Инструменты хеджирования

Robin Bobin Barabek · 18.04.2023

Финансовое хеджирование помогает сделать риски, с которыми можно столкнуться на рынке, прогнозируемыми и управляемыми. Операция реализуется путем заключения срочных контрактов. Следовательно, одна из ключевых задач хеджера – правильно выбрать подходящий дериватив.

Инструменты хеджирования разделяют на два типа – биржевые и внебиржевые. К первой группе относятся фьючерсы и опционы. Эти контракты открываются только на биржах и являются самостоятельными финансовыми активами, которые можно продавать и покупать. При этом гарантом исполнения обязательств участниками сделки выступает третья сторона, например, брокер. Соответственно, плюсом использования таких инструментов будет безопасность, а минусом – жесткие стандартизированные требования по сделкам.

В группу внебиржевых инструментов входят форварды и свопы. Они не являются самостоятельными торгуемыми активами, носят разовый характер и могут учитывать требования сторон, то есть обеспечивают максимальную гибкость при выборе условий контракта.

Рассмотрим подробнее четыре базовые позиции.

Форвард

Форвардный контракт – это договор между участниками рынка на покупку или продажу актива по определенной цене в будущем. Продавец обязуется передать базовый актив в установленный срок, а покупатель – принять и оплатить его. При этом фиксируется цена будущей сделки.

Форвард характеризуется следующими особенностями:

Контракт заключается вне биржи.
Соглашение не имеет стандартизированной формы и составляется на условиях сторон.
Срок форвардного договора может быть любым.
Договор имеет обязательную силу, его нельзя разорвать или изменить при изменении спот-цены актива к расчетному дню.
Заключение контракта не требует дополнительных трат.
Отсутствует возможность перепродать производный финансовый инструмент.

Фьючерс

Это договор купли-продажи базового актива с обязательными условиями исполнения, который заключается на бирже. По сути это стандартизированный форвард. Фьючерсный контракт также фиксирует цену и дату реализации основной сделки. Однако остальные условия утверждаются биржей. Кроме того, за открытие контракта взимается гарантийная маржа. Биржа удерживает от 2 до 10% от стоимости базового актива.

Фьючерс можно продать и купить в любой момент, как обычный биржевой инструмент, поэтому фьючерсный рынок привлекателен для трейдеров.

С целью хеджирования риска изменения стоимости базового актива или получения прибыли на срочных сделках используются расчетные фьючерсы. Стороны производят только денежные расчеты в сумме разницы между реальной ценой актива и ценой контракта на момент экспирации.

Опцион

Данный дериватив дает возможность купить или продать базовый актив по обозначенной в контракте цене до установленного срока. При этом участники срочной сделки несут разные обязательства. Покупатель опциона, обозначаемый как держатель, получает право приобретать или продавать базовый актив, но может отказаться от этой возможности по истечении срока сделки. Тогда как райтер, то есть продавец опциона, должен совершить покупку или продажу актива по требованию противоположной стороны.

Опционы могут быть как биржевыми, так и внебирживыми.

Выделяют два типа срочных сделок – «Call option» (на покупку) и «Put option» (на продажу).

Колл-опцион гарантирует держателю возможность того, что в будущем он сможет приобрести базисный актив в установленный срок и по зафиксированной договором цене. Используя этот инструмент, трейдер рассчитывает, что до экспирации стоимость интересующего актива вырастет.

Пут-опцион закрепляет право продать базисный актив в обозначенный период и по согласованной ранее цене. Здесь трейдер ожидает, что до окончания действия контракта цена интересующего актива снизится.

Опционы также классифицируют по стилю экспирации.

Американский опцион можно погасить досрочно, то есть в любой день на протяжении заданного контрактом периода. Этот стиль свойственен биржевым опционам.

Европейский опцион экспирируется исключительно в установленную договором дату.

Выделяют также азиатский опцион. Он исполняется в любой момент за период обращения. При этом цена исполнения устанавливается по средней стоимости базового актива, высчитанной за определенный промежуток времени.

Европейские и азиатские опционы, как правило, внебиржевые.

Валютный своп

Операция предусматривает две конверсионные сделки на одинаковую сумму, но в разные даты. День исполнения ближайшей сделки считается датой валютирования. Момент исполнения более удаленной по времени обратной сделки – датой окончания свопа.

Своп обозначается как «покупка/продажа», если сначала участник рынка покупает валюту, а затем продает. При обратной последовательности обменную операцию называют «продажа/покупка».

По срокам исполнения выделяют три типа валютного свопа:

Стандартный, когда ближайшая сделка осуществляется на условиях спот, а последующая – по типу форвард, то есть по заранее согласованному курсу и в определенный срок.
Форвардный, когда первая операция заключается на условиях форварда, и при этом дата валютирования стоит дальше спота. Обратная операция реализуется уже на условиях позднего форварда.
Однодневный, когда обе сделки идут до спота, то есть одна операция проходит по механизму спот-том, а вторая – на следующий день после совершения этой наличной сделки.

Инструмент позволяет защититься от валютных рисков. Участники рынка обменивают оговоренные суммы валюты одной страны на валюту другого государства по фиксированному курсу и договариваются о проведении расчетов в установленный срок – тем самым они распределяют риски.

Понимание того, как работают срочные инструменты, помогает выработать оптимальную стратегию их использования и повысить эффективность хеджирования.

ПАРИТЕТ НАУКА ВЗВЕШЕННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