Аналитические обзоры от Калита-Финанс - Страница 8

[Калита-Финанс]

Доллар остается под давлением расследования против Трампа.

Бывший советник Трампа Майкл Флинн, обвиненный в предоставлении ложной информации ФБР относительно своих отношений с послом России в США Кисляком, по сообщению СМИ, может дать показания против Трампа. Ранее, в марте, представители Флинна заявляли о его готовности заключить сделку со следствием и рассказать свою историю в обмен на иммунитет от преследования, однако тогда эта сделка была отклонена. СМИ сообщают, что Флинн готов заявить о том, что вел переговоры с послом не по собственной инициативе, а по прямому указанию Трампа. Это негативно влияет на доллар. С другой стороны, позитивным фактором стало, наконец, одобрение Сенатом подготовленного республиканцами проекта налоговой реформы. Это, в перспективе, может повысить конкурентоспособность американской экономики. Надо отметить при этом, что данный проект задает только старт процессу реформирования налоговой системы. Как именно пойдет процесс, и какой результат принесет – зависит от того, до чего договорятся Трамп, его однопартийцы и демократы, по ходу обсуждения различных инициатив.
По итогам прошлой недели индекс доллара несколько укрепился, краткосрочная картина стала бычьей. Нополитический фон остается не в пользу американской валюты: как показывает практика последних месяцев, любое обострение, связанное с расследованием вокруг Трампа, пересиливает другие факторы, так как политическая слабость Трампа осложняет любые позитивные политические компромиссы, что во внутренней, что во внешней политике США. После слома среднесрочного разворотного паттерна в EUR/USD, мы заняли выжидательную позицию, предполагая, что декабрьские решения монетарных властей прояснят среднесрочные перспективы, а в Вашингтоне возникнет больше определенности как вокруг налоговой реформы, так и вокруг «русского дела». Мы сохраняем приверженность этому подходу: позиционирование на среднесрочную перспективу – рискованно, на краткосрочную перспективу – в соответствии с текущей краткосрочной технической картиной, которая, после неудачной попытки EUR/USD продолжить рост на прошлой неделе, сейчас подразумевает возможность коррекции к 1.170 – 1.175.
USD/JPY восстановилась после агрессивных продаж к сопротивлению 112.8. Риски смещены в сторону новой волны снижения пары. Йену всегда поддерживает политическая неопределенность, USD/JPY наиболее чутко реагирует на динамику ставок в США.
Пользуясь общей слабостью доллара GBP/USD восстановился почти до установленных ранее максимумов в районе 1.36. Согласно нашему среднесрочному взгляду на перспективы британской валюты, эти максимумы не должны быть переставлены, и текущие уровни представляются привлекательными для продаж с целями на линии все еще актуального годового растущего тренда.
Нефть не выросла на итогах заседания ОПЕК+. Соглашение было продлено до конца следующего года, но с оговоркой, что оно может быть скорректировано в случае изменения условий, и что на летнем заседании ОПЕК будет решаться вопрос о том, стоит ли следовать ему дальше, или начать плавный выход из него. Таким образом, на словах соглашение продлено до конца следующего года, а де-факто, только до лета. Этот подход «и нашим, и вашим», когда на словах поддерживается бычий рынок и внешняя видимость солидарности, а на деле учитывается особое мнение России, отраслевое лобби которой заявляло о нецелесообразности продления соглашения при цене Brent в районе $65 за баррель, похоже, не вдохновил рынок. Мы видим высокий риск среднесрочной коррекции нефти, особенно с учетом прогнозов профицита предложения в первом квартале следующего года. Это значит, что сырьевые валюты не получат дополнительной поддержки в среднесрочной перспективе.
Доллар/рубль
Похоже, USD/RUB закончила краткосрочную техническую коррекцию от максимумов 60+, которая оказалась глубже, чем мы предполагали, и снова готова к росту. Однако, учитывая неопределенность вокруг доллара в связи с политическими дрязгами в Вашингтоне с одной стороны, и восстановление спроса на ОФЗ, наблюдавшееся на прошлой неделе, с другой стороны, мы не ожидаем агрессивного роста, скорее, последовательного восстановления к уровням 60+. Как следует из последних данных CFTC, за неделю до 28 ноября объем чистой длинной спекулятивной позиции во фьючерсах на рубль снова начал расти, и это коррелирует с восстановлением интереса к российскому долговому рынку. Тем не менее, мы не ожидаем, что рост спекулятивного интереса к рублю сейчас переломит среднесрочный тренд на его ослабление. На текущей неделе актуальный диапазон колебаний рубля – 58.6 – 59.5. Чтобы исключить фактор неопределенности вокруг курса EUR/USD, стоит продавать рубль против бивалютной корзины, хотя мы предпочитаем краткосрочно продавать именно против доллара, ожидая от доллара краткосрочной технической силы.
Фондовый рынок
Фондовый рынок СШАпродолжил взлет на ожиданиях решения по налоговой реформе, но в прошлую пятницу фиксация прибыли на фоне сильной перекупленности по осцилляторам, привела к тому, что нарисовался «висельник» - черная свеча с маленьким телом и большой тенью вниз. Это является предварительным сигналом того, что рост закончен. К слову, давно пора бы, так как мировой сводный фондовый индекс MSCI All-CountryWorldIndex закрыл ростом 13 месяц подряд, что является абсолютным рекордом за все 30 лет его существования. Флагманом роста мирового рынка был американский рынок, и сейчас может начаться давно ожидаемая и совершенно уместная коррекция. Если это случится, российский рынок попадет под волну распродаж. Прошлая неделя уже продемонстрировала слабость РТС, хотя ее можно, пока что, отнести на политическую ситуацию в Вашингтоне. Однако периферийные рынки, такие, как российский, часто могут работать как опережающие индикаторы к общей коррекции мирового рынка акций. Ранее мы указывали на 1100, как на сильный уровень поддержки. На этой неделе он может быть пробит вниз, его пробой откроет потенциал падения еще, как минимум, на 60 пунктов. Сверху рост по-прежнему ограничен уровнем 1165.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно:https://www.kalita-finance.ru/anali...ya-pod-davleniem-rassledovaniya-protiv-trampa

 

[Калита-Финанс]

Доллар восстанавливается перед FOMC.

Прошедшая неделя не преподнесла сюрпризов и драйверов роста, основные пары в ожидании декабрьских решений монетарных властей двигаются в рамках краткосрочных технических трендов. Неделю назад мы указывали на потенциал краткосрочной коррекции EUR/USD до 1.170 – 1.175, верхняя граница диапазона поддержки достигнута. Аналогичное движение прошло в USD/JPY, причем там восстановление оказалось сильнее ожидаемого, и пара сейчас торгуется выше сентябрьских максимумов, сохраняя потенциал восстановления обратно в район 114.0 – 114.5, который, как и раньше, остается сильным сопротивлением. По индексу доллара диапазон сопротивления находятся в диапазоне 94.3 – 95.0. Поддержку доллару также оказала информация, что президент Дональд Трамп намерен до 30 января опубликовать детальный документ по реновации американской инфраструктуры, в котором будут прописаны основные принципы модернизации дорог, мостов, аэропортов и других публичных объектов. Цена вопроса – $1 трлн.
На этой неделе двухдневное заседание FOMC и последующая пресс-конференция могут прояснить намерения и прогнозы ФРС, и задать среднесрочные тренды. Аналитики сходятся во мнении, что ставка будет поднята, и главная интрига сохраняется вокруг тональности заявления и прогнозов, по которым можно будет судить о темпах ужесточения монетарной политики в следующем году. Позиционирование спекулянтов в EUR/USD сейчас бычье, ставки на рост пары растут притом, что выше находится сильная зона сопротивления, и это затруднит движение пары вверх. Движение вниз, к поддержке в районе 1.16, напротив, в таких условиях может быть облегчено. В случае роста пары мы не ждем, что старые максимумы неподалёку от 1.21 будут легко переставлены, и склонны, скорее, ожидать среднесрочного укрепления доллара. Однако мы не рекомендуем занимать агрессивных позиций ни перед FOMC, ни после, предлагая дождаться также решения ЕЦБ.
Фунт на прошлой неделе оказался бенефициаром хороших новостей вокруг Brexit. Появились сведения, что переговоры по вопросам внешней торговли будут возобновлены, и это, в первую очередь, означает, что правительство Терезы Мэй останется у власти, что позитивно для фунта, как и ожидания того, что сделка будет заключена в обозримом будущем. Оптимизма, впрочем, хватило ненадолго, наша идея о том, что прорыв выше 1.35 – 1.36 будет трудным делом, подтверждается, по итогам недели GBP/USD все же снизилась, и остается под давлением. Мы пока не склонны менять свое мнение относительно перспектив прорыва выше 1.36, хотя теперь полагаем, что какое-то агрессивное снижение так же вряд ли случится. Сейчас цели коррекции стоят на 1.32.
Нефть остается под давлением после решений по сделке ОПЕК+ в диапазоне $61.2 – 64.0 за баррель марки Brent, выход из диапазона пока что просматривается вниз, однако ситуация может измениться по итогам решений и комментариев ведущих монетарных властей. Даже если выход из коридора будет вверх, мы не ожидает сколько-нибудь значительного роста выше $64 сейчас, как и в первом квартале следующего года. Соответственно, мы не ждем от сырьевого рынка существенной поддержки сырьевым валютам в среднесрочной перспективе.
Доллар/рубль
USD/RUB по итогам недели выросла, держась в рамках обозначенного нами ранее коридора 58.6 – 59.5. Поскольку динамика USD/RUB давно определяется не столько нефтью, сколько ставками, на этой неделе движение может задать FOMC. Базовый сценарий подразумевает, что планомерное последовательное ослабление рубля продолжится вместе со снижением дифференциала доходности. Напомним также, что Минфин с начала месяца резко нарастил покупки валюты, и теперь покупает на 12.7 млрд. руб. в день против 5.8 млрд. руб. в день в ноябре. Баррель Brent в рублях сейчас стоит выше 3700, что комфортно для Минфина, и мы уверены, что, хотя в самом бюджете этот параметр заложен на гораздо более низких уровнях, в связи с исчерпанием своих валютных фондов при сохранении благоприятной внешней конъюнктуры Минфин не допустит сколько-нибудь заметного снижения этого важного для бюджета параметра. Кроме Минфина против рубля сейчас играют сезонный фактор и политические риски, связанные с возможным ужесточением санкций со следующего года. Поэтому, если внешний фон и решения ведущих монетарных властей будут по-прежнему благоволить рублю, вряд ли Минфин позволит ему воспользоваться благоприятной конъюнктурой. С другой стороны, если конъюнктура станет благоприятствовать падению рубля, этому никто не станет мешать, а действия Минфина его только ускорят. Мы допускаем дальнейшую консолидацию рубля, и даже возможность его краткосрочного укрепления на 2-3%, но базовым сценарием по-прежнему видим его ослабление. Цели 62-63 для USD/RUB по-прежнему актуальны для конца года – первого квартала следующего года.
Фондовый рынок
Фондовый рынок США, достигнув важного технического уровня 2660 (два расширения Фибоначчи вверх от коррекции 2015-2016 гг), по итогам недели нарисовал разворотную свечу. Среднесрочные осцилляторы и индикаторы силы тренда указывают на сильнейшую за много лет перекупленность. На наш взгляд, рынок локально перегрет и готов к технической коррекции, которую сдерживает сезонный фактор. Возможно, она начнется с началом следующего года. Сейчас мы не видим потенциала для дальнейшего движения вверх, периферийные рынки, такие, как российский, уже под давлением. Уровень 1100 по РТС пока что держится, вероятность его пробоя вниз, на наш взгляд, растет. Вблизи поддержки мы не рекомендуем занимать позиций, при пробое уровня вниз – продавать, первая поддержка 1050, далее 1025.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно:https://www.kalita-finance.ru/anali...i-nedeli/dollar-vosstanavlivaetsya-pered-fomc

 

[Калита-Финанс]

Заседания Центробанков не дали новых трендов.

По результатам последнего FOMC на прошлой неделе верхняя и нижняя граница ставки по федеральным фондам, как и ожидалось, была повышена на 25 базисных пунктов до 1.50%-1.25%. Семь членов Комитета проголосовали за повышение, двое – против. Опубликованные «точки ФРС» (прогноз представителей ФРС) предполагает три повышения ставок в следующем году, рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам с вероятностью порядка 67% ожидает следующее повышение по итогам мартовского заседания. Такой расклад спровоцировал в качестве первой реакции ослабление доллара, однако на следующий день американская валюта усилилась уже на комментариях главы ЕЦБ по итогам заседания ЕЦБ. Марио Драги в очередной раз повторил, что необходимо сохранять существенные объемы стимулирования для содействия усилению инфляции. Драги отметил, что ЕЦБ продолжит QE до тех пор, пока не убедится в устойчивом восстановлении инфляции. Также было повторено, что ЕЦБ не будет поднимать ключевые ставки еще долгое время после завершения QE. При этом он отметил, что экономические индикаторы говорят об уверенном подъеме экономики, и этот импульс к росту указывает на то, что инфляция будет ускоряться, но, в то же время заявил, что при необходимости ЕЦБ готов увеличить и продлить программу выкупа активов с рынка. По факту оказались правы те эксперты, которые не ждали от ЕЦБ какой-то определённости в вопросе дальнейшего сворачивания QE, и это оказало давление на евро.
В целом, основная пара продолжает двигаться в рамках краткосрочного технического сценария. EUR/USD протестировала линию поддержки, сформированную минимумами апреля и начала ноября, и консолидируется сейчас около уровня 38.2% от амплитуды движения с летних максимумов выше 1.2 до осенних минимумов в районе 1.155. Здесь же, в районе1.175 проходит 50-дневная скользящая средняя. Если этот уровень будет сдан, это откроет потенциал движения к осенним минимумам и, возможно, далее вниз. Если уровень будет удержан, он может сыграть роль трамплина для движения к новым среднесрочным максимумам. Пока что ситуация неопределенная и, учитывая, что по мере приближения праздников рыночная активность будет постепенно затихать, она может остаться неопределенной до конца года.
Прочие политические новости также пока что не дают драйверов роста. Республиканцы в Конгрессе наконец согласовали между собой черновик налоговой реформы, однако противоречия сохраняются, и шансы на то, что соответствующий законопроект будет принят в этом году невелики. Саммит ЕС также показал серьезные противоречия, и не создал какой-то определенности в динамике EUR/GBP. В отсутствии определенности с драйверами роста мы придерживаемся той точки зрения, что краткосрочные технические тренды остаются в силе до конца года, поэтому стоит ожидать, что GBP/USD останется под некоторым давлением, EUR/USD в боковике около текущих уровней, EUR/JPY под давлением. При этом стоит отметить, что все последнее время спекулянты агрессивно наращивали лонг в евро, и на тонком предновогоднем рынке в это может аукнуться резкими просадками европейской валюты.
Нефть Brent поддержана аварией на североморском трубопроводе Forties, и удерживается от коррекции. Спред Brent/WTI на этой новости вырос, и такая диспозиция сохранится некоторое время, однако после того, как авария будет ликвидирована, все вернется на круги своя, поэтому данный фактор не стоит рассматривать как фактор поддержки для сырьевых валют.
Доллар/рубль
USD/RUB остается в рамках обозначенного нами ранее коридора 58.6 – 59.5, сейчас у нижней границы. Банк России порадовал снижением ставки сразу на 0.5%, и, вопреки ожиданиям некоторых аналитиков, это не оказало на рубль сколько-нибудь заметного дополнительного давления, что неудивительно, так как это способствует росту спроса на ОФЗ, который восстановился после ноябрьских распродаж. Тем не менее, против рубля продолжают играть Минфин, сезонный фактор и выплаты по внешнему долгу. В пользу рубля начинает играть приближение налоговых выплат. Наш среднесрочный взгляд на рубль по-прежнему медвежий, и в пользу такого взгляда играет также то, что, как следует из последних CFTC за неделю до 12 декабря объем чистой длинной спекулятивной позиции во фьючерсах на рубль снова вырос, прибавив 350 контрактов (+2%). Спекулянты ставят на рост рубля уже 15 недель подряд, объем чистой длиной позиции приближается к весенним уровням, когда USD/RUB установила долгосрочные минимумы. Этот навес лонга может стать хорошим драйвером ослабления рубля в момент, когда Минфин, заинтересованный в ослаблении рубля, переломит своими интервенциями настроения на валютном рынке. Цели 62-63 для USD/RUB, на наш взгляд, остаются актуальными для первого квартала следующего года.
Фондовый рынок
Спекуляции вокруг налоговой реформы в США все еще оказывают поддержку фондовому рынку США, хотя технические индикаторы свидетельствуют о том, что краткосрочный бычий импульс слабеет. Тем не менее, уровень 2660 (два расширения Фибоначчи вверх от коррекции 2015-2016 гг) преодолён, намечавшаяся разворотная модель так и не сформировалась. Среднесрочные осцилляторы и индикаторы силы тренда указывают на сильнейшую за много лет перекупленность. Мы остаемся при мнении, что рынок локально перегрет и готов к технической коррекции, которую пока еще сдерживает сезонный фактор, и ожидаем ее с началом следующего года.
РТС сумел оттолкнуться от уровня 1100, и это дает основания ожидать, что до конца года он останется в боковом тренде на текущих уровнях 1135 – 1165.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/anali...zasedaniya-centrobankov-ne-dali-novih-trendov

