основных союзных ирландских банков Plc (ALBK) и Банка Ирландии Plc, сообщил он. "Мы заплатим все до последнего гроша".

Правительство не будет действовать в одностороннем порядке с инвесторами в целях потери их доли, сказал он.

"Позиция ЕЦБ на финансовые проблемы стабильности в Ирландии оправдана по причине предотвращения потенциального заражения для других европейских банковских систем", - сказал Антонио Гарсия Паскуаль, главный экономист по южной Европе в Barclays Capital в Лондоне.

Спор ЕЦБ с правительством Германии из-за участия частного сектора в греческом спасении помог увеличению кредитных дефолтных свопов Ирландии, Греции и Португалии. Хотя лидеры ЕС запланировали встречу саммита, чтобы разрешить свои разногласия на 23-24 июня, комиссар Европейского экономического и валютного отдела Олли Рен заявил, что соглашение не будет достигнуто до 11 июля.

Ирландия получила пакет спасения в 85 миллиардов евро 28 ноября после того, как она была под давлением кредитных институтов из-за опасений по поводу способности справиться с банковскими долгами и бюджетным дефицитом. Правительство не смогло договориться о снижении процентной ставки по своим кредитам помощи 5.8 процентов, так как она не пошла на уступки поднятия 12,5 процентной ставки корпоративного налога.

Греция, которая по-прежнему отрезана от финансовых рынков через год после своего первоначального пакета спасения в 110 млрд евро, получила очередной удар вчера.

После вспышки насилия на улицах, в Афинах, премьер-министр Георгиос Папандреу объявил, что созовет новое правительства и призвал к вотуму недоверия в парламенте в попытке оказать давление на законодателей противящихся поддержке плана жесткой экономии, который обеспечит новые вливания и предотвратит дефолт. Риск того, что банки еврозоны, держатели греческих государственных облигаций будут обременены потерями обеспечил Грецию самым низким кредитным рейтингом в мире.

"Греция может вызвать эффект домино", - сказал вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио. "Вот почему мы выступаем против каких-либо дефолтов с прическами и любых форм давления на частный сектор, которые могут привести к кредитному событию".

Стоимость страховки европейских корпоративных облигаций выросла до самого высокого уровня с января и кредитно-дефолтные свопы отражают 81.5-процентный шанс, что Греция не будет платить по своим долгам. Стоимость страхования от дефолта по ирландским и португальским государственным долгам также выросла.

"Учитывая под каким давлением ЕЦБ находится по поводу Греции и его усиления позиции против любого участия частного сектора, я не думаю, что он изменит свою позицию по Ирландии на данном этапе", - сказал Giada Джани, экономист Citigroup Ink в Лондоне.


Технически, евро/доллар упал вчера до 1,4074 - уровня, где его не наблюдали с 26 мая. Пробой этого уровня нацелит пару на 1.4050, а затем на минимум мая 1.3968.

GBP/USD

Потери фунта были обусловлены в большей степени собственными отчетами. Показатель розничных продаж упал впервые с января 2010 года. Продажи с учетом бензина в мае упали на 1.4% м/м, а годовой подъем составил всего 0.2%. Ждать чего-то иного было достаточно сложно, потому как экономический климат в стране пока остается неблагоприятным. Потребители сокращают свои расходы на фоне растущих цен на энергоносители и неопределенности на рынке труда. Подобные цифры только укрепляют в мысли о том, что темпы роста ВВП будут замедляться во 2 квартале и, скорее всего, Банк Англии будет вынужден продолжать политику стимулирования экономики, которая вряд ли подразумевает скорое ужесточение монетарной политики.

Экономический календарь Великобритании на сегодняшний день пуст. А это значит, что движениями валюты будут править внешние факторы и интерес к риску. Возможно закрытие позиций в конце торговой недели, что позволит фунту немного восстановить потери.

Технически, английский фунт движется к уровню поддержки 1.6100. Если он будет преодолен, продолжится падение, первичной целью которого, скорее всего, станет отметка 1.6060. Оттолкнувшись от указанной отметки, может начаться подъем к уровню 1.6145.

USD/JPY

В ходе заседания Банка Японии 19-20 мая двое из 9 членов правления заявили о необходимости дальнейшего стимулирования монетарной политики в будущем, но оба посчитали, что экономический климат не требует незамедлительных действий в этом направлении, говорится в протоколе, опубликованном сегодня.

Один из представителей Центробанка подчеркнул "важность установления правильных временных рамок для внедрения дополнительных мер, при этом, продолжая тщательное наблюдение за механизмами трансмиссии экономических процессов и побочными эффектами от каждой уже принятой меры стимулирования", гласит протокол.

Во время майского заседания заместитель главы Центробанка Нисимура не высказал никаких предложений в отношении дополнительных мер стимулирования. В ходе предыдущего заседания, которое состоялось 28 апреля, он призвал к увеличению размеров программы покупки активов до Y15 трлн. от текущих Y10 трлн. Итоги голосования по этому вопросу составили 8 к 1.

Одни из членов правления отметил, что "идея дополнительного смягчения политики в перспективе имеет смысл, но на текущем этапе в этом нет необходимости".

Этот же (не названный) представитель Банка заявил, что "судя по индикаторам, относящимся к прогнозу по экономической активности и информации, полученной из деловых контактов, дальнейшее ухудшение настроений, чего раньше опасались, не материализовалось".

В ходе двух последних заседаний члены правления Банка Японии единогласно проголосовали, как и ожидалось, за сохранение ставок на текущем уровне 0.0%-0.1%.

После майского заседания Центробанк повторил, что "на текущий момент особого внимания заслуживают понижательные риски для экономической активности, особенно те, что связаны с последствиями природных катаклизмов".

Технически, USD/JPY под давлением, предполагая вероятность возврата курса к поддержке 80.00.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Через год после того, как европейские чиновники выручили Грецию, инвесторы говорят, что банки региона оперировали недостаточным капиталом и урезали кредиты, чтобы избежать распространения инфекции банковского сектора, которая может вызвать дефолт.

Пока европейские кредиторы снизили риск связанный с Грецией на 30 процентов до $ 136 300 000 000 в прошлом году, не возобновляя кредиты, пытаясь стабилизировать стоимости долга и перекладывая его со своих бухгалтерских книг, еще почти $ 2 трлн долга связаны с Португалией, Ирландией, Испанией и Италией. По данным Банка международных расчетов, это делает их уязвимыми, если кризис распространится.

"Греческая долговая ситуация, безусловно, имеет потенциал, для создания хаоса в европейской банковской системе", - сказал Нил Филлипс, управляющий фондом в BlueBay Asset Management Plc в Лондоне, который курирует около $ 45 миллиардов. "Греческий дефолт и его последствия, были бы слишком ужасны для Европы и европейской банковской системы, если наступят прямо сейчас".

Канцлер Германии Ангела Меркель на прошлой неделе отступила от противостояния с Европейским центральным банком, по вопросу Греции, смягчая требования держателей облигаций, которые будут вынуждены взять на себя большую часть спасения. Остаются вопросы о том, как любое такое распределение бремени будет отражено в соглашении и отразится на рейтинги компаний в случае объявления дефолта, и сможет ли премьер-министр Греции Георгиос Папандреу убедить законодателей принять меры экономии, необходимых для вывода из кризиса.

Озабоченность тем, что экономика Греции нестабильна, 48-компаний, Европейские Банки и Финансовые Учреждения подняли стоимость страхования от дефолта по суверенному долгу Греции, Ирландии и Португалии до рекордных уровней.

Стоимость страхования долга составил сильнейший недельный прирост на прошлой неделе, в то время как кредитно-дефолтных свопы на Национальный банк Греции SA (ETE), крупнейший банк страны, выросли до рекордных уровней. Греческий суверенной дефолт может привести к неплатежеспособности банков страны и кризису ликвидности.

Аналитики говорят, что заражение греческим дефолтом может распространяться так: стоимость рефинансирования для Ирландии, Португалии, Испании и, возможно, Италии и Бельгии будет расти, что сорвет усилия по обузданию дефицита государственного бюджета и государства окажутся под давлением реструктуризации своих долгов, а, банки в странах со слабыми финансами могут столкнуться с оттоком вкладчиков, в то время как другие кредиторы потерпят убытки из-за списаний кридитного капитала. Инвесторы будут избегать фондовых европейских рынков, и искать безопасные ценные бумаги. В худшем случае, паника может заморозить кредитные рынки, как это случилось после банкротства нью-йоркского банка Lehman Brothers Holdings Inc в сентябре 2008 года.

Концерн UniCredit SpA уже оказывает влияние на европейские банки. Кредитные рейтинги BNP Paribas (BNP) SA, крупнейшего банка Франции, и соперников Societe Generale (GLE) SA и Credit Agricole SA (ACA) могут быть снижены агентством Moody потому, что их инвестиции в Греции. Немецкие банки также могут быть подвержены риску заражения, заявил в прошлом месяце Fitch Ratings.

17 июня Меркель сказала, что она будет работать совместно с ЕЦБ, чтобы убедить греческих кредиторов участвовать в спасении на добровольной основе, стремясь успокоить президента ЕЦБ Жан-Клод Трише, который утверждает, что каких-либо принудительных мер для привлечения держателей облигаций не будет. ЕЦБ не принимает просроченные задолженности в качестве залога при предоставлении банкам наличных в Греции, Португалии и других стран после того, как они отрезаны от кредитных рынков.

18 июня в Берлине Меркель заявила: "политики должны убедиться, что греческий кризис не заразит остальных членов евро региона и искра нового глобального финансового кризиса не устроит пожара".

"Мы все пережили Lehman Brothers", сказала она на собрании актива ее правящей партии христианских демократов. "Я не хочу другой такой угрозы Европе. Мы не были бы в состоянии контролировать несостоятельность".

Министры финансов стран Европы встретятся в Люксембурге сегодня, чтобы попытаться выработать соглашение о спасение Греции до брюссельского саммита лидеров ЕС 23-24 июня.

ЕС необходимо предоставить больше помощи Греции в случае необходимости, сказал Йозеф Аккерман, генеральный директор компании во Франкфурте Deutsche Bank AG.

Аккерман сообщил CNBC, что риск развития греческого дефолта находится в зависимости от "того, что будет происходить на других рынках, и что будет происходить в других странах", заключив, что "никто не имеет четкого ответа".

Аккерман знает об угрозе заражения не понаслышке. Он рассказал аудитории в Конгресс-центре Франкфурта в сентябре 2007 года, что риски, связанные с ипотечным рынком субстандартного кредитования в США были "управляемыми". Распространение кризиса на другие рынки вскоре после более чем $ 2 триллиона убытков и списаний по всему миру и краха Lehman Brothers произошло год спустя.

"Худшим последствием любого греческого суверенного дефолта для немецких и других европейских банков будет резкое увеличение общего рынка капитала и неприятие риска кредиторами в момент, когда многие банки все еще находятся в режиме восстановления", сказал аналитик Fitch Майкл Доусон-Кропф, во Франкфурте.

Согласно стресс-тест исследованиям в этом месяце, 33 крупнейшим банкам Европы потребуется $ 347 млрд дополнительного капитала к концу 2012 года, чтобы повысить их обыкновенные акции до 10 процентов с 9.1 процентов в конце 2010 года. Группа выбрала этот порог, потому что это примерно на 30 процентов выше среднего соотношения в течение последних 10 лет.

Французские кредиторы имели самый высокий суммарный объем внешних претензий к греческим заемщикам - $ 56.7 млрд., включая $ 15 млрд. государственного долга, в конце 2010 года. Кредиты Французских банков - $ 589 800 000 000 привязаны к Ирландии, Италии, Португалии и Испании.

Немецкие кредиторы были крупнейшими иностранными владельцами греческого государственного долга - 22.7 млрд. долларов в холдингах в прошлом году и были вторыми по общим требованиям. Их требования к Ирландии, Италии, Португалии и Испании составили $ 498 800 000 000. Две страны имеют более 60 процентов всех иностранных претензий к Греции.

Банки этих двух стран снизили риск, связанный с греческим государственным долгом на 25 процентов до $ 37.6 млрд. с конца марта 2010 года по декабрь.

Воздействие кредитно-дефолтных свопов, которые привели к коллапсу American International Group Ink в 2008 году, может быть ограничен в греческом случае. Кредитные дефолтные свопы по греческим государственным долгам покрывают чистые условные - $ 5 млрд. А, это только 1 процент $ 482 млрд от правительственных облигаций и займов на руках.

Свопы на итальянского суверенного долга чистые условные - $ 25 млрд, больше какой-либо страны или компании в мире, по данным DTCC. Это сопоставимо
с $ 2.3 трлн долга.

Большинству банков уже пришлось списать стоимость своих холдингов, связанных с греческими бумагами, так как они упали на рынке, сказал Флориан Esterer, который помогает управлять более чем 60 миллиардов долларов Swisscanto Asset Management AG в Цюрихе.

"Самая большая проблема связана не столько с потерей Греции как таковой, а с вопросом, что произойдет с другими странами. Риск заражения вероятен точно так же, как год назад".


Технически, евро/доллар торгуется в диапазоне 1.4075 - 1.4410. Поддержка 1.4125 защищает нижнюю границу. Пока она держиться быкам не о чем беспокоиться. Они нацелены на 1.4408, где проходит 55-периодная скользящая средняя.

GBP/USD

Глава Банка Англии Мервин Кинг сказал на прошлой неделе, что чиновники Комитета по кредитно-денежной политике должны продолжать удерживать процентные ставки на рекордно низком уровне, поскольку низкие темпы роста заработной платы показывают на то, что всплеск инфляции, превысивший допустимый барьер окажется временным. Низкие темпы роста личных доходов, а также низкие темпы роста денежной массы указывают на то, что инфляция в среднесрочной перспективе упадёт значительно ниже целевой зоны.

В отношении перспективы повышения основной ставки Мервин Кинг говорил неопределённо: «невозможно знать, когда начнётся ужесточение кредитно-денежной политики». А слабый фунт, по его мнению, стал «необходимым условием» для восстановления экономики. Можно было бы поднять ключевую ставку уже сегодня, инфляция, несомненно, была бы ниже, в целевой зоне, но это не предотвратило бы давление на цены, вытекающие из высоких цен на нефть, сырьевые товары и исполнение мер для ликвидации бюджетной задолженности.

Технически, английский фунт находится под давлением. Область поддержек 1.6060/6100 пытается удержать пару от дальнейшего падения. Преодоление этой области грозит потерей опоры на 1.60.

USD/JPY

Япония: май, дефицит торгового баланса Y853.7 млрд. против профицита в прошлом году и -Y710.1 млрд. по прогнозам

Технически, USD/JPY область поддержек 79.50/75 сдерживает пару от падения. Ближайшее сопротивление 80.40, следующее 80.70.

Источник

добавлено через 18 часов 44 минуты
EUR/USD

ЕЦБ, Констанцио:
-Мы продолжим использовать нестандартные меры для сохранения финансовой стабильности
-Решения проблемы инфляции недостаточно
-«Восстановление немецкой экономики превратилось в широкий подъем» и перспективы "расширения в долгосрочном периоде» растут.

Бундесбанк прогнозирует, что валовой внутренний продукт вырастет на 3.1% в 2011 году и на 1.8% в 2012 году. Банк отмечает значительный пересмотр в сторону повышения прогнозов, опубликованных в декабре 2010 года, когда Бундесбанк сказал, что рост ВВП составит 2.0% г/г и 1.5% в 2012 году. «Предприятия нанимают новых сотрудников и приобретают новое оборудования в рамках подготовки к дальнейшему расширению своей деятельности», отметил ЦБ, прогнозируя, что немецкая безработица будет «значительно ниже 3 миллиона» человек уже в 2012 году.

Впрочем, как обычно, важны не сами новости - они лишь являются инструментом, сопровождающим движение валютных курсов. Практически, в мире ежесекундно выходят какие-то новости. Но вот на чем акцентируют внимание рынка - это, фактически и является оправданием изменения стоимости валюты на рынке. Даже беглый взгляд на графики, демонстрирует движение с марта вверх-вниз, при одних и тех же основных событиях, которые мусолятся на рынке:
- процентные ставки - евро растет
- долговой кризис евро зоны - евро падает.

