Метод хеджирования

Robin Bobin Barabek · 18.04.2023

Одним из широко применяемых способов страхования финансовых рисков является хеджирование. Этот механизм подразумевает совершение сделок на срочном рынке с целью защиты базового актива от неблагоприятных колебаний цен. Другими словами, участники рынка страхуют один финансовый инструмент, совершая сделку с другим. Существуют разные способы проведения этой процедуры. Рассмотрим основные методы хеджирования.

Полное хеджирование

Этот вариант страховки самый надежный. Он подразумевает полное покрытие сделки и страхование на всю сумму операции.

Полное хеджирование защищает от ценовых, валютных и процентных рисков. С этой целью применяются фьючерсные и опционные контракты, форварды и свопы.

Перед тем как принять решение о хеджировании с полным покрытием, необходимо провести оценку вероятных потерь. Стратегия не реализуется, если:

ущерб незначительный и не оказывает существенного влияния на прибыль;
затраты на реализацию хеджа больше, чем доход от него.

Эффективность механизма оценивают по итоговому результату, то есть по наличию или отсутствию потерь при проведении сделки с базовым активом.

Частичное хеджирование

Если риск движения цены в неблагоприятном направлении невелик, то можно компенсировать основную сделку лишь частично. В этом случае снижаются расходы на открытие хеджирующих позиций, и вместе с тем увеличивается потенциальная прибыль от реализации базового актива. Однако если оценка рисков была проведена неверно, участник рынка столкнется с непредвиденными дополнительными убытками.

Например, трейдер продает 200 000 евро за доллары и ожидает снижения курса евро к доллару. Он считает вероятность такого движения котировок высокой и использует для страховки частичное хеджирование, покупая опцион «колл» на продажу 100 000 евро. При опционной премии в 2% он экономит 2000 евро, однако его риски увеличиваются, потому что покрыты только наполовину.

Перекрестное хеджирование

Данный тип операций осуществляется тогда, когда нет срочного инструмента, соответствующего предмету сделки. В этом случае хеджер использует дериватив, базисный актив которого имеет сходную с интересующим активом динамику цен.

Выбирая этот метод, важно помнить, что соотношение наличной и фьючерсной цены может меняться. При неблагоприятном изменении возникает базисный риск. Это ключевая особенность перекрестного хеджирования.

Для измерения базисного риска оценивают корреляции цен на фьючерсном и наличном рынках. Чем ближе значение к «1», тем сильнее связь хеджирующего инструмента и интересующего актива.

Коэффициент корреляции, равный «1», показывает, что изменения цен на финансовые инструменты были согласованы друг с другом. Следовательно, базисный риск минимален или отсутствует, а значит, фьючерсный контракт можно использовать для хеджирования.

Инструмент не подходит для перекрестного хеджирования в том случае, если коэффициент корреляции минимален. Например, если он равен нулю, можно говорить о том, в прошлом не было никакого соответствия между колебаниями стоимости базового актива и цены фьючерса. Как следствие, базисный риск имеет высокие показатели.

Таким образом, принимать положительное решение о заключении хеджирующей сделки можно, когда коэффициент корреляции выше 0,6.

Селективное хеджирование

При селективной, или выборочной, страховке открытие позиций на фьючерсном рынке и по основной сделке существенно разливается по объему и времени.

Этот метод хеджирования применяется, когда покупка и последующая продажа базового актива сильно разнесены по времени, и возникает необходимость защитить основной контракт на этот срок.

Стратегия чаще всего используется при биржевой торговле. Например, трейдер в апреле приобретает 100 акций, которые планирует продать в сентябре, а в июле открывает опцион «пут» на продажу на 200 акций со сроком исполнения в ноябре.

Предвосхищающее хеджирование

Этот способ хеджирования подразумевает покупку срочного контракта до проведения операций с базовым активом. Если трейдер планирует совершить сделку на реальном рынке, но пока не располагает достаточным капиталом, он может закрепить стоимость инструмента для покупки в будущем с помощью фьючерса.

Предвосхищающее хеджирование считается надежным способом защиты от рисков. Однако когда фьючерс приобретается с большим кредитным плечом, повышается опасность разорения, если на момент реализации контракта денежных средств будет недостаточно.

Выбор метода перекрытия рисков требует серьезной аналитики. Трейдер определяется с вероятностью и объемом потерь в случае неблагоприятного изменения цены, оценивает возможность использования конкретных хеджирующих инструментов и на основании полученной картины принимает решение о том, какие меры принесут наибольшую эффективность.

ПАРИТЕТ НАУКА ВЗВЕШЕННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