 

[Калита-Финанс]

Начало года выдалось слабым для доллара

ФОРЕКС
Если верить примете «как отпразднуешь новый год, таким он и будет», нас ждет очередной год слабого доллара. Конец ушедшего и начало нового года ознаменовалось очередным приступом слабости американской валюты. Драйвером падения стало окончание предновогодней ребалансировки портфелей на «тонком» рынке. Традиционно инвестиционные дома выпускают прогнозы на следующий год в декабре, что часто провоцирует движение в русле прогнозируемых трендов, относительно которых сложился широкий консенсус. Поскольку трудно сегодня найти среднесрочный прогноз, который не предрекал бы дальнейшего падения индекса доллара на фоне ожидаемого в следующем году ужесточения монетарной политики в ЕС, не стоило ожидать под конец года от доллара сильной динамики, и техническая картина, располагающая EUR/USD к росту, была отработана.
С начала года в пользу слабости доллара сыграли беспорядки в Иране и тут же зазвучавшие из Вашингтона заявления, что «международному сообществу» следует вмешаться, если иранские власти проявят чрезмерную жестокость к протестующим.На фоне иранских беспорядков несколько выросла оценка глобальных геополитических рисков, что спровоцировало ралли защитных активов: золота, JPY, CHF, и также поддержало EUR. Также дополнительный импульс получили цены на нефть, установившие новый локальный максимум.
Стоит отметить при этом, что ни один значимый экстремум на FOREX переставлен не был. Ни EUR/USD, ни GBP/USD не пробили вверх свои сентябрьские максимумы, ни индекс доллара не переписал сентябрьский минимум. Сейчас краткосрочный технический рост доллара выглядит завершенным. Среднесрочные перспективы при этом неоднозначны. Тренд схождения спреда между краткосрочными и долгосрочными US Treasuries начинает привлекать все больше внимания и ассоциируется с приближением очередной циклической рецессии, которой в США не было уже около десяти лет. Все больше участников рынка отмечают также гладкий годовой рост американского рынка на предельно низкой волатильности, который не может не окончиться всплеском волатильности и коррекцией. Как технические, так и некоторые фундаментальные факторы складываются в пользу нарастания волны бегства от риска на американском рынке, а поскольку доллар в последний год ведет себя как проциклическая валюта – к продолжению бегства от доллара. В пользу развития этой тенденции говорит также и рост международной напряженности как на Ближнем, так и на Дальнем Востоке, и продолжение внутриполитических скандалов в США.
С другой стороны, ставки на падение доллара и оптимизм в отношении евро сейчас находятся на многолетнем максимуме. Политические перспективы ЕС после победы Макрона во Франции стабильно переоценены, участники рынка стабильно игнорируют такие тревожные звонки как рост сепаратизма, кризис с формированием коалиции в Германии и приход к власти евроскептиков в Австрии. Надежды на ЕЦБ также выглядят преувеличенными, учитывая то, что вопреки ожиданиям инвесторов, Марио Драги так и не прояснил на следующий год детали монетарной политики, указав на последней пресс-конференции на то, что, при необходимости, объемы QE могут быть не только не сокращены, но и увеличены. В общем и целом, доллар, может быть, и плох, но его основной конкурент едва ли сильно лучше в среднесрочной перспективе. Хотя успехи германской экономики в прошлом году нельзя не признать, ЕС – это не только Германия. Это еще и Греция, и другие периферийные страны, о проблемах которых уже забыли, но которые никуда не делись. Вероятность того, что какое-то событие можетразбить «розовые очки», сквозь которые инвесторы сейчас смотрят на ЕС, достаточно велика, кроме того, EUR/USD может просесть просто под тяжестью спекулятивных лонгов.
Суммируя различные факторы, мысейчас придерживаемся нейтрального взгляда на EUR/USD в среднесрочной перспективе. В краткосрочной перспективе мы ожидаем снижения EUR/USD по направлению к 1.188 и далее к 1.17. Диапазон 1.21/1.155, сформированный прошлогодними осенними максимумами и минимумами, остается, на наш взгляд, пока актуальным на среднесрочную одного-двух месяцев. Чем дольше он продержится, тем больше, на наш взгляд, вероятность того, что выход из него будет вверх.
Наш взгляд на GBP/USD пока остается неизменным. Мы, как и раньше, не ожидаем, что пара сумеет пробить осенний максимум прошлого года, и ожидаем отката к линии восходящего годового тренда. Поддержка, вероятнее всего, будет пробита вниз, среднесрочные цели коррекции для GBP/USD – 1.3, далее – 1.28.
USD/JPY: динамика пары постепенно приобретает умеренно медвежий характер, чему способствовала серия последовательно снижающихся максимумов, сформированных за последний квартал ушедшего года. В среднесрочной перспективе пара остается в широком диапазоне 108.5 на 114.5, в краткосрочной перспективе тяготеет к снижению.
Нефть: как Brent, так и WTI вплотную подошли к максимумам весны 2015-го, откуда началась последняя волна падения к многолетним минимумам начала 2016-го. Учитывая текущее экстремально-бычье позиционирование спекулянтов в нефти мы полагаем, что в краткосрочной перспективе коррекция неизбежна даже на фоне роста ближневосточных рисков. Среднесрочные перспективы нефти пока что выглядят позитивно. Рост нефти и сопутствующий рост металлов поддержали AUD и CAD против доллара, однако в краткосрочной перспективе здесь также следует ожидать некоторой коррекции.
Доллар/рубль
В русле общей слабости доллара USD/RUB укрепилась в конце прошлого – начале этого года, причем укрепилась достаточно заметно. Пара пробила вниз 58.6, и вошла в диапазон активной долгосрочной поддержки с нижней границей у прошлогоднего минимума и промежуточной поддержкой в районе 57. Диапазон был проторгован в первой половине прошлого года, его верхняя часть – от 57 – во второй половине. Техническая картина для быков ухудшена тем, что пробита восходящая трендовая линия, построенная по двум весенним и двум осенним минимумам.
Оставаясь при мнении, что долгосрочные фундаментальные факторы по-прежнему выглядят не в пользу укрепления рубля, о чем говорят последние статистические данные по промпроизводству, мы констатируем, что цели выше 61 сейчас сняты для нас с повестки дня. Последние изменения в технической картине ставят на повестку дня торговлю в широком диапазоне 56 на 61, на перспективу ближайшей недели – 57 на 57.9. Мы также должны отметить, что в поддержку доллара против рубля играет то, что Минфин с начала года приобретает в свои резервы валюту значительно агрессивнее, чем на протяжении прошлого года, а также опасения ужесточения санкций, которое может быть направлено против инвесторов в ОФЗ. Тем не менее, нефть и краткосрочная динамика процентных ставок в США сейчас на стороне рубля.
Фондовый рынок
Пугающий своей безмятежностью рост S&P-500 продолжается. Такой перекупленности по индикаторам недельного таймфрейма как сейчас не было даже во время пузыря начала 00-х. Такого продолжительного гладкого (без хотя бы 3%-й коррекции) роста не было с середины 60-х годов прошлого века (когда рост, в конце концов, закончился дефолтом Никсона по золотому обеспечению доллара и стагфляционным кризисом). Кстати, текущее отношение Dow/Gold сейчас примерно соответствует уровням того времени, хотя пока еще сравнительно далеко от пика пузыря начала 00-х.Хотя предрекать коррекцию американского рынка, кажется, уже становится моветоном, мы не можем не отметить рисков, связанных со столь продолжительным периодом низкой волатильности, и предлагаем учитывать их при инвестициях в акции, не только на американском рынке.
Российский рынок движется в унисон с американским, индекс РТС в первый день торгов после праздников вырвался вверх из диапазона 1100 – 1165, и тестирует прошлогодние максимумы в районе 1200. Мы высоко оцениваем вероятность того, что они будут пробиты, и в этом случае целью среднесрочного восходящего движения будет район 1340-1350. Мы не исключаем при этом, что рублевый индекс в среднесрочной перспективе покажет лучшую динамику, так как рост акций может идти и на фоне ослабления рубля с текущих уровней.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/anali...eli/nachalo-goda-vidalosi-slabim-dlya-dollara

 

[Калита-Финанс]

Доллар устоял против слабой статистики.

ФОРЕКС
Несмотря на достаточно слабую пятничную статистику NFP (148 тыс, ждали 190 тыс), EUR/USD так и не сумела переставить максимум прошлого года. Мы рассматриваем это как сигнал к ослаблению бычьего импульса в паре на фоне ее перегруженности спекулятивными лонгами. Политика пока не дает дополнительных поводов для беспокойства, поэтому мы по-прежнему ожидаем развития некоторой краткосрочной коррекции EUR/USD. В индексе доллара также сложились условия для восходящей коррекции, мы ожидаем тестирования 92 снизу и попытку пройти до 92.25, так что коррекционная динамика, вероятнее всего, будет наблюдаться во всех парах, за исключением, может быть USD/CAD. Канадский доллар вырос на сильных данных канадского рынка труда, нефть пока тоже на стороне канадской валюты, так что здесь, скорее, будет консолидация на достигнутых уровнях. AUD/USD (в отличие от канадца) закончила восходящую коррекцию и, скорее всего, готова снова двинуться вниз, причем существенно.
USD/JPY: пара идет вверх к понижательной трендовой линии, может протестировать ее в районе 113.4. Мы считаем достаточно вероятным ее пробой вверх, но дальнейшая восходящая динамика не будет агрессивной – мы не ожидаем сильного пробоя сопротивления 114.5. В альтернативном сценарии USD/JPY развернется сразу от 113.4. Поскольку мы ожидаем торможения ослабления йены и развития коррекции в евро, мы советуем рассмотреть возможность краткосрочной продажи EUR/JPY с текущих уровней.
Нефть консолидируется на достигнутых ранее уровнях вблизи 4-летних максимумов, навес спекулятивных лонгов не даст в краткосрочной перспективе развиться восходящему движению, разве что политика придаст дополнительной импульс. Памятуя о том, что МЭА прогнозировало отскок резервов в 1-м квартале, мы думаем, что с текущих уровней или чуть выше может начаться коррекция.
Доллар/рубль
USD/RUB тестирует 57, в паре наблюдается перепроданность на дневном таймфрейме. Вероятна краткосрочная восходящая коррекция в пределах 1-2%, после которой укрепление может возобновиться. Против рубля работают Минфин и приближение решения Вашингтона по санкциям. Если нефть уйдет в коррекцию, рубль лишится поддержки, и восходящая коррекция доллара может быть ощутимой – пара вернется обратно выше 59. Тем не менее, последние изменения среднесрочной технической картины (пробой вниз среднесрочного тренда, сформированного последовательными минимумами весны и осени прошлого года) удерживают на повестке дня возможность значительного укрепления рубля и после значительной коррекции доллара, если его позволят новостные поводы. В целом уверенно можно ожидать лишь рост волатильности к концу месяца, с направлением движения из широкого диапазона консолидации 56 – 61 сейчас определиться трудно.
Фондовый рынок
S&P-500 закрыл неделю агрессивным ростом. Стоит отметить, кстати, что доходность двухлетних US Treasuries с начала этого года превысила среднюю дивидендную доходность по индексу (которая упала ниже 2%), и рост американских акций начинает принимать характер откровенного пузыря, который надувается на идее налоговых послаблений. Тем не менее, как говорится, рынок может быть иррациональным гораздо дольше, чем трейдер – платежеспособным, поэтому мы не рекомендуем короткие позиции, тем более, что финальные фазы пузырей, обычно, отличаются агрессивным ростом. Тем, кто в лонге, стоит пристально следить за появлением сигналов на среднесрочную коррекцию на недельном тймфрейме. Уровень безработицы в США стабильно низок, и дальнейший рост экономики, подстегнутый налоговыми реформами, должен, наконец-то, привести к росту зарплат, и, соответственно, инфляции и доходности. ФРС в ответ на это увеличит темпы подъема ставок, и акциям придется плохо.
РТС, ведомый американским рынком, как мы и предполагали, пробил вверх 1200, закрыл неделю в районе 1230, и имеет краткосрочный потенциал роста к 1265. Среднесрочные цели при благоприятной внешней конъюнктуре 1340-1350.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно:https://www.kalita-finance.ru/anali...edeli/dollar-ustoyal-protiv-slaboy-statistiki

 

[Калита-Финанс]

Капитуляция долларовых быков.