Причем, в то же самое время можно заметить и алогичное поведение рынка вопреки, казалось бы, совершенно “железной” фундаментальной новости. Так, 18–19 марта 2009 года евро/доллар подскочил сразу с 1.30 до 1.37 после объявления ФРС о первом раунде количественного смягчения. Однако затем пара постепенно вернулась без видимых причин до 1.2880, то есть ниже уровня, который был до объявления такой беспрецедентной новости. И лишь потом пара пошла на 1.50, причем слабость доллара в 2009 году всеми объясняется именно началом запуска печатного станка ФРС. Парадоксальный заход евро обратно ниже 1.30 в апреле 2009 года сейчас уже никто и не помнит. Вот мощное снижение евро на прошедшей неделе, практически уже отыграно. В то время, как мелкие игроки охают и ахают, гадая куда пойдет евро. Крупные игроки продают - подливая масла в огонь, а позже выкупают... Так и зарабатывается капитал...

Технически, EUR/USD на подъеме. Курс евро снова торгуется выше отметки в 1.43 доллара. Внутридневной рост пары будет ограничен районом 1.4500/55.

GBP/USD

Фунт, конечно с отставанием, но повторяет динамику движения евро, относительно доллара США. Это связано с тем, что на нем меньше акцентируют внимание и он, как бы находится в тени... Однако, сегодняшний день даст возможность не плохо изменить его стоимость. И, судя по ожидаемым новостям, следует приготовится к его падению. А, вот будут ли его обратно выкупать сегодня же или отложат до лучших времен, будем посмотреть...

Техническая картинка по GBP/USD несколько разнится с фундаментальной и говорит о том, что поддержка ожидатся на 1.6180 (ниже - 1.6130) с отскоком в сторону сопротивления 1.6300, которой пока выступает ограничителем восходящего движения.

USD/JPY

Нода:
- У сильной йены есть плюсы и минусы, наблюдаем внимательно за рынком
- Недавние колебания пары доллар/йена отражают задержку восстановления экономики США

Технически, USD/JPY снова торгуется не далеко от отметки 80.00. При снижении, можно ожидать очередной отскок к 80.70

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Евро слабеет после того, как Пэпэндреоу получил необходимое количество голосов греческого парламента.

Евро упал со вчерашнего максимума на беспокойстве, что греческий Премьер-министр Джордж Пэпэндреу будет не в состоянии реализовать меры строгости даже после победы вотума доверия в парламенте. Нефть продолжила дешеветь (на 0.4 процента).

В то время как Пэпэндреу выиграл вотум доверия (155 голосов из 300), он нуждается в парламентском одобрении на следующей неделе пакета помощи ($112 миллиардов) за счет 78 миллиардов евро сокращений бюджета, чтобы предотвратить неплатежи. На этой неделе европейские министры финансов сказали, что они удержат оплату в размере 12 миллиардов евро, обещанную на июль, пока планы по сокращению дефицита, продажам государственных активов и налог на заработную плату не будут приняты.

После голосования полиция использовала слезоточивый газ, чтобы разогнать толпу, возражающую сокращениям бюджета Пэпэндреу. Премьер-министр теперь встретится со своими коллегами на высшем уровне в Брюсселе, где обсудит новый пакет финансирования, чтобы оградить Грецию от рекордных расходов по займам в течение целых трех лет.

“Премьер-министр выжил, и это - хороший знак, потому что есть функционирующее правительство, но оно еще должно принять закон для мер строгой экономии,” - сказал Джозеф Кэперсо, валютный стратег в Банке Содружества Австралии в Сиднее.

Европейский Индекс Stoxx 600 поднялся на 1.4 процента, S&P 500 повысился на 1.3 процента, это их лучший прогресс с 20 апреля.

Инвесторы ждут заявления сегодня от американской Федеральной Резервной системы, чтобы оценить перспективу для процентных ставок и планы центрального банка относительно отхода от рекордных усилий по стимулу. Председатель Бен С. Бернанке, вероятно, задержит выход центрального банка из рекордного стимула, оставив процентные ставки без изменения, стимулируя слабую экономику, не обращаясь к дополнительным покупкам активов.

Бернанке и его поддерживающие тактики не дали признака, что они прекратят политику в ближайшее время. С замедлением производства и ростом безработицы до 9.1 процентов, руководитель Федрезерва сказал, что рост является “разочаровывающе медленным.” 10-летние бумаги Казначейства вчера падали третий день, составив 2.98 процента.


Технически, EUR/USD опустился со вчерашнего максимума 1.4432 к поддержке 1.4350. Игроки закрыли короткие позиции после голосования, которое оправдало ожидания рынков. Более сильная область поддержек, от которой он попытается восстановиться - 1.4320/30. Но в успешности таких попыток, пока приходится сомневаться...

GBP/USD

Чистая потребность госсектора в денежных средствах /PSNCR/ в Великобритании в мае +11.1 млрд фунтов (прогнозировалась на уровне +8,0 млрд фунтов) против +2.4 млрд фунтов год назад

В час выхода этой новости фунт потерял полфигуры, а после до конца дня отыгрывал потери этого часа и закрылся выше, чем торговался до падения. Как будто споткнулся, отряхнулся и пошел дальше.

Великобритания, Осборн:

- Экономика демонстрирует рост, создает новые рабочие места
- Сейчас не время продавать доли акций других банков


Технически, GBP/USD фунт пока не очень убедительно восстанавливается, и может свалится к области поддержек 1.6080/6120. Только неспособность упасть ниже 1.6140 могут вдохновить быков на покупки с первоначальными целями 1.6240 и 1.6300. Сильное сопротивление - 1.6440. Пока оно держится, медведи не оставляют надежд на поход к 1.60.

USD/JPY

Индекс экономической активности в промышленности Японии в апреле +1.5% м/м против прогноза +1.8% м/м и -6.4% м/м за пред. период


министр финансов Японии Нода: желает сотрудничать с европейскими коллегами в решении греческой проблемы

- Японский народ осознаёт необходимость принятия на себя более тяжкого финансового бремени
- Сильная йена помогает одним компаниям и вредит другим
- Предупреждает о принятии решительных мер против беспорядочных движений йены (имеет ввиду сильное укрепление йены, что равнозначно падению пары доллар/йена)

Технически, USD/JPY "натаптывает" себе поддержку около 80 (как лягушка из молока делая сметану) для того чтобы подпрыгнуть к 80.80.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Кризис на периферии еврозоны может продлиться дольше и оказать более существенное влияние, чем ожидается на данный момент.

Испания попросила Россию инвестировать часть своих валютных резервов в испанский долг, заявил министр финансов России Алексей Кудрин. Кудрин отметил, что его министерство ничего против не имеет, но окончательное решение за российским ЦБ и брокерами, действующими от его имени.

Мягкие комментарии председателя ФРС Бена Бернанке остудили склонность к риску, и доллар США извлекает выгоду как безопасная валюта.

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сохранил свою политику нулевой процентной ставки в июне, но доллар США отреагировал на решение центрального банка укреплением. После сохранения процентной ставки в пределах от нуля до 0.25 процента, ФРС объявила, что она будет продолжать реинвестировать в ипотечные бумаги со сроком погашения и государственный долг, выделенные дополнительные $ 600 млрд. количественного смягчения до конца этого месяца.

Центральный банк повторил, что восстановление "несколько" медленнее, чем первоначально ожидалось, но восстановление, как ожидается, "будет заметнее" во второй половине года, а безработица, как ожидается, постепенно будет снижаться в дальнейшем. FOMC повторил, что процентная ставка будет оставаться "исключительно низкой" в течение длительного периода времени, и комитет готов сохранить свою политику нулевой процентной ставки на оставшуюся часть год с учетом слабого восстановления в крупнейшей экономике мира.

Пара EUR/USD попала под давление после решения и последовавшей за этим пресс-конференции главы ФРС Бернанке на фоне снижения склонности инвесторов к риску.

Технически, евро/доллар движется к поддержке 1.4250 асинхронно индикатору доллара. В зависимости от того, пробьет цена этот уровень или оттолкнется от него, следует принимать дальнейшие торговые решения о продажах или покупках. На дневном графике тренд боковой.

GBP/USD

GBP резко снизился, так как оказалось, что Банк Англии в данный момент обдумывает вариант расширения программы QE...

Сегодня направление торговли зададут новости по Индексу розничных продаж Конфедерации британской промышленности и Слушания отчёта по инфляции

Технически, английский фунт нацелен на 1.60. Сопротивление 1.6130.

USD/JPY

В северной части Японии землетрясение; правительство предупреждает о цунами

Технически, USD/JPY как ошпаренная оттолкнулась от уровеня поддержки Y80.00, который, вероятно, защищается Банком Японии. Сопротивление ожидается на 81.05. Среднесрочный торговый диапазон: 79.70 - 81.30

Источник

добавлено через 22 часа 42 минуты
EUR/USD

Ангела Меркель и Николя Саркози вечно выступают за то, что евро и Европейский Союз являются неделимыми. Цель состоит в том, чтобы успокоить: Германия и Франция спасет единую валюту, потому что отказ от нее может предвещать крах всего европейского содружества.

Греция согласилась на дополнительное сокращение расходов после того, как международные кредиторы обнаружили, что ? 28 млрд ($ 40 млрд) пакета строгой экономии, согласованных в прошлом месяце было уже недостаточно, и Афины имеют ? 5.5 млрд. в виде "черной дыры" в планах до утверждения законодателями на следующей неделе. Георгиос Папандреу, греческий премьер-министр, уже пытался получить поддержку плана от Европейского Союза и Международного валютного фонда на ? 12 млрд помощи.

Стресс-тесты банков Европы

Европейское банковское управление (European Banking Authority, EBA) в очередной раз уточнило методологию стресс-тестов для европейских банков, включив в расчет дополнительные потенциальные убытки, которые финучреждения могут понести в случае углубления долгового кризиса в ЕС, например, дефолта Греции. Кроме того, EBA установило минимальные уровни удельного веса рисков по гособлигациям проблемных государств, которые банки должны использовать при расчете резервов на возможные убытки. Банковский регулятор ожидает, что 91 крупнейший банк Евросоюза сможет поддерживать достаточность капитала первого уровня не ниже 5% в случае наступления сценариев, рассматриваемых в ходе проверок устойчивости. В частности, такие сценарии предусматривают сокращение ВВП еврозоны на 0.5% в 2012 году, обвал фондовых рынков на 15% и повышение краткосрочных ставок на рынке МБК на 125 базисных пунктов. EBA изучает возможность публикации результатов стресс-тестов в то время, пока рынки акций закрыты, чтобы не давать лишних поводов для спекулятивных торгов. Сложность заключается в том, что в будни у регуляторов будет всего два часа между завершением сессии в США и началом следующего торгового дня в Новой Зеландии. В качестве альтернативного варианта рассматривается публикация результатов в выходные. В прошлом году итоги стресс-тестирования были обнародованы 23 июля.

Европарламент одобрил кандидатуру главы ЦБ Италии Драги на пост главы ЕЦБ

Европарламент одобрил нынешнего главу Центробанка Италии Марио Драги в качестве будущего главы Европейского центрального банка. Теперь саммит глав государств ЕС сегодня должен принять окончательное решение.

Основные даты по Греции

24 июня – Саммит лидеров стран ЕС

28 июня – Парламент Греции проведет голосование по бюджетному плану

3-4 июля Еврогруппа проголосует по поводу предоставления Греции очередного транша Греции

11-12 июля – Министры финансов ЕС встретятся в Брюсселе

15 июля – Греции предстоит погасить векселя на 2.4 млрд евро

16 июлья – Министры финансов ЕС и главы ЦБ ЕС соберутся на саммит в Польше

20 августа – Греции предстоит погасить облигации на 6.6 млрд евро

Технически, EUR/USD вчера резко упал, пробив вниз отметку 1.4200. Пара EUR/USD нашла поддержку на уровне 1.4140, отыграв фигуру после резкого снижения. На дневном графике нарисовалась "немецкая граната", рукоятка которой свидетельствует о нежелании находится ниже 1.42 фигуры. Тем не менее, если евро не удастся пробиться выше 1.43, то вероятность снижения евро к 1.4080, остается высокой.

GBP/USD

Расходы Великобритании на войну в Ливии уже составили 400 млн долл. Об этом сообщает телеканал Sky News, не называя своих источников.

Ранее канцлер казначейства (министр финансов) Соединенного Королевства Джордж Осборн заявлял, что точная цифра расходов на военную операцию, продолжающуюся уже три месяца, будет обнародована "на текущей неделе".

Министр обороны США Роберт Гейтс заявил, что прекращение финансирования военной операции в Ливии будет ошибкой. По его словам, такой шаг будет неверным "в разгар операции". Соединенные Штаты Америки уже потратили на участие в военной и гуманитарной миссиях в Ливии около 715 млн долларов. Как полагают в Белом доме, к сентябрю 2011г. затраты составят уже 1.1 млрд долл.

Технически, GBP/USD продемонстрировал аналогичную динамику с евро/долларом, сначала обвалившись к 1.5940, а на закрытии сессии восстановившись над отметкой 1.6000. Уровень поддержки 1.5950 остановил медведей. Зона сопротивления в диапазоне 1.6060-1.6100, которая преграждает дальнейшее восстановление.

USD/JPY

Доллар/йена оказалась между молотом и наковальней. С одной стороны, общее укрепление доллара поддерживало рост в паре, но с другой - агрессивные продажи евро/йены не позволили USD/JPY продвинуться выше.

В результате, пара утратил импульс роста в условиях ухода от рисков. Кроме того, доходность по 2-летним ГКО США обновила исторические минимумы, что также оказало давление на USD/JPY. Как следствие, пара откатилась от максимума в районе 80.80 к минимуму 80.38.

Сопротивление проходит на 81.00/10 (81.05 - максимум 15 июня и 81.03 - максимум 16 июня). Выше проходит 55-дневная скользящая средняя (81.35), и она должна сдержать попытки укрепления, поскольку пара не торговалась выше 55-MA с конца мая. Ближайшие биды стоят на 80.25; более сильный спрос отмечен на 80.

Стоит отметить, что ниже этой границы по-прежнему может стоять Банк Японии с желанием остановить укрепление национальной валюты, в районе выше 80.00 стоят ордера на покупку от частных банков.

Источник

добавлено через 22 часа 45 минут
EUR/USD

Ангела Меркель и Николя Саркози вечно выступают за то, что евро и Европейский Союз являются неделимыми. Цель состоит в том, чтобы успокоить: Германия и Франция спасет единую валюту, потому что отказ от нее может предвещать крах всего европейского содружества.

Греция согласилась на дополнительное сокращение расходов после того, как международные кредиторы обнаружили, что ? 28 млрд ($ 40 млрд) пакета строгой экономии, согласованных в прошлом месяце было уже недостаточно, и Афины имеют ? 5.5 млрд. в виде "черной дыры" в планах до утверждения законодателями на следующей неделе. Георгиос Папандреу, греческий премьер-министр, уже пытался получить поддержку плана от Европейского Союза и Международного валютного фонда на ? 12 млрд помощи.

Стресс-тесты банков Европы

Европейское банковское управление (European Banking Authority, EBA) в очередной раз уточнило методологию стресс-тестов для европейских банков, включив в расчет дополнительные потенциальные убытки, которые финучреждения могут понести в случае углубления долгового кризиса в ЕС, например, дефолта Греции. Кроме того, EBA установило минимальные уровни удельного веса рисков по гособлигациям проблемных государств, которые банки должны использовать при расчете резервов на возможные убытки. Банковский регулятор ожидает, что 91 крупнейший банк Евросоюза сможет поддерживать достаточность капитала первого уровня не ниже 5% в случае наступления сценариев, рассматриваемых в ходе проверок устойчивости. В частности, такие сценарии предусматривают сокращение ВВП еврозоны на 0.5% в 2012 году, обвал фондовых рынков на 15% и повышение краткосрочных ставок на рынке МБК на 125 базисных пунктов. EBA изучает возможность публикации результатов стресс-тестов в то время, пока рынки акций закрыты, чтобы не давать лишних поводов для спекулятивных торгов. Сложность заключается в том, что в будни у регуляторов будет всего два часа между завершением сессии в США и началом следующего торгового дня в Новой Зеландии. В качестве альтернативного варианта рассматривается публикация результатов в выходные. В прошлом году итоги стресс-тестирования были обнародованы 23 июля.

