Отчет аналитиков по занятости в прошлой пятницу был слабым с точки зрения перспективы, по мнению аналитиков Rabobank, поскольку рост заработной платы Nonfarm замедлился до 156K в августе, тогда как в июле наблюдались понижательные изменения (до 189K с 209K) и июнь (до 210K с 231K).
Ключевые цитаты
«Уровень безработицы вырос до 4,4% с 4,3%. Средний прирост почасовых доходов остался неизменным на 2,5% в годовом исчислении, что значительно ниже 3-4%, которое предпочитает ФРС. Если учесть, что дефлятор PCE, выпущенный на день раньше, в июле остался на уровне 1,4%, а основной показатель снизился до 1,4% с 1,5%, последние данные подтверждают, что прогноз инфляции ФРС слишком оптимистичен. Фактически, инфляция отходит от 2% -ной цели ФРС вместо того, чтобы двигаться к ней ».
«Какова срочность третьего похода после того, как в этом году ФРС уже поднялась в два раза? Обратите внимание, что ФРС также намерена объявить о начале нормализации баланса на сентябрьском совещании. Таким образом, денежно-кредитная политика в этом году будет еще более жесткой, даже без третьего повышения ставок. Что еще более важно, данные все чаще ставят под сомнение обоснованность схемы кривой Филлипса, которая является основой для спешки ФРС по ставкам. Согласно этой теории, снижение спада на рынке труда должно ускорить рост заработной платы и инфляцию ».
«Поскольку денежно-кредитная политика работает с лагами, ФРС поэтому хочет подняться, прежде чем она действительно увидит более высокую инфляцию. Однако, если теория не работает, может быть лучше подождать подтверждения того, что инфляция действительно направлена к цели. Протоколы июльского совещания показали, что в FOMC бушуют серьезные дебаты по инфляции, и некоторые участники задают одни и те же вопросы. Мы ожидаем, что входящие инфляционные данные будут продолжать разочаровывать FOMC и отсрочить следующий поход до следующего года ».