ФОРЕКС
После небольшой коррекции EUR/USD на прошлой неделе сделала рывок вверх, и взяла два технических уровня. Долгосрочный, 1.2165, 50% от всего падения с лета 2014-го по зиму 2017-го. И краткосрочный, 1.22, 162% от коррекции первой недели этого года. Драйвером роста выступили политические новости из Германии, где, похоже, будет преодолен политический кризис, связанный с неспособностью сформировать большую коалицию. Позитивные данные по американской инфляции, в свою очередь, были полностью проигнорированы рынком, что по-прежнему указывает на желание продавать доллар. GBP/USD также выросла, драйвером роста снова стала политика: сливы от анонимных источников о том, что министры финансов Испании и Нидерландов поддерживают «мягкую» сделку по Brexit. Осенний максимум также переставлен. USD/JPY подтвердила наши медвежьи ожидания и развернулась от 113.4.
Доллар на прошлой неделе падал по всему спектру рынка, эта фатальная слабость на фоне далеко не самой плохой американской статистики начинает выглядеть откровенно иррационально. Можно было бы понять, если бы она развивалась только против евро, где уже длительное время наблюдается сильный бычий тренд, но, похоже, наблюдалось нечто похожее не капитуляцию долларовых быков перед длинными выходными (в понедельник в США день Мартина Лютера Кинга). Пятничный рост EUR/USD составил более 1.3%, что для основной пары является редкостью, и может быть вызван закрытием больших опционных и маржинальных позиций. Если эта догадка верна, на этой неделе роста уже не будет: нет «топлива», чтобы он продолжался, нужна передышка.
По итогам недели произошли два важных технических события: EUR/USD и GBP/USD переставили осенние максимумы. Если в EUR/USD мы, в последнее время, легко допускали такую возможность, сохраняя нейтральный взгляд на пару, то в GBP/USD такой поворот перечеркивает наш среднесрочный медвежий взгляд на пару, который был обусловлен именно политическими проблемами, проецируемыми на британскую валюту. Мы не уверены в том, что стоит доверять тем сведениям, которые просочились на публику на прошлой неделе, просто рынку свойственно верить в то, во что хочется верить, и на фоне общей слабости доллара информация, достоверность которой может не подтвердиться, дала импульс рынку. Тем не менее, изменения в картине надо учитывать, и если они закрепиться по итогам этой недели, среднесрочные перспективы британской валюты придется пересматривать в лучшую сторону, причем не только к доллару, но и к евро.
Нефть Brent торгуется вблизи $70 за баррель, и будет предпринимать попытки штурма этого уровня. Еженедельный отчет ICE Futures Europe говорит о беспрецедентном бычьем позиционировании в Brent за всю историю наблюдений с 2011-го года. Чистая спекулятивная позиция на американском рынке, согласно данным CFTC, при этом находится на весеннем максимуме прошлого года, когда рынок развернуло вниз. Мы ожидаем, что рынок нефти в краткосрочной перспективе упадет под тяжестью спекулятивных лонгов, и рекомендуем открывать шорт после того, как будет отработан первый импульс вниз.
Сейчас нефть поддерживает сырьевые валюты, благодаря чему восходящая коррекция в USD/CAD откатилась, а AUD/USD продолжила рост. Учитывая наши ожидания по нефти мы рекомендуем сейчас среднесрочно покупать USD/CAD на падении к 1.22, и продавать AUD/USD на росте к 0.7975. Стоп, соответственно, на 1.205 и 0.8. Можно сформировать аналогичные позиции не против доллара, а против евро и/или йены, если рассчитывать на продолжение общей слабости доллара.
Доллар/рубль
USD/RUB продолжает нисходящую динамику, поддерживаемую общей слабостью доллара и сильной нефтью, нацеливается в район прошлогодних минимумов. Драйверы для пары не изменились: слабый доллар и нефть толкают ее вниз, покупки Минфина ограничивают движение. Мы по-прежнему ожидаем рост волатильности к концу месяца в связи с политическими мотивами (уточнение пакета антироссийских санкций). Краткосрочно пара перепродана, может отскочить на 2% вверх, в район 57.6, если благоприятная конъюнктура не будет дальше усиливаться.
Фондовый рынок
S&P-500 продолжает бить рекорды, с ускорением устремляясь к технической цели около 3000. Это – 162% от роста с низов 2009-го до верхней границы диапазона консолидации 2015-2016 годов. Мы полагаем, что это – финальный среднесрочный взлет перед большой коррекцией, на которую можно рассчитывать на горизонте года-полутора. Пока что рынок бычий, и это поддерживает и российские акции тоже. РТС сделал указанную ранее цель 1265, среднесрочные цели при благоприятной внешней конъюнктуре 1340-1350. Стоит отметить, что рублевый индекс торгуется у исторических максимумов, и они, вероятнее всего, будут пробиты, однако мы пока не ждем ускорения, так как политические риски ближе к концу месяца, все же, начнут брать свое.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/kapitulyaciya-dollarovih-bikov

 

[Калита-Финанс]

Падение доллара выдыхается, но ралли в акциях продолжается.

ФОРЕКС
Мнение, что продажи доллара выдыхаются, подтвердилось. По итогам недели индекс доллара удержался выше 90. С технической точки зрения для долгосрочных трендов это интересный уровень: это 23.6% от роста с низов 90-х до верхов начала 00-х, и это уровень середины диапазона сопротивления 88.6 – 92.4, который индекс доллара не мог пробить вверх на протяжении всех 00-х. В совокупности с показателями технических индикаторов больших тамфреймов, техническая картина предполагает нейтральную позицию по индексу доллара в среднесрочной перспективе. Краткосрочная техническая картина остается медвежьей.
Как следует из последних данных CFTC, на неделе до 16 января спекулянты продавали доллар, нарастив чистый шорт в долларе на $1.4 млрд до $10.3 млрд. Наибольшей популярностью у долларовых медведей пользуется евро, но, что любопытно, чистый лонг в евро начал сокращаться, что может указывать на начало изменения общего сэнтимента по доллару и фиксацию прибыли в наиболее ликвидной паре.
EUR/USD удержалась выше 1.2165, что сохраняет краткосрочную картину бычьей и не подразумевает коррекции. Наиболее вероятный сценарий на начавшуюся неделю – консолидация вокруг этого уровня. USD/JPY застряла в своем падении у трендовой линии, построенной по минимумам сентября 2016-го – августа 2017-го, в районе 110.5. Среднесрочный настрой в паре сохраняется медвежьим, однако с текущих уровней вероятен отскок на пару процентов вверх. GBP/USD развила на прошлой неделе успех, и достигла 23.6% от всей коррекции с максимума ноября 2007-го до минимумов 2016-го. Этот же уровень примерно соответствует дну 2008-го. Недельная свеча вышла за стандартный боллинджер. По совокупности технических индикаторов мы не ожидаем роста в этой паре, в краткосрочной перспективе вероятна небольшая коррекция. Как мы уже говорили в прошлом обзоре, закрепление пары выше прошлогодних максимумов по итогам прошлой недели заставляет пересмотреть среднесрочную картину, и сменить взгляд с медвежьего на нейтральный.
Нефть Brent после неудачной попытки взять отметку $70 за баррель откатилась к максимумам начала января, которые сейчас служат технической поддержкой. На недельном таймфрейме по-прежнему перекуплена, на дневном перекупленность снята. Картина в WTI аналогична (с поправкой на дисконт к Brent). Между тем, как следует из последних данных CFTC, за неделю до 16 января объем чистой длинной позиции во фьючерсах и опционах на WTI вырос до нового исторического рекорда за всю историю ведения статистики с июня 2006-го. Вера в рост нефти сейчас больше, чем на абсолютных максимумах 2008-го и максимумах 2014-го, когда рынок толкал вверх страх того, что ИГИЛ возьмет под контроль Багдад. Между тем долгосрочная техническая картина не оправдывает такого экстремального оптимизма. Мы полагаем, что он обусловлен наложением завышенных ожиданий от сделки ОПЕК+ на текущую слабость доллара. Если любой из этих драйверов бычьего тренда начнет вызвать сомнение, рынок рухнет под навесом лонгов. Мы по-прежнему не рекомендуем открывать шорт против сильного тренда роста нефти пока не будет явного первого импульса вниз – его пока что не видно – но полагаем, что ставка на дальнейший рост нефти с текущих уровней сейчас чрезмерно рискована.
Консолидация нефти поддерживает сырьевые валюты, AUD/USD в моменте пробивала вверх 0.8, где мы рекомендовали ставить стоп при открытии коротких позиций. Хотя идея продажи в этой паре на фоне консолидации в нефти не оправдала себя, мы полагаем, что рост в этой паре исчерпан, и не ждем, что прошлогодние максимумы в районе 0.812 будут переставлены в среднесрочной перспективе. USD/CAD продолжает консолидацию в районе 1.24 – 1.25, мы по-прежнему рекомендуем набирать длинную позицию при падениях ниже 1.24.
Доллар/рубль
USD/RUBконсолидируется не дойдя до прошлогодних минимумов. Драйверы для пары не изменились: слабый доллар и нефть толкают ее вниз, покупки Минфина и страх новых американских санкций – вверх. К факторам поддержки рубля ближе к концу месяца прибавятся налоговые платежи, с другой стороны, курс при приближении конца месяца может все больше «нервничать» из-за санкций. Мы по-прежнему ожидаем рост волатильности к концу месяца в связи с политическими мотивами. Краткосрочно пара по-прежнему перепродана, может отскочить в район 57.2 - 57.6, но технически на горизонте ближайших двух недель она нацелена на тест прошлогодних минимумов. Несмотря на то, что у российской валюты есть техническое пространство для укрепления, мы считаем, что ставка на ее дальнейшее укрепление на текущем фоне (риск санкций + экстремально бычье позиционирование в нефти + экстремально медвежье позиционирование в долларе) сейчас чрезмерно рискована.
Фондовый рынок
S&P-500продолжаеттриумфальное восхождение, поддерживая другие рынки. Мы полагаем, что экстремальная перекупленность на больших таймфреймах заставит это ралли сбавить ход и перейти в фазу консолидации до того, как уровень 3000 будет достигнут. Если эти ожидания оправдаются, стоит в ближайшие недели начать задумываться о сокращении позиций и в российских акциях, тем более, что к концу месяца политические причины могут спровоцировать нервозность не только валютного, но и фондового рынка. Пока что РТС закрепился выше 1265, и пойдетк среднесрочным целям1340-1350, если будет поддержан укреплением рубля. По пути к этим целям мы рекомендуем сокращать лонги. Стоит отметить, что рублевый индекс, как мы и предполагали, переписал исторический максимум, но не получил на этом достижении ускорения. Фиксация прибыли вернула его ниже, и, вероятно, нас ждет консолидация на достигнутых уровнях.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее:https://www.kalita-finance.ru/anali...-vidihaetsya-no-ralli-v-akciyah-prodoljaetsya

 

[Калита-Финанс]

Доллар на распутье.

ФОРЕКС
Падение доллара на прошлой неделе возобновилось в преддверии заседания ЕЦБ. Спекулянты решили проверить на прочность то, что некоторые инвестиционные дома отмечали как «болевой порог»: уровень 1.25. От главы ЕЦБ ждали в связи с приближением к этому уровню каких-то особых комментариев, но получили стандартное «волатильность может нести неопределенность… мы не таргетируем валютный курс». После этого на фоне комментариев главы Минфина СШАМнучина в Давосе о том, что слабый доллар хорош для американской внешней торговли, уровень 1.25 в EUR/USDбыл взят. Закрепиться выше не удалось, потому что в защиту доллара тут же выступил Трамп, который сказал, что доллар отражает силу американской экономики и чем сильнее она будет, тем сильнее будет американская валюта. Примечательно, что именно Трамп ранее высказывался в том ключе, что основные торговые партнёры США получают необоснованные конкурентные преимущества, занижая курсы своих валют. После Трампа и Мнучинвыступил с разъяснениями, что его слова выдернули из контекста, и поняли неправильно. Однако «осадочек» остался, и, главное, долгосрочная техническая картина как в основной валютной паре, так и в индексе доллара стала в высшей степени неопределенной. Если раньше всю волну роста EUR/USD, которая шла с минимумов, установленных около года назад, еще можно было рассматривать как коррекцию к падению 2014-го года, и надеяться на возобновление тренда укрепления доллара, сейчас даже гипотетическая возможность такого сценария поставлена под большой вопрос. Все больше голосов звучит в пользу того, что около года назад были поставлены многолетние максимумы индекса доллара, и теперь возобновлен фундаментальный нисходящий тренд, родившейся в результате т.н. «соглашения Плаза» еще в 80-е годы прошлого века, и который был временно нарушен в 2014-м. На текущих уровнях индекса доллара в районе 85 – 90 проходит трендовая линия, построенная по пикам индекса доллара середины 80-х и начала 00-х, впервые за десятилетия пробитая вверх в 2014-м. Сейчас индекс готовится вернуться в старое русло, либо отскочить от этой линии.