Европарламент одобрил кандидатуру главы ЦБ Италии Драги на пост главы ЕЦБ

Европарламент одобрил нынешнего главу Центробанка Италии Марио Драги в качестве будущего главы Европейского центрального банка. Теперь саммит глав государств ЕС сегодня должен принять окончательное решение.

Основные даты по Греции

24 июня – Саммит лидеров стран ЕС

28 июня – Парламент Греции проведет голосование по бюджетному плану

3-4 июля Еврогруппа проголосует по поводу предоставления Греции очередного транша Греции

11-12 июля – Министры финансов ЕС встретятся в Брюсселе

15 июля – Греции предстоит погасить векселя на 2.4 млрд евро

16 июлья – Министры финансов ЕС и главы ЦБ ЕС соберутся на саммит в Польше

20 августа – Греции предстоит погасить облигации на 6.6 млрд евро

Технически, EUR/USD вчера резко упал, пробив вниз отметку 1.4200. Пара EUR/USD нашла поддержку на уровне 1.4140, отыграв фигуру после резкого снижения. На дневном графике нарисовалась "немецкая граната", рукоятка которой свидетельствует о нежелании находится ниже 1.42 фигуры. Тем не менее, если евро не удастся пробиться выше 1.43, то вероятность снижения евро к 1.4080, остается высокой.

GBP/USD

Расходы Великобритании на войну в Ливии уже составили 400 млн долл. Об этом сообщает телеканал Sky News, не называя своих источников.

Ранее канцлер казначейства (министр финансов) Соединенного Королевства Джордж Осборн заявлял, что точная цифра расходов на военную операцию, продолжающуюся уже три месяца, будет обнародована "на текущей неделе".

Министр обороны США Роберт Гейтс заявил, что прекращение финансирования военной операции в Ливии будет ошибкой. По его словам, такой шаг будет неверным "в разгар операции". Соединенные Штаты Америки уже потратили на участие в военной и гуманитарной миссиях в Ливии около 715 млн долларов. Как полагают в Белом доме, к сентябрю 2011г. затраты составят уже 1.1 млрд долл.

Технически, GBP/USD продемонстрировал аналогичную динамику с евро/долларом, сначала обвалившись к 1.5940, а на закрытии сессии восстановившись над отметкой 1.6000. Уровень поддержки 1.5950 остановил медведей. Зона сопротивления в диапазоне 1.6060-1.6100, которая преграждает дальнейшее восстановление.

USD/JPY

Доллар/йена оказалась между молотом и наковальней. С одной стороны, общее укрепление доллара поддерживало рост в паре, но с другой - агрессивные продажи евро/йены не позволили USD/JPY продвинуться выше.

В результате, пара утратил импульс роста в условиях ухода от рисков. Кроме того, доходность по 2-летним ГКО США обновила исторические минимумы, что также оказало давление на USD/JPY. Как следствие, пара откатилась от максимума в районе 80.80 к минимуму 80.38.

Сопротивление проходит на 81.00/10 (81.05 - максимум 15 июня и 81.03 - максимум 16 июня). Выше проходит 55-дневная скользящая средняя (81.35), и она должна сдержать попытки укрепления, поскольку пара не торговалась выше 55-MA с конца мая. Ближайшие биды стоят на 80.25; более сильный спрос отмечен на 80.

Стоит отметить, что ниже этой границы по-прежнему может стоять Банк Японии с желанием остановить укрепление национальной валюты, в районе выше 80.00 стоят ордера на покупку от частных банков.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Лидеры ЕС пообещали больше денег Греции на предотвращение дефолта, при условии, что парламент введет план жесткой экономии. Георгис Папандреу обещал радикальные экономические реформы после того, как новый министр финансов согласился на соглашение с инспекторами ЕС и МВФ на дополнительный рост налогов и сокращение расходов, чтобы «заткнуть» дыру в финансировании на 3.8 миллиардов евро.

Греции нужно 12 миллиардов евро от Европы и МВФ, чтобы избежать дефолта по долгам к середине июля, так как все это может перекинуться на другие страны еврозоны, создав волну, которая накроет мировую экономику.

Правительства еврозоны, тем временем, ведут переговоры с банками и страховыми компаниями и, хотят убедить их добровольно разделить тяжесть греческого долгового бремени, когда истекут сроки их облигаций, что является второй частью плана спасения для Афин. Греческий кризис доминировал на саммите. Инвесторы настроены скептически. По данным Markit, пятилетние кредитные дефолтные свопы по греческим облигациям выросли на 138 пунктов до 2.025 пунктов, что означает рост вероятности дефолта на 80%. Экономисты считают, что даже второй план спасения может обеспечить лишь несколько месяцев передышки. Большинство из них ожидает, что Афины все же будут вынуждены объявить дефолт или в итоге - списать свой долг.

Сегодня Парламент Греции начинет обсуждать очень непопулярный план строгости, который международные кредиторы требуют, в обмен на предоставление помощи, чтобы предотвратить угрозу банкротства.

Консервативная оппозиция Греции отклонила призывы лидеров ЕС к национальному единству, вынуждая Премьер-министра Джорджа Пэпэндреоу положиться на его худое парламентское большинство, чтобы протолкнуть пакет (на $40 миллиардов) за 28 миллиардов евро роста налогов и сокращения расходов.

Без одобрения этих мер, Европейский союз и Международный валютный фонд говорят, что они не будут оплачивать пятую часть программы рефенансирования Греции за 110 миллиардов евро.

Афины нуждаются в 12 миллиардах евро, чтобы оплатить свои счета в следующем месяце и предотвратить первый значительный неплатеж зоны евро, который может вызвать ударные взрывные волны через нервную мировую финансовую систему.

"К сожалению, мы должны выбрать между плохим и худшим выбором," - сказал представитель правящей партии Одиссис Вудурис. "Я боюсь, что неплатежи и новые выборы нанесут непоправимый ущерб Греции".

Парламентский избирательный бюллетень по пакету строгости будет рассматриваться в среду законодателями, которые должны будут проголосовать в четверг.

Французский банковский источник сказал в воскресенье, что французское Казначейство достигло соглашения с банками, чтобы сделать "добровольное участие" частного банковского сектора более приемлемым.

Согласно ежедневному изданию "Фигаро", кредиторы повторно инвестируют 70 процентов доходов в греческий долг - в долгосрочные облигации и акции фонда нулевого купона.

Однако некоторые предлагают пойти намного дальше.

Аксель Вебер, прежний президент центрального банка Германии и когда-то выдвигаемый как вероятный кандидат управлять европейским Центральным банком, сказал, что Европа должна рассмотреть гарантию всего неуплаченного долга Греции.

"В конечном счете решение греческой долговой проблемы должно будет иметь дело с прошлой суммой долга, и есть, к сожалению, только очень ограниченные варианты: Или неплатеж, или частичные урезания, или гарантия большого количества греческого долга", - цитата Вебера.

"Правительства должны решить, какой выбор они хотят сделать, но текущий постепенный подход повторных программ помощи неизбежно приводит к последнему сценарию. В некоторый момент они должны сократить свои потери и перезапустить систему".

НОЧНАЯ ДЕМОНСТРАЦИЯ

Сотни демонстраторов, бьющих в барабаны, свистя и размахивая греческими флагами, несли бессменную вахту в Синтэгма-Сквере возле греческого парламента поздно вечером в воскресенье, протестуя на перспективу более болезненных сокращений после трех лет глубокого спада.

Опросы показывают, что три четверти из 11 миллионов человек Греции выступают против таких мер.

Влиятельные союзы Греции, тем временем, объявили двухдневную национальную забастовку со вторника, чтобы усилить давление на правительство. Много компаний, включая главную группу электроэнегетики PPC, намеченные для частичной приватизации в следующем году, начали проводить забастовки.

Новый Министр финансов Эвэнджелос Венизелос заключил соглашение с командой инспекторов ЕС/МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА на ряд дополнительных мер на прошлой неделе, чтобы заткнуть дыру в 3.8 миллиарда евро в пакете строгости.

Но шаги, которые включают налоговое повышение и, понижение минимального порога для подоходного налога с 8 000 евро в год до 12 000 евро, встревожили некоторых членов правящей партии.

Серия уступок за прошлые 13 месяцев уже снизила поддержку Пэпэндреоу в парламенте с 300 участников до 155.

Три правительственных законодателя предположили, что они могли бы голосовать против пакета строгости. Однако, в воскресенье два из них намекнули, что они могли быть готовы поддержать его, если они получат гарантии от правительства.

"Я представил статью с 16 пунктами в Venizelos..., и я ожидаю определенные ответы, от которых будет зависеть моя позиция", - заявил мятежный законодатель Пэнэджиотис Курублис государственной радиостанции "СЕТЬ".

Заместитель премьер-министра Теодор Пэнгэлос сказал газете El Mundo Испании в воскресенье, что он полагает, что парламент поддержит полный пакет строгости, но бунтующие законодатели могут все же заблокировать некоторые определенные реформы в законе о выполнении.


Технически, EUR/USD в начале прошлой недели рос после выступлений еврочиновников. Пик был достигнут на 1.4440. Со среды началось снижение, которое и продолжилось до конца недели. На графике Н4 скользящие средние равернулись вниз. Резкие падения и плавный коррекционный рост говорит о наметившейся тенденции к дальнейшему снижению евро.

Уровни поддержки: S1 – 1.4100, S2 – 1.4050

Уровни сопротивления: R1 – 1.4210, R2 – 1.4280

GBP/USD

Во вторник, 28 июня — ожидаются данные по приросту ВВП Великобритании.

Технически, Британская валюта повторяла движения евро, так как события в Европе и США одинаково влияли на состояние фунта и евро. На графике Н4 скользящие средние по прежнему направлены вниз. Сформировался ярко выраженный нисходящий канал. Цена пробила сильный уровень 1.6000. Все это говорит о большой вероятности продолжения падения курса фунта к доллару.

Уровни поддержки: S1 – 1.5900, S2 – 1.5880

Уровни сопротивления: R1 – 1.6015, R2 – 1.6080

USD/JPY

В пятницу, 1 июля — ожидается Отчет Банка Японии.

Технически, доллар/йена торгутся в пределах дневных границ полос Боллинджера 79.70 - 81.20 от которых предпочтительно совершать сделки по данной паре.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Оптимизм инвесторов относительно перспектив плана помощи Греции, включающего в себя гарантии Евросоюза, способствовали росту евро в понедельник. План помощи может учитывать участие частных кредиторов и снижает вероятность дефолта Греции.

Власти еврозоны обсуждали планы о предоставлении дальнейшей финансовой помощи Греции. Многие из предложений включают в себя превращение уже существующего долга в новые облигации.

Надежды на то, что план экономии может быть принят греческим парламентом позже на этой неделе, также оказали поддержку единой европейской валюте.

"Наблюдается оптимизм в отношении Греции" в начале этой недели, - говорит Кэти Лиен, директор по валютным исследованиям GFT Forex в Нью-Йорке.

Голосование по мерам жесткой экономии должно состояться в среду. Приятие этих мер является обязательным условием для предоставления Афинам дополнительной финансовой помощи от Евросоюза и Международного валютного фонда.

В начале торгового дня вчера EUR/USD ослаб, поскольку участники рынка сосредоточились на предупреждении, сделанном агентством Moody's в адрес греческих банков и касающемся негативного влияния оттока вкладов на кредитный рейтинг. Пара снизилась в область $1.4160, однако затем начала резкое восхождение на фоне агрессивных покупок ближневосточных инвесторов. В районе $1.4240 число покупателей увеличилось за счет инерционных инвесторов, а срабатывание стоп-лоссов в районе $1.4250 подбросило пару еще выше.

Комментаторы так и не дали вразумительного объяснения недавнему скачку пары, в результате которого она отметила максимум на 1.4327.
Видимо, просто сработали стопы на покупку. Игроки комментируют, что подобное явление весьма характерно для азиатских сессий: добраться до стопов, после чего отступить.

В Греции всеобщая забастовка: Профсоюзы действуют на фоне дискуссий по новым мерам сокращений

Профсоюзы Греции начали 48-часовую всеобщую забастовку через несколько часов после того, как Георгиос Папандреу призвал парламент принять пакет экономии.

Огромные толпы протестующих выйдут на улицы Афин, а общественный транспорт может остановится.

В понедельник г-н Папандреу сказал, что по программе экономии Греция получит только 28 млрд евро.

Если правительство проиграет, ЕС и МВФ может отказать в 12 млрд евро кредитов и Греции может не хватить денег на неделе.

Президент Франции Николя Саркози заявил, что французские банки готовы предложить новые 30-летние кредиты Греции в счет текущей задолженности.

Он сказал, что другие европейские страны, чьи банки ссужали деньги в Грецию рассматривали ту же модель, чтобы помочь предотвратить дефолт. Но Великобритания отрицала это, комментируя, что это было бы давлением на международные банки "принимать урезания".
"Погром"

Более 5000 сотрудников полиции должны быть развернуты в центре Афин сегодня утром, когда десятки тысяч бастующих рабочих, как ожидается, совершат марш к парламенту в 10.00 местного времени (07.00 GMT).

Всеобщая забастовка нарушит или остановит большинство государственных услуг: медицинских, водителей машин скорой помощи, журналистов и даже актеры принимут в ней участие.

Что же пошло не так в Греции?
Греческие экономические реформы, которые привели к отказу от драхмы в качестве своей валюты в пользу евро в 2002 году, это облегчило бремя для страны брать деньги в долг. Но брать в долг хорошо тогда, когда не надо отдавать. В противном случае возникают проблемы. Берешь чужие, отдаешь свои. Берешь на время - отдаешь навсегда. В этом случае кредитор становится врагом и кровопийцем.

Аэропорты будут закрыты в течение многих часов, авиадиспетчеры будут работать между 08.00 и 12.00 (05.00-09.00 GMT), а также 18.00 и 22.00 (15.00-19.00 GMT). Движение паромов, автобусов и поездов также будут приостановлено.

Профсоюзы недовольны тем, что программы экономии правительства будут облагать налогами тех, кто имеет минимальный размер оплаты труда, после нескольких месяцев сокращений безработица превысит 16%.

"Эти меры посягают на права трудящихся. Это будет действительно ад для рабочего человека. Забастовка приведет все в тупик", - сказал Thanassis Pafilis, из Коммунистической партии Греции MP.

Некоторые протестующие заявили, что они окружат здание парламента, чтобы предотвратить вход депутатам. Пакет жесткой экономии и реализации закона должны быть приняты в среду и четверг.

Если эти меры будут приняты, то Европейский Союз и Международный валютный фонд предоставит следующий выпуск для спасения Греции 110 млрд. евро.

Европейские чиновники также начнут дорабатывать детали второго раунда - в 120 млрд евро, чтобы помочь Греции выплатить свои долги до конца 2014 года.

Би-би Крис Моррис в Афинах говорит, что поражением для правительства на этой неделе будет тревога Греции перед перспективой следующего месяца стать первым государством-членом, которая объявит дефолт по своим долгам.

"Проблемные" планы

Как только начались дебаты в парламенте по мерам жесткой экономии, премьер-министр предупредил, что поражение будет означать опустошение национальной "казны" в течение нескольких дней и призвал депутатов исполнить свой "патриотический долг".