Во всех парах основных валют к доллару на дневном таймфрейме наблюдаются экстремальные показатели силы тренда, позиционирование спекулянтов, согласно данным CFTC, также экстремальное. Такого пессимизма в отношении доллара не было уже много лет. С точки зрения классической интерпретации технических сигналов американская валюта экстремально перепродана к EUR, JPY, GBP, CHFи AUD, умеренная картина наблюдается в USD/CAD. Можно ожидать резких отскоков против тренда, и они уже имели место и в четверг, и в пятницу. Однако на большом таймфрейме решается вопрос позиционирования на годы вперед, ставки в этой игре очень высоки. Если проанализировать рекомендации крупных банков, американские ставят на восходящую коррекцию индекса доллара, тогда как азиатские и европейские – на продолжение падения. В игре и Центробанки: Банк Японии и Народный Банк Китая сейчас продают американский госдолг, и есть мнение, что именно давление этих продаж является последней каплей, которая провоцирует бегство от доллара и из американского рынка облигаций. Масло подливают комментарии в Давосе управляющих крупными фондами, которые объявили о начале медвежьего рынка облигаций.
На фоне противоречивых заявлений американских политиков, учитывая, что в ФРС проходит смена власти, в данной точке тренда мы констатируем отсутствие какой-либо определенности в дальнейшей динамике доллара, как долгосрочной, так и среднесрочной. Достигнута значительная веха в его ослаблении, ясности, куда он пойдет дальше – нет. Краткосрочно в данной ситуации можно торговать отскоки доллара на перепроданности, держа в голове, что «пила» на коротком таймфрейме может развиться в резкий тренд.
В такой ситуации безопаснее торговать кроссами. Интересными торговыми идеями могут быть покупка EUR/JPYна спадах с целями выше 137, и покупка EUR/GBPна спадах с целями в районе 0.9. Мы отдаем в кроссах предпочтение евро в силу роста ожиданий ужесточения денежной политики ЕЦБ в связи с сильной динамикой европейской экономики, которую констатирует сам глава ЕЦБ.
Нефть Brentвторую неделю провела в диапазоне $68-70 за баррель, предпринимая попытки прорваться выше $70.Слабость доллара способствует возобновлению растущего тренда. Мы полагаем, что именно динамика индекса доллара, а не фундаментальные факторы нефтяного рынка, могут стать драйвером либо дальнейшего роста нефти, либо коррекции. По данным CFTC в нефти сейчас наблюдается рекордный нетто-лонг (по числу контрактов) за всю историю рынка. Оптимизм спекулянтов уверенно превосходит уровни 2014-го года, наблюдавшиеся летом, когда боевики ИГИЛ чуть было не взяли штурмом Багдад. Именно с этих уровней тогда началась большая коррекция. Несмотря на то, что нефть также выглядит экстремально-бычьей и в ней напрашивается коррекция, мы не рекомендуем шортить нефть, пока не появится явного уверенного импульса вниз. Мы ожидаем, что если падение доллара на FOREXпродолжится, оно даст импульс дальнейшему росту всех сырьевых рынков, хотя в случае нефти рост будет идти через силу. Рост нефти, если он возобновится на слабости доллара, традиционно поддержит сырьевые валюты, усилив их динамику против доллара, но вряд ли усилит их в кроссах. Если доллар развернется, сырьевой рынок может ждать жесткая и быстрая коррекция.
Доллар/рубль
USD/RUBпадает в русле общей слабости доллара на фоне относительно стабильной нефти. Мы отмечали ранее, что несмотря на перепроданность, пара технически нацелена на тест прошлогодних минимумов, однако перепроданность дает паре потенциал восходящей коррекции. Тест прошлогодних минимумов случился на прошлой неделе, закрепиться ниже не удалось, в пятницу пошел технический отскок. Краткосрочная техническая картина в паре бычья, среднесрочная по-прежнему медвежья. Если внешняя политика не испортит настроения на российском рынке, падение USD/RUBвозобновится. Накануне, по данным EPFR наблюдались рекордные за последние шесть лет притоки средств в ориентированные на Россию фонды. Спрос на ОФЗ восстановился, иностранцы вернулись.
Тестирование прошлогодних минимумов вынуждает нас рассматривать более низкие технические цели. Первую цель после пробоя прошлогодних минимумов мы видим на 55.2. Далее падение может продолжится в район 54. Самое неприятное для рублевых медведей, что рублевая цена нефти Brentстоит высоко по историческим меркам, в районе 4000 руб/барр, что не позволяет надеяться на усиление сопротивления тренду со стороны Минфина и Банка России. Рублевым быкам, однако, надо иметь в виду, что, по данным CFТС ставки на рост рубля сейчас подходят к экстремумам, достигнутым на эйфории избрания Трампа президентом. Такое бычье позиционирование будет препятствовать дальнейшему быстрому укреплению рубля, а вот коррекция может быть быстрой и жесткой.
Фондовый рынок
S&P-500свободно падает вверх. Такой метафорой можно выразить то, что профиль роста на недельном таймфрейме стал приобретать отчетливо экспоненциальный вид, характерный для панических обвалов рынка, но не для последовательного штурма все новых и новых максимумов. Для роста ликвидного рынка акций такой профиль не характерен потому, что рост со все более высокой базы все более труден, требует притока все большего объема средств. Подобное ускорение роста характерно для низколиквидных рынков при приходе на них большого объема ликвидности, либо для высоколиквидных рынков, когда на них резко растет леверидж, что чревато жесткими коррекциями. Соответственно, тем, кто в акциях, мы категорически советуем сократить леверидж. Мы не утверждаем, что вот-вот начнется коррекция, но на таком сентименте могут быть резкие просадки, которые будут выкупаться, но в моменте могут оставить без депозита особенно азартных игроков.
На фоне взлета всех рынков акций растет и российский. РТС установил новые локальные максимумы, но пока еще не дошел до наших целей 1340-1350, рублевый индекс пока что увяз в районе исторического максимума, пытаясь собраться с силами для продолжения роста, мы ожидаем на неделе новых попыток роста, какая-либо серьезная коррекция пока что выглядит не слишком вероятной.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/dollar-na-rasputie

 

[Калита-Финанс]

Рисковые активы корректируются, доллар в нерешительности

ФОРЕКС
Индекс доллара остается в районе ключевой поддержки 88.5 – 89.0, это 50% коррекции от роста с низов 2011-го, до верхов начала прошлого года. Поддержку доллару оказала сильная статистика американского рынка труда, вышедшая в пятницу, и начавшаяся коррекция американского рынка акций, который в последнее время рос на слабости доллара на фоне распродаж на облигационном рынке. Техническая картина в индексе доллара и в основных парах с ним остается достаточно неопределенной, однако в парах с сырьевыми валютами появились признаки коррекции. В AUD/USD она приняла явный характер.
Пока что коррекции могут быть объяснены чисто техническими причинами, коррекция в краткосрочной перспективе, вероятно, перекинется и на основные пары, и приведет к некоторому отскоку доллара по всему спектру рынка. Более отдаленные перспективы, однако, по-прежнему остаются совершенно неопределенными. Если говорить о EUR/USD, в ней недоделана значимая цель в районе 1.26 – 61.8% от всего падения с максимумов 2014-го, до прошлогодних минимумов. Эта цель и желание участников рынка торговать по тренду продолжат поддерживать пару. В пятницу на фоне укрепления доллара по всему спектру рынка так и не удалось переписать прежний максимум, тем не менее, закрытие недели было выше предыдущего, бычий тренд остается в силе.
С одной стороны, можно констатировать, что фундаментальные факторы на стороненачала среднесрочного усиления доллара:
• ФРС потихоньку изымает ликвидность из системы, но темпы изъятия растут.
• Ставки по двухлетнем UST превысили дивидендную доходность индекса S&P – это повод для прекращения распродаж на облигационном рынке и коррекции в акциях. Поскольку в последнее время наблюдался рост левериджа, а короткая позиция против доллара на CFTC на многолетних максимумах, в долларе может быть хороший шорт-сквиз.
• Американская экономика продолжает демонстрировать неплохую динамику, с другой стороны, усилившейся евро может отрицательно сказаться на динамике еврозоны.
К слову, на эти факторы в ожиданиях укрепления доллара можно было ссылаться и месяцназад, однако доллар слабел. Слабел, потому что технические и новостные поводы давали импульс слабости, и могут продолжить давать его дальше:
• Рынок по-прежнему опасается Трампа, как его протекционистских замашек, так и ставшего перманентным внутриполитического скандала, который развивается вокруг него в связи с вопросом легитимности его избрания.
• Рынок ждет от ЕЦБ решимости на пути нормализации денежно-кредитной политики, игнорируя опасения того, что Марио Драги, как это неоднократно бывало ранее, может начать риторические интервенции против евро, направленные на предотвращение укрепления.
• Как среднесрочный, так и стратегический тренды – против доллара. Есть шанс, что именно на текущих уровнях сломается и многолетний волатильный тренд укрепления доллара, идущий с 2008-го.
• Динамика спредов, наблюдавшаяся в последние месяцы, характерна для приближения рецессии, а для доллара это, скорее, повод для слабости, чем для силы. Если будущий кризис примет дефляционный характер, доллар усилится уже в процессе развития кризиса, но до того, как кризис случился, доллар, скорее, может слабеть наросте ожиданий торможения американской экономики и на том, что кризис может принять и стагфляционный характер.
Учитывая перепроданность доллара и то, что ставки на его падение на CFTC снова выросли, мы не рекомендуем шортить доллар по тренду, предлагая дождаться прояснения среднесрочной картины. Пробой вверх 1.26 по EUR/USD задаст высокие следующие цели. С другой стороны, откат может быть резким и глубоким. Мы, как и неделю тому назад, предлагаем сосредоточиться на перспективных кроссах. Так, оправдались наши ожидания роста EUR/JPY и EUR/GBP, и мы полагаем, что в этих парах есть как краткосрочная, так и среднесрочная бычья перспектива. В связи с наметившейся коррекцией в нефти, интересными для покупок становятся EUR/AUD и EUR/CAD. В паре с долларом AUD выглядит краткосрочно перепроданным, однако продажа на коррекции также может стать хорошей идеей. Бычья история может начать развиваться в USD/CAD, особенно в свете того, что спекулятивные ставки на укрепление CAD в последнее время росли наиболее стремительно при относительно слабой динамике пары. Ранее мы уже рекомендовали набирать лонг в этой паре на ее снижении по направлению к 1.22, и сейчас придерживаемся этой рекомендации.
Нефть, наконец-то, корректируется. На дневном таймфрейме сформировалось нечто похожее на фигуру «голова/плечи» с «шеей» в районе 68, которую в понедельник утром пробило вниз. Впервые за последний месяц нетто-лонг в нефти по данным CFTC стал сокращаться, при этом брутто-лонг продолжил рост, что указывает на нарастание борьбы за уровень. Мы полагаем, что коррекция, все же, случится, в связи с чем рекомендуем отрывать осторожный шорт и продавать сырьевые валюты в кроссах.
Доллар/рубль
USD/RUB в пятницу сформировал восходящий импульс. Мы полагаем, что период консолидации пары в диапазоне 55.75 – 56.4 закончен, прошлогодний минимум устоял, и выход вверх состоялся. В соответствии с ранее озвученными ожиданиями мы подтверждаем первые цели отскока пары в районе 57.2. Однако коррекция может быть ограниченной, тест прошлогодних минимумов придал среднесрочной технической картине медвежий оттенок, и возобновление попыток укрепления рубля после коррекции вероятно, тем более, что политический фон этому благоприятствует: санкции, которые ждали от Вашингтона к началу февраля, так и не были сформулированы.
Фондовый рынок
S&P-500 прервал «свободное падение вверх» и резко корректируется. Пока ничего нельзя сказать о среднесрочном характере коррекции, можно лишь подтвердить выданную ранее рекомендацию сократить леверидж в акциях и вообще задуматься о фиксации прибыли в рисковых активах, потому что ситуация, в которой дивидендная доходность в индексе S&P-500 падает ниже, чем в 2-х летних UST нетипичная, и в последний раз наблюдалась в 2008-м году накануне глобального кризиса. На фоне слабости в нефти и падения американских индексов российские индексы выглядят даже достаточно сильно, однако кажется, что эта сила временная. Мы сейчас предлагаем не дожидаться озвученных ранее целей 1340-1350 по РТС и фиксировать прибыль от ралли с начала года немедленно. На коррекции, возможно, стоит восстановить длинные позиции, но сначала стоит дождаться прояснения среднесрочной картины.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/anali...vi-korrektiruyutsya-dollar-v-nereshitelinosti

 

[Калита-Финанс]

Коррекция или среднесрочный разворот?

ФОРЕКС
Резкий рост волатильности и падение рынков акций на прошлой неделе отразилось на FOREX. Волна бегства от риска подняла индекс доллара в район 90, однако пока можно констатировать, что реакция FOREX на обвал рынков акций остается приглушенной. Техническая картина улучшилась в пользу USD, предсказуемо усилилась JPY. И то, и другое объяснимо перепроданностью обеих валют и сокращением в парах с ними маржинальных позиций, которое, пока что, не приняло обвальный характер. Последние данные CFTC подтверждают сокращение чистоголонга в EUR и GBP.
EUR/USD после прошедшей коррекции на дневномтаймфрейме все еще удерживается в рамках среднесрочного бычьего тренда, трендовая линия, построенная по декабрьским и январским минимумам еще не протестирована. Разворот вниз наблюдается, но подтверждения нет. Более вероятным нам сейчас представляется дальнейшее развитие нисходящей коррекции после стабилизации в начале недели. На наш взгляд тенденция сокращения нетто-шорта против доллара получит продолжение в связи с тенденцией бегства от рисков и переоценкой влияния ужесточения денежной политики ФРС на динамику активов, – в последнее время ФРС, фактически, игнорировалась инвесторами. Тот факт, что успешное продвижение политического процесса в Германии никак не помогло евро на прошлой неделе, косвенно подтверждает мнение, что хорошие новости для евро перестают работать и меняется восприятие новостного фона. Если ранее весь потенциальный негатив игнорировался, а нейтральные и позитивные новости вызывали рост ажиотажа, теперь процесс вполне может развернуться в обратную сторону. Тоже самое можно сказать и о британском фунте, который находится даже в более уязвимом положении, чем евро. Резюмируя, мы предлагаем искать точки входа на продажу в EUR/USD и GBP/USD, хорошие возможности, вероятно, откроются в середине недели или ближе к концу. Тем не менее, исключить развитие еще одной волны падения доллара и установления индексом доллара новых минимумов нельзя. Однако мы полагаем, что если этот сценарий реализуется, продвижение доллара вниз за уже установленные минимумы будет очень незначительным.
EUR/GBP пока что показывает волатильную боковую динамику, характер консолидации, на наш взгляд, носит бычий характер, и мы подтверждаем сохраняющиеся ожидания роста этой пары. Что касается EUR/JPY, она выполнила наши цели в районе 137, и развернулась вниз. Мы отказываемся от среднесрочного бычьего взгляда на эту пару, и полагаем, что тенденция сокращения шорта против йены и лонга в евро на фоне роста волатильности на финансовых рынках способно спровоцировать дальнейшее развитие нисходящей тенденции. Мы рекомендуем искать точки входа на продажу при попытках восстановления пары к максимумам выше 137.
Нефть пережила серьезное снижение на прошлой неделе, оправдав наши медвежьи ожидания, связанные с экстремально-бычьем позиционированием спекулянтов в этом активе. Падение остановилось у ноябрьских максимумов, которые теперь служат поддержкой. Как и в случае с евро, мы полагаем, что на рынок нефти придет некоторое «отрезвление», которое включит, наконец, внимание инвесторов в отношении негативных новостей, а их достаточно: рост добычи и рост буровых в США никак не улучшают фундаментальные перспективы рынка. Здесь мы также рекомендуем искать точки входа на продажу, ожидая развития снижения еще на 10%.
Сырьевые валюты пострадали из-за падения нефти и общей тенденции бегства от рисков. AUD/USD скорректировала 50% восстановления с декабрьских низов к недавним свежим максимумам, USD/CAD поднялась к линии нисходящего тренда, проведенную через декабрьские и летние максимумы прошлого года. В обеих парах мы ожидаем усиление доллара после краткосрочной коррекции, против CAD будет играть то, что в нем до самого последнего момента росло бычье позиционирование спекулянтов.
Доллар/рубль
Пара USD/RUBстремительно взлетела на сокращении спекулятивных ставок на укрепление рубля. Бегство от рисков и падение обеспечили паре недельное закрытие выше 50-дневной и 200-дневной скользящих средних. Однако, не все так плохо, как кажется на первый взгляд. Во-первых, Банк России остается осторожным и последовательным в своей политике снижения ставок, и снизил ставку на последнем заседании снова лишь на 0.25%, хотя были ожидания, что он пойдет на более серьёзное смягчение. Во-вторых, спрос на ОФЗ остается рекордным на фоне ухода страхов американских санкций в отношении российских бумаг. Растут ожидания позитивных рейтинговых действий от ключевых агентств. Наконец, нефть хоть и упала существенно, баррель в рублях остается достаточно дорогим, и более чем приемлемым для российского бюджета, что дает российской валюте свободу маневра в краткосрочной перспективе. Наши долгосрочные ожидания по отношению к рублю остаются стабильно негативными, однако в краткосрочной перспективе продолжится борьба за 200-дневную скользящую среднюю. Не стоит недооценивать вновь набирающий силу керри-трейд, подстегнутый снижением страновых рисков. Он может сохраняться еще некоторое время, даже если получит развитие глобальная тенденция ухода от рисков. Резюмируя, тем, кто не успел купить доллар против рубля, не стоит паниковать, мы ожидаем, что на неделе еще увидим хорошие возможности для таких сделок на уровнях 58 и даже ниже. Покупать стоит с прицелом на 59.2 – 59.4, там ждать дальнейшего прояснения ситуации.
Фондовый рынок
S&P-500«свободное падение вверх» на более естественное и понятное свободное падение вниз. Впрочем, в пятницу оно застопорилось. Хотя закрытие пятницы не обеспечило сколько-нибудь значительное восстановление к предыдущему падению, все же была нарисована зеленая свеча с длинной тенью, вниз, и было обеспечено закрытие в районе 2017 – это 23.6% коррекции вниз от всего ралли с низов января 2016-го.
Мнения мейнстрима относительно динамики S&P-500 варьируются от «отличная возможность для тактических покупок» до «отличная возможность сесть в уходящий поезд». Для нас это сохраняющееся бычье единодушие – серьезный аргумент в пользу дальнейшего развития снижения. Попытки восстановления на наступившей неделе, безусловно, будут, но мы предостерегаем от среднесрочных ставок на дальнейший рост акций. Это касается всех рынков, и российского в особенности. Наша рекомендация продать индекс РТС по рынку в прошлый понедельник хорошо себя оправдала, сейчас мы советуем быть вне рынка, дожидаясь прояснения технической картины.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно:https://www.kalita-finance.ru/anali...nedeli/korrekciya-ili-srednesrochniy-razvorot

 

[Калита-Финанс]

Инфляция против роста аппетита к риску… или за него?

ФОРЕКС
На прошлой неделе столкнулись два фактора: естественное падение волатильности американского рынка после резкого роста во время недавней коррекции, и данные по инфляции, которые оказались существенно выше ожиданий. Падение волатильности и восстановление S&P-500 было вполне ожидаемо после коррекции, а вот инфляция могла бы развернуть эту тенденцию, или, хотя бы, притормозить, и даже попыталась было это сделать до открытия в среду основной сессии в Нью-Йорке. Однако после выхода инфляционной статистики, именно во время американской сессии случилась очередная масштабная распродажа доллара. Итог недели: S&P-500 отыграл 62% от потерь во время последней коррекции, EUR/USD вновь попробовала пробить вверх 1.25, индекс доллара, соответственно, вниз 88.25.
Игнорирование американской инфляции (напомним, что базовый CPI вышел +1.8% г/г, ждали +1.7% г/г, при этом обычный CPI вышел +2.1% г/г, тогда как ожидалось +1.7% г/г) можно трактовать как ожидание мягкости от нового главы ФРС. В рамках такой логики рост инфляции означает падение реальной ставки, и если не ждать дополнительного ужесточения политики ФРС как реакции на такую статистику, такая статистика может быть воспринята негативно для американской валюты. Раньше ускорение инфляции воспринималось инвесторами именно в ключе ожидания ужесточения монетарной политики ФРС, но, возможно, медвежий тренд в американской валюте, заставлявший в последнее время интерпретировать практически все новости в негативном для нее ключе, сломал и это восприятие тоже.
Это чревато очень тяжелыми последствиями для американской валюты. Суть в том, что если рост инфляции начал восприниматься как медвежий фактор для доллара, рост доходности перестает быть фактором ограничения дальнейшего падения доллара, и включается логика продажи доллара как стратегии win-win: если инфляция падает, значит экономический рост тормозится, поэтому продаем доллар, а если она растет, падает реальная ставка и усиливаются распродажи на рынке госдолга, поэтому снова продаем доллар.
Наступившая неделя, как мы надеемся, может прояснить тенденции. Пока что, судя по последним данным CFTC, шорт против доллара стал сокращаться, но это не помогает американской валюте. С технической точки зрения на дневном таймфрейме по индексу доллара предварительно сформировано двойное дно, а по EUR/USD – двойная вершина, однако все среднесрочные тренды остаются в силе, и новые экстремумы вполне возможны. Очевидная цель для EUR/USD – уровень 1.26, 62% от всего падения 2013-2015 гг. Никаких серьёзных технических препятствий для ее достижения нет.Сэнтимент в отношении доллара остается экстремально-медвежьим, ведущие инвестиционные дома рассматривают цели для EUR/USD в районе 1.35 и даже 1.4 на горизонте двух лет, все, кроме редких исключений, уже пересмотрели прежние прогнозы в сторону повышения.
Мы по-прежнему не рекомендуем открывать среднесрочные позиции в парах с долларом. Тренд на стороне долларовых медведей, экстремальный сэнтимент и фундаментальные факторы, на наш взгляд, против. Мы полагаем, что техническая картина в индексе доллара, как среднесрочная, так и долгосрочная, крайне неоднозначны. По-прежнему могут быть интересны истории в кроссах. Подошла к промежуточной цели в районе 131.5 коррекция в EUR/JPY, в краткосрочной перспективе можно ожидать некоторого восстановления пары. EUR/GBP в очередной раз не сумела пройти выше 0.89, однако консолидация сохраняет бычий заряд. Выглядят завершенными медвежьи коррекции в EUR/CHF и GBP/CHF, покупка может иметь хорошие среднесрочные перспективы. В основных парах с долларом однозначно в среднесрочной перспективе выглядит, пожалуй, только USD/CAD. Как и раньше, мы рекомендуем держать лонг в этой паре и выкупать коррекции. В пользу снижения канадской валюты выступает также достаточно слабая статистика по торговому балансу и проснувшиеся, наконец, медведи на рынке нефти.
Нефть, хоть и отскочила на прошлой неделе на слабом долларе, продолжает выглядеть уязвимо. Восстановление было не настолько агрессивно, как в акциях, фундаментальные факторы в пользу возобновления коррекции: по данным Baker Hughes количество нефтяных буровых в США вновь выросло, подтвердив преодоление прошлогоднего максимума, рост идет на фоне ускорения роста добычи. Рынок продолжает цепляться за обязательства ОПЕК+ по контролю добычи, однако последний отчет МЭА откровенно намекает на то, что рост добычи в США поставит соглашение под угрозу. Мы допускаем продолжение попыток восстановления нефти Brent на этой неделе, но не ожидаем, что она сможет подняться хотя бы к нижней границе прошлого диапазона консолидации – в район $68 за баррель. В среднесрочной перспективе мы ожидаем возобновление снижения к целям ниже $60 за баррель.
Доллар/рубль
USD/RUBоправдала (даже можно сказать, чрезмерно оправдала) наши краткосрочные медвежьи ожидания. Неделю назад мы писали: «тем, кто не успел купить доллар против рубля, не стоит паниковать, мы ожидаем, что на неделе еще увидим хорошие возможности для таких сделок на уровнях 58 и даже ниже. Покупать стоит с прицелом на 59.2 – 59.4, там ждать дальнейшего прояснения ситуации». Мы подтверждаем указанные ранее цели как основной сценарий, и рекомендуем покупать USD/RUB на попытках дальнейшего снижения к 56 и даже ниже, с расчетом поймать новую волну ослабления, которая начнется вместе с возобновлением снижения нефти.
Фондовый рынок
S&P-500, как уже говорилось, отыграл 62% от недавней коррекции. Индекс акций хорошо сейчас коррелирует с индексом доллара: акции растут на слабом долларе и падают на сильном. Соответственно, если двойное дно в индексе доллара подтверждается на этой неделе, можно ожидать второй волны снижения индекса акций, однако даже если доллар продолжит слабеть, не следует ожидать, что акции продолжат интенсивное восстановление, хотя попытка переписать ранее установленные максимумы будет. Ситуация неопределённая, особенно в свете пятничной дневной свечи, намекающей на начало формирования новой разворотной формации на дневном таймфрейме. Эта неопределенность транслируется на другие рынки, и на российский в том числе, который, к тому же, попал под удар негативных корпоративных новостей: возобновился конфликт акционеров в «Норникеле»; торговая сеть «Магнит» была выкуплена у основателя Сергея Галицкого госбанком ВТБ. И то, и другое было негативно воспринято инвесторами на фоне сочинского форума. Обе бумаги «тяжелые», и их падение оказало давление на российские индексы. Мы по-прежнему рекомендуем оставаться вне российского рынка акций вплоть до очевидного завершения первой волны восстановления после недавней коррекции, после чего можно принимать среднесрочные решения.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...iya-protiv-rosta-appetita-k-risku-ili-za-nego

 

[Калита-Финанс]

Протокол FOMC поумерил пыл долларовых медведей.

ФОРЕКС
В прошлом обзоре мы отмечали, что реакция американского доллара падением на рост инфляции выше ожиданий может говорить об ожидании мягкости со стороны ФРС при новом руководстве. Неизвестно, как будет, но опубликованный на прошлой неделе протокол январского заседания FOMC, последнего для уходящей главы ФРС Джаннет Йелен, выглядит умеренно жестким. Прогнозируется, что инфляция «повысится в этом году и стабилизируется в районе целевого ориентира комитета в 2% в среднесрочной перспективе». Таким образом, впервые с 2012 года будет достигнуто целевое значение – не менее 2%. Отмечено отставание реальной инфляции от ожиданий и моделей ФРС, но, несмотря на это, большинство членов комитета убеждены в необходимости дальнейшего повышения ставок. Выражается уверенность в дальнейшем росте экономики, снижение налогов рассматривается как поддерживающий фактор. Также подчеркивается неизменность политики ФРС, несмотря на смену главы. Заметим, что пассаж об отставании инфляции сейчас уже выглядит неуместным в свете последних данных, согласно котором инфляция, правда пока еще не базовая, а обычная, как раз дошла до цели ФРС 2%.
Первой реакцией рынка на публикацию протокола FOMC стала продажа доллара, инвесторы, видимо, отреагировали на замечание об «отстающей инфляции», но после этого доллар быстро отыграл потери. Можно констатировать, что наши ожидания того, что прошлая неделя внесет некоторую ясность в дальнейшую динамику FOREX, оправдались. Похоже, 1.25 по EUR/USD, действительно, станет верхней границей нового диапазона, и то движение пары вниз, которое наблюдается от этого уровня – первая волна коррекции к росту, шедшему с начала ноября, а, может быть, и ко всему росту, который длится уже около года. Против евро также начала играть политика: в Германии до сих пор не сформирована коалиция, и инвесторы, наконец-то, начали замечать трудность политического процесса. Кроме того, на носу выборы в Италии, которые также несут на себе политические риски. Итог итальянских выборов станет известен 4 марта, тогда же состоится голосование германских социал-демократов о присоединении к коалиционному правительству Ангелы Меркель. Оба события могут спровоцировать волатильность, причем в краткосрочной перспективе давление на евро, скорее, будет расти. Учитывая перечисленные факторы, а также то, что, несмотря на покупки доллара в последние недели, чистый лонг в евро все еще велик по историческим меркам, мы рекомендуем осторожные продажи EUR/USD, особенно на попытках роста пары в направлении 1.235.
EUR/GBP на фоне активизации политических рисков пока не оправдала наши бычьи ожидания, консолидация в узком диапазоне продолжается. Наш взгляд на краткосрочные перспективы пары сейчас нейтрален, на среднесрочные, пока пара держится выше 0.874, по-прежнему позитивен. Аналогичная картина в EUR/JPY, где попытка развить краткосрочный отскок прервалась, и обернулось повторным тестированием поддержки в районе 131.4. Краткосрочно пара выглядит нейтрально, среднесрочно, если поддержка устоит, возможно некоторое восстановление.
Нефть WTI, которая в последнее время сокращала спред с Brent, вошла в диапазон сопротивления $63.0 – $66.5, в котором консолидировалась ранее перед последним падением. Возможно движение к верхней границе диапазона. Brent, в свою очередь, пока еще не подошла к аналогичной технической границе на уровне $68. Мы, признавая неделю назад потенциал восстановления нефти, тем не менее, не ожидали, что восстановление может продлиться до $68. Последние изменения в технической картине, тем не менее, допускают сейчас такой развитие событий, как и пробой вверх. Сохраняя среднесрочный негативный взгляд на перспективы нефти, в моменте мы рекомендуем быть вне рынка.
Основные сырьевые валюты, несмотря на восстановление нефти, держатся относительно слабо. USD/CAD по-прежнему выглядит на рост, даже несмотря на локальное снижение под давлением последних данных по канадской инфляции.AUD/USD может, вслед за нефтью, развить восстановление, но едва ли выше 0.8. Мы рекомендуем продавать попытки роста AUD/USD и выкупать спады USD/CAD.
Доллар/рубль
USD/RUB получила в середине недели поддержку от восстановления нефти, и продолжила консолидацию в районе 56.3 – 56.75. В пятницу агентство S&P подняло России кредитный рейтинг, вернув его в инвестиционную категорию. Это немного неожиданная и, безусловно, позитивная для рубля новость, которая будет отыграна укреплением рубля с начала новой недели. Мы допускаем снижение USD/RUB в район минимумов 55.7 – 55.8, но не дальше, и, учитывая то, что доллар сейчас проявляет силу по всему спектру FOREX, а нефть не выглядит способной развить новую волну роста, по-прежнему рекомендуем тактические покупки с расчетом увидеть восстановление выше 57, и, возможно, дальше, выше 59.
Фондовый рынок
S&P-500 топчется на месте, и пока не может развить восстановление выше 62% от недавней коррекции.Если доллар продолжит укрепление, попытки роста, если и будут, будут слабыми, в приоритете же – консолидация около текущих уровней, с краткосрочной перспективой получить еще одну волну снижения, по форме которой уже можно будет судить о среднесрочных перспективах рынка.
Индекс РТС, поддержанный нефтью, продолжил восстановление, и мы полагаем, что на фоне позитива от повышения рейтинга на этой неделе будут достигнуты озвученные ранее цели в районе 1340 – 1350, однако дальнейшие перспективы роста – под большим вопросом.Среднесрочным инвесторам стоит либо покупать на пробой вверх этихуровней, на фоне усиления динамики американского рынка, либо, если эти уровни не будут пробиты, сделать ставку на среднесрочный разворот, цели которого могут быть весьма амбициозными. Пока что стоит оставаться вне рынка.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/anali...rotokol-fomc-poumeril-pil-dollarovih-medvedey

 

[Калита-Финанс]