Греция, даты:
29 июня: греческий парламент будет голосовать по новым пакетам жесткой экономии
3 июля: ЕС должны подписать по спасению оплаты в Грецию - 12 млрд евро - в случае, если пакет жесткой экономии утвердят
15 июля: Греция должна сделать погашения задолженности (без 12 млрд евро), иначе - дефолт

Точка зрения политиков на греческий кризис:

Г-н Папандреу:
"Наш голос это единственный шанс для страны, чтобы снова встать на ноги. Я призываю Европу, со своей стороны, дать Греции время и условия, чтобы погасить свои долги, не сдерживая рост, и, не сдерживая своих граждан".

Новый министр финансов, Евангелос Венизелос, признал, что сокращения были "несправедливыми", но сказал, что они абсолютно необходимы.

Он призвал стороны сотрудничать с руководящим Всегреческим Социалистическим движением (ПАСОК), потому что это поможет создать "большую национальную силу".

Но главный лидер оппозиции, Антонис Самарас из Новой демократической партии, заявил, что пакет строгости должен быть отвергнут, и что налоговые ставки должны быть снижены, а не подняты, чтобы стимулировать экономику.

Результаты дискуссии неопределенные. Г-н Папандреу имеет оппозицию и внутри ПАСОК, два депутата говорят, что они могут выступить против законопроекта.

Партия имеет незначительное большинство - 155 мест из 300 в парламенте.

Техническая картина в паре EUR/USD выглядит вполне позитивно, и если рынку удастся закрыть несколько часов выше отметки 1.4320, он вскоре сможет протестировать недавние максимумы в районе 1.4440. Стоп-приказы по внутридневным сделкам следует размещать на уровне 1.4240.

GBP/USD

Сегодня фунт ждет новостей по ВВП и, если они окажутся хуже ожидаемых, то может протестировать поддержку на 1.5900.

Технически, Британская валюта не смогла преодолеть скопление ордеров на продажу в области 1.6000 ни с первого, ни со второго, ни с третьего раза. А, если валюта не может двигаться в выбранном направлении, то она с высокой степенью вероятности - пойдет в обратном направлении. Ближайшая поддержка 1.5950.

USD/JPY

USD/JPY получила поддержку со стороны растущей доходности по ГКО США и покрытия коротких позиций по EUR/JPY. В целом торговый диапазон был ограничен сессионным минимумом на Y80.60 и максимумом Y80.98. Оффера на Y81.00/10 уверенно сдержали попытку роста, обусловив консолидацию.

USD/JPY:
- биды полуофициальных инвесторов в районе 80.00;
- корпоративные оффера начинаются выше 81.00, стопы над 81.15, оффера на 81.65/75

Технически, доллар/йена упирается в сильное сопротивление 81.00. Только преодоление 80.20 даст возможность сходить до 81.75. В противном случае, пара может снова опуститься к поддержке 80.00.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

2008 год был кризисным годом финансовой системы. Bear Stearns была передана за бесценок, Lehman Brothers прекратил свое существование, кредитные учреждения несли убытки, а правительства спасали автопром. Это был кошмар для всех, кроме, может быть, Goldman Sachs, который с завидным успехом получал прибыль.

В 2008 году, по крайней мере США, были предприняты усилия по координации банковского сектора с целью спасению системы. Это было кривое, беззаконное, коррумпированное спасение, но это помешало произвести общий финансовый захват. На этот раз США не имеют такого контроля над европейцами, а европейцы имеют небольшой контроль над собой в той мере, что они не имеют никакого реального централизованного финансового контроля. Греции требуется стимул, Германия (Большая Собака в ЕС) хочет контролировать инфляцию с помощью жесткой экономии, а французские и немецкие банки владеют огромным количеством бесполезного греческого долга.

Финансовая система Европы ожидает принятия Грецией мер жесткой экономии, поставленные на голосование на этой неделе. Вполне понятно, что французы, немцы, и остальные не заинтересованы в выбрасывании денег на ветер (в расточительных Греков). Банки требуют гарантий, чтобы предотвратить дефолт по официальному греческому долгу навязывая "затягивание пояса ..., огромные продажи активов на 50 млрд. евро в течение ближайших нескольких лет, сокращение расходов и корректировки, которые "добровольно" будут приняты держателями долговых обязательств".

Но давайте не забывать про рейтинговые агентства, которые контролировали CDO, и прочий мусор в начале кризиса 2008 г. и, все еще в состоянии контролировать долг Греции. От них зависит станут активы чистыми или превратятся в мусор. Это произойдет автоматически, если Греция объявит дефолт. Если банки держатели долга сделают "добровольные корректировки", то рейтинговые агентства будут решать, что делать с рейтингами Греции.

ЕС думает, что делать с долгами, а США (в лице рейтинговых агентств) - во сколько их оценивать...

Ключевой фокус рынка остается направлен на сегодняшнее голосование в парламенте Греции. Греческие законодатели сначала будут голосовать по поводу пакета экономических мер, а затем относительно мер его реализации. Европейская валюта получает поддержку со стороны вчерашних комментариев Жана-Клода Трише, который сказал, что чиновники ЕЦБ остаются в режиме высокой бдительности относительно инфляции. Следовательно, ожидания того, что ставки по результатам заседания 7 июля, вполне вероятно будут повышены. Однако Трише подчеркнул крайнюю важность того, чтобы Греция приняла правильное решение. Рынок закладывается именно на такой исход. Поэтому сегодня евро может получить поддержку, однако, по мнению ряда экспертов, потенциал роста будет ограничен. Если же ожидания рынка не получат подтверждения по результатам голосования греческих законодателей, европейскую валюту ждет драматичное снижение.

Не следует ждать резкого роста пары евро/доллар, даже, если парламент Греции одобрит новые меры экономии. Положительный результат ожидается поэтому значительного роста может не произойти. Отрицательный исход голосования станет большим сюрпризом и спровоцирует волну нежелания рисковать, которая резко столкнет вниз евро/доллар.

Сопротивление - 1.4400. Поддержка - 1.4320.

GBP/USD

"Нет повышению процентной ставки, прежде чем безработица упадает", - говорит Кинг.

Сэр Мервин подчеркнул, что следующего раунда количественного смягчения не будет, если угроза инфляции сохранится.

Мервин Кинг, управляющий Банка Англии, просигнализировал вчера, что не будет роста процентных ставок пока не будет четких свидетельств тому, что экономика растет и, что безработица снизилась.

Сэр Мервин подчеркнул, что следующий раунд количественного смягчения (QE) - прямое вливание денег в экономику для повышения цен на активы и расходы - является запасным вариантом. "Я считаю QE совершенно обычным инструментом денежно-кредитной политики. Это то, что мы можем сделать. Я думаю, что особое значение оно приобретает тогда, когда ставки низки," - сказал он, хотя предупредил, что "если мы чувствуем угрозу инфляции, вызванную ослаблением политики, то мы не сделаем этого".

Последний отчет минут MPC, ранее в этом месяце, показал сдвиг в сторону взгляда одинокого Адам Позена, кто последовательно выступает за дальнейший стимул в условиях очень слабой перспективы спроса и инфляции в следующем году.

Г-н Позен еще раз подчеркнул вчера: "слабое потребление, минимальное повышение заработной платы и отказ финансовых рынков от упрочнения в инфляционных ожиданий". Он сообщил парламентариям, что нынешние темпы инфляции в ценах на сырьевые товары не будут устойчивыми.

Сэр Мервин сказал: "Мы ожидаем, что относительно слабые потребительские расходы, падение цен на жилье немного стабилизируются и подрастут, деятельность очень слабая, но оптимистичнее, чем в начале 1990-х..

"Поэтому мы будем поднимать процентные ставки в контексте гораздо более сильной экономикой, с падением безработици, а не ее ростом. Кроме того, процентные ставки для заемщиков не должны расти так быстро, как повышение учетной ставки".

Дэвид Майлз также подчеркнул "чрезвычайно хрупкое" состояние потребительского доверия.

Но заместитель председателя банка, Пол Такер был более осторожен по поводу дальнейшего ослабления. "Порог стимулов для меня высок. Я один из тех, кто обеспокоен ростом инфляционных ожиданий".

Технически, Британская валюта не смогла преодолеть офера в районе шестидесятой фигуры, так как интерес к продаже здесь остается сильным, и лишь рывок к стопам выше 1.6045 позволит ослабить прессинг на пару. В этом случае британская валюта сможет продолжить восстановление к 1.6050, где стоит ожидать более агрессивных продаж. Пока фунт держится ниже, краткосрочные перспективы выглядят негативными. Поддержка находится в районе 1.5960 и, потеря опоры здесь откроет дорогу к 1.5855 (55-недельная скользящая средняя), тогда как основной целью для медведей будет 1.5510

USD/JPY

Япония: Дефицит внешней торговли за 1-10 июня составил 165.45 млрд. йен

В этот же период прошлого года дефицит составил 50.91 млрд. йен.

Экспорт: 1.898 трлн. йен, -1,3% г/г

Импорт: 2.064 трлн. йен, +10,2% г/г

Технически, USD/JPY прорвалась выше 81 фигуры. Поддержка находится на 80.60. Покупки предпочтительней со стопом на 80.00 и первоначальной целью 82.10.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Парламент Греции принял в среду среднесрочную программу экономии, которая предполагает сокращение расходов и повышение налогов; эти меры должны принести бюджету дополнительно 28 миллиардов евро до 2015 года.

Программа также предполагает масштабную программу приватизации, от которой правительство намерено выручить до 50 миллиардов евро.

Принятие программы было условием ЕС и МВФ для продолжения кредитной поддержки, которая гарантирует, что Греция не объявит дефолт по 350-миллиардному долгу.

Лишь один депутат правящей партии ПАСОК и один депутат от оппозиции нарушили партийную дисциплину при голосовании. Еще два депутата ПАСОК проголосовали "за", хотя обещали ранее проголосовать "против".

По итогам поименного голосования законопроект получил 155 голосов "за", 138 депутатов были против, пятеро воздержались, двое не голосовали.
------

И шо мы имеем в итоге?

Программа экономии даст им 28 ярдов, приватизация - 50 ярдов, а долг уже 350 ярдов и продолжает увеличиваться (новые кредиты и проценты по ним)

Надо ли быть нобелевским лауреатом по экономике, чтобы понять, что всё это "спасение Греции" - переливание из пустого в порожнее?

При этом, однозначно будет нарастать волна народного протеста... которая и так уже довольно сильна. А Греция всего лишь первая, но не последняя жертва в ЕС.

Финансовые рынки выдохнули в среду после того, как греческий парламент принял 40 миллиардов долларов пакета экономии. Повторное голосование по реализации пакета пройдет сегодня и продолжающиеся протесты в Афинах могут изменить политическую расстановку сил. Но сейчас ожидается, что Греция получит $ 17 млрд транша ЕС-МВФ - пакет спасения и избежит краткосрочного дефолта.

Это хорошая новость, по крайней мере, несколько удалось успокоить рынки. Европейские фондовые индексы резко воспряли, а евро укрепился по отношению к доллару. Dow вырос на 0.6%.

Плохая новость заключается в том, что Греция будет не в состоянии оплатить свои долги за следующий месяц и пакет строгости, скорее всего, покалечит ее уже с трудом ковыляющую экономику.

"Ни одна страна в современной экономической истории не столкивалась с аналогичным уровнем долга как Греция - отношение долга к ВВП выше 150% - и избежать дефолта!", - пишут аналитики "Открытая Европа", лондонского аналитического центра. "Даже с помощью второго раунда помощи, Греция все еще вероятно, объявит дефолт в течение ближайших нескольких лет, так как плохой рост экономики страны, неопределенные перспективы и растущей долговой нагрузки означает, что она будет не в состоянии самостоятельно содержать себя после 2014 года".

"Открытая Европа" считает, что лучше для Греции реструктурировать свои долги сейчас, так как проблемы будут только увеличиваться со временем; фирма предсказывает, что урезания принятые кредиторами Греции увеличатся с 50% сегодня до 69% в 2014 году.

Нет простых решений

Генри Блоджет: "Чтобы упростить ситуацию, которая стала чрезвычайно сложной ... банки перекредитовали страну, которая не может оплатить их". "Что происходит в этой ситуации? Это есть реструктуризация долга".

Если бы все было так просто.

В отличие от Аргентины, России и других суверенных примеров из недавнего прошлого, то, что происходит в Греции, имеет последствия далеко за ее пределами. Потому что она является членом ЕС, Греция не может "просто" объявить дефолт по своей задолженности и/или девальвировать свою валюту и начать сначала.

Таким образом, с начала кризиса, около 18 месяцев назад, цель среди европейских политиков была следующая: "оградить" Грецию для того, чтобы выиграть время для Португалии, Ирландии, Италии и Испании.

Однако, европейские банки не в состоянии будут справиться с наплывом ближайших списаний их греческих долгов. В середине июля, регуляторы объявят результаты новых стресс-тестов по европейским банкам, и есть уже спекуляции на тему того, что многим банкам не удастся их пройти благодаря греческим урезаниям или нового требования к капиталу "Базель III".

"Принятых мер не достаточно для того, что основные расходы от реструктуризации долга предотвратят цепную реакцию и побочные последствия не ударят по всей европейской банковской системе, - говорит «Открытая Европа". Кроме того, многие банки завязаны на Грецию, в том числе Бельгийско-французская Dexia и Hypo - Недвижимость Германии, уже в значительной степени имеют в собственности, а это означает, что налогоплательщики будут голосовать за списания "огромной части".

Даже при наличии политической воли в Европе, не ясно, есть ли достаточно денег для рекапитализации банков в Европе после того, как их заставляют принимать списание части греческого долга. Европейский центральный банк уже находится в режиме ужесточения и, ФРС под давлением сократить свой баланс, - хотя (сюрприз!) он одобрил расширение специальных средств кредитования иностранных центральных банков (из WSJ отчетов).

Китай пообещал продолжать покупать долги ЕС и задействовать для этого около $ 3 трлн валютных резервов. Но если спасение Греции - жесткая политическая проблема для немецких политиков, представьте себе, как убедить избирателей в Китае, что это является хорошей идеей? (Да, Америка делает то же самое ..., но это было незаметно в течение долгого времени по сравнению с чрезвычайной ситуацией типа пожара. Плюс у Америки есть дешевые китайские товары в обмен, который служат, чтобы успокоить массы, которые кивают на долговой пузырь).

В целом, ЕС и МВФ даст больше денег Греции, чтобы она могла расплатиться с кредиторами. Но, какой ценой?...

Интересно, что как только голосование началось, на паре последовал резкий удар вниз на 100 пунктов, который привел к достижению отметки 1.4329. Впрочем, пара затем отскочила обратно к 1.4443. Однако после того, как стало известно, что пакет успешно прошел голосование (из 300 парламентариев 155 проголосовало за и 138 против), продажи евро возобновились, хотя это, безусловно, позитивная для евро новость, пусть и ожидаемая. Конечно, всегда можно сказать, что падение евро вызвано фиксацией прибыли “по факту” (согласно правилу “покупай на слухах, продавай на фактах”), но скорее всего, дело в том, что евро просто не пустили вверх крупные игроки, иначе трудно объяснить удар вниз по евро, прошедший еще до обнародования результатов голосования. Впрочем, с точки зрения теханализа ничего удивительного не произошло: евро отбился от верхней границы коридора и сходил к нижней (1.4329). Затем еще раз совершил маневр вверх/вниз выбросив слабонервных с рынка. Ситуация исключительно спекулятивная. Следующий раз будте бдительны, друзья, как Трише!..

Технически, пара евро/доллар выросла на срабатывании стоп-приказов около 1.4485. Задача-минимум - закрепиться выше 1.45 с ближайшей целью 1.4550. Поддержка 1.4425.

GBP/USD

По словам представителя Банка Англии г-на Дейла, внутреннее инфляционное давление в Великобритании остается относительно слабым, хотя через 2-3 года инфляция вернется к целевому уровню. Дейл считает, что среднесрочный прогноз по ВВП должен быть пересмотрен на понижение.

Глава Банка Англии Мервин Кинг отметил ранее, что основной для финансовой нестабильности внутри страны считает европейский кризис. По его словам, фискальная нестабильность может распространяться путем финансовых рынков, и в Британии не уверены, что смогут противостоять кризисам.