Торговая война вносит дополнительную неопределенность в динамику валют.
ФОРЕКС
Главной новостью прошлой недели было введение Трампом антидемпинговых пошлин на сталь и алюминий. Любопытно то, что пошлины были введены единые, против всех торговых партнеров США. Обычно такие меры, все же, носят селективный характер, и принимаются с учетом внешней политики США, и мнения относительно честности в вопросе курсовой политики торговых партнеров. Сильнее всего от новых правил пострадают Канада, Бразилия и Южная Корея. Однако, «зацепит» и ЕС тоже. ЕС и Канада громче всех возмущаются, и грозят ответными мерами. Налицо продолжение роста агрессивности американской торговой политики, которая не выделяет больше из торговых партнеров близких союзников. Первой реакцией доллара на тренд ужесточения торговых условий, как обычно, стало ослабление. Наметившейся было среднесрочный тренд укрепления доллара приостановился, индекс доллара откатился чуть вниз от локальных максимумов около 90.8 и консолидируется у 90. EUR/USD, соответственно, протестировав сверху важный уровень 1.216 (50% от всего падения 2014 - 2015) отскочила обратно к 1.236, в начале недели консолидируется у 1.23.
Мы не исключаем еще одной волны распродаж доллара, и что техническая картина допускает движение к новым среднесрочным максимумам в район 1.26, но приоритетным для нас пока что остается сценарий, в котором доллар вошел в фазу среднесрочного укрепления. Мы рекомендуем осторожно продавать EUR/USD со стопом на 1.2365. В пользу ставки на доллар говорит то, что в долгосрочной перспективе усиление тренда торговых войн, скорее, поддержит доллар, чем навредит ему. Причина в том, что от торговой до валютной войны – один шаг, и если США и дальше будут закрывать свой рынок, у стран-экспортёров будет расти соблазн использовать валютный курс как оружие в торговой войне. И ЕС, и Япония, и Китай могут легко пойти по этому пути. Первым двум такой путь открыт хронически низкой инфляцией, Китаю по этому пути легко пойти в силу специфики валютного регулирования. Кроме того, на евро надавливают грядущие итальянские выборы. Если в Германии долго и неспешно продвигавшееся формирование коалиции подошло, наконец к логическому концу, то в Италии политическая ситуация может оказаться более непредсказуемой.
USD/JPY серьёзно просела на последних новостях с торгового фронта. Кроме того, еще до обострения торговой войны, йену поддержал глава Банка Японии, заявив: «В настоящее время члены совета и я думаем, что цены достигнут 2% к фискальному 2019 году. Так что логично, что мы также будем думать и обсуждать вопрос сворачивания стимулирования в это время». EUR/JPY пробила с началом недели поддержку 130, картина в паре начинает приобретать медвежий окрас, однако мы предлагаем пока не торопиться открывать здесь шорт. USD/JPY установила новые локальные минимумы в районе 105.5, и здесь вероятен небольшой откат вверх.
Картина в GBP/USD остается медвежьей, в EUR/GBP – бычьей. Мы подчеркивали ранее, что консолидация EUR/GBP носит скорее бычий характер, и вот, EUR/GBP, наконец-то, прошла вверх 0.89. С начала недели наблюдается откат вниз, мы считаем, что его стоит использовать для покупок.
USD/CAD уже некоторое время наш фаворит на FOREX, так как картина в этой паре нам давно кажется достаточно однозначной. Тренд роста подтверждается, мы рекомендуем держать в паре лонги. Однако для наращивания позиций момент не слишком хорош: на дневном таймфрейме пара перекуплена, 1.29 – важное сопротивление. В AUD/USD высока волатильность, пара пытается пройти вниз 38% от всего среднесрочного ралли с низов прошлой осени по верхи января. Мы советовали бы здесь быть вне рынка: хотя «холодная металлургическая» война играет против Австралии тоже, среднесрочная техническая картина в паре неоднозначна.
Нефть проявляет слабость и не оказывает в моменте поддержку сырьевым валютам. Коррекция к падению от январских максимумов не развилась в полноценный импульс, наш взгляд на нефть сейчас нейтральный. Согласно данным CFTC быки пытаются восстановить позиции и перейти к атаке. Мы не думаем, что это приведет к успеху, но на какое-то время мы увидим волатильнуюпроторговкуBrent в диапазоне 63.5 – 66.5. На рынок по-прежнему влияют два основных фактора: рост добычи в США и неуклонная решимость Саудовской Аравии создать в моменте дефицит предложения. Видимо, арабы очень хотят хороших цен к моменту старта приватизационной кампании SaudiArmaco.
Доллар/рубль
В прошлом обзоре мы допускали снижение USD/RUB в район минимумов 55.7 – 55.8 и рекомендовали технические покупки на этом движении. Тактика оправдалась, USD/RUB снова отскочила от поддержки, торги понедельника открылись чуть ниже 57. Техническая картина допускает дальнейшее краткосрочное ослабление рубля, среднесрочная картина остается неопределенной из-за политики: к мартовским выборам президента РФ Белый Дом готовит новые санкции.
Фондовый рынок
S&P-500остается в волатильной консолидации, попытка развить восстановление выше 62% от коррекции, прошедшей с исторических максимумов, захлебнулась. Мы полагаем, что еще одна волна снижения становится более вероятной, и по ее форме которой уже можно будет судить о среднесрочных перспективах рынка. Учитывая рост рисков международной торговли мы рекомендуем осторожно продавать S&P-500 при попытках пройти вверх 2710 – 2720.
Индекс РТС достал до наших целей в районе 1340 – 1350, и резко развернулся вниз. Мы подтверждаем целесообразность ставки на среднесрочный разворот российского рынка, и рекомендуем осторожно продавать РТС, стоп на 1300.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...nitelinuyu-neopredelennosti-v-dinamiku-valyut

 

[Калита-Финанс]

Реакция на комментарии Драги и сильный рынок труда США закрепило боковой тренд доллар

ФОРЕКС
В четверг ЕЦБ сохранил все ставки неизменными, как и ожидалось. Из сопроводительного заявления исчезло обещание увеличить объем QE в случае необходимости. Кроме того, ЕЦБ традиционно сообщил, что:
• после сворачивания программы QE ставки останутся на текущих уровнях долгое время;
• программа QE будет проводиться до тех пор, пока инфляция не начнет устойчиво расти;
• программа QE будет проводиться до сентября или дольше, если потребуется.
Первой реакцией был подскок евро, – вероятно, в ответ на отсутствие упоминания о возможном увеличении QE, – однако затем, как это часто бывает при выходе новости, не сообщающей ничего фундаментально нового при позитивных ожиданиях, последовала фиксация прибыли, основная пара упала, что поддержало доллар по всему спектру рынка.
Пятничная статистика американского рынка труда закрепила краткосрочное усиление доллара. Согласно отчету по рынку труда США за февраль рост новых рабочих мест вне с/х сектора составил +313 тыс. (ждали +205 тыс., январские данные пересмотрены с +200 000 до +239 000). Уровень безработицы остался прежним, 4.1% (ждали снижения до 4.0%), притом, что заработные платы прибавили 0.1% м/м (ждали +0.2% м/м). Рост числа рабочих мест лучше ожиданий пересилил негативные стороны статистики.
Итоги прошлой недели оправдали наши краткосрочные ожидания в отношении того, что EUR/USD не сможет легко добраться до 1.26, однако внутри недели пара пробивала вверх 1.2365, что заставляет нас занимать сейчас нейтральную позицию на краткосрочную перспективу, среднесрочная и долгосрочная по-прежнему остаются, на наш взгляд, в высшей степени неопределенными. В связи с этим по-прежнему рекомендуем больше внимания уделять торговле в кроссах евро.
EUR/GBP не сумела закрепиться выше 0.89, однако сохраняет, на наш взгляд, бычий потенциал. В EUR/JPY пробой вниз 130, как мы и ожидали, оказался ложным, и дал возможность для краткосрочного заработка на отскоке. Хорошо оправдала ожидания роста EUR/CHF, однако здесь импульс вверх выглядит законченным на краткосрочную перспективу.
Из политических новостей прошлой недели стоит отметить озвученные планы личной встречи Трампа и Ким ЧенЫна. Иллюзия возможности разрядки на корейском полуострове может послужить краткосрочным драйвером ослабления йены, но, в конечном итоге, переговоры, если вообще случатся, окончатся провалом, и инвесторы будут разочарованы. Если йена начнет слабеть на политических новостях из региона, рекомендуем покупать. Снижение USD/JPY не выглядит законченным.Пока что с началом недели USD/JPY ослабла на фоне политического скандала в Токио вокруг министра финансов.
Нефть негативно восприняла американскую статистику, согласно которой уровень добычи в США вышел на новые максимумы, хотя такая статистика и лежит в русле тренда. Однако продажа захлебнулась, диапазон 63.15 – 63.85 по Brent остается пока что сильной краткосрочной поддержкой. Тем не менее, данные CFTC указывают на возобновившееся после недельного перерыва сокращение нетто-лонгав нефти, более того, сокращение идет не только на закрытии длинных позиций, но и на наращивании коротких. Пока что подтверждаются наши ожидания бокового тренда Brent в диапазоне 63.5 – 66.5 в краткосрочной перспективе. Есть новость, что Саудовская Аравия собирается перенести приватизацию Saudi Armaco на следующий год, и это, на наш взгляд, хорошая новость для нефти.
Сырьевые валюты по итогам недели несколько укрепились. В USD/CAD, по факту неудачной попытки пробить вверх 1.29, мы рекомендуем сокращать длинные позиции на краткосрочную перспективу, хотя на долгосрочную сохраняем наш позитивный взгляд на пару. Также мы отмечаем довольно агрессивное восстановление AUD/USD, которое может продолжится на этой неделе. Среднесрочные перспективы пары, тем не менее, нам представляются негативными.
Доллар/рубль
57 рублей за доллар пока что держится, USD/RUB продолжает безыдейную консолидацию ниже этого уровня в ожидании прояснения санкционных намерений Вашингтона и политической картины после выборов. Приоритетным сценарием для нас сейчас является краткосрочное ослабление рубля на ожиданиях роста напряженности к выборам, и волна укрепления на факте, если новые санкции, которые планирует вводить Вашингтон, окажутся, в соответствии с ожиданиями, «персональными». Среднесрочные перспективы рубля остаются неопределенными, долгосрочные, по-прежнему, негативны.
Фондовый рынок
S&P-500 не оправдал ожиданий еще одной волны снижения, усилившись под конец недели, и теперь нацелен на повторное тестирование исторических максимумов. ИндексРТС в начале прошлой недели оправдал негативные ожидания, но на позитиве конца недели восстановился, оставаясь, все же, ниже 1300. Учитывая некоторое политическое давление на российский рынок, мы рекомендуем, пока что, оставаться вне рынка. Пробой вверх 1300 по РТС можно рассматривать как сигнал к тактическим покупкам.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...ok-truda-ssha-zakrepilo-bokovoy-trend-dollara

 

[Калита-Финанс]

Глобальные политические риски провоцируют спрос на защитные активы.

ФОРЕКС
Прошлая неделя прошла под знаком усиления глобальных политических рисков, которые продолжают держать в некотором напряжении рынки. Власти Великобритании вывели дело об отравлении в Солсбери на уровень глобальной политики, и, заручившись политической поддержкой США, Франции и Германии, обвинили Россию в акте агрессии. МИД Великобритании при этом персонифицировал обвинения, возложив ответственность за инцидент персонально на Путина и его окружение. Стоит отметить, в то же время, что глава Госдепартамента СШАТиллерсон, недвусмысленно солидаризировавшийся с позицией британских властей, был отправлен Трампом в отставку. Стоит ли это связывать с тем, что у Трампа есть особое мнение по поводу этого дела, или эта отставка спровоцирована другими причинами – в частности, Тиллерсон не поддерживал идею расторжения иранской ядерной сделки – сказать трудно. Глава Пентагона, комментируя эту отставку, отметил, что она не повлияет на отношения США с их союзниками.
Трамп не раз давал понять, что склонен к сдержанной политике в отношении России, и, на фоне его инициатив по развязыванию политического давления на Иран и торгового давления на Китай, можно понять, что обострения на «российском фронте» ему не нужны. С другой стороны, противоречия в Вашингтоне остаются острыми, кадровая чехарда не внушает оптимизма в отношении способностей Трампа последовательно и эффективно проводить внутреннюю политику, и, в целом, играет в пользу слабости доллара и роста оценки глобальных рисков.
Американская статистика также неоднозначная: сильные данные по промпроизводству соседствуют со слабыми данными по рознице, инфляция нейтральна.
Усиление глобального риска вылилось в продолжении падения спреда доходности между короткими и длинными UST и сохранении индекса волатильности VIX в районе 15, что препятствует восстановлению рынка акций. Главным бенефициаром этих тенденций на FOREX стала JPY, которая получила импульс к усилению как в паре с USD, так и в кроссах. В частности, EUR/JPY снова пробила вниз 130, и, на этот раз, похоже, всерьез. USD/JPY может на неделе обновить локальный минимум в районе 105.6 и затем уйти и ниже 105. Мы рекомендуем ставить на усиление JPY против корзины валют, приоритет стоит отдать продажам GBP/JPY, которая притягивается вниз уровнем 145. Также интересным для покупки в текущих условиях выглядит CHF, отставший от JPY – в USD/CHF попытки ослабления пока что были безуспешными, но мы ожидаем развития там нисходящей тенденции.
Пара EUR/GBP вопреки нашим ожиданиям растеряла бычий импульс, можно констатировать, что консолидация в достаточно широком диапазоне продолжается. Мы пока остаемся при мнении, что уверенный пробой вверх 0.89 с развитием затем восходящего импульса более вероятен, чем уход ниже 0.87, но в середине диапазона, куда ушла пара, рекомендуем не предпринимать рассчитанных на среднесрочные перспективы действий.
Наше мнение относительно нефти остаётся пока что неизменным. Отскочив к верхней границе коридора консолидации в районе 66, нефть Brent, по-видимому, развернулась, и снова идет в район 63.8, и, в целом, остается в боковом тренде. AUD и CAD на растущей нефти, но на фоне бегства от риска, проявили на прошлой недели слабость. Обе валюты страдают от боязни американского протекционизма, на AUD дополнительно давит беспокойство относительно роста глобального спроса на железную руду.
Мы не ожидаем, что сырьевой рынок окажет на неделе сырьевым валютам поддержку, однако, отмечаем значительную перепроданность CAD и AUD в моменте, и не рекомендуем продавать их на текущих уровнях. Стоит дождаться какого-то отскока.
Доллар/рубль
Тенденция ухода от риска затронула и российский рубль, который слабел на прошлой неделе. Однако у рубля может быть особая политическая локальная история. Продажи рубля шли в том числе под давлением скандала в Солсбери и некоторых опасений того, что переизбрание Путина на очередной срок может спровоцировать внутриполитический скандал с выступлениями оппозиции. Если британцы не станут наращивать политическое давление на неделе, а оппозиция будет пассивной, мы ожидаем отката USD/RUB вниз, в пользу которого играет сейчас относительно высокий профицит текущего счета и очередное падение инфляции, которая, падая примерно теми же темпами, что идет снижение ставки Банком России, по-прежнему, не дает снижаться реальной ставке. С другой стороны, эскалация политической напряженности вокруг России может усилить продажи рубля. Надо соотносить свои действия на российском валютном рынке с политической обстановкой.
Уход USD/RUB выше 58 для нас станет знаком в пользу того, что предшествующая волна ослабления стала началом среднесрочного тренда, который может привести USD/RUB к нашим старым целям в районе 62. Однако с точки зрения сезонных факторов и поведения сырьевого рынка, еще не время для беспрепятственного развития такого движения. Кроме того, если такая тенденция начнет развиваться, она может оказаться политически неприемлемой в промежутке между выборами и инаугурацией, и будет подавлена госбанками. Так что, скорее, насожидает некоторое краткосрочное укрепление рубля с текущих уровней, или после попытки незначительно сдвинуть максимумы USD/RUB прошлой недели.
Фондовый рынок
S&P-500остается нацеленным на повторное тестирование исторических максимумов в среднесрочной перспективе, но политическая напряжённость пока не дает развиться восходящей тенденции. Мы ожидаем продолжения бокового тренда в краткосрочной перспективе, пока VIX остается в районе 15. Российские акции приняли на себя удар негатива, индексРТС, не сумев ранее преодолеть 1300, заметно просел, однако в пятницу показал позитивную динамику, технично отбившись от 50% нисходящего ралли конца января – начала февраля. Пятничная свеча с тенями поглотила четверговую, техническая картина дает надежды на некоторое краткосрочное восстановление. На среднесрочную перспективу мы не рекомендуем сейчас открывать позиций в российских бумагах – стоит дождаться какой-то политической разрядки, чтобы покупать, либо, напротив, усиления рисков, чтобы начать продажи.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...-riski-provociruyut-spros-na-zashitnie-aktivi

 

[Калита-Финанс]

Пауэлл оказался мягче, чем думали.

ФОРЕКС
Два основных фактора двигали валютным рынком на прошлой неделе, и оба – негативные для доллара. На прошедшем заседании FOMC, первом под руководством нового главы ФРС Пауэлла, ставку подняли, как и ожидалось, на 0.25%, однако, вопреки ожиданиям, не пересмотрели темпы подъёма ставки в этом году в сторону ускорения. Кроме того, Трамп таки начал торговую войну против Китая, введя пошлины на китайские товары в общей сложности на $50 млрд./год с возможностью расширения до $60 млрд./год. Китайцы готовы ответить. Акции рухнули, йена выросла, доллар под давлением по всему спектру FOREX. На слабом долларе и росте волатильности фондовых рынков усилились драгметаллы, а также нефть.
Индекс доллара под давлением, нацелен на повторное тестирование поддержки в районе 88.4, пробой весьма вероятен, однако, если он случится, мы не ждем ускорения. EUR/USD консолидируется в треугольнике на дневном таймфрейме, консолидация носит бычий характер. GBP/USD выглядит бычьи, его поддержали позитивные новости по Brexit а также то, что некоторые члены совета Банка Англии в феврале уже голосовали за подъем ставки.
USD/JPY остается под давлением, как мы и предполагали, ушла ниже 105. Есть признаки того, что новое дно в районе 104.6 может оказаться устойчивым. Сейчас мы рекомендуем покупать пару на спадах, ожидая некоторое восстановление краткосрочного аппетита к риску. В пользу прекращения укрепления йены в краткосрочной перспективе говорит рост краткосрочных ставок по UST.
EUR/JPY в начале недели остается ниже 130, однако пытается вернуться выше. Неделю назад мы полагали, что пара закрепится ниже 130, однако внутри недели были попытки вернуться выше, такие попытки наблюдаются и вначале этой недели. Пробой 131.1 вверх нейтрализует краткосрочную медвежью картину. Учитывая дивергенции на покупку, образовавшиеся на прошлой неделе на дневном таймфрейме, мы сейчас занимаем нейтральную позицию по этой паре, ожидая прояснения технической картины. Что касается GBP/JPY, она не оправдала наших медвежьих ожиданий, и сейчас мы так же смотрим на нее нейтрально.
В EUR/GBP мы отмечали и продолжаем отмечать бычий потенциал в среднесрочной перспективе, но в краткосрочной перспективе пара, вернувшаяся к нижней границе диапазоне консолидации в районе 0.87, будет и дальше пытаться пробить его. Мы по-прежнему не рекомендуем делать ставку на это, пробой, который уже случился на прошлой неделе, оказался ложным, поддержка сильная.
Сырьевые валюты поддержаны ростом нефти и слабостью доллара. Мы ожидаем продолжения краткосрочного восстановления AUD/USD, USD/CAD останется под давлением. Среднесрочный взгляд, как на сырье, так и на сырьевые валюты, негативен: раскручивание торговых войн приведет к падению спроса на сырье и ударит по сырьевым ценам даже при относительно слабом долларе.
Доллар/рубль
На политической фронте в Европе продолжает раскручиваться дело Скрипаля, британцы стремятся мобилизовать ЕС и США для дипломатической войны с Россией. Однако о каких-то мерах усиления экономического давления на российскую экономику не говорят, угрожая лишь счетам российской олигархии в британских банках. Мы призываем не переоценивать пока что созданный британцами шум, и больше внимания уделять нефти, которая сейчас стоит около 4000 руб/барр. Столь высокая цена, а так же то, что спекулянты, согласно данным CFTC, снова стали наращивать длинную позицию в рубле, исключает сейчас развитие давления на рубль. Мы не советуем покупать доллар на текущих уровнях в районе 57+, предлагая дождаться снижения USD/RUB на пару процентов. Среднесрочный взгляд на рубль, однако, негативен, как и взгляд на сырьевые валюты в целом.
Фондовый рынок
S&P-500ушел во вторую волну коррекции, на этой неделе ждем попыток восстановления.РТС, упал в рамках общемировой тенденции, и также, вероятно, попробует отскочить при поддержке нефти. Среднесрочный взгляд на американский рынок остается нейтральным, на российский рынок, скорее, негативным. На среднесрочную перспективу мы по-прежнему не рекомендуем сейчас открывать позиций в российских бумагах, так как политическое давление на Россию может усилиться, а поддержка от сырьевого рынка не будет расти.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...i-nedeli/pauell-okazalsya-myagche-chem-dumali

 

[Калита-Финанс]

Доллар поддержала статистика и политика.

ФОРЕКС
Рост ВВП США в 4-м квартале в финальном чтении оказался выше прогнозов – 2.9% г/г против ожидания 2.7% г/г. Основным драйвером роста стали расходы потребителей на услуги: в 4-м квартале они выросли на 4.0% г/г годовых, тогда как ранее сообщалось о росте на 3.8% г/г. Внешняя политика на прошлой неделе также сыграла на стороне доллара: Дональд Трамп положительно охарактеризовал итоги встречи лидеров КНР и КНДР, и призвал продолжить оказывать давление на Северную Корею. Лидер Северной Кореи Ким ЧенЫн на встрече с председателем КНР Си Цзиньпином подтвердил готовность к действиям, направленным на денуклеаризацию Корейского полуострова. Позитивом также стали договоренности США и Южной Кореи по вопросам внешней торговли. Иллюзия продвижения политического процесса на Корейском полуострове способствовало падению йены. Ранее USD/JPY «добила» в своем снижении крупные опционные барьеры ниже 105, которые были целью сезонного укрепления йены, связанного с репатриацией капитала под окончание финансового года в Японии. Как мы и предполагали неделей раньше, дно ниже 105 оказалось устойчивым в краткосрочной перспективе, рекомендации покупки USD/JPY себя оправдали – пара отскочила более чем на 2%. Доллар усилился также и против других основных валют: снизились EUR/USD и GBP/USD, выросла USD/CHF. Индекс доллара восстановился в район 89.8, после чего несколько просел. Среднесрочная и краткосрочная картина по-прежнему остается медвежьими, наблюдается формирование треугольника, ограниченного нисходящей трендовой линией, построенной по максимумам декабря, конца февраля и середины марта, и сильной горизонтальной поддержкой в районе 88.4 – 88.5, соответствующей 38.2% от низов 2013-го, когда началось ралли доллара на теме ужесточения монетарной политике ФРС, до верхов начала 2017-го. Если этот уровень будет сдан, следующая цель падения индекса доллара 84.8 – верхи 2013-го.
Мы говорили ранее, что тему разрядки на Корейском полуострове надо продавать, потому что нет никаких реальных оснований полагать, что политика КНДР ощутимо изменится, и какой-то общий язык с США может быть найден. Тем более таких оснований нет, после недавних перестановок в Госдепартаменте, связанных с отставкой Тиллерсона. На остальных «геополитических фронтах» ситуация не улучшается, риски растут. Так что мы ожидаем сейчас скорее возобновления попыток ослабления индекса доллара в направлении ключевой поддержки, однако, как и прежде, констатируем очень большую неопределенность среднесрочных перспектив, и полагаем, что пробой вниз поддержки 84.8 будет очень непростым делом. На некоторое время доллар, вероятно, окажется, заперт в достаточно узких диапазонах, из которых затем последует выброс.
Картины основных кросс-курсов пока что не претерпели значительных изменений. EUR/JPY не закрепившаяся выше 131 по-прежнему выглядит медвежьей в среднесрочной перспективе, так же, как и GBP/JPY. EUR/GBP отросла от нижней границы диапазона консолидации, отыграв 40% снижения с максимумов начала марта, однако проявляет слабость. Относительная сила фунта связана с укрепившимися ожиданиями скорого ужесточения монетарной политики Банком Англии, относительными успехами переговоров по Brexit а так же тем, что инцидент в Солсбери сплотил в краткосрочной перспективе консервативный британский политический истеблишмент. Мы сейчас нейтрально оцениваем краткосрочные перспективы этой пары.
Сырьевые валюты по-прежнему поддерживаются нефтью, а нефть, в свою очередь, поддерживается ростом геополитической напряженности на Ближнем Востоке и игнорирует как рост добычи в США, так и рост буровой активности. Это игнорирование не может длиться вечно, и, рано или поздно, как это обычно бывает, закончится резкой сменой настроений спекулянтов и коррекцией, но пока что ставки на рост нефти повышаются, и мы не исключаем новых попыток штурма максимумов в районе $70 за баррель марки Brent.
Доллар/рубль
Пара USD/RUB остается чувствительной к политическим новостям, но пока что, в целом, оправдывает мнение, что инцидент в Солсбери надо продавать в этой паре в краткосрочной перспективе. Как мы уже отмечали ранее, нефть Brent в торгуется у ключевого долгосрочного сопротивления в районе 4000 руб/барр, пройти которое вверх нелегко даже с поддержкой интервенциями Минфина и под политическим давлением. Пока нефть не оставляет попыток прорваться выше, у рубля есть хороший шанс на завершение волны сезонного укрепления. Прорыв USD/RUB ниже 57 откроет дорогу к очередному тестированию минимумов ниже 56. При агрессивной краткосрочной торговле следует покупать рубль, в среднесрочных стратегиях мы, как и прежде, рекомендуем использовать снижение к 56 и ниже, чтобы формировать длинную позицию в USD/RUB.
Фондовый рынок
S&P-500предпринимает попытки восстановления после второй волны коррекции, и мы полагаем, что в краткосрочной перспективе они будут успешными и индекс вернется, как минимум, выше 2700. Среднесрочный взгляд на американский рынок остается нейтральным. Угрозы эскалации региональной напряжённости в АТР и на Ближнем Востоке остаются высокими, как и угрозы эскалации торговых войн. Нет оснований ожидать существенного снижения волатильности и полагать, что рынок в такой ситуации может демонстрировать устойчивую динамику. Эта ситуация проецируется и на российский рынок, индекс РТС может отскочить в краткосрочной перспективе, однако среднесрочного роста мы не ждем: продажа восстановления РТС выше 1300 выглядит оправданной.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...edeli/dollar-podderjala-statistika-i-politika

 

[Калита-Финанс]

Слабый рынок труда прервал отскок доллара.