Цены на жилье в июне в Великобритании, по расчетам Hometrack, сократились на 0.1% м/м (-3.9% г/г). Британское жилье продолжает дешеветь – это негативный сигнал для экономики, учитывая нежелание англичан тратить.

На прошлой неделе британский премьер-министр Камерон подчеркнул, что ситуация в еврозоне отрицательно влияет на страну, и Туманному Альбиону не стоит участвовать в оказании помощи Греции, так как сил у самой еврозоны достаточно, чтобы не допустить собственного развала.

Технически, курс британского фунта стерлингов растет, оттолкнувшись от локальных минимумов начала недели.

Осцилляторы оптимистичны, давая сигнал к покупке в надежде, что цена еще вырастит как минимум на фигуру. Поддержка - 1.6055.

USD/JPY

Валюта Японии по прежнему чувствительна к росту доходности по 5-ти и 10-ти летним облигациям США.

Опубликованные предварительные данные по промышленному производству «Страны восходящего солнца» показали, что темпы восстановления в мае были достаточно высоки, индикатор вырос на 5.7% м/м и до -5.9% г/г после апрельских 1.6% м/м, -13.6% г/г. Прогнозы ожидали чуть менее скромных достижений (+5.6% м/м, -6.3% г/г). Более полную картину по ситуации в Японии можно будет составить в пятницу, когда выйдет большой пакет данных по экономике страны. Ближайшие же перспективы йены, вероятно, будут зависеть от Европы. Если информация из ЕС будет склонять к уходу от риска, укрепление йены усилится. Кроме того, в разворот событий могут вмешаться технические факторы, т.к. пара доллар/йена никак не желает покидать внешние границы дневного Боллинджера.

Технически, USD/JPY покупать можно от 80.00, продавать от 81.00.

Источник

добавлено через 21 час 17 минут
EUR/USD

Интрига с Грецией себя исчерпала и на валютном рынке вновь подзабытая идея, которая подталкивает евро к росту. Этой идеей является решение по процентной ставке ЕЦБ. На этой неделе Жан-Клод Трише дал понять инвесторам, что регуляторы готовы к повышению стоимости кредитования на следующем заседании 6 июля.

В своем выступлении на конференции в Амстердаме Трише использовал фразу, что ЕЦБ работает "в режиме высокой бдительности" - это обычная риторика руководства Центробанка еврозоны перед повышением процентных ставок. В состоянии "высокой бдительности" регулятора держит инфляция, составившая в июне в 17 странах еврозоны 2.8% в годовом исчислении при установленном ЕЦБ уровне в 2%. "Мы едины в достижении цели упрочения инфляционных ожиданий", - добавил Трише. Идея увеличения стоимости любой валюты, как ничто другое, положительно влияет на ее котировки. А, учитывая, что конкуренты не спешат с ответными действиями, еще более упрочивает ее позиции.

Инфляция в Еврозоне заставит поднять процентные ставки в июле

Ежегодный индекс потребительских цен за год, закончившийся в июне задержалась на 2.7%, что ниже прогноза в 2.8%, но политики ЕЦБ готовятся к очередному повышению процентных ставок в наступившем месяце.

ЕЦБ держал процентную ставку на 1.25% в июне, однако президент ЕЦБ Жан Клод Трише отметил, что банк рассчитывает на увеличение стоимости заимствований в июле, и повторяя слово «сильной бдительности", что сопровождало первое повышение в апреле, предоставляет некоторые намеки, что в этом месяце будет очередное повышение.

Трише сказал, что последние данные показывают давление цен, которые могут продолжать расти на фоне роста цен на нефть и, могут иметь рифленое воздействие на заработную плату, которая является так называемой "вторичным эффектом".

Трише повторил вероятность того, что инфляция останется выше 2% (целевой банка) в течение ближайших нескольких месяцев. Прогноз инфляции имеет потенциал роста в более среднесрочной перспективе.

ЕЦБ пересмотрел прогнозы инфляции в диапазоне от 2.5% до 2.7% в этом году и от 1.1% до 2.3% через год по сравнению с прогнозами марте.

Тем не менее, падение цен на нефть в мае и июне до самого низкого уровня $ 89.61 за баррель по сравнению с высокими ценами апреля - $ 114.16, вероятно, остановил ралли инфляции.

Более того, сегодня Греция должна пройти второй этап голосования по мерам экономии, которые позволили бы избежать сценарий дефолта. Экономика должна погасить долг 6 600 000 000 евро со сроком погашения облигаций в августе, на фоне беспорядков и широкомасштабных протестов греческого народа.

Сегодняшнее голосование будет принимать законы пакетом утвержденным вчера. План Папандреу включает в себя продажу государственных активов на сумму 50 млрд евро и увеличение налогов на заработную плату в пределах от 1 до 5 процентов. Кроме того, более высокие налоги на рестораны, бары и нефтяные компании (бензозаправки) предлагается поднять дополнительно на 8000 евро к нынешним 12 тысяч евро (с каждой точки).

Большинство (155 против 138) в греческом парламенте проголосовали за принятие плана пятилетней экономии, который был сильно необходим для Греции, чтобы получить право на получение пятого транша прошлогодних 110 млрд. евро пакета помощи.

С одобрением второго плана жесткой экономии сегодня, пятая партия, вероятно, будет доступна 3 июля. Министры финансов стран Европы встретятся в Брюсселе вновь 11 июля.

Евро вырос на торговых четверг четвертый день подряд, чему способствовали надежды, что греческий план жесткой экономии будет принят в парламенте и ожидаемое повышении процентных ставок ЕЦБ в июле.

Тем не менее, некоторые опасения могут быть вызваны тем фактом, что более высокие процентные ставки приведут к увеличению давления на страны с высоким уровнем задолженности в регионе.


Технически, пара евро/доллар после касания внутридневного максимума 1.4538 (3 недельный максимум) на торгах в Нью-Йорке, пошла в коррекцию, поскольку многие инвесторы с длинными позициями зафиксировали свои прибыли.

Первоначальный рывок от 1.4445 до 1.4538 (+93 пунктов или 0.64%) произошел, когда президент ЕЦБ Жан-Клод Трише повторил свою воинственную риторику "политики находятся в состоянии сильной бдительности". Учитывая, что эта последняя речь перед заседанием ЕЦБ 7 июля (на следующей неделе), это было интерпретировано как сигнал, что ЕЦБ будет ужесточать денежно-кредитную политику.

Это означает, что евро будет еще расти. А падения на фиксинге - повод для покупки по лучшей цене.

Ближайшие поддержки 1.4450 и 1.4420

Ближайшие сопротивления 1.4550 и 1.4580

GBP/USD

Вчера в первой половине дня фунт стремительно терял позиции по отношению к «американцу». Связано это было со слухами о том, что в денежно-кредитной политике Британия будет придерживаться варианта борьбы с инфляцией, нежели повышения основной процентной ставки. На этом фунт потерял более 100 пунктов и достиг минимума суток в районе 1.5970. Однако во второй половине суток ситуация на рынке стабилизировалась, и пара вернулась к 1.6070, а закрытие дня прошло в районе 1.6040.

Технически, GBP/USD торгуется в нисходящем 4-х часовом канале. Если поддержка 1.6000 сдасться, то цели 1.5950 и 1.5800 окажутся в центре внимания медведей.

Была попытка быков пробить область 1.6090-1.61. Но прорыв выше был слабый, и с максимума 1.6118 пара пошла в коррекцию.

Медвежья свеча поглощения показывает силу в противоположном направлении прорыва.

Кроме того, можно наблюдать негативный сигнал разворота RSI. Прорыв выше 60 не состоялся - в то время как последующие ценовые максимумы стали меньше. Это говорит о возможном возобновлении нисходящего движения.

USD/JPY

Сегодня фундаментальные данные вышли благоприятные для японской экономики. Безработица неожиданно снизилась в мае. Восстановление экономического цикла в Японии от землетрясения в марте и до сих пор указывает позитивные тенденции на рынке труда за пределами зоны землетрясения.

Уровень безработицы в Японии снизилась до 4.5% в мае, что лучше ожиданий предыдущего 4.7%, и прогноза аналитиков, оцениваемые в 4.8%.

Более того, расходы домохозяйств в Японии подскочили до - 1.9% за год, закончившийся в мае, в то время как ожидалось - 1.7%.

Банк Японии повысил оценку экономики сказав, что она демонстрирует признаки восстановления. Данные также указывают на улучшение бизнес-сектора, который был значительно хуже с началом финансового кризиса.

Таким образом, можно с уверенностью сказать, что предстоящий период покажет, является ли уровень безработицы устойчивой тенденцией к снижению или это был просто исключительный месяц, который приятно удивил аналитиков.

Кроме того, экономика Японии подтвердила свое умение преодолевать негативные препятствия, одним из которых стало землетрясение в марта, в результате чего многие компании закрыли свои заводы и приостановили производственный цикл. Япония имеет большие ресурсы, так что работа по восстановлению экономики набирает обороты.

Наконец, Банк Японии - третей по величине экономики мира, скорее всего, начиная с апреля 2012 года в качестве проектов реконструкции будет стимулировать спрос, после снижения на 0.3% в этом финансовом году.

Пара USD/JPY выросла после того как вышли, японские данные о рынке труда. Это объясняется тем, доверие инвесторов увеличилось к экономике Японии, заставляя их продавать низко доходные валюты, такие как йена на фоне склонности к риску.

Технически, USD/JPY не покидает диапазон 79.80 - 81.10. Сегодняшний день, вряд ли станет исключением (если не какой-нибудь форс-мажор или минор...)

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

На прошедшей неделе Евро рос ежедневно после того, как Греция успешно представила новый план сокращения дефицита, в который были включены налоговые увеличения, сокращение расходов, и правительственные продажи активов – чтобы получить возможность к выплате критической части помощи ЕС/МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА в августе, стоящего 110 миллиардов, которые должны обезопасить страну от дефолта до 2014. Греческий Премьер-министр Джордж Пэпэндреоу избежал политического смещения с должности, обеспечив успех договоренностей по сделки и, протолкнул план строгости среди неистовых беспорядков. Очередное вливание большего количества денег в греческие долги, конечно, не решит ни одну из структурных проблем страны. Угроза неизбежного неплатежа была нейтрализована Европейскими подарками.

Однако, так ли это хорошо в перспективе для единой валюты? Рынку нужен новый фокус внимания, помимо греческого кризиса, который долго доминировал в финансовых кругах в последние дни. Но, шаткий макроэкономический пейзаж снова может появиться во второй половине года. Показательный пример: индикаторы деятельности промышленного сектора всех ведущих в мире экономических систем – которые являются типично хорошими опережающими индикаторами состояния экономики на ближайшую перспективу – оказались в значительной степени неутешительными. Китайский рост фабричного сектора резко упал. Аналогично - Германия – ведущая европейская экономика – снизила темпы развития. Подобное наблюдается в Великобритании. Американское производство на этом фоне было безусловным победителем, после трехмесячной полосы неудач.

Само собой разумеется, эти противоречия накладывают неопределенность на перспективы прогнозирования. Один месяц ускорения американского производственного роста на фоне все более и более проявляющеся тенденции снижения как в Штатах, так и в других ведущих мировых экономиках, явно недостаточно, чтобы сделать вывод, что все хорошо. И все же, положительные данные в самой большой в мире экономике, учитывая, что США - ведущий импортер, могуть послужить стимулом к росту для других стран. Удивительно, что на фоне греческой истерии, Евро укреплялся. Напрашивается вывод, что после ослабления внимания к греческому долгу, ожидания повышения процентной ставки, росту фондовых индексов и акций, европейской валюте ничто не помешает двигаться вверх.

Отсюда, рынок будет нуждаться в конкретном доказательстве, что США действительно улучшают дела в своей экономике и, одним из таких доказательств на этой неделе будут сообщения о Занятости. Если данные продемонстрируют положительную динамику, то это добавит оптимизма, проявляющегося на прошлой неделе, что окажет благоприятное воздействие на Евро, наряду с ростом цен на акции, в то время как Доллар США, как безопасный актив продолжат продавать. Если же, ожидания рынка не оправдаются, неутешительный результат полностью изменит эту динамику.

Тем временем, от Европейского Центрального банка ожидают повышения процентной ставки еще на 25 б.п. в четверг. Учитывая, что рост на ожидании этого события уже начался с прошлой недели, вряд ли это произведет существенный всплеск активных покупок. С другой стороны неожиданное решение удержать данный показатель неизменным, скажется негативно на единой валюте.

Пока же, ожидается, что в ходе следующих нескольких дней пара евро/доллар может достигнуть уровня 1.47 (максимум последних двух месяцев и следующее сопротивление) на фоне ожидания повышения процентной ставки ЕЦБ с 1.25 % до 1.5 % (7 июля).

Евро на ранних торгах в Азии достигл 3-недельных максимумов против доллара и йены, а также укрепился против 15 из 16 основных валют на фоне ожидания повышения ставок на заседании ЕЦБ в четверг. Теперь, когда Греция получила средства, которые позволят ей протянуть, как минимум, до конца лета, у инвесторов нет особых поводов для беспокойства, и единая валюта может укрепляться вплоть до четверга. 54 экономиста, опрошенные Bloomberg News, ожидают повышения ставок, а свопы учитывают в котировках их рост на 76.9 базисных пунктов в течение следующих 12 месяцев, против 42.7 пунктов неделей ранее. После этого фокус рынка сместится на пятничные данные по NFР.

Технически, евро/доллар пробил дневную нисходящую линию тренда и расчистил путь к дальнейшему росту. Ближайшая цель - 1.4675. Поддержка - 1.4510.

GBP/USD

По мнению аналитиков Bank of New York Mellon, британская валюта может упасть против доллара. Это связано с тем, что Банк Англии продолжает придерживаться ослабленной монетарной политики, а растущая мировая нестабильность делает американскую валюту более привлекательной для инвесторов. По мнению главного стратега BNY, Саймона Деррика, глобальные индикаторы, такие как индекс Shanghai stock, становятся предостерегающим знаком, что обычно положительно сказывается на долларе. Он добавляет, что, вероятно, пара фунт/доллар продолжит движение в рамках нисходящей динамики. С конца апреля фунт упал против американской валюты на 2.4%.

Технически, Британская валюта укрепляется. Поддержка находится чуть выше 1.60 фигуры. Пока пара торгуется выше нее, покупки предпочтительней. Ближайшая цель - 1.6125. Альтернативный сценарий: прорыв вниз уровня 1.5990 откроет путь к 1.595 и 1.591.

USD/JPY

Темп инфляции в Японии не изменился в мае

Годовой индекс потребительских цен Японии составил 0.3% за май, не изменившись по отношению к предыдущему месяцу. Прогнозировалось снижение показателя до 0.2%.

Индекс потребительских цен без учёта цен на продукты питания и энергоносители увеличился на 0.1% в годовом исчислении за май по сравнению с предыдущим значением -0.1% и прогнозом 0.0%.

Годовой индекс потребительских цен без учёта цен на свежие продукты питания составил 0.6% за май также как и в предыдущем месяце. Ожидалось снижение показателя до 0.5%.

Технически, USD/JPY на дневном графике существенных изменений не претерпела. Значительных изменений пока не вырисовывается до пятницы. Диапазон на сегодня: 80.45 - 81.10.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Конституционный Европейский суд держит в напряжении спасателей греческих долгов

В Карлсруэ могут возбудить дела против евро помощи для нуждающихся стран. Помощь может привести к нарушению фундаментального права на участие в демократической легитимации.

Греция, Португалия и Ирландия зависят в финансовом отношении от более сильных стран содружества. Европейским Союзом с одной только Германии уже переправлены в Грецию 8.4 миллиарда евро. В субботу вечером, министры финансов ЕС одобрили дальнейшее вливание денег в Афины.

Спор по поводу того, приносят ли вливания в настоящее время облегчение, или просто оттягивают исход продолжительной болезни, будет продолжен сегодня. Верховный немецкий суд и федеральное правительство столкнуться с важными вопросам конституционных судей. Министр финансов Вольфганг Шойбле (ХДС) хочет даже приехать в Карлсруэ, чтобы помочь защите.

Политик партии ХСС- Петр Gauweiler, группа профессоров в Нюрнберге и учитель предмета «Закон о государстве» Карл-Альбрехт Schachtschneider подали иск против помощи Греции.

Главный аргумент истцов, помощь нарушает фундаментальное право каждого гражданина на участие в демократической легитимации. Легитимность Европейского Союза зависит от согласия Бундестага признания договоров в ЕС. Превышение установленной компетенции ЕС в этих контрактах не законны.

Именно так заявляют истцы: «В "Договоре о функционировании Европейского Союза", прямо указывается, что государство-член не несет ответственности за долги другого. Этот механизм называется "под залог из запрета".

"Нарушение европейских договоров в спасательных действиях очевидна", - говорит Шахт Шнайдер, который представляет группу истцов. "Под залог из запрета» нарушается.

Еще один аргумент заявителей: С помощью своего рода финансовой компенсации, валютный союз будет нести ответственность перед обществом. Чтобы какое-то государство из него не вышло применяются все законные и не законные способы. Так, лимит может быть превышен в европейской интеграции, вопреки решению Конституционного суда ЕС по Лиссабонскому договору. Федеральный конституционный суд установил пределы интегрирования. В противном случае, существование Европейского федеративного государства в соответствии с Основным Законом, было бы невозможно.

Федеральное правительство не комментирует происходящее до слушания. Не известны пока и аргументы Шойбле в суде.

Как поступит председатель Верховного суда Андрей Voßkuhle? Признает ли, что нарушения имеют место и помощь противоречит Конституции? Заставит вернуть деньги из Греции? Полный запрет на будущие платежи это более вероятно, чем отказ от обязательства. В любом случае, реакция рынка может стать непредсказуемой на решение суда.

Технически, евро/доллар торговался в диапазоне 1.4500/75, достигнув минимальной предполагаемой цели в азиатскую сессию. Азиатская сессия в последнее время активна и движет цены в противоположную сторону против Европы и Америки. В частности сегодня погнали пару вниз на низких объемах, опустив ниже 1.45. Поддержка ожидается около 1.44. Восходящий тренд сохраняется. Однако, учитывая слабые показатели, которые ожидаются по еврозоне, коррекция вниз может продолжитьься пока эти новости не отыграются. При отскоке от поддержки, максимум на что сегодня могут расчитывать быки - это возврат к 1.4540. Для краткосрочных продаж целями будут 1.4420/40. Альтернатива для покупателей - отскок от области поддержек с целями 1.4540/60.

GBP/USD
Представьте себе, что споры, начало которым положила Гиндербургская катастрофа, велись бы, в основном, об огнетушителях и парашютах, которые должны быть на борту дирижаблей, а не о недостатках в их конструкции, которые могут приводить к воспламенению. К сожалению, сегодняшние дебаты о банковской реформе носят аналогичный характер.

Главным приоритетом реформ должно быть изменение роботизированного гигантизма банковской системы. Ранее банкиры должны были знать каждого заемщика и принимать индивидуальные решения о предоставлении займов. В настоящее время банки используют созданные неизвестно откуда появившимися и удаленными от реалий финансовыми волшебниками модели массового кредитования и номенклатуры деривативных продуктов. Массовое кредитование поддерживает рост мегабанков и, таким образом, в отличие от ошибок специалистов по кредитованию, эти несовершенные модели-«мастодонты» привели к катастрофическим последствиям.

Радикальные предложения, которые могли бы помочь восстановить более эластичную систему, выдвигаемые управляющим Банком Англии Мервином Кингом и ему подобными, сглаживаются шумными обсуждениями мер, которые никоим образом не направлены на исправление основополагающих недостатков современной банковской системы.

Рассмотрим кажущиеся острыми дебаты, касающиеся размеров капитала, которым должны обладать банки. Регуляторы банковской системы предложили резкие шаги: в исследовании Банка Англии предлагалось увеличить требования к уровню собственного капитала более чем в три раза.

Банкиры, которые на самом деле, возможно, переживали относительно собственных бонусов, предупреждают, что более высокие требования к уровню собственного капитала вынудят их сократить кредитование, таким образом угрожая экономическому росту. Фактически, все это бессмысленная шарада.

Принцип регулирования капитала банков действительно кажется благоразумным. Заимствование повышает риск в любой сфере деятельности: организация не может обанкротиться, если у нее нет долгов. Значительные суммы кредитов побуждают собственников и менеджеров к банкротству, потому что основные убытки несут именно кредиторы. В связи с этим осторожные кредиторы пытаются ограничить как суммы, которые может получить компания в виде кредита, так и другие риски, которые она может нести.

Однако у кредиторов нет веских стимулов для установления жестких ограничений для банков. Поскольку «набеги» на банки могут стать причиной охвативших большое количество людей беспорядков, правительства напрямую гарантируют застрахованные депозиты и косвенно гарантируют все другие долги мегабанков. В то же время, правительства, которые гарантируют банковские обязательства, должны требовать, чтобы банки проявляли большую осторожность, чем они бы делали это по своему собственному усмотрению.

До сих пор они сосредоточивали свое внимание в основном, на том, сколько банки заимствуют, при этом игнорируя другую более серьезную небрежность, что является негативным аспектом регламентирующих мер.

Банковское регулирование, к примеру, в области кредитования, ранее носило децентрализованный характер и было основано на экспертизе. Регламентирующие организации в основном полагались на анализ индивидуальных кредитов, а не на соотношение собственных средств банка к соответствующим активам. Обычный анализ состоятельности банка включал бы тщательный анализ каждого кредита, предоставляемого юридическому лицу и значительной доли потребительских кредитов. Адекватность капитала также являлась предметом анализа: контролеры рассчитывали, насколько большую «подушку» должен иметь банк, принимая во внимание его специфические риски.

Затем регулирующие органы переключили свое внимание и начали указывать на то, что банки должны поддерживать определенный уровень резервного капитала для покрытия потенциальных убытков. Такой подход предполагал, что банковские активы и риски должны быть тщательно проанализированы. Фактически же, финансовые отчеты мегабанков представляют собой малопонятные труды в стиле научной фантастики или попытку выдать желаемое за действительное.

Проблема находилась глубже преднамеренного сбивания с толку. Банки J.P. Morgan и Deutsche Bank платили значительные суммы для погашения штрафов: от взяток до незаконного перехода в собственность заложенного имущества и до подстрекательства к отклонению от уплаты налогов. Исключение молчаливого согласия со стороны высшего руководства приводит к возникновению настораживающих вопросов: принадлежит ли Джимми Даймону, уважаемому главному исполнительному директору банка J.P. Morgan, такая же небольшая доля рисков, связанных с вложенными средствами его банка в деривативы, составляющие примерно 80 миллиардов долларов, как и Тони Хейварду несчастливому бывшему главному управляющему компании BP, которой принадлежали катастрофические риски, касающиеся злополучной нефтяной платформы в Мексиканском заливе?

Фактически, заблуждение относительно того, что является риском, делает дебаты относительно правильной формулы для «буферного» капитала нереалистичными. Кроме того, применение механистических правил для определения адекватности капитала также непреднамеренно стимулирует систематическую неосмотрительность.

Ограничения по кредитованию, которые затрудняют получение прибыли от вложенных средств, подстрекают банки полагаться на более рискованные, высоко-прибыльные кредиты с большой маржой, и требование, чтобы банки держали больше резервов капитала для предположительно более рискованных активов, еще больше усложняет проблему. Например, в соответствии с согласованными на международной арене правилами Базельского комитета, которые действовали до финансового кризиса 2008 года, требования к капиталу для кредитов юридическим лицам были в пять раз выше, чем для ценных бумаг, обеспеченных заложенным имуществом, имеющих рейтинги АА или ААА.

Естественно, банки избегали традиционных кредитов юридическим лицам (которые должны обеспечиваться большим размером резервного капитала) и вместо этого имели в своем портфеле приносящие более высокий доход, а значит наделенные большими рисками ценные бумаги, обеспеченные заложенным недвижимым имуществом, имеющими рейтинг АА или ААА. Таким образом, глобальная банковская система и экономика были чувствительны к ошибкам трех основных рейтинговых агентств и их ошибочных моделей рисков.

Стимулирование банков по превращению кредитов, учитываемых в их бухгалтерских книгах, в ценные бумаги также помогло сократить общий уровень осторожности в отношении кредитования. Кроме того, стратегии по обходу правил Базельского комитета сделало банки более сложными и трудными для управления и контроля за их деятельностью.

Более разумные требования в отношении капитала – более совершенные правила Базельского комитета – не являются ответом на поставленный вопрос. Строгое централизованное единообразие является важным в определении весов и мер, а также при выпуске банкнот и монет. В отличие от этого, кредитование банками и регламентирование должны включать местные знания, так как в динамично развивающейся, нерегламентируемой экономике каждый заемщик, кредит и банк отличаются друг от друга (хотя некоторые общие рекомендации могли бы быть полезными). Кажущийся объективным централизованный подход игнорирует идиосинкратическую природу риска и предполагает, что один кредит, обеспеченный заложенной недвижимостью, является таким же, как и последующий.

Мы не можем больше позволить себе полагаться на старомодный анализ для мегабанков, перегруженных рисками и нагруженных массовыми кредитами. И поскольку акционеры или рейдеры не могут привести к модернизации, правительства должны требовать от банков прекращения деятельности, которую невозможно контролировать или регламентировать и сосредоточиться на рискованном финансировании с непосредственным участием инвестора в определенном проекте. Мегабанки, имея на кону огромные прибыли и бонусы, не имеют большого желания отказываться от своей деятельности, основанной на существующих моделях. До тех пор пока этого не произойдет, делать ставку на централизованные правила было бы опрометчивой недальновидностью.

Амар Биде – профессор Флетчерской школы права и дипломатии при Университете Тафтса и автор книги «Требование вынести приговор».

Технически, Британская валюта снизилась на фигуру с достигнутого вчерашнего максимума. Можно ждать дальнейшего снижения к поддержке 1.6000. Уровень сопротивления – 1.6120.

USD/JPY

Глава Банка Японии Ширакава полагает, что экономика возвращается к умеренному росту.

Пара доллар США/японская йена выросла, но торговля, вероятно, будет проходить в рамках диапазона на фоне продаж со стороны экспортеров выше отметки 81.15 и покупок со стороны инвесторов при падении к 80.55. Стоп-приказы на продажу размещены на уровне 80.50, но даже при прорыве этого уровня более резкое падение маловероятно, так как настрой рынка благоприятствует покупке долларов на фоне недавнего роста доходности казначейских облигаций США и роста на фондовом рынке, говорит трейдер одного из трастовых банков.

Технически, USD/JPY может продолжить рост, только при условии закрепления выше 81 фигуры. В противном случае, высока вероятность возврата курса к ближайшим поддержкам 80.40/50.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Европейская дезинтеграция

Проблема Штатов и Западной Европы – это чрезмерное количество долгов. Реальная экономика генерирует слишком мало денег, чтобы обслуживать все эти долги, и под воздействием мощного дефляционного давления система стремится схлопнуться. Тем временем руководители стран (как их нынче называют «лидеры») и руководители МВФ притворяются, что всё в порядке и всячески пытаются оттянуть тот день, когда вся долговая пирамида начнёт разваливаться, словно карточный домик. Греция, Португалия и Ирландия набрали столько долгов, что об их возврате не может быть никакой речи, тем более при нынешних процентах (2-летние облигации Греции дают почти 30% годовых, 10-летние – более 16% годовых, а 10-летние Португалии и Ирландии – свыше 11%). Тем не менее, рецепт «спасения» Греции остаётся прежним: навязать государству новые займы, чтобы задолженность выросла с 160 до 170% ВВП, и заставить правительство придушить свою экономику так, чтобы регулярно выплачивать проценты банкирам. Совершенно ясно, что подобный рецепт не сработает. Единственный на сегодня реалистичный путь – объявить дефолт, вернуться к собственной валюте (драхме) и восстанавливать экономику, при необходимости девальвируя драхму.

Если Греция сделает это, её примеру вскоре последуют Португалия, Ирландия и другие проблемные страны. Начнётся процесс экономического излечения больной финансовой системы путём целенаправленного списания безнадёжных долгов. И это нормально – в противовес тому, что творится сейчас: долговая нагрузка через монетарную инфляцию постепенно перераспределяется по всем странам и субъектам экономики. Страдают все – и моты, привыкшие жить в долг, и те, кто отказывал себе, благоразумно сберегая деньги.

Вот что говорит аналитик фонда Cazenove Capital Management Робин Гриффитс: «Я полагаю, что евро выживет, равно как и доллар. Однако греков в Евросоюзе не будет. Им удастся ещё раз отложить дефолт, что несложно. И, вероятно, через год или два произойдёт планомерный выход Греции из еврозоны. А до тех пор невозвратные долги перейдут из частного сектора в государственный. История государств (и Греции в том числе) показывает, что как ни старайся, финальный дефолт всё же произойдёт».

Руководители ЦБ Греции прекрасно понимают, что к чему, а потому, несмотря на необходимость выплачивать долги, в мае банк приобрёл 1000 тройских унций золота, доведя общий объём золотых резервов до 3.584 млн унций.

Во вторник агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии до мусорного статуса, предупредив о том, что экономике может потребоваться второй пакет финансирования, прежде чем страна возобновит доступ на финансовые рынки. Долгосрочный кредитный рейтинг Португалии был понижен на 4 ступени до уровня Ва2, соответствующего мусорному статусу.

В своем решении Moody's сослалось на угрозу того, что государство может оказаться не в состоянии полностью выполнить обещания, связанные с программой сокращения дефицита бюджета и стабилизацией уровня долга. Данные цели были оговорены в соглашении между проблемной страной и ЕС/МВФ.

Кроме того, агентство предупредило об опасности того, что Португалия может не возобновить доступ на финансовые рынки к середине 2013 года.

Португалия получает финансирование в рамках трехлетней программы спасения стоимостью 78 млрд. евро ($112 млрд.), которая не предусматривает выпуск долгосрочных облигаций до 2013 года.

В попытке сократить расходы, повысить налоги, достичь экономического роста и поддержать банковскую систему периферийная страна столкнулась с серьезными проблемами, подчеркнуло Moody's.

Рейтинг Португалии от Standard & Poor's и Fitch находится на ВВВ-, что является последней ступенью инвестиционного уровня.

Новое правоцентристское правительство Португалии заявило, что Moody's не приняло во внимание мощную политическую поддержку, которую получает программа экономии с момента выборов, которые состоялись 5 июня. В отличие от предыдущего социалистического правительства меньшинства, новая правящая коалиция имеет абсолютное большинство мест в Парламенте.

Однако власти согласились с Moody's в том, что понижение рейтинга на 4 ступени свидетельствует о "уязвимости экономики в условиях долгового кризиса".

Правительство также подтвердило свое намерение углубить и ускорить меры экономии, применяемые в рамках программы спасения. "Масштабные макроэкономические преобразования были единственным способом развернуть курс и восстановить доверие", - подчеркнули политики.

Роберт Типп, старший инвестиционный стратег Prudential Fixed Income в Нью-Джерси, отметил, что понижение рейтинга Португалии говорит о том, что европейский долговой кризис вряд ли остановится на Греции, которая в скором времени получит второй пакет помощи.

"Теперь, когда вопрос с Грецией более или менее улажен, внимание переключается на следующую страну, и очень велика вероятность того, что в ближайшие год-два подобное развитие ситуации в Европе продолжится, после чего стабилизируется долгосрочная траектория финансирования зараженных долговым кризисом стран" - добавил стратег.

Аппетит к риску ослабевает, что на руку доллару США.

Dollar Index укрепился на 0.43%. Волатильность доллара как ожидается, останется довольно высокой, с тенденцией к росту, учитывая выход ключевых экономических данных на этой неделе.