ФОРЕКС
На прошлой неделе доллар усиливался против основных валют в рамках тенденции, заданной ранее хорошими данными по ВВП и политическими новостями. Но в пятницу ралли было прервано слабой статистикой рынка труда: уровень безработицы за март вырос на 0.1% до 4.1%, ждали 4.0%; изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе в марте +103 тыс., ждали +189 тыс. Индекс доллара в очередной раз не смог преодолеть вверх уровень 90, и если посмотреть на дневной таймфрейм с конца февраля, он сформировал уже 3-й последовательно снижающийся максимум, сама область 90.0 – 90.7 остается непробиваемой с первой половины февраля, снизу диапазон консолидации органичен поддержкой 88.5.
Между тем фундаментальные факторы, в частности – рост ставок денежного рынка и ставки по краткосрочным облигациям федерального займа все больше говорят в пользу усиления доллара, тогда как базовый CPI в ЕС на прошлой неделе вышел хуже ожиданий, что работает против евро. Согласно последним данным CFTC объем чистого шорта по доллару стабилен 3-ю неделю подряд, однако наблюдается ребалансировка: сокращается лонг в евро, позиционирование в йене впервые за долгий срок стало бычьим, позиционирование в канадском долларе стало отчетливо медвежьим, объем чистого шорта против доллара отчасти поддерживается усилением лонгов в британской валюте. Такое перепозиционирование, благодаря относительно большому весу евро в индексе, позволяет, все-таки, ожидать усиления индекса доллара в среднесрочной перспективе, по мере того, как быки по евро продолжат сдавать свои позиции, хотя краткосрочная картина все еще подразумевает слабость. Соответственно, логичным выглядит поход к нижней границе диапазона консолидации индекса, возможно даже ее ложный пробой, после чего, наконец-то, должно начаться среднесрочное усиление доллара.
В краткосрочной перспективе, на наш взгляд, можно ожидать попытки возврата EUR/USD к 1.235 и попытки повторного тестирования парой USD/JPY поддержки ниже 105. Соответственно, логичным выглядит продажа EUR/JPY, все попытки которой вернуться выше 132 с конца февраля закончились неудачей. Хотя сейчас паре удалось закрепиться выше 131, дальнейшее продвижение вверх с учетом текущих тенденций затруднительно. GBP/USD, вероятно, продолжит восстановление к целям в районе недавних максимумов у 1.424, дальнейшее продвижение вверх также затруднено. USD/CHF прервала свое восстановление, и вероятно, корректируется, как и USD/JPY. Обе коррекции могут быть достаточно резкими и глубокими.
Нефть остается бычьей, и если возобновит рост, поддержит сырьевые валюты, причем в большей степени AUD, в которой позиционирование спекулянтов сейчас нейтрально, чем CAD, в котором усиливаются медведи, использующие силу CAD в моменте для усиления своих позиций. Если посмотреть на кросс AUD/CAD, он в моменте выглядит перепроданным. Среднесрочные перспективы нефти, однако, скорее медвежьи: в ней сохраняется экстремально бычье позиционирование, причем ставки на рост снова растут, при этом фундаментальные факторы, такие, как рост добычи в США и рост буровой активности, против роста. Вероятно, нефть будут держать под продление сделки ОПЕК+ в июне, но потом на факте произойдет фиксация прибыли и глубокая коррекция. А возможно и раньше. В краткосрочной перспективе, тем не менее, возможно продолжение попыток штурма $70 за баррель марки Brent.
Доллар/рубль
Наши надежды на откат пары пока не оправдываются, USD/RUB получил на прошлой неделе серьезный политический удар в форме новых американских санкций. Мы привыкли к тому, что усиление санкций носит косметический характер, однако на этот раз американцы нанесли, действительно, чувствительный укол: под санкции попали компании Олега Дерипаски. Русал – один из флагманов российскому металлургии, фактически, теряет американский рынок и доступ к рефинансированию своей долларовой задолженности. Если это расценивать как первый удар в направлении наступления на российский корпоративный сектор, Россию ждут серьёзные финансовые проблемы в будущем.
Техническая картина в краткосрочной перспективе стала нейтральной после пробоя вверх 58. Пробой вверх 58.7 – 58.8 сделает ее отчетливо бычьей как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. Если курс вернется обратно ниже 58, идея краткосрочного снижения USD/RUB снова станет актуальной, и если оно случится, мы, как обычно, советуем использовать снижение в направлении 56 для покупки доллара. Как показывает практика, поддержка ниже 56 остается непробиваемой уже на протяжении длительного периода времени. В краткосрочной перспективе рубль может быть поддержан восстановлением нефти.
Фондовый рынок
S&P-500 не оставляет попытки восстановления, которые пока что наталкиваются на продажи. Негативным фоном выступает разворачивающаяся торговая война между США и Китаем. Тем не менее, S&P-500 пока что уверенно удерживается выше 200-дневной скользящей средней и выше минимумов февральской коррекции, что дает надежду на восстановление в краткосрочной перспективе, и мы по-прежнему рассчитываем на то, что индекс вернется на какое-то время выше 2700. Долгосрочные перспективы рынка акций, однако, продолжают мрачнеть в свете ухудшения отношений США и Китая. Торговая война между США и Китаем, а также угроза усиления американского давления на российский корпоративный сектор, будут давить и на российский рынок, и мы по-прежнему не ждем среднесрочного роста и предлагаем продавать попытки восстановления РТСв направлении 1300, если они вообще будут в текущей обстановке. Если же индекс на текущей неделе пробьет вниз 1200, это можно рассматривать как сигнал к развитию глубокой среднесрочной коррекции.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...eli/slabiy-rinok-truda-prerval-otskok-dollara

 

[Калита-Финанс]

Нефть не поможет

Если верить тому, что пишут сейчас некоторые аналитики, курс рубля из-за политики «оторвался от фундаментальных значений». Резкое ослабление российской валюты, не поддержанное во вторник рынком акций, который отпадав накануне, пытался найти равновесие, многими воспринимается как аномалия. Действительно, цена нефти Brent в рублях стоит экстремально высоко, для такого значения цены Brent в рублях акции стоят экстремально низко. Многие ждут, что шок пройдет, и рубль и рынок отыграют потери. Возможно, так и будет, но есть признаки того, что на российском рынке наступила очередная «новая нормальность», и что тот резкий импульс, который мы накануне видели на валютном рынке лишь начало большого движения доллара вверх.
С чего все началось? Почти все в один голос утверждают, что со введения санкций, сильно зацепивших интересы компаний Олега Дерипаски. У меня в связи с этим вопрос: почему в пятницу вечером (по московскому времени), когда эти санкции были введены, валютный рынок никак не отреагировал? Отвечают: трейдеры и управляющие уже ушли праздновать Пасху. У меня тогда второй вопрос: в США тоже праздновали? В США в этот момент был разгар торгового дня, и не было никаких проблем в том, чтобы набрать хеджирующую позицию во фьючерсах на рубль на Чикагской бирже. Роботы-арбитражеры немедленно отыграли бы это на вечерней сессии в России, и уже в пятницу был бы «фейерверк». Суть не в том, что трейдеры и управляющие «недооценили санкции», а в том, что в понедельник ситуация фундаментально изменилась.
Изменилась она из-за резкого ужесточения позиции США по Сирии, которое спровоцировало реальный риск столкновений вооружённых сил России с одной стороны, и США и их союзников – с другой стороны. Риски начала военного конфликта между Россией и США, пусть даже не лобового столкновения, а столкновения в стороннем государстве, как это было, например, во Вьетнаме, влечет за собой реальные и высокие риски введения санкций не против отдельных персоналий и компаний, а против России в целом. Против России в целом санкции до сих пор еще не вводили, хотя возможности такие рассматривали. В частности, рассматривали возможности запрета на инвестирование в российский госдолг и отключения России от SWIFT. В арсенале также, очевидно, заморозка активов Банка России. То есть, весь тот набор мер, который, в свое время, был применен к Ирану.
Отражая эти риски ставки страховки от дефолта на пять лет подскочили к 150 пунктам, и могут продолжить расти. Резкий рост премии за риск сужает спред между валовой (с учетом страховки от дефолта) долларовой и рублевой доходностью суверенных бондов, делая инвестиции в рублевый долг, доходность по которому заметно снизилась в последние месяцы, фундаментально невыгодным. Иностранцы владеют около 30% российского рублевого долга. Резкий выход такого объема обвалит рынок и спровоцирует очень большие потери как на падении стоимости самих облигаций, так и сопутствующем падении валютного курса. Поэтому разумной стратегией в данном случае становится не продажа базового актива, а его хеджирование на валютном рынке, которое позволяет фиксировать курс, по которому затем можно постепенно выйти. Это делается на рынке деривативов, и массированная ребалансировка позиций на нем отражается арбитражными сделками и на спотовом рынке тоже.
В последнее время на рынке деривативов наблюдалось бычье позиционирование по рублю, ставки на его рост, в связи с ростом нефти, росли. Стремление захеджировать валютные риски по рублевому долгу, по всей видимости, привели к обвальному сокращению длинных позиций, и именно это послужило причиной резкого обвала курса рубля, который продолжался уже тогда, когда рынок акций нащупал какое-то дно.
Если понимать механику описанных процессов, становится ясно, что, во-первых, успокаиваться рано, и, во-вторых, что дальнейший рост страновых рисков продолжит обваливать российский рубль и рынок. Нефть, и завязанное на ее цену сальдо торгового баланса, в данной ситуации, не играют вообще никакой роли. Рубль будет падать до тех пор, пока все иностранцы, не желающие принимать на себя риски дальнейшего обострения отношений США и России, чреватые иранским сценарием санкций, не уйдут из российских активов.
С точки зрения теханализа, пробой вверх уровня 60 за доллар открывает дорогу к верхней границе старого диапазона, проторгованного в 2015-м году – это уровни 65-67 рублей за доллар. Если при этом доллар начнет тренд усиления по всему спектру FOREX, которого давно ждут в связи с ужесточением денежной политики ФРС, потолок обвала рубля может быть еще выше, и этот процесс, увы, может оказаться весьма далеким от завершения.

Автор аналитик ФГ "Калита-Финанс" Дмитрий Голубовский
Источник: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/nefti-ne-pomojet

 

[Калита-Финанс]

Доллар перепродан на фоне роста глобальных рисков

ФОРЕКС
Выходившая на прошлой неделе статистика была не лучшей, ни для доллара, ни для евро. Промпроизводство в Еврозоне упало на 0.8% м/м против ожиданий роста на 0.1% м/м. В США в тоже время вышла слабая статистика по инфляции: хотя базовая инфляция соответствовала ожиданиям (0.2 м/м), общий индекс потребцен за март упал на 0.1% м/м. Индекс импортных цен при этом не изменился, хотя ожидался рост на 0.1%, и это может быть признаком того, что эффект от ослабления доллара на инфляцию в США более не действует.
Глобальный политический фон на прошлой неделе резко испортился. На повестке дня остается глобальная торговая война: ответные меры Китая, ожидание обострения торговых отношений США и Японии, ход переговоров по NAFTA. Хотя с разных сторон тлеющих торговых конфликтов звучат некоторые обнадеживающие и успокаивающие заявления, ситуация пока что остается напряженной. К торговой войне также добавился риск обострения на Ближнем Востоке, связанный с ударами США и их союзников по контролируемым Асадом объектам в Сирии. Ожидание этой атаки особенно болезненно сказалась на рубле и российском рынке, но также способствовало усилению нефти.
На фоне обострения глобальных рисков ставки на падение доллара, согласно данным CFTC, достигли максимумов с 2011-го года. На неделе до 10 апреля объем чистого шорта по доллару вырос на $2.4 млрд до $27.3 млрд, наибольший вклад в рост внесло увеличение лонгов в евро, объем которых подошел к историческому максимуму.
На наш взгляд, индекс доллара близок к началу среднесрочного тренда роста. В последнее время доллар утратил статус защитного актива и ведет себя как проциклическая валюта. Он негативно реагирует на рост рисков, как глобальных, так и внутриполитических. Мы полагаем, что сейчас эти риски достигли некоторой локальной кульминации, при которой должна сработать, наконец, формула «фиксируй прибыль на фактах». Острая фаза сирийского кризиса прошла, и пока что нет оснований ожидать, что он трансформируется в нечто большее, например, в реальное ужесточение позиции США по иранской ядерной программе или в серьёзное дополнительное усиление санкций против России. Санкции уже были усилены накануне, и отыграны российским рынком вместе с обострением геополитической обстановки. Торговая война с Китаем стала свершившимся фактом, и сейчас из Пекина подаются сигналы о том, что позиции обозначены, и теперь их можно начать смягчать. Переговоры по NAFA продвигаются, и, по мнению Вашингтона, успешно. Индекс S&P-500 все еще под давлением, но удерживается выше 200-дневной скользящей средней, и, похоже, локально смотрит вверх. В США стартует сезон отчетности, и он может придать позитивный импульс рынку. Все это происходит на фоне рекордно-медвежьего позиционирования в американском долларе, что создает дополнительные предпосылки для слома медвежьей тенденции в долларе в среднесрочной перспективе и позволяет ожидать восходящей коррекции индекса доллара, первый импульс которой, возможно, уже прошел с начала месяца. В альтернативном сценарии мы допускаем повторное тестирование 88.5, но вероятность пробоя вниз этого уровня нам представляется небольшой. Если на текущей неделе мы увидим попытки ослабления доллара, мы рекомендуем использовать их для наращивания длинной/сокращения короткой позиции в долларе. Пробой вверх 90.25 мы воспримем как подтверждение бычьего сценария.
Нефть упорно игнорирует рост буровой активности и добычи в США, спекулянты сосредоточены на успехе ОПЕК+ и падении запасов в странах ОЭСР до трехлетних минимумов. Тем не менее, спекулятивные ставки на рост нефти, похоже, достигли насыщения, и если оправдаются наши предположения о среднесрочном укреплении доллара, это должно оказать давление на сырьевой рынок и может спровоцировать сокращение навеса спекулятивных позиций. Это, в свою очередь, позволяет ожидать технической коррекции в нефти от текущих уровней. Для WTI целями коррекции может выступать трендовая линия годового растущего тренда, ориентировочно, в районе $63.5 за баррель. Соответствующий уровень Brent находится в районе $68.7 за баррель. Это окажет дополнительное давление на сырьевые валюты. Наиболее устойчивым к давлению может оказаться AUD.
Доллар/рубль
На протяжении года мы постоянно советовали использовать укрепление рубля в направлении 56, для набора среднесрочных длинных позиций в долларе против рубля, с прицелом на уровни 62+. И только экстремально высокая цена Brent в рублях, забравшаяся в район 4000 руб/барр, заставила некоторое время назад перейти нас от ожиданий среднесрочного ослабления рубля к модели диапазонной торговли, в рамках которой мы ожидали отбоя USD/RUB от уровней 58.7 – 58.8. Пробой этих уровней вверх возвращал, на наш взгляд, актуальность бычьего тренда доллара, о чем мы писали неделю назад.
На страхах обострения в Сирии, которое могло закончится столкновением американских и российских военных, эти уровни были вынесены в понедельник, и цели в районе 62+ были сделаны тогда же «на одном дыхании». Сказалось бычье позиционирование спекулянтов на рынке деривативов, где, похоже, прошли маржин-колы. Если рынок акций нащупал дно уже в понедельник, на валютном рынке паника достигла пика на следующий день, и была протестирована психологически важная отметка 65 за доллар, после чего последовал откат. По итогам недели USD/RUB закрылась в районе 62.
Мы отмечаем, что среднесрочный бычий тренд в USD/RUB, наконец, снова в силе, и он может увести пару к новым максимумам, если финансовые риски, связанные с перспективой ужесточения американской позиции и, возможно, выработкой консолидированной позиции всего Запада по радикальному ужесточению антироссийских санкций, продолжат расти. Вместе с тем мы отмечаем, что спекулятивный навес лонгов в рубле, вероятно, «стряхнули» на прошлой неделе, нефть, хоть и готова корректироваться, достается дорогой, спрос на риск, вероятно, будет восстанавливаться в среднесрочной перспективе, а сирийская история сейчас не получит развития. Таким образом, рубль в моменте выглядит незаслуженно перепроданным. Это вовсе не означает, что он обречен на немедленное укрепление с текущих уровней – волатильность еще некоторое время останется высокой, и может быть еще одна попытка показать новые максимумы немедленно, особенно в первой половине недели, если этому поможет воинственная риторика какой-либо из сторон. Если такая попытка будет реализована, мы рекомендуем осторожно продавать USD/RUB выше 64 с целями ниже 62, и не ожидаем, что уровень 65 будет уверенно преодолен в краткосрочной перспективе. Максимальный потенциал коррекции USD/RUB, на наш взгляд, 59.6. Ниже этого уровня мы не видим сейчас пару в среднесрочной перспективе.
Фондовый рынок
S&P-500 по прежнему не оставляет попыток восстановления, которые, как мы ожидаем, будут ограниченно успешными. Мы по-прежнему ожидаем восстановления S&P-500 в район 2700, где дальнейшая динамика позволит уточнить техническую картину. Долгосрочные перспективы рынка акций, тем не менее, по-прежнему не вызывают оптимизма. РТС отскочил от дна, формированного на прошлой неделе, и закрылся неподалеку от трендовой линии, проведенной по минимумам начала 2016-го и середины 2017-го годов. Если ему удастся на текущей неделе уверенно вернуться выше, т.е. выше 1140, восстановление может продолжится в район 1200. В противном случае, индекс будет консолидироваться 1080 – 1120 с риском уйти в район 1000 впоследствии.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/anali...ar-pereprodan-na-fone-rosta-globalinih-riskov