Аппетит к риску упал после того, как новостные ленты сообщили, что рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии, ссылаясь на растущий риск того, что долг периферии будет «требовать второго тура официального финансирования прежде чем она сможет вернуться на частный рынок», а проблемы в стране продолжают расти", что не позволит полностью достичь сокращения дефицита и стабилизации задач по долговым обязательствам, отмеченных в его кредитном договоре. Хотя новость не вызвала значительного удивления, релиз добавил негатива на аппетит к риску.

Доллар выиграл, поскольку трейдеры стали избавляться от высокодоходных активов в пользу безопасности доллара, который укрепился против всех основных валют, кроме швейцарского франка, который также остается валютой-убежищем денежных потоков.

Хотя Чиновники МВФ/ЕС сообщили, что Греция получит очередной транш помощи 15 июля, единая валюта остается под давлением, поскольку внимание рынка переключилось на Португалию и Ирландию в качестве возможных виновников угрозы очередного суверенного дефолта. Понижения Moody усилило эти проблемы.

Экономический реестр в течение следующих нескольких дней выглядит не в пользу риска, начиная с непроизводственного ISM сегодня в 14:00 GMT. Консенсус-прогноз 53.5/54.0, по сравнению с предыдущим 54.6. Ожидания отчетов по занятости ADP и в несельскохозяйственном секторе в конце недели, волатильность доллара должна оставаться в пределах последних диапазонов.

Технически, евро/доллар на Недельном графике торгуется в диапазоне 1.4080 - 1.4675. 200-дн. скол.ср 1.4018

2-е сопротивление 1.4615

1-е сопротивление 1.4520

1-я поддержка 1.4365

2-я поддержка 1.4300

Сегодня вероятна торговля в диапазоне 1.4360 - 1.4545.

GBP/USD

Активность в сфере услуг, занимающей доминирующее положение в Великобритании, в июне немного выросла, хотя в целом рост во 2-м квартале замедлился. На это указывают вышедшие во вторник данные Markit Economics and the Chartered Institute of Purchasing and Supply.

Согласно представленным данным, индекс менеджеров по снабжению PMI в июне вырос до 53.9 против 53.8 в мае.

Значение индекс выше 50.0 свидетельствует о росте активности в секторе.

Июньский показатель превысил прогнозы экономистов, опрошенных Dow Jones Newswires, согласно которым индекс менеджеров по снабжению должен был составить 53.5.

По словам Криса Уилльямсона, главного экономиста Markit, общий рост в сфере услуг во 2-м квартале замедлился до 0.5% против 0.8% в 1-м квартале. Это означает, что ВВП во 2-м квартале, в лучшем случае, вырос только на 0.3% против роста в 1-м квартале на 0.5%.

"Немного более высокий рост деловой активности отчасти также скрыл некоторые более тревожные признаки в некоторых других индикаторах. Рост новых заказов в июне шел самыми медленными темпами за четыре месяца, а уровень оптимизма в отношении предстоящего года упал к восьмимесячному минимуму", - сказал Уильямсон.

Технически, GBP/USD удерживается выше уровня 1.60.

предпочтение: ПОКУПАТЬ выше 1.6050 с целевыми точками 1.6150 и 1.6175.

Альтернативный сценарий: прорыв вниз уровня 1.6050 откроет путь к 1.6025 и 1.5990.

Что касается возможности продолжения консолидации, следует отметить что она будет незначительной.

USD/JPY

Крепнущий доллар США поднялся на четырехдневный максимум в паре с йеной во вторник, поскольку беспокойство по поводу возможного увеличение процентных ставок в Китае и продолжающегося кризиса в разрешении проблемы национального долга еврозоны понизило склонность инвесторов к риску, тем самым усилив позиции доллара США.

Пара USD/JPY оказалась на отметке 81.18 (максимум с 29 июня) на вчерашних торгах. Сегодня в Азии пара снизилась на фоне расширения Китайских кредитно-дефолтных свопов и разговоров о госдолге Китая. Долг не федеральный, а местный. Недавний отчет Moody's показал, что размер долга местных администраций мог быть недооценен на $540 млрд. Эта новость появилась после того, как агентство Reuters сообщило о том, что Пекин готовится к массовой процедуре спасения региональных правительств, накопивших крупные долги во время спада, и теперь их кредитоспособность зависит от доходов рынка недвижимости.

Все это сложно и запутано, поскольку местные правительства связаны с банками и другими региональными властями с высокой долговой нагрузкой. Не далее как на прошлой неделе появилось сообщение о том, что некое дорожное ведомство не может расплатиться по долгам.

Тема долга местных администраций появилась и в издании The Diplomat, которое приводит некоторые цифры:

Опираясь на данные, опубликованные национальной аудиторской службой в конце июня, местные власти накопили долги общим размером в 10.7 трлн. юаней ($1.65 трлн.) - около 27% от ВВП Китая в 2010 году. Поскольку эти цифры основаны на результатах выборочных исследований 6 500 поддерживаемых местными властями механизмов финансирования (всего по стране их около 10 тыс.), фактическая величина задолженности намного больше. Согласно недавним оценкам Банка Китая, общий долг местных администрация составляет 14 трлн. юаней, что почти на 30% выше оценки аудиторской службы.

Эта тема подняла сразу несколько щекотливых вопросов, главный из которых заключается в том, что состояние госфинансов в стране намного хуже, чем предполагалось. На бумаге соотношение долга Китая к ВВП составляет менее 20%, что делает Пекин образцом "финансовой нравственности" по сравнению с расточительными западными властями. Однако если принимать в расчет различные государственные обязательства, которые обычно относятся к госдолгу, в этом аспекте Поднебесная выглядит не так уж безупречно. Включая местный госдолг, стоимость рекапитализации государственных банков и облигации, выпущенные государственными банками, общий размер долга Китая насчитывает от 70 до 80% от ВВП.

Пара USD/JPY, скорее всего, найдет поддержку на 80.26 (минимум 30 июня), а поход вверх будет ограничено сопротивлением на 81.77 (максимум за 31 мая).

Доллар поддержали также спекуляции на повышение ставок в Китае, возможно, уже в эти выходные, и заявление Народного банка Китая о том, что он будет продолжать свою осторожную денежно-кредитную политику, и о том, что инфляционное давление остается высоким.

Рост USD/JPY сегодня может быть остановлен около вчерашнего максимума на Y81.20, где сосредоточен ряд офферов. Также ордера на продажу находятся в области технического сопротивления на Y81.30. Дневное основание облака Исимоку находится на Y81.31. Область поддержек 81.55/70.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Европейский центральный банк почти наверняка поднимет процентные ставки сегодня и покажет, что правительства разрешат вопрос с долговым кризисом в Греции, не вызывая кредитного дефолта.

Финансовые рынки ожидают поднятие от ЕЦБ процентной ставки на четверть пункта до 1.50 процента после недавнего повторения банка о том, что он находится в режиме «сильной бдительности" - код традиционно используется для сигнала поднятия ставки.

В Еврозоне инфляция оставалась на уровне 2.7 процента в июне, мягче, чем ожидалось, но значительно выше целевого ЕЦБ (чуть менее 2 процентов). Банк не хочет тревожить рынки, изменив свою политику из-за неприятностей в Греции.

"Было бы очень значительным сюрпризом, если они не поднимут ставку", - сказал экономист Nomura Йенс Сондергордом.

Рынки будут внимательно слушать выступление Трише, в котором таится ключ к разгадке прогноза по ставке на оставшуюся часть года. Аналитики жаждут услышать от ЕЦБ о том, что признаки замедления экономики еврозоны "мягкие" или представляют собой более заметное ухудшение.

Последние данные еврозоны в целом разочаровывающие. Последние промышленные заказы выросли меньше, чем ожидалось, а рост в секторе услуг доминирующем блоке также резко замедлился.

Большинство аналитиков сейчас видят только одно дополнительное повышение в этом году, в отличие от двух, ранее предполагаемых.

Если президент ЕЦБ Жан-Клод Трише скажет, что политика остается "адаптивной" и банк будет следить за инфляционным давлением "тпристально" или "очень внимательно", это будет означать еще одно повышение в этом году - вероятно, в октябре или декабре.

"Существует небольшая вероятность того, что фразы могут стать немного мягче, так как ЕЦБ, как правило, больше беспокоятся по поводу инфляции, когда ее рост явно выше потенциала", - экономист JP Morgan Грега Fuzesi написал в аналитической записке.

"Даже если это произойдет, мы ожидаем, что высказывания снова станут жестче, как только рост снова ускорется в конце лета".

ПРОБЛЕМА ПЕРИФЕРИИ

Помимо денежно-кредитной политики, большая часть пресс-конференции ЕЦБ будет сосредоточена на позиции по Греции и периферии еврозоны.

Понижение кредитного рейтинга Португалии до мусорного уровня стало гремом на финансовых рынках в среду и породило новые сомнения в европейских усилиях по спасению проблемных государств еврозоны без реструктуризации долга.

ЕЦБ оказывается главным камнем преткновения при согласовании второго плана спасения Греции, так как он пригрозил отказаться от принятия реструктуризации греческих облигаций в качестве залога для своих кредитных операций в случае неисполнения или "ограниченного дефолта".

Отказываясь принять греческие облигации в качестве залога лишает греческие банки средств, на которые они опираются, нанося вред греческой экономики и рискуя заразить другие страны зоны евро.

Угрожая использовать такой "ядерный вариант", ЕЦБ надеется надавить на правительства, чтобы они избегали понижение до статуса дефолта, иначе заражение будет неминуемо.

"Это реальная угроза, что делает ЕЦБ на данный момент? Для нас это, наверное, нет", - сказал Зондергард в Nomura. "Но Трише будет придерживаться своей линии до тех пор, пока он еще на посту".

Fuzesi JP Morgan согласился: "Мы считаем, что ЕЦБ придется поддержать греческие банки, несмотря на его угрозы".

КОРИДОРНЫЙ ВОПРОС

Хотя увеличение основной ставки ЕЦБ почти наверняка произойдет сегодня, политики также задаются вопросом, что делать с предельной ставкой банка.

Когда ЕЦБ сократил ключевую ставку рефинансирования, которое он использует, чтобы одолжить средства на денежном рынке, до рекордно низкого 1.00 процента в мае 2009 года он сохранил свою ставку по депозитам на уровне 0.25 процента.

Это сузило коридор между ставкой рефинансирования и ставкой по депозитам, которые получают коммерческие банки, когда они занимают деньги в ЕЦБ в ночное время и которая выступает в качестве пола для краткосрочных рыночных ставок на 75 базисных пунктов от обычной 100 бит в секунду.

Повторное расширение коридора, оставив ставку по депозиту в 0.5 процента, а не подняв ее в соответствие с основной процентной, могло бы смягчить экономические и политические последствия ужесточения.

После апрельского подъема число членов ЕЦБ заявили, что коридор - который также определяет, насколько ЕЦБ играет посредническую роль на денежном рынке - должен быть уменьшен скорее раньше, чем позже.

Тем не менее, политики не упомянул тему показав трейдерам денежного рынка, что в этом вопросе банк оставить все как есть на данный момент.

Евро снизился за счет негатива со стороны Moody's в отношении Португалии, но нашел поддержку на 1.43 перед сегодняшним заседанием ЕЦБ и перспективами роста ставки. Однако не исключено, что к концу недели пара сползет ниже, если поводов для оптимизма не прибавится.

Технически, пара евро/доллар ниже 1.4400 выглядит уязвимой. Продажи предпочтительней. Однако следует быть осторожным, если уровень 1.4300 не сдастся.

GBP/USD

В Великобритании можно получить любую профессию, на которую есть хоть маломальский спрос. И также практически со всякой профессией можно найти себе применение, если голова на плечах есть. Остановимся лишь на трех самых актуальных, востребованных и ценных. Итак, IT, дизайн и право.

Информационные технологии
Бурное развитие информационных технологий (IT) привело к тому, что уже нет компаний, которые могли бы обойтись без собственной информационной сети, интернет-сайта и электронной почты. Только в Великобритании, по различным оценкам, не хватает около 100 тыс. компьютерщиков. Спрос на эту категорию специалистов в развитых странах настолько велик, что для них делаются послабления в иммиграционной политике.
Компьютер - это прежде всего инструмент для работы с информацией, поэтому на Западе все, что связано с компьютерами, принято называть Information Technologies. Тех, кто разрабатывает, производит и обслуживает компьютеры, их компоненты (hardware) и программы для них (software), называют просто IT-специалисты.
Получить квалификацию в IT-области можно в разнообразных учебных заведениях, а повысить ее - на коротких авторизованных курсах по сопровождению программного обеспечения различных компаний (Microsoft, Novell, UNIX и пр). Вузы дают академическое образование, без которого будущему инженеру-программисту не обойтись. Обучение на авторизованных курсах направлено на получение профессиональных навыков работы с конкретными продуктами от определенного производителя.
Типичная бакалаврская программа по IT в Великобритании длится три года. В числе основных дисциплин, которые изучаются на первом курсе, - основы программирования, введение в логику, информационные системы. Выбор прочих предметов определяет специализация, которую хочет получить студент. Это могут быть, например, операционные системы, программное обеспечение, базы данных и т.д. На втором курсе добавляются следующие предметы: создание программного обеспечения, операционные системы, комплектующие, сети, формальная логика, теория алгоритмов, цифровые системы. А на третьем, последнем идет углубленная специализация: например, компьютерная графика, мультимедийные системы и пр. В итоге из стен вуза выходят разные специалисты сферы IT: web-дизайнеры, инженеры цифровых технологий, системные директора, программисты.
Специальность IT и Computer Science есть почти в любом британском университете. Некоторые предлагают двойные курсы (Joint Degree), например, по информатике и бизнесу. Важный аспект обучения будущих компьютерщиков - практика и стажировки во время каникул. К тому же, это еще и первый шаг к трудоустройству.

Дизайн
Сегодня дизайн делится на три основных группы: промышленный дизайн, дизайн интерьеров и графический дизайн. Областью применения первого может стать любой продукт, от зубной щетки до автомобиля. Второй концентрируется на оформлении интерьеров жилых и общественных помещений. Дизайнеры-графики занимаются визуальными коммуникациями, разрабатывают товарные знаки, фирменные стили компаний, варианты упаковки и многое другое. Есть также транспортный, ландшафтный, театральный дизайн, дизайн аксессуаров и ювелирных украшений.
Дизайн - это та область, где англичане стремятся быть впереди планеты всей. Поэтому учиться этой специальности в Англии, наверное, наиболее перспективно. Хотя дизайну учат во многих университетах, более престижными и "продвинутыми" считаются специализированные школы и колледжи. Самый известный из них, мечта начинающих дизайнеров разных стран - Central Saint Martins College of Arts & Design. Колледж расположен в самом центре Лондона (отсюда название). Он был образован двумя старыми школами искусств - Central School of Arts & Crafts (основана в 1896) и St Martin's School of Art (1854). Первая прославилась работами в области театрального, промышленного и графического дизайна, вторая имела высокую репутацию в мире изящного искусства и моды. Вместе они сделали лучший колледж искусства и дизайна. Достаточно сказать, что в колледже учились такие известные дизайнеры одежды, как Джон Гальяно, Александр Макквин, Стелла Маккартни, которые изменили лицо современной моды. Большинство ведущих британских дизайнеров газет, журналов и ТВ тоже вышли из Saint Martins.
Преподают в колледже профессиональные художники и дизайнеры, студенты выполняют работы по заказам реальных клиентов. Другими словами, учеба не оторвана от жизни, а наоборот, базируется на практике. В колледже, кроме графического дизайна и моды, учат фотографии, теле- и видеодизайну, театральному и изящному искусству и др.
Тем, кто хочет лишь "прикоснуться" к дизайну и попробовать себя в этой области, не планируя пока ничего серьезного, подойдут краткосрочные программы при колледжах и университетах. Например, месячный курс графического дизайна на Макинтоше или двухнедельный курс по дизайну интерактивных средств массовой информации. Есть подобные программы и для тех, кто интересуется дизайном интерьера, графическим дизайном, историей искусств, фарфором и керамикой. Есть и совсем короткие - трехдневные весенние и пятидневные летние - курсы по ювелирному делу. На них изучаются обработка и огранка драгоценных камней, работа по серебру, гравировка, литье, резьба, дизайн ювелирных изделий.
Естественно, при художественных университетах и колледжах можно изучать английский язык, совмещая это с занятиями по дизайну. Программа включает 15 часов английского в неделю и два еженедельных занятия по рисованию и дизайну.

Право
Конкурс на юридические факультеты зарубежных вузов очень высок. А иностранцам еще и чинят препятствия в виде квот. Юридические факультеты требуют от абитуриентов самых высоких результатов по языковым тестам - например, 7.0 баллов по тесту IELTS.
Обучение очень трудоемко и обычно занимает больше времени, чем, скажем, программы по бизнесу. Приходится штудировать горы литературы - разумеется, на иностранных языках. Но даже если все прочитано в полном объеме, иногда квалификацию нужно подтверждать. Чтобы работать в Великобритании действующим адвокатом - барристером (barrister) или даже юрисконсультом - солиситором (solicitor), в большинстве случаев придется сдавать сложные дополнительные экзамены.
Следует помнить, что юридическое образование не так универсально, как образование менеджеров. В разных странах юристов учат по-разному. Принятая в Великобритании система общего права (Common Law System) основывается на прецедентах. Если вы закончили юридический факультет в Великобритании, а работать собираетесь в России, знание прецедентов, которых в одной только Англии зафиксировано уже более 35 тысяч, вам не поможет. Хотя, конечно, можно выбрать более универсальную специализацию, например, европейское или международное право, юридические аспекты международного бизнеса, международное уголовное право.
Степень бакалавра по юриспруденции (LLB) на берегах туманного Альбиона можно получить за 3-4 года обучения. В Шотландии этот процесс занимает 4 года. Самый надежный путь - это окончить британскую частную школу или проучиться два года в колледже (Sixth Form College) и сдать экзамены на аттестат A-level. Профилирующими предметами при этом должны являться политология, история, социология и др. Те, кому уже исполнилось 17 лет, могут поступить на программу Foundation in Law - годичный курс с четко определенным набором предметов, включающим английский язык.
Для поступления на бакалаврскую программу по праву возможен и третий путь - учеба в колледже по программе Diploma in Law, а затем поступление сразу на второй курс британского университета. Для этого нужно иметь среднее специальное образование или отучиться после школы 1-2 года в российском вузе.
Наконец, если вы уже выпускник российского юридического вуза, то у вас есть шанс получить в Великобритании степень магистра права (L.L.M.). Для этого требуется учиться в течение года. Абитуриент должен предъявить сертификат о сдаче IELTS с результатом 7.0-7.5 баллов, диплом о высшем юридическом образовании с хорошими отметками, рекомендации и письменную работу на заданную тему.
Учиться по магистерским программам можно и за счет стипендий (например, ежегодно присуждаемой Британским советом Chevening Scholarship).

Цены на жилье класса "люкс" в центре Лондона выросли в июне до рекордного уровня благодаря высокому спросу со стороны иностранных покупателей на фоне ослабления фунта стерлингов.

Дома и апартаменты средней стоимостью порядка 3.7 млн фунтов ($5.9 млн) подорожали в июне на 0.9% по сравнению с маем. Рост цен относительно июня 2010 года составил 8.1%.

Индекс, рассчитываемый на основе цен на лондонскую недвижимость класса "люкс", превысил предыдущий рекорд, зафиксированный в марте, на 2%.

Стоимость жилья в самых дорогих районах Лондона - Белгравии и Holland Park - подскочила с марта 2009 года на 34% после снижения в течение предыдущих 12 месяцев.

Существенный спрос со стороны иностранцев, стремящихся защитить свои активы в условиях политической и экономической нестабильности в некоторых странах, толкает вверх цены на дома, отмечают эксперты.

"Мы видим, что очень богатые люди из проблемных стран мира покупают недвижимость в Лондоне", - сказал советник по недвижимости Чарльз МакДауэлл.

Последние заявления членов Банка Англии не смогли оказать стерлингу поддержки. Согласно этим заявлениям, повышение процентных ставок ослабило бы экономический рост, при этом, рост уровня инфляции, который наблюдается в последнее время, обусловлен временными факторами.

Целевого уровня, установленного Банком, инфляция может достигнуть только через 2-3 года, другими словами, повышения процентных ставок Банком Англии в ближайшее время ожидать не стоит.

Технически, GBP/USD похоже, с восходящим трендом уже распрощался, не желая находится выше 1.61 и обосновался около границы 60-й фигуры. Правда, говорить о том, то нисходящая тенденция ускорится, так же пока рано, лучше констатировать факт того, что пара ушла в боковой тренд (рейндж).

Есть вероятность того, что пара не опустится значительно ниже психологической границы 60-й фигуры и уйдет в вязкий рейндж между уровнями 1.5950 и 1.6050, с попытками пробиться за пределы этого диапазона. В качестве основных resisatnce будут выступать все 3 линии Аллигатора, а так же нисходящая трендовая линия на дневном графике. Вероятность того, что курс GBP/USD поднимется выше этих рубежей существует, но не слишком большая. Напротив, повторное пробитие психологической границы 60-й фигуры выглядит более вероятным событием, а ближайшей целью медведей будет граница 58-й фигуры, где проходит уровень 38.2% коррекции от всего восходящего движения 1.4229 – 1.6745. Дальнейшее снижение пары возможно, но для этого нужны сильные внешние факторы. Открывать долгосрочных позиций сегодня не стоит.

USD/JPY

Правительство Японии планирует провести стресс-тесты на всех атомных реакторах страны. Об этом сообщил министр экономики, торговли и промышленности страны Банри Каиэда.

Власти планируют организовать крупномасштабную проверку атомных станций и оценить степень риска для них в случае сильного землетрясения и цунами, которые стали причиной ядерного кризиса на АЭС «Фукусима-1». «Необходимо повысить уверенность жителей районов вблизи АЭС в их безопасности», – подчеркнул Каиэда. При этом министр заверил, что проведение стресс-тестов на атомных электростанциях не должно привести к перебоям с энергоснабжением.

В Японии имеется 54 атомных реактора, из которых после стихийного бедствия 11 марта и аварии на АЭС «Фукусима-1» работает только 19.

Технически, USD/JPY от верхней границы Боллинджера с корректировалась до уровня 80.80. Возобновление роста возможно, но незначительно - порядка 20-30 пипс.

Источник

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Было неудивительно увидеть повышение процентной ставки от ЕЦБ на 0.25%. Что удивило, так это то, что ЕЦБ сделал такую же ошибку, как перед началом финансового кризиса. В те времена центральные банки были готовы изменить роли элементов монетарной политики и обеспечения ликвидностью. ЕЦБ был передовиком этого процесса, обеспечивая рынок неограниченной ликвидностью в августе 2007 года, при этом, сохраняя ставки без изменений (ошибочно подняв их через год) в надежде на то, что экономическое воздействие будет ограниченным. Это правильный подход, но до определенного предела. Этот предел наступает в тот момент, когда последствия задевают уже не финансовый сектор, а реальную экономику.
Подобное чувство было на вчерашней пресс-конференции. ЕЦБ приостановил залоговые требования для Португалии (так что португальские банки могут продолжать привлекать ликвидность) и оставил неограниченное обеспечение ликвидностью в этом году («временная» мера, начатая в 2007 году, т.е. нет ничего постоянее временного...). Другими словами, они продолжают реагировать на размеры ликвидности, однако считают, что монетарная политика обладает иммунитетом к нынешнему суверенному кризису.
За всем этим ЕЦБ, похоже, забыл о том, что основной проблемой кредитного кризиса является переходный механизм монетарной политики. С этой стороны, квартальное банковское кредитное исследование, опубликованное в этом месяце, будет очень интересно с точки зрения его влияния на переходный механизм. Исследование показало, что ограничение баланса и стоимости капитала стало главной негативной силой, ужесточавшей стандарты кредитования в апреле. Еще больше подобной информации, вероятно, будет в следующем исследовании. Другими словами, учитывая риски банковского сектора, мы уже наблюдаем ужесточение финансовых условий. К тому же, ЕЦБ переигрывает инфляционные риски в еврозоне.
Долговой Рынок Еврозоны: Разница в ставке доходности 10 летних бумаг Португалии и Германии выросла до нового рекорда.
Минфин Германии уверен в способности Португалии самостоятельно стабилизировать ситуацию в экономике. "Разговор о новой помощи преждевременный".
Стоимость страховых рисков по "ненадежной" Еврозоне растет. Страховые контракты по Португалькому долгу выросли до нового рекорда.
Американские Несельскохозяйственные Платежные ведомости - Non-Farm Payrolls
Что Ожидается:
Время выхода: 12:30 по Гринвичу
Основное Воздействие на Пару EUR/USD
Ожидается: 105 K
Предыдущее значение: 54 K
Прогноз от 70 K до 120 K

Почему Это Важно:

Американские Несельскохозяйственные Платежные ведомости, как ожидают, увеличатся на еще 105 K в июне после роста на 54 K в предыдущем месяце, и более быстрый темп роста может поддержать оптимистичную реакцию в долларе США, поскольку данные показывают улучшенную перспективу для самой большой в мире экономики. Поскольку восстановление на рынке труда набирает темп, Федеральная Резервная система может поднять свою фундаментальную оценку, и центральный банк может продолжить раскручивать свои чрезвычайные меры во второй половине года, поскольку деловая активность растет более быстрым темпом. Однако, в то время как, тенденции риска продолжают влиять на ценовое движение на валютном рынке, положительное проявление может принудить торговцев валютой увеличивать свой аппетит к рискам, и доллар США может попасть в немилость в конеце торговой недели, поскольку чувство риска возрастет.

Поскольку недавняя партия экономических показателей выдвигает на первый план положительное чтение для восстановления на рынке труда и тенденция может набрать темп во второй половине года, поскольку деловая активность, как ожидают, ускорится в ближайшие месяцы. Отчет о занятости исторически считается хорошим ведущим индикатором, и отмеченное повышение частных платежных ведомостей может, конечно, превести к ожидаемому увеличению новых рабочих мест. Однако, увеличение запланированных сокращений, в совокупности с замедлением производства, может превести к слабому отчету о занятости. В свою очередь Федеральное правительство может продолжить свою политику нулевых процентных ставок в течение второй половины года, и центральный банк может поддерживать экономику таким способом и в 2012 г., поскольку он стремится поощрять восстановление.

Ожидания роста занятости, конечно, укрепляют оптимистический прогноз для доллара, и реакция рынка после отчета может подготовить почву для длинных позий долларом США, поскольку экономическая перспектива улучшается. Поэтому, если платежные ведомости увеличатся на 105 K или больше, то мы можем видеть черную пятиминутную свечу после выхода данных в EUR/USD.

С другой стороны, слабый отчет о занятости может усилить недавнее снижение в долларе, поскольку это ослабит перспективу для будущего роста. В результате, если экономика прибавит меньше чем 70 k рабочих мест, то картина будет противоположной.

Влияние, которое американский Несельскохозяйственный отчет о Платежных ведомостях оказал на USD в прошлом месяце.

Занятость в самой большой в мире экономике увеличилась на 54 K в мае после пересмотренного 232 K в предыдущем месяце. Прогнозов был - повышение на 170 K. Уровень безработицы неожиданно поднялся на 9.1 % с 9.0 % во время того же самого периода, что явилось самым высоким значением с декабря. Замедляющееся восстановление на рынке труда, конечно, охлаждает перспективу для экономики, поскольку потребление частного сектора остается одним из ведущих факторов роста, и Федеральная Резервная система может сохранить свою политику нулевых процентных ставок до конца года, поскольку она стремится поощрять восстановление. Начальная реакция на слабый отчет была, конечно, недолгой, EUR/USD снизился к 1.4450 в спекулятивном порыве, в дальнейшем, доллар продолжил терять позиции до 1.4633 в конце дня.

Вчера EUR/USD опустился до минимумов сессии на 1.4220 в начале пресс-конференции ЕЦБ. После выхода неверной информации относительно позиции ЕЦБ, евро продолжил падение, однако затем быстро восстановился, так как вышла другая информация, и кроме того, паре помогли покупки азиатского инвестора. EUR/USD добрался до максимума на 1.4375, после чего консолидировался в пределах 30 пунктов.


Для пары евро/доллар США не все потеряно, так как до тех пор пока она торгуется выше поддержки 1.4325, нельзя исключать еще одну попытку пробить уровень 1.47, говорит лондонский аналитик Commerzbank, Карен Джонс.

Технически, евро/доллар нижним хвостом дневной свечи подтвердил, что евро надо покупать при любом падении. После повышения ставки, после игры спекулянтов, потоки капитала потекут на увеличенной разнице процентных ставок в евро.

GBP/USD

Банк Англии оставил без изменений ставку на 0.5% и программу покупки активов на Stg 200 млрд.
Банк Англии в ходе заседания принял вполне ожидаемое решение оставить без изменений ставку и программу QE и, как это обычно бывает в таких случаях, не сделал никакого заявления по монетарной политике.
Ставка Банка Англии была понижена до 0.5% в марте 2009 и с тех пор она оставалась без изменений.
По прогнозам аналитиков первое повышение должно произойти не раньше 1 квартала 2012 года. Решение оставить ставку на уровне рекордного минимума было продиктовано желанием стимулировать ослабевающую экономику и оградить ее от возможных последствий греческого кризиса.
"Давление на ЦБ с целью принудить его повысить ставки ослабло, - говорит Питер Диксон, экономист Commerzbank AG. - Мы ожидаем повышения ставки в ноябре, но, если показатели по-прежнему будут выходить слабыми в ближайшие месяцы, то, скорее всего, они ничего не сделают до начала 2012 года".
Тем не менее, в ходе предыдущего заседания МРС разделился на 3 лагеря. Рост инфляции убедил главного экономиста Банка Англии Спенсера Дейла и представителя ЦБ Мартина Уила продолжить требовать повышения ставки на четверть пункта. Адам Поузен, напротив, призвал к расширению программы покупки облигаций. Протокол заседания будет опубликован 20 июля.

Технически, GBP/USD торгуется в рамках нисходящего канала ниже MA50. Таким образом, дальнейшей целью выступает поддерка 1.5900. Сопротивление - 1.6020.

USD/JPY

Япония:
- июнь, торговый баланс за первые 20 дней -Y115.9 млрд. против -Y1.053 трлн. за пред. период
- банковское кредитование -0.6% г/г против прогноза -0.5% г/г и -0.8% г/г за пред. период
В мае баланс текущих операций в Японии сузился меньше, чем прогнозировали аналитики, что свидетельствует о восстановлении экспорта страны, который отметил спад ввиду нарушения процесса производства, вызванного сильнейшим землетрясением.
Как сообщило сегодня Министерство финансов, профицит баланса текущих операций сузился на 51.7% до +590.7 млрд. йен против прогноза -75.2% и апрельского показателя -69.5%.
Глава Банка Японии Сиракава заявил на этой неделе, что экономика демонстрирует признаки восстановления, после того как согласно данным Центробанка, производители повысили свой прогноз по прибыли.
"Мы рассчитываем, что сужение профицита баланса текущих операций, будет носит временный характер, и не думаем, что данный показатель может изменить своё значение на отрицательное, - полагает Такехиро Сато, старший экономист из Morgan Stanley MUFG Securities Co. в Токио. - Более того, мы ожидаем, что экспорт будет постепенно расти и на фоне общего восстановления производства".

USD/JPY подскочила до 81.40 на сильных данных отчёта ADP, которые внушили оптимизм в отношении сегогдняшних результатов отчёта NFP. Однако продажи японских экспортёров и Банка Кореи немного ослабили пару, которая консолидировалась в пределах диапазона 81.20/40. Чтобы продолжить рост паре необходимо пробить область 81.75/80. Стопы располагаются выше 81.50.

Технически, в паре USD/JPY намечается разворот вниз, хотя может еще немного вырасти. Сопротивление около 81.50, поддержка - 80.40.

Источник